我国上市公司资本结构调整速度及其影响因素研究

通过对我国上市公司的资本结构调整速度和影响因素进行深入分析,结果发现我国上市公司的资本结构调整速度存在着显著的行业差异性,垄断行业上市公司的资本结构最优化程度最低,资本结构调整低于平均水平,而竞争激烈行业由于竞争的压力,资本结构寻求优化的程度较高,向最优结构调整的速度也较快。另外,我国上市公司资本结构向最优化的调整过程受到企业自身微观因素和宏观经济因素的重要影响,企业自身的微观因素主要包括公司的财务状况、公司治理结构、当前的资本结构,而宏观因素主要是利率和通货膨胀率,GDP对调整过程影响并不显著。     

股权融资不确定性、经济周期与资本结构调整速度

对于股票市场环境如何影响上市公司资本结构调整行为,已有文献研究了股权融资规模、股票收益率等因素的作用,本文进一步考察了股权融资不确定性的影响。基于2001-2014年我国A股上市公司的样本,研究发现：上市公司面临的股权融资不确定性越大,其资本结构调整的速度越快,且这一效应在宏观经济周期较好时更为明显。进一步区分杠杆调整方向后,我们发现,面对股权融资不确定性的上升,高杠杆企业降杠杆的速度变得更快,而宏观经济周期越好,低杠杆企业面对股权融资不确定性上升时加杠杆速度提高的效应越明显。本文的结论对于我国资本市场建设的完善以及相关经济政策的制定具有一定现实意义。     

适应加入WTO的要求调整工业产业结构

首先分析了加入WTO以后,对工业管理政策的影响,以及对主要工业行业和产品的影响,然后从所有制结构、产业结构、企业结构等方面分析了我省加入WTO对我省工业影响原因分析,最后提出了第一加快经济成分调整;第二加快产业结构调整;第三抓好企业组织结构调整等三项具体措施,调整工业产业结构.     

机构投资者持股对资本结构动态调整的影响

以2011—2015年我国深沪两市A股具有连续财务数据的上市公司为样本,实证分析机构投资者持股对资本结构动态调整速度的影响,对机构投资者持股改变资本结构的路径以及对其调整是否有效进行了分析。研究表明,机构投资者持股比例与调整速度正相关,持股比例越高的企业资本结构调整速度越快;在资本结构动态调整路径方面,机构投资者持股比例高的企业更多地采用债务融资方式来调整资本结构;最后以企业目标资本结构与实际资本结构资本成本的比值来表示调整效率,说明了机构投资者持股对资本结构动态调整的影响是有效的。     

经济周期、政府控制与公司资本结构动态调整速度

资本结构调整速度是动态资本结构研究的核心问题,本文结合我国特殊的制度背景,运用我国后两轮经济周期的宏观经济和微观数据,同时采用两阶段部分调整模型和整体部分调整模型,实证检验经济周期和政府控制因素对公司资本结构调整速度的影响,并探讨这种影响是否存在交互作用。结果表明:经济周期和公司资本结构的调整速度正相关,政府控制和资本结构调整速度负相关(不显著)。进一步的检验表明:经济周期因素(CPI除外)对资本结构调整速度的影响方向并不会因为政府控制因素而发生改变,但非国有公司、中央政府控制公司经济周期因素对资本结构调整速度的影响程度分别相对于国有公司、地方政府控制公司更为明显。     

中小企业管理者风险偏好与资本结构动态调整速度的实证研究

以我国中小企业板块的上市公司为样本,对管理者的个人特征、风险偏好与资本结构动态调整之间的关系进行实证分析,发现:中小企业的管理者风险偏好受到管理者的年龄、性别和学历水平的影响,而管理者的风险偏好对企业资本结构调整速度有显著影响;一般情况下,风险偏好型的管理者做出的资本结构决策不会轻易调整,从而会人为地放慢企业实际资本结构向目标资本结构调整的速度.其政策意义在于:企业治理机制中应有制约风险偏好型管理者过分自信的决策行为的制度安排.     

调整和优化福建农村经济结构的思考

在总结改革开放２０年来福建农村经济结构演变的基础上,提出其调整和优化的目标及原则,并进一步分析了综合大推进调整应注意的问题。提出以确定产业发展导向、建立“三生”技术体系、建立和健全农村资本营运体系和建设现代农业为主的农村经济结构调整和优化的对策     

经济政策不确定性、货币政策与短期资本流动

在资本账户逐步开放、经济政策不确定性越来越大的背景下,货币政策对短期资本流动的调整与控制变得更为复杂.选取中国经济政策不确定性指数、利率、货币增长率、汇率和短期资本流动的月度数据,将经济政策的不确定性纳入能够反应时变特性的TVP-SV-BSVAR模型,从理论和实证两方面研究货币政策在经济政策不确定性的扰动下对短期资本流动的时变影响.结果表明:经济政策的不确定性会从量上削弱货币政策对短期资本流动的调控能力;不确定性本身的上升也会对短期资本流动产生反方向的冲击;金融危机后,货币政策对短期资本流动的调控受经济政策不确定性影响的程度明显加强.在此基础上提出建立完善的预警机制,拓宽政府调控渠道,提高政策透明度,保证政策运行的稳定性,加强对国际资本流动的引导等政策性建议.     

经济结构调整：动因 内容 途径

加快经济结构的战略调整,对提高国民经济的整体素质,促进国民经济持续快速健康发展有着重大的意义.在结构调整中要加快产业结构、服务业结构、区域经济结构和城乡结构的调整,要以市场为导向,以企业为主体,以科技进步为支撑,以资本市场为依托,正确处理调整中的各种关系,发挥地区优势,突出地方特色,统筹规划,有序推进,深化改革,配套进行.坚持在发展中推进经济结构调整,在结构调整中保持经济的快速发展.     

洛阳市农业经济结构的战略调整

农业经济结构调整滞后对洛阳市农民人均收入水平的不利影响主要表现在 :产业结构、品种结构、组织结构和区域结构的不合理 ;调整现有农业经济结构的对策是 :优化产业结构、综合发展农林牧渔、调整品种结构大力发展精品农业、完善组织结构推进产业化进程、依靠加工增值和发挥区域优势创造特色农业。     

民营企业跨所有制并购与资本结构调整速度

民营企业混合所有制改革是助推经济高质量发展的重要途径,是拓宽融资渠道、缓解融资约 束、优化企业资本结构的重要抓手,但相关研究相对不足。 利用 2014—2018 年民营上市公司的并购数 据,检验跨所有制并购对资本结构调整速度的作用机理。 研究发现:民营企业跨所有制并购对资本结构 调整速度具有促进作用,且主要是通过降低企业的融资约束、削弱代理成本而实现,融资约束和代理成本 发挥了部分中介效应。 研究结论不仅为缓解企业融资约束及代理问题提供了新的思路和方法,也为保护 关注非公有制企业的发展与融合,促使其发挥民间资本的优势,在混合所有制经济的建设过程中贡献力 量具有积极意义。     

降低税收政策不确定性能否提升企业的资本回报率——基于所得税收入分享改革的准自然试验

深化税收政策改革激发企业活力,已成为当前经济发展的关键所在。基于中国2002年实施的所得税收入分享改革这一准自然试验,借助断点回归设计（RDD）识别税收政策不确定性与企业资本回报率之间的因果关系。研究发现：降低税收政策不确定性能够显著提升企业的资本回报率;与国有企业和集体企业相比,私有企业资本回报率受上述政策变化的影响较小;税收政策不确定性通过税收负担和投资波动两个机制影响企业资本回报率。规范税收执法降低税收政策不确定性,有助于降低企业税负并稳定企业经营预期,因此应成为深化税收政策改革的重要举措。     

权衡视角下企业社会责任行为研究

文章从权衡视角探讨了企业社会责任行为的调整机制。经验证据表明：中国上市公司社会责任投资存在极强的理性,会在外部压力、公司特征与成本之间确定最优的社会责任投资,平均的调整周期为1.460 8,这与静态权衡预期一致;风险承受能力的差别导致朝目标值的调整速度存在差异,当企业的社会责任水平高偏于最优值时,呈现出较快的调整速度,而低偏于目标社会责任时,调整速度较慢,对应的调整半周期差异为0.432 0,这与动态权衡预期一致。因此,研究的直接启示是不仅需要政策压力迫使企业履行社会责任,更需要引导利益相关者更好地进行回应,从而使企业更有动力去践行社会责任。     

税收政策影响企业投资行为的研究综述

税收政策作为国家调控经济的一揽子政策工具,评估其经济后果非常重要。关于税收政策如何影响企业投资行为,已有文献缺乏全面梳理。通过梳理已有文献发现,评估税收政策的经济后果可能受资本调整成本、融资约束、公司治理、企业对税收政策不确定性的预期、企业异质性、资本品价格几个方面因素的影响。税收政策不仅影响企业投资水平、投资时机、投资结构,而且影响企业投资效率。未来的研究需要加强税收政策效应评估的精准性,对临时性税收激励政策和税收政策不确定性的经济后果、各种税收工具的效应差异以及不同学科交叉视角的研究等方面做进一步探索。     

美国区域产业结构调整的投融资支持及启示

我国现阶段正面临着如何缩小东、西、中部之间社会和经济发展的差距、让国家经济均衡发展的难题,这与美国当年区域产业机构调整十分相似。美国在产业结构调整及优化的过程中,国家的政策支持是产业结构调整的主要力量,而资本市场也发挥了"看不见的手"的作用,美国促进产业结构调整过程中投融资的支持将对我国区域产业结构调整产生重要启示。     

如何解释资本结构的调整方式和速度--基于福耀玻璃的案例分析与讨论

以现有资本结构理论为基础,试图寻找能解释各种典型公司资本结构调整方式和速度的理论框架。首先以案例分析为基础分析了主流资本结构理论对案例公司资本结构调整方式的解释程度和解释异同。然后结合公司的财务政策,定性分析了主流理论对于资本结构调整方式存在解释异同的背后原因以及将主流理论融合的理论框架。认为从资金供需的角度理解权衡理论和优序融资理论以及市场择时理论,可以将这些主流理论统一起来解释各种典型的资本结构调整方式。同时,发现以计量模型估算的资本结构调整速度推断资本结构调整到目标水平所需的时间,会误导人们对于资本结构调整方式的理解。     

大股东资金占用对上市公司投资效率的影响研究

近年来受到政府政策影响,国内融资环境持续收紧,导致上市公司资金占用问题越发严重。文章采用2006年至2021年A股上市公司的相关数据,研究两类资金占用问题对企业投资效率的影响,结果表明:企业经营性资金占用水平越高,投资过度现象越严重;企业集团会加剧经营性资金占用对投资过度的影响;企业非经营性资金占用水平越高,投资不足现象越严重;企业集团会减弱非经营性资金占用对投资不足的影响。上述研究结论表明,资金占用会以不同形式影响企业投资效率,企业集团的存在会进一步影响上述关系。最后,文章提出一些优化企业治理和投资决策的建议。     

机构投资者与资本结构的动态调整——基于我国上市公司的实证研究

企业资本结构的动态调整是近些年公司金融领域的一个研究热点。采用中国上市公司2007-2011年的数据,分析了机构投资者对资本结构动态调整的影响。研究发现,机构投资者持股比率越高,资本结构越快速向目标资本结构进行调整;相比非独立机构投资者,独立机构投资者持股更加显著地促进了资本结构的快速调整。研究表明:机构投资者,尤其是独立机构投资者在我国上市公司资本结构动态调整中发挥着重要作用,为上市公司和监管部门提供了改善资本结构决策的线索。     

中国企业集团的组建与管理—七论社会主义条件下的股份制度

中国应当发展企业集团。发现企业集团是新时期我国经济发展的需要,是我国经济结构调整和优化资源配置的需要,也是实现国有经济发挥主导作用的前提条件。发展企业集团应解决以下问题：首先,要加快现代企业制度的建设,培养独立的市场主体。其次,必须进一步发展资本市场。再次,建立资本为纽带、以股权控制为主体的企业集团。应加强企业集团的组织与管理。应更加地采用Ｍ公司结构,作为我国现代企业集团的组织管理模式。要处理好集     

中小企业发展与税收

随着市场经济的深入发展,我国宏观经济环境相应发生了变化,中小企业面临资金不足、融资困难等难题,加之政策扶持力度不够,导致中小企业难以进一步发展.对此,应下调增值税率,取消增值税制中对中小企业存在的某些限制政策,给予优惠税率,调整小规模纳税人的起征点和征收率,合并现行内外资两套企业所得税制并优化税收征管环境.