股权分置改革对我国证券市场发展的影响

在目前的中国证券市场上,人们最关注的问题就是股权分置。在分析我国上市公司股权分置改革试点工作的基础上,阐述了第三次股权分置改革对我国证券市场发展的影响,并针对目前的股权分置改革试点工作提出具体建议和措施。     

试析深化股权分置改革

通过分析我国股权分置改革的背景,指出股权分置问题是产生其他制度问题的内在根源,解决这一问题既是为市场的其他改革创造条件,也将使资本市场健康发展的基础更为扎实;揭示了推进股权分置改革要注意的几个问题。     

我国资本市场股权分置改革的路径选择

股权分置存在行政强制性分置和市场自在性分置。目前要讨论的不是股权分置问题本身,而是已然启动的股权分置改革如何继续推进。股权分置改革在初始状态既定约束下,已经丧失以最小成本解决股权分置的可能。目前要从校正政策目标、统一对价基础理论、改进决策方式和增加政策制度供给等四个方面寻求次优解决路径。     

关于股权分置改革的几个焦点问题

股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革。对价的高低不仅直接影响投资者的利益,而且是股权分置改革成败的关键。分类表决机制赋予流通股股东更多自我保护的权益,为股权分置改革提供了制度准备。由于股权分置,使证券市场的功能定位出现偏差,重融资功能而轻投资功能和优化资源配置功能已影响证券市场的健康发展。股权分置改革将促进我国证券市场功能的完善。     

股权分置改革目标之检验及存在的问题分析

股权分置曾被认为是"万恶之源",但是,股权分置改革后,市场诸多"乱象"并未随股改而去.文章从对股权分置改革目标的检验入手,论证股权分置改革是否实质上改善公司绩效,分析股权分置与市场乱象的逻辑关系,最后得出结论:股权分置改革只是市场建设的一个技术环节,创造一个公平的市场环境,尊重投资者选择,为此强化监管和制度建设是当前市场健康发展的当务之急.     

股权分置改革与中国上市公司价值的提升

随着我国市场经济的发展,股权分置所带来的不利因素越来越成为政府、上市公司、投资者等社会各界不能回避的现实问题.自2005年起股权分置改革试点工作正式启动.上市公司是我国经济运行中最具发展优势的群体,股权分置改革对于提升上市公司核心竞争力和价值有着重要的意义.     

我国上市公司管理层股权激励问题探析

随着股权分置改革的完成和相关法规的颁布，我国上市公司股权激励实施障碍消除。股权激励在新的市场和法律环境下，对改善公司治理状况、激励管理人员起到更为积极的作用。通过对股权分置改革后我国上市公司的股权激励实施状况的研究和分析，发现实施中存在的问题，提出了完善我国上市公司股权激励的建议。     

股权分置解决的本质问题

股权分置问题必须尽快解决。但补偿过低,对广大中小投资者是极为不公正的。要想真正地盘活国有资产,必须“欲取之、先予之”。中国证券市场的股权分置改革的核心问题,就是股权补偿比例问题,它直接关系到中国未来发展的政治经济前途。     

有关股权分置对价确定方法的讨论

股权分置改革是2005年中国最重要的经济事件之一.文章首先分析了股权分置改革的必要性,然后以首批股权分置改革试点方案为例,讨论了四个试点公司对价的确定,指出对价对流通股股东偏低;并用"价值恒定"法,建立相关模型,计算出目前市场平均情况下的股权分置对价--每10股流通股获赠4股.     

股权分置改革的绩效分析

文章基于月度数据利用PP单位根检验、Granger因果检验、Arch效应检验等计量的方法分别对股权分置改革前后的宏观经济与股指之间的关系进行了实证研究，发现股权分置改革后二者的关系从背离转向趋同。由此能够看出此次的股权分置改革是卓有成效的。     

股权分置改革 公司治理与管理层激励

股权分置改革是我国证券市场发展史上的重大变革。基于对股权分置改革影响上市公司治理的基本分析，文章进一步研究了股权分置改革对股东、高管人员的行为以及高管薪酬激励机制的影响，最后对全流通时代上市公司的投资者、管理层以及政府监管部门提出相关建议。     

中国上市公司股权分置改革的治理效应研究

股权分置的制度缺陷导致了上市公司治理缺乏共同的利益基础,扭曲了资本市场发挥作用的机理,股权分置改革促使上市公司共同治理基础的逐步形成.本文分析了股权分置改革对上市公司治理的影响,指出股权分置改革通过上市公司股东行为、董事会作用及经营者激励约束机制等内部治理因素和资本市场定价机制、控制权市场并购重组机制及监督约束机制等外部治理因素影响了上市公司整体治理的优化.随着我国股市进入后股权分置时代,上市公司的治理面临着更多的机遇和挑战,为了抓住机遇迎接挑战,更好地完善我国的公司治理,提出了后股权分置时代优化上市公司治理的时策建议.     

我国股票市场股权分置问题探讨

股权分置是我国股票市场特有的一种股权结构,引发了我国股票市场的一些深层次问题,严重制约了股票市场功能作用的发挥,扭曲了股票市场的价格形成机制,股利分配政策失衡,资源配置效率低下,市场监管不力,中小投资者利益受损等等。随着市场经济体制的确立,要按照市场化原则的要求,积极稳妥地做好股权分置改革的各项工作,做到分类指导、分步实施、分散决策,建立和完善股票市场的价格形成机制、股利分配机制和优胜劣汰的市场竞争机制,优化资源配置,完善市场功能。同时,要制定相关的配套措施,规范股权分置改革的工作行为,以达到股权分置改革的预期目的。     

上市公司股权分置改革效应的实证研究

股权分置是制约我国股票市场健康发展的重要障碍。2005年4月29日,股权分置改革正式启动。事件研究法和回归统计相结合的分析方法可以进行股权分置改革的市场效应分析。实证结果表明,股权分置改革政策对股票市场产生了显著影响,且为正效应;非流通股股东以对价形式补偿流通股股东利益以换得流通股权,受到流通股中小投资者的欢迎,从而为股改的顺利完成奠定了基础;大多数股改公司累积平均非正常收益率股改后经历了短暂递减后趋于平稳的特征表现,说明股改政策对我国股票市场至少已达到准半强式有效。     

股权分置改革对上市公司治理的影响

文章首先对股权分置改革前我国上市公司的股权结构特点进行了分析,然后分析了股权分置改革对我国上市公司治理的影响,最后对全流通时代如何提高公司治理水平提出了建议。     

后股改时期上市公司股利政策研究

股权分置改革是我国证券市场制度的重大变革,由此产生的上市公司股东结构和股权属性变化以及公司治理和资本市场的变化,都将对公司股利政策产生影响。以上海证券交易所2005—2007年所有正常交易公司的股利政策为研究对象,探讨股权分置改革后股利政策的特点和趋势。大力发展机构投资者、规范现金股利分配数量、减少行政干预将有助于巩固股权分置改革成果,为股利政策奠定良好的制度基础。     

从盈余管理角度看股权分置改革

我国上市公司普遍存在的股权分置问题,必然会导致上市公司通过盈余管理的手段操纵会计盈余,影响会计信息质量,损害了流通股股东的权益。本文试图通过实证分析找出股权结构决定盈余管理程度的证据,并由此说明股权分置改革对上市公司盈余管理行为的约束作用。     

控制权分裂、股权分置与上市公司治理

运用现代企业理论的分析工具,试图揭示股权分置与公司治理的内在联系与作用机理。在分析不同企业形态下的控制权配置后,论证由于控制权的分裂,使得股权分置对公司治理产生重大影响。最后结合中国股市发展的特殊历程,探讨了股权分置改革的意义所在。     

股改后上市公司股权融资偏好实证研究

中国上市公司的股权融资问题一直备受争议与关注。随着股权分置改革的完成,我国上市公司的融资偏好是否发生了变化?通过对股改后股权再融资集中的2006、2007两年内进行股权再融资的上市公司的实证研究,PROB IT模型检验了与控制权收益相关的两个指标以及其他上市公司变量与股权再融资之间的概率关系。终极控股权下的现金流权通过了检验,即现金流权越高的非国有上市公司越倾向于股权再融资;侵占度没有通过检验,这一定程度上说明股权分置改革起到了抑制通过股权再融资获取控制权私利的行为。     

股改中的投资者关系管理

股权分置改革是针对国内资本市场存在的一些深层次的问题,并涉及到保护广大公众投资者利益而进行的一场变革。为了在此次涉及资本市场各方利益的重大变革中切实保护投资者的利益,中国证监会在2005年5月发布的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》中明确规定:上市公司临时股东大会在就董事会提交的股权分置改革方案做出决议时,“必须经参加表决的股东所持表决权的三分之二以上通过,并经参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过”。这一规定直接催发了2005年至今仍方兴未艾的国内投资者关系管理(IRM)事业的发展。股权…