商业银行治理与股价波动关系的实证研究

商业银行的治理难以观察,但是其股价的波动性与其内部治理的效果之间存在关联,内部治理越好,股价的非系统性波动越大,这样就可以直接利用交易数据来观察银行的内部治理.本文利用沪深两市上市的14家商业银行在2005-2008年间的半年度面板数据进行研究,发现银行股价的非系统性波动与银行的股权结构存在关联.第一大股东的持股比例与股价的非系统性波动呈"U"形关系;第2-10大股东中持有股份等于或超过5%的股东持股比例增大能促进股价非系统性波动的提高;银行股价的非系统性波动与银行的存贷比具有显著的负相关关系,这也反映出银行内部治理的效果.     

中国经济周期性波动及其对策分析

改革以来，在长足的经济增长中伴随有经济的波动，波动的状态和特征既反映了一定的客观经济规律，也反映了一定的主观控制痕迹。多种因素的共同混合作用，使我们很难从表面上找出产生波动的原因。本文首先找出影响经济波动的几乎所有的因素，其次运用多种主成份筛选的方法，找出改革以来影响经济波动的主要成份，接着对这些主要的原因进行经济分析，然后对经济波动进行长期和短期的预测，并对如何控制对经济有负面影响的波动提出一些对策分析。     

上海股票市场波动实证性研究:2001--从交易方式角度透视

我国股票市场上的交易方式有两种,即集合竞价和连续竞价,交易方式的差异会对股价的波动性产生影响,而市场的波动性对股票市场而言是双刃剑,因此从交易方式角度探求股市的适度波动成为理论工作的一个重心.本文以上海股票市场为研究对象,针对2001年的全部交易数据进行实证研究.结果表明,集合竞价形成的开盘价格收益率的方差大于连续竞价形成的收盘价格收益率的方差,其原因在于集合竞价与连续竞价相比,其交易过程的透明度差和交易指令具有不可更改性,据此,从交易制度上提出政策建议.     

论社会主义市场经济体制下的十大利益关系

经济利益是经济关系的核心。在社会主义市场经济体制下，至少有十大利益关系。一，中央与地方的经济利益关系；二，国家、企业和个人的经济利益关系；三，地区与地区的经济利益关系；四，工农之间的经济利益关系；五，行业与行业的经济利益关系；六，企业与企业的经济利益关系；七，个人与个人之间的经济利益关系；八，脑力劳动与体力劳动的经济利益关系；九，要素与要素之间的经济利益关系；十，国内与国外的经济利益关系。正确认识和处理各种经济利益关系，对于加速社会主义市场经济体制的建立，调整各种经济关系，促进社会生产力的发展，具有重要的理论意义和现实意义。     

中国上市公司资本结构调整能力的实证研究

以1992—2002年为观测区间,沪、深股市A股市场的所有上市公司为样本,采用FamaMacbeth方法研究我国上市公司资本结构的调整。我们发现,在短期(一年内),上市公司的资本结构变动有近三分之一的原因来自股票市场的波动,上市公司的资本结构会出现向历史比率温和调整的趋势;将观测区间延长至三年时,股票收益的波动对上市公司资本结构变动的影响减弱,资本结构向历史水平调整的力度明显加大。同时,在动态调整过程中,上市公司主动调整资本结构的手段只能依赖负债的主动调整。     

通货膨胀成因与传导的利益关系分析

研究通货膨胀的目的旨在设法减轻通胀的压力,使宏观经济能够实现稳定增长。要减轻通胀的压力,必须找出通胀产生的成因,要找出其成因,则又必须透过通胀产生的层层表面现象,还原其真实的面目。本文深入研究通胀产生的内在本质原因,得出经济主体在利益驱动下的行为是形成通胀的根本原因,这种利益冲动加速了通胀的传导。在理论研究的基础上对我国改革以来的通胀成因与传导进行分析。一、通胀成因的渐进分析从表面层次上来看,通胀的原因就是与实物资产相对应的货币资产过多所造成,是过多的货币在追逐相对少量的实物资产而导致实物资产的价格上涨…     

多元化与归核化决策的自选择特征及对公司价值的影响——基于中国上市公司的研究

公司基于自身特点选择多元化或归核化经营.本文从动态视角出发,以2006-2010年经历多元化与归核化的A股上市公司为研究对象,发现多元化决策与归核化决策都具有自选择特征,选择所依据的因素往往有市场评价、经营业绩、投资机会等.市场估值较低、业绩较差、上市时间较长的公司意图通过进入新的行业寻找新的投资机会;但现实中多元化决策并未有效提高公司价值,公司利润反而相对专业化公司不断下滑,造成公司价值的进一步折损.与此相对应的是,归核化公司在回归主业之前的市场估值相对较高,其中部分企业迫于资金压力选择出售非核心业务,通过减少经营类别而专注于核心业务.归核化后的公司利润率提高,公司价值得以明显提升.     

公司规模对负债期限影响的实证研究

大公司与小公司在公司基本面上,比如未来成长机会、灵活性、资本市场的进入以及实际所得税税率等方面存在很多差异.在负债方面也不是按比例的逐步变化的,也就是说规模不同的公司其短期与长期负债融资选择是不同的.本文分别检验了我国上市公司中不同规模的公司其负债期限的选择因素.     

中国金融市场开放的节奏研究

一国金融市场的开放既有外部的因素,也有内部的因素,但外因只有通过内因才能发挥作用.本文通过现实中的宏观数据来说明影响中国金融市场开放节奏的内在因素与外在因素,强调金融市场应在内部稳定之后逐步开放,不能冒进;并指出,金融市场开放政策动态一致性的前提是金融政策要讲信用,好的政策应当培育出一个具有自我调节平衡的金融市场,然后才能逐步开放金融市场.     

基金的市场时机选择检验--对基金管理人业绩的评价

市场时机选择能力是用来评估组合投资管理者对市场的判断能力,当市场前景看好时,组合投资管理者能否抓住这一时机改变其组合中的风险资产与安全资产的构成,取得较高的市场收益率;反之,组合投资的管理者能否采用相反的方法来达到规避风险的目的.基金的投资是一种典型的组合投资,它常常是类似于市场组合的投资,因而,基金管理者能否捕获到市场机会可以作为衡量其业绩的一个重要指标.本文通过修正之后的市场时机选择模型来检验我国证券市场中的14只新基金自1999年6月以来的市场表现,并对基金的市场表现进行理论与现实的分析.