交易机制、做市商特征与新三板流动性

文章以2007—2016年期间“新三板”数据为样本,对交易机制影响新三板流动性的效果进行了实证检验,结果显示：1.做市商制度显著提升了股票流动性;2.做市商数量会正向影响企业股票流动性;3.做市商实力会正向影响企业股票流动性;4.做市商持有库存股数量会正向影响企业股票流动性。上述结论说明我国“新三板”引入做市商制度具有政策正确性和有效性;建议通过增加做市商数量,改善做市商参     

创业板市场引入做市商制度的研究

一个健康的证券市场必须是流动的,创业板市场良性发展的基础是要有一套保证市场流动性的交易机制.通过对做市商制度和创业板上市公司及投资者特殊性的研究,认为在我国创业板市场引入做市商制度不仅在增加市场流动性方面有着巨大的优越性,还可避免主板市场交易制度的一些弊端和起到提高交易效率、降低市场风险、维持价格稳定等作用.针对我国在现阶段引入做市商制度存在的一些障碍,在借鉴国外的成功经验并结合我国实际情况的基础上提出了改善外部环境、建立做市商制度方面的建议,并对具体的交易制度提出了几点构想.     

创业板市场引入做市商制度的研究

一个健康的证券市场必须是流动的 ,创业板市场良性发展的基础是要有一套保证市场流动性的交易机制。通过对做市商制度和创业板上市公司及投资者特殊性的研究 ,认为在我国创业板市场引入做市商制度不仅在增加市场流动性方面有着巨大的优越性 ,还可避免主板市场交易制度的一些弊端和起到提高交易效率、降低市场风险、维持价格稳定等作用。针对我国在现阶段引入做市商制度存在的一些障碍 ,在借鉴国外的成功经验并结合我国实际情况的基础上提出了改善外部环境、建立做市商制度方面的建议 ,并对具体的交易制度提出了几点构想。     

投资剪讯

新三板扩容静待五大悬念 按照证监会初稿，新三板市场将实行做市商制与连续竞价交易制二选一的制度安排，亦即主办券商要么选择做市商制，要么选择连续竞价交易制；新三板将实行的是备案制，亦即只要符合相关的上市标准，均可备案并申请挂牌。但不排除未来将实行注册制的可能性。     

美国OTCBB做市商制度成功运作的原因探究

OTCBB是美国中小企业利用资本市场直接融资的专门场所。引入做市商是办好OTCBB的必备条件,但是,做市商存在既要以盈利最大化为目标、又要承担市场中介和组织者功能的天然矛盾,使许多国家柜台市场运行不成功。本文在深入探讨了美国OTCBB做市商成功运行的理论、制度、技术原因后认为:美国OTCBB做市商成功运作的经验对我国新三板做市商制度建设有重大启示意义。     

我国创业板市场做市商交易制度构建

我国创业板市场推出以来，表面上似乎不缺乏流动性，但仔细考察不难发现，其成交量整体处于下降趋势。引入做市商交易制度，实行竞价交易制度为主做市商交易制度为辅的混合型交易模式，能够有效保证和提高创业板市场的流动性、稳定性，是我国创业板市场发展的必然方向。文章从做市商交易制度的基本理论出发，分析创业板市场引入做市商交易制度的必要性，同时提出构建做市商交易制度的若干建议。     

外汇做市商制度及其对人民币汇率形成机制的影响

外汇做市商制度具有活跃外汇交易,提高外汇市场流动性等特殊功能,因此外汇做市商必须具备雄厚的资金实力、管理库存外汇风险的能力以及准确的报价能力。此外,外汇做市商制度对人民币汇率形成机制(银行间外汇市场报价制度、发挥利率对汇率的作用、促进外汇市场发展等三个方面)具有重要影响,中国在引入外汇做市商的过程中必须进行相应的配套改革。     

影响"新三板"做市商选择做市企业的因素研究

做市商会谨慎选择做市企业.这种选择对于双方将来的利益都有显著影响.因此找出影响做市商选择行为的关键因素非常具有现实意义.从信息不对称假设出发,利用"新三板"2014—2016年期间的非平衡面板数据检验发现:企业规模 、资本结构 、自愿披露和风险投资参与行为显著影响做市商的选择行为.地理区位也是影响因素之一,但作用的显著性在一定程度上受到地理区位大小界定的影响.做市商通过企业的公开信息 、降低信息不对称和信号传递行为三条途径来识别和选择做市企业.     

对做市商制度的探讨

做市商制度作为现行交易制度的有益补充 ,具有很重要的作用。通过对美国做市商制度的实施状况及我国引入做市商制度可能面临的问题的探讨 ,文章认为有必要在二板市场引进做市商制度。     

中国创业板引入做市商制度的制度经济学分析

中国即将设立创业板,在此背景下,讨论创业板市场的做市商制度具有特殊意义.可从制度经济学的适应性效率微观方面入手,分析中国创业板的做市商制度与社会主义市场经济体制的相容关系,并得出中国创业板已具备引入做市商制度初步条件的结论.     

过度竞争中企业市场扩张的策略——以我国啤酒市场为例

市场集中度低、生产能力过剩以及退出壁垒高是过度竞争市场结构的基本特征。在这种市场结构中 ,企业如何进行市场扩张的战略 ,是一个值得研究的问题。从我国啤酒行业在过度竞争市场的具体运作情况来分析 ,企业扩大市场份额可以采取两种策略     

构建以市场透明度为核心的资本市场秩序

建立在资本市场基础上的现代金融体系,以其杠杆化的功能,已经成为或正在成为现代经济不断成长的强大推动器。因此,资本市场秩序的规范和建设也就必然成为整个市场秩序形成的核心环节和重要基础。资本市场秩序的核心是维护市场透明度。通过对市场透明度进行理论分析,可以发现,虚假陈述、内幕交易和操纵市场是造成资本市场秩序失衡的三大行为,因此,必须规范公司治理,建立尽责的中介机构,制定符合现代经济活动要求的会计准则,形成有效的监管体系,不断完善法律体系,从而完善资本市场秩序。     

略论法律市场

在市场经济条件下 ,法律是社会资源配置的中心环节。从法律与经济有机统一的立场出发考察 ,法律制度与市场体系作为人类理性的必然产物和制度资源 ,二者共享和体现着资源优化配置、合理性选择以及价格均衡等基本原则 ,借助于法经济学的视角加以分析 ,作者剖析和阐发了法律市场的本质、类型以及中国社会主义法律制度体系的经济学特征 ,进而得出一系列独特新颖的结论     

试论多层次资本市场体系的构建--以NASDAQ市场为例

从NASDAQ市场的成功经验来看,构建多层次资本市场体系的核心就是要通过尽可能的市场细分来满足不同类型企业和投资者多样化的融投资需求.在构建多层次资本市场体系的过程中,既要坚持发展原生市场和衍生市场,又要同步发展场内市场与场外市场,还要充分调动金融中介的积极性.构建多层次资本市场必须循序渐进,其关键在于降低成本和提高效率.     

论社会主义市场经济条件下的高等教育市场

社会主义市场经济条件下,高等教育是特殊的产业,属于第三产业。高等教育市场是高校与社会进行资源交流的场所,是高校与社会互动的中介。高等教育市场包含人才市场、技术市场、咨询市场、就学市场,它在高教运行机制中具有交换、反馈、激励、调节、配置资源等功能。建立健全高等教育市场,明晰影响高等教育市场供给与需求的因素,对于提高高等教育投资效益,实现高等教育与市场经济的接轨具有重要意义。     

我国房地产市场与股票市场的波动相关性研究

我国股市和房市的收益率都存在明显的GARCH效应,相比股市,房市的投资者更加厌恶风险。在样本期内,无论是房市,还是股市,利好消息对市场波动的影响,均要大于利空消息对市场波动的影响。换言之,我国的房市和股市都不存在明显的杠杆效应。房市和股市之间的波动也存在溢出效应,而且是单向的,即房地产市场的波动将引起股票市场的波动。     

基于原生市场和转型市场的特区模式研究

市场按其形成模式可分为原生市场和转型市场.非均衡的特区模式是我国转型市场形成的重要路径.市场起源于共同体的边界和尽头,作为内地共同体的"人拟边界",特区充当了共同体与外部世界的"市场集聚地"和"交换中介".同时,特区是转型时期的"公共产品",它既为市场形成提供了实践经验,又是渐进市场化的"诱致极点".特区模式功能的实现取决于具有"改革家精神"的"改革家".因为"改革家"是中国式转型经济的独特增长要素,是"经济增长的国王".     

中国经济卖方市场与买方市场的特征比较

我国经济已经发生了由卖方市场向买方市场的转变,为了更好地把握和理解这一市场态势,本文对卖方市场和买方市场的基本特征、体制背景特征和结构特征作了细致的比较与分析。     

从优质蔬菜市场定位的视角看“农改超”的发展

市场定位的正确与否关系到产品的市场竞争力，决定着企业的生存和发展，影响着消费者的需求和满足。随着人们生活质量的提高，对优质蔬菜的需求越来越明显，对购物环境的要求也有所改变，“农改超”势在必行。“农改超”后，从优质蔬菜品质定位、价格定位、市场空间定位三个角度，分析优质蔬菜市场定位所存在的问题并探求其对策，为“农改超”的发展提供了一个新的研究视角。     

市场秩序和市场规则

我国现实的经济转型中出现的市场失效的原因可归结为由缺乏规则所导致的市场秩序的混乱。其理论说明是现实经济中的市场不完全,包括竞争不完全、信息不完全、由机会主义行为导致的市场失效,特别是由市场信息的不对称导致的“劣币驱逐良币”现象。提高市场调节效果,降低市场运行成本的重要途径是建立市场规范,也就是建立市场规则。这种规则即俱乐部规则。其中包括市场经济运行的规则,企业、政府替代和干预市场的规则,政府规制、法制和道德规范替代市场的规则。