企业集团财务资源配置、集中程度与经营绩效——基于现金在上市公司及其整体子公司间分布的研究

以现金在我国A股上市公司及其整体子公司之间的分布为考察对象,本文考察了企业集团财务资源配置的集中程度对企业经营绩效的影响。运用反映上市公司总体财务特征、母子公司业务特征等方面的指标,本文建立了财务资源适度配置的估计模型,并据此量化财务资源配置的集中程度。研究发现,财务资源配置的集中程度与企业经营绩效呈显著的倒U型关系,即过度集中或过度分散的财务资源配置都将对企业经营绩效产生不利影响。本文的经验证据将对我国企业内部资本市场的资源配置战略具有一定的启示性意义。     

基于网络范式的企业集团信息合作研究

随着企业集团网络范式的兴起,母子公司的角色和地位发生了重要变化,企业集团内部的信息合作越来越重要.为了获取网络资源整合的战略优势,企业集团必须进行以合作为导向的信息结构网络化变革,并建立高效的信息合作平台.同时,由于企业集团的信息合作不是自动实现的,可能会遇到来自网络内部非合作倾向的阻碍,而且信息系统的广泛应用本身也会给企业集团带来新的风险,因此还需要设立信息合作有效性的保障机制.     

MBO的发展现状、制度环境及复合定价模型分析

本文分析了MBO的发展现状和制度环境,结合契约理论和财务管理理论,着重分析了股权转让的定价,提出了综合考虑历史收益和未来成长性的复合定价模型。     

外资并购对我国经济安全的潜在威胁分析

文章通过分析外资在华并购的现状和特点,论证了外资并购对我国经济安全产生的可能威胁及途径和方式。认为外资并购过度将弱化或动摇本土企业乃至于国家自主创新的基础和持续性,自主创新能力(尤其是持续创新能力)的下降将会进一步削弱我国企业的国际竞争力,而一国或地区的国际竞争力及其是否具有持续性,又决定了该国或地区的经济安全状况;外资并购有可能给我国经济安全造成不利影响甚至潜在威胁。     

金融市场中的企业:一个价值驱动的契约模型

交易成本并不足以说明企业的制度变迁。从企业的历史沿革看,企业组织的发展轨迹本质上是一条"价值拉动型"的路径。本文建立了价值驱动的契约模型,认为企业价值创造可以看作是"内部创造"和"外部营销"的良好结合。企业的契约关系在企业价值的驱动下得以联结和贯彻。企业的投资活动、融资活动和营运资本管理活动等价值活动以金融市场和金融中介为平台,以更有效地保持和创造企业价值。     

商业银行安全水平的测度及其影响因素——基于跨国数据的实证分析

本文首先引进VaR法对传统Z值模型进行了修正,然后借助于基于VaR的Z值模型对我国14家主要商业银行与全球前100家商业银行的安全水平进行了测度,在此基础上分析和比较了国内外银行的安全水平及其影响因素。研究表明:在2001-2006年间,国内银行安全的均值水平低于国外银行,而2007-2009年间国内银行安全的均值水平则相对较高。进一步研究发现:国内银行安全水平受资产规模增长率、中介效率、行业集中度、人均GDP水平等因素的影响程度显著高于国外银行,而受非利息收入占比水平、净利差等因素的影响程度则显著低于国外银行。上述不同主要源于国内外商业银行业务结构与盈利模式的差异。     

企业集团内部控制的功能和关键控制点——一个经济学的分析视角

企业集团的形成是制度变迁的结果,内部控制的演变过程也是制度安排不断创新的过程。企业集团内部控制的功能与企业集团形成的动因具有密切联系。企业集团内部体现了多层次的产权关系,只有理顺了这些产权关系,才会获得较高的控制效率。在企业集团的内部控制要素中,资本控制和信息控制是关键控制点。     

对非良性经济泡沫基础承受力的探析

基础承受力是指经济体自身所拥有的承受非良性经济泡沫的能力,是一国或地区经济体化解经济泡沫的前提和基础.通过对经济泡沫基础承受力的作用机制和路径的阐释,并在经济增长的大背景下深入剖析了我国所具有的对经济泡沫的基础承受力及其影响因素,同时与日本20世纪80、90年代经济泡沫的情形进行了比较.我们的结论是:经济泡沫的基础承受力取决于经济体的基本面和自身的再生能力,但归根到底决定于可以直接支持经济泡沫的有效财富增量的变化;对于股市泡沫,除了有效财富增量之外,上市公司业绩是基础承受力的另一来源;在经济增长的前提下,中国的金字塔型财富分布结构更有利于承受和化解经济泡沫.     

子公司的机会主义行为与企业集团的信息控制

信息不对称和企业集团网络契约的不完全性是子公司机会主义行为的重要原因,而子公司对信息租金的攫取以及企业集团网络的"锁定效应"则进一步强化了其机会主义行为,从而削弱了集团整体战略在各子公司的执行力,给企业集团的合作盈余造成损害。目前我国许多企业集团信息控制弱化,严重影响了集团战略的执行。为抑制子公司机会主义行为,实现集团战略和资源协同效应,企业集团需要构建有效的信息网络化平台并实施由五个要素构成的信息控制框架。     

《资本结构优化与高新技术企业融资策略》评介

张玉明博士撰写的《资本结构优化与高新技术企业融资策略》(以下简称《资本》)一书 ,已由上海三联书店出版发行。作者在熟练运用现代经济学研究方法的基础上 ,着重分析了高新技术企业独特的成长规律和融资特征 ,提出了高新技术企业融资的策略选择。《资本》对资本结构理论的贡献在于 :作者探讨了高新技术企业的成长特点及其融资特征 ,提出了高新技术企业“风险等级不一致”的分析框架和高新技术企业的融资策略。与此同时 ,作者还将自己的结论与M -M定理和Myers&Majluf等人提出的融资优序理论作了比较 ,凸显了其在资本结构理论研究上的前进…