完善体制机制改革创新债券市场——2014我国债券市场回顾与新年改革展望

2014年,债券市场在规范发展的道路上稳步前进,市场规模继续扩大,在充分发挥债市直接融资功能,降低社会融资成本,服务实体经济发展方面的能力进一步得到增强。展望新年,在经济发展新常态的大背景下,进一步从债券市场体制机制入手,推动市场改革创新,在促改革、稳增长和防风险三者平衡中寻找发展机遇,提升市场流动性、降低交易成本、促进价格发现,进一步发挥其支持实体经济发展的重要作用。     

创业板市场强制做市商法律制度研究

创业板市场是中小企业融资的重要平台,中国创业板市场的推出对解决中小企业融资难问题必将发挥重要作用.但是实践中创业板市场交易制度的设计呈现出类主板化的倾向,结果导致了创业板市场的高投机性和暴涨暴跌,缺乏抗风险能力,缺乏稳定性.要改变中国创业板市场的这些弊端,需要在创业板市场引入强制性做市商制度,完善投资人结构,并实行委托指令驱动和证券商报价驱动的交易结构.这就要求在创业板市场法制建设方面要积极创新,并在现有的体系内进行改造,使证券交易制度的设计符合创业板市场发展的要求和规律.     

增强我国债券市场流动性的分析

我国债券市场近年来发展迅速,但是由于二级市场的流动性不足,造成债券市场的发展存在瓶颈。流动性对于债券市场十分重要,没有二级市场的流动性,债券一级市场就难以实现发行。流动性的缺乏,会进一步造成融资成本上升,阻碍我国债券市场的健康发展。解决流动性问题,要找出我国债券市场的独有特点,对症下药,从制度和参与者等方面解决流动性缺乏问题。     

中国创业板引入做市商制度的制度经济学分析

中国即将设立创业板,在此背景下,讨论创业板市场的做市商制度具有特殊意义.可从制度经济学的适应性效率微观方面入手,分析中国创业板的做市商制度与社会主义市场经济体制的相容关系,并得出中国创业板已具备引入做市商制度初步条件的结论.     

指令市场、做市商市场流动性研究之评述

指令驱动市场流动性是一个比较新颖的研究领域,已有的研究文献不多,但是逐年增加.从最新的研究成果中发现,指令市场流动性研究与做市商市场流动性研究存在较深的渊源和差异.目前对于指令驱动市场的研究尚缺乏理论化的体系,大部分研究都仅仅从实证的层面展开,简单借用做市商市场的理论模型,没有考虑到市场交易机制差异因素.     

非上市公开发行公司股票交易制度构建研究

非上市公开发行制度是我国证券法的一项制度创新,该制度为我国中小企业通过股票市场进行融资提供了现实可行的制度依据,但是这一制度功能的有效发挥,要以交易制度的有效运转为依托.纵观证券法的内在体系可以发现非上市公开发行公司的股票交易制度在我国是基本缺失的.在对非上市公开发行股票交易与一般公开发行股票交易进行对比分析的基础上,认为非上市公开发行的股票交易场所应当定位为全国性的场外交易市场,这一市场在我国多层次资本市场中的位阶应当低于主板市场与未来的创业板市场,在具体交易制度的设计上应当以此为基础.同时为了弥补该市场流动性不足所带来的问题,应当采取传统的做市商制度.     

中国证券市场实行做市商制度研究

实行做市商制度有利于发挥证券市场功能 ,增强交易的流动性和连续性 ,维持证券市场的稳定性 ,有利于我国证券市场与国际接轨。但我国证券市场也存在缺乏做市商主体、缺乏便捷的融资市场、缺乏避险工具、法规不配套等问题。从政策上应坚持先试点后推广的原则 ,并实行竞价制度和做市商制度相结合的混合交易模式 ,积极培育做市商主体 ,给做市商开辟合法、便捷、低成本的融资渠道 ,为做市商提供更多的可规避风险的手段和方法 ,使我国的证券市场逐步走上规范发展的轨道     

做市商制度引入对新三板流动性的影响——基于扩容后的样本数据

选取2014年第4季度至2016年第2季度时间区间,以新三板扩容后的上市股份为样本,检验做市商制度的引入对新三板流动性的影响.结果显示:代表做市商制度的虚拟变量和代表做市商数量的连续变量对非流行性指标的影响均显著为负,证明做市商制度的引入显著提升了新三板市场的流通性.并且在已经实施的竞争性做市商制度中,做市商数量显著正向影响上市股份的流动性.     

美国OTCBB做市商制度成功运作的原因探究

OTCBB是美国中小企业利用资本市场直接融资的专门场所。引入做市商是办好OTCBB的必备条件,但是,做市商存在既要以盈利最大化为目标、又要承担市场中介和组织者功能的天然矛盾,使许多国家柜台市场运行不成功。本文在深入探讨了美国OTCBB做市商成功运行的理论、制度、技术原因后认为:美国OTCBB做市商成功运作的经验对我国新三板做市商制度建设有重大启示意义。