产权约束、租金效应与资本市场制度博弈——对中国资本市场发展的一种解释

自1999-2000年以来,中国资本市场的发展开始延伸到了以推动存量股份交易为主要内容的产权结构调整阶段,并且伴随着不同产权主体的利益冲突,市场均衡逐步经历了一个由均衡到失衡再到新均衡建立的变迁过程.立足于国家理论及其资本市场租金效应,以中国资本市场的二元产权结构及其产权约束为为切入点,对中国资本市场制度变迁予以了经济学解释,指出以实现产权激励相容为核心的市场化改革取向是资本市场最终打破初始制度的低效率均衡并实现新均衡的基本途径.     

股权分置改革中的产权重置、价值重估与多重博弈

为了对股权分置改革进行经济学解释,通过构建一个均衡对价模型和一个多重动态博弈模型,结果发现,建立多种产权形式之间基于对价博弈的产权交易机制、实现产权激励相容,远比对价本身是否合理更为重要,从而揭示了改革得以成功的逻辑。     

股权分置改革中的产权重置、价值重估与多重博弈

以实现存量股份流通为核心的股权分置改革已成功地推动了资本市场的制度变迁。本文试图通过一个均衡对价模型和一个多重动态博弈模型对这一过程进行经济学解释,结果发现,建立多种产权形式之间基于对价博弈的产权交易机制、实现产权激励相容,远比对价本身是否合理更为重要,从而揭示了改革得以成功的逻辑。