| 噪声交易者与IPO溢价 |
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| 引用本文： | 汪宜霞,夏新平.噪声交易者与IPO溢价[J].管理科学,2007,20(3):91. |
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| 作者姓名： | 汪宜霞 夏新平 |
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| 作者单位： | 华中科技大学,管理学院,武汉,430074 |
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| 摘 要： | 构建数学模型分析IPO市场中的噪声交易者(狂热投资者和正向反馈交易者)对新股首日交易价格的影响.模型表明,持过度乐观预期的狂热投资者愿意为IPO支付较高的价格,来自狂热投资者的需求使新股上市首日交易价格高于发行价格;正向反馈交易者观察到上市首日交易价格的上涨,会在随后积极加入市场,理性投机者预期到正向反馈交易者的存在,会在上市首日加大对新股的需求,使首日交易价格进一步上涨.狂热投资者和正向反馈交易者的同时存在使IPO上市首日价格偏离了内在价值,产生了IPO溢价.IPO溢价与投资者狂热程度和正向反馈交易风险成正比,而IPO长期表现则与投资者狂热程度和正向反馈交易风险成反比.噪声交易者的存在能较好地解释IPO首日超额收益和长期表现欠佳现象的并存,也能较好地解释中国IPO首日超额收益在不同时期内的波动.
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| 关 键 词： | 首日超额收益 溢价 狂热投资者 正向反馈交易者 噪声交易者 波动 时期 中国 现象 首日超额收益 解释 表现 风险 反馈交易 程度 内在价值 存在 投机者预期 理性 新股上市首日 发行价格 需求 支付 过度乐观 |
| 文章编号： | 1672-0334(2007)03-0091-07 |
| 修稿时间： | 2007年2月18日 |
Noise Traders and IPO Overvaluation |
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| WANG Yi-xia,XIA Xin-ping.Noise Traders and IPO Overvaluation[J].Management Sciences in China,2007,20(3):91. |
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| Authors: | WANG Yi-xia XIA Xin-ping |
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