投资机会（IOS）设定下公司内部治理对经营绩效的影响——基于中国上市公司的经验研究

传统的公司治理研究将处于不同组织环境的企业等同对待,造成了研究结论的较大分歧.本文依据投资机会集(IOS)理论,运用我国上市公司的经验证据,在设定投资机会集的条件下,考察了不同成长性的企业其公司治理对经营绩效的影响.研究结果表明:成长性较高的公司,其经营绩效的改善与独立董事比例、高管层的持股比例显著正相关,但与高管层年薪相关关系不显著;成长性较低的公司.其经营绩效的提高与独立董事比例和高管层的持股比例相关关系均不显著,但与高管层年薪存在弱的正相关关系.     

台湾投信业公司特征、董监事规模与基金绩效的关联性分析

检测台湾股票型基金绩效是否存在门坎上下不对称效果,并进一步探讨在不同的基金规模下投信业公司特征和董监事规模对基金绩效的影响。在实证模型的选取上,采用Hansen提出的纵横门坎回归模型进行检测,以2005年～2007年台湾地区投信业所发行的股票型基金作为研究对象。在实证结果方面,基金管理费用与基金报酬存在显著非线性不对称关系,且其影响取决于基金规模的差异;在不同基金规模区间的样本群组,公司若收取较高的管理费用时,对基金报酬的影响则呈现出不同大小的负向关系;当基金规模超过门坎值或低于门坎值时,公司特征和董监事规模对基金报酬的影响也呈现出显著的差异,特别是在主要股东席次比方面,两群组具有反向的显著差异。     

国内公司治理与公司绩效的关系研究文献综述

公司治理在平衡各利益相关者职责与权利的同时,决定了企业的经营效率和盈利能力。本文梳理了国内已有关于公司治理与公司绩效关系研究的文献,有助于更加全面理解公司治理影响公司绩效的途径。     

关于企业治理结构与经营绩效关系的研究

在市场经济条件下,公司治理问题备受关注,国内外众多学者致力于公司治理的研究,研究成果也是十分丰富。公司治理问题之所以受到来自各界的关注,原因在于它与一切公司内部问题和经营表现密切相关。本文基于对企业治理结构与经营绩效关系相关理念的概述,综合探讨了资本结构、董事会机构及高管薪酬对经营绩效的影响,并进一步进行了总结。     

治理机制、高管特征与农村信用社经营绩效--以山东省为例的实证分析

公司治理机制和高管人员特征是影响农村信用社稳健经营和经济绩效的重要因素.本文对山东省133家农村信用社调查数据的实证研究表明,农信社公司治理与经营绩效负相关,高管人员的管理经验及任职年限与农村信用社的绩效正相关.此外,我们还发现,农村信用社规模与绩效正相关,创新程度与绩效负相关.     

上市公司股权结构与公司绩效关系的实证分析

(一)股权结构对公司绩效的作用机制公司股权结构对公司经营绩效的影响是通过股权结构对公司治理效率和公司行为的影响而体现出来的。不同的股权结构安排对公司治理效率和公司行为产生不同的影响。股权结构从股东治理能力和动力、治理内容、治理功能的发挥及治理模式的选择等方面对公司治理效率产生影响,而公司治理效率对公司绩效具有重要影响作用。同时,股权结构影响着公司的经营目标、行为取向,并对公司的决策机制、投资行为、交易行为和分配行为产生影响,进而对公司绩效产生影响。不同性质的股东由于治理偏好、治理能力及行为取向的不同,…     

董事会对家族企业绩效影响的实证研究

本文采用2007年的数据,研究家族企业董事会与绩效的关系。结合国内外关于家族企业董事会的研究,建立线性回归模型,对家族上市公司的董事会和绩效的相关性进行研究。结果显示:家族董事与企业治理绩效呈负相关关系而独立董事规模对治理绩效的影响效果不显著,依据研究的实证结果,本文从完善公司治理结构角度,为提高我国家族上市公司的绩效提出了建议。     

管理层持股与公司绩效:经验证据及我国未来研究方向

自Berle和Means提出股权结构与公司绩效的关系命题以来,国内外学者就管理层持股与公司绩效的关系进行了大量的理论推演与实证分析,但因变量定义和样本选择等方面的差异,目前尚未形成令人信服的一致性结论。基于我国的现实国情,对两者关系的研究应将管理层持股的内生性、股权性质和公司特征等因素纳入分析框架;同时,应跳出“股权结构--公司治理--经营绩效”的传统研究范式,构建一个完整的财务会计学分析框架。     

外资参股、董事会特征与商业银行经营绩效——基于中国121家商业银行的实证分析

董事会是公司治理的核心，本文首次从外资股东参与董事会治理的视角，在运用固定效应模型和手工收集面板数据的基础上，使用分组比较研究方法，实证检验了2007-2016年121家商业银行外资参股、董事会特征与经营绩效的关系，结果发现引入外资参股的商业银行中：（1）董事会规模、非执行董事占比、董事会会议频率、专业委员会数目均与经营绩效之间存在显著正相关关系；（2）董事会中外资董事占比的增加，董事会规模、董事会会议频率、专业委员会数目与经营绩效之间的正相关关系均会显著减弱，然而非执行董事占比与经营绩效之间的正相关关系则会显著增强。据此，本文建议商业银行引入外资参股后：（1）应鼓励外资参与董事会治理，适当扩大董事会规模；向外资股东提供适量的非执行董事席位；适度增加董事会会议频率；积极完善专业委员会体系。（2）控制董事会中外资董事占比的不合理增加，确保外资董事与独立董事之间的实质性独立。     

我国上市公司绩效与公司治理结构关系的实证分析

本文在分析公司治理结构与公司经营财务业绩相关关系的基础上 ,将公司绩效分解为净资产收益率代表的公司价值和托宾Q值代表的公司价值成长能力两个指标 ,分别建立公司价值与公司治理结构各影响因素以及公司价值成长能力与公司治理结构各影响因素关系的多元线性数学模型 ,对之进行多元线性回归分析 ,考察它们之间的相关性和回归系数 ,并通过拟合出的回归方程考察公司短期与长期发展能力与公司治理结构的关系 ,是对公司治理结构与公司绩效关系进行研究的一次有益尝试。文章最后还为完善我国公司治理结构 ,提高我国公司绩效提出了若干建议     

股权结构与中小企业绩效实证研究

近年来国内外学者对于资本结构、治理结构对公司绩效影响方面的研究很多,但是关于中小企业的研究很少。本文采用深圳证券交易所中小企业板上市的76家中小制造业公司2006年年报数据为样本,构建了以每股收益、Tobin’Q作为衡量经营绩效的被解释变量的计量模型。实证分析表明,资产负债率和有限售条件股票比例同企业长期经营绩效负相关;而有限售条件股票比例和管理层持股比例同企业现期经营绩效显著正相关。     

我国上市银行股权结构分析研究

本文从研究上市公司的股权结构与经营绩效的关系入手,结合商业银行公司治理的特殊性,找出我国上市银行股权结构存在的不足之处,通过优化股权性质来完善公司治理内部机制,优化股权集中度来完善公司治理外部机制,以求打造一个科学、合理、有效的上市银行公司治理的产权基础     

国外机构投资者如何参与公司治理

近年来,随着机构投资者积极参与公司经营运作,介入公司治理,使其对公司治理发挥着重要作用。本文从机构投资者类型毫机构投资者参与公司治理的途径、机构投资者对公司绩效的影响以及对资本市场的影响方面,综合了国外学者关于机构投资者在公司治理方面的研究,旨在为我国机构投资者的理论与实务研究提供参考。     

上市公司独立董事制度与经营绩效关系的实证研究

中国推行独立董事制度的时间不长,还存在许多不尽如人意的地方,研究独立董事制度和企业绩效之间关系有较重要的现实意义。通过将独立董事和企业绩效的特征分解为若干指标,随机选取2004-2006年以来上市公司作为研究样本,运用相关性分析的方法来检验独立董事和上市公司经营绩效之间的关系,希望可以帮助上司公司的独立董事制度做出相应的安排。     

董事会制度安排、多元化经营与公司绩效

在考察多元化经营与公司绩效关系的基础上,通过构建"制度-行为-绩效"分析框架,以寻求董事会制度安排对这种关系的解释。结果发现:多元化经营导致公司价值折价,但这种价值折价在各年的表现形式不一样;董事会会议频率、独立董事比例以及二职合一与多元化经营决策呈显著正相关关系;董事持股比例与公司进行多元化经营的概率呈负相关关系。进一步的解释是,董事会会议频率和独立董事比例是通过影响多元化经营决策,从而影响多元化经营公司绩效的主要因素。     

卖空压力与公司并购——来自卖空管制放松的准自然实验证据

使用中国股票市场的卖空管制放松政策作为准自然实验,本文考察由此产生的卖空压力对公司并购绩效的治理效应。使用双重差分方法的研究结果表明卖空管制放松能够改善公司并购活动所产生的短期并购绩效和长期并购绩效。研究发现高管权益薪酬是卖空压力改善公司并购绩效的重要经济渠道。而且,卖空压力的治理效应还依赖于其他市场治理机制,当产品市场竞争激烈程度较低时或分析师治理效应较弱时,卖空压力对公司并购绩效的改善作用更加明显。横截面差异的检验结果表明卖空压力对公司并购绩效的影响在融资约束程度较低公司和破产清算风险较高公司显著更大。本文提供了卖空压力与并购绩效之间因果关系的经验证据,对于理解卖空压力对公司并购决策的影响以及卖空管制放松带来的经济后果具有意义。     

上市企业治理与绩效间的内生性程度

现有的公司治理机制与绩效间相关关系的研究,大都不考虑内生性问题,只注重治理对绩效的促进效应,而忽略绩效对治理的反馈效应。本文以上市公司为例,深入探讨治理机制与绩效之间相关关系的内生性程度,以求得出较为可靠的相关关系。我们的实证分析充分表明,上市企业治理机制和经营绩效之间存在着很强的内生性关系:治理不仅对绩效有显著的促进作用,而且绩效对治理也有强烈的反馈作用。也就是说,两者之间有非常明显的正相关关系,其相关系数是未考虑内生性的数倍至数十倍,此发现有一定的学术价值。     

公司治理与机构投资人持股之研究

在一连串的管理阶层舞弊案发生后,信息透明度(Information Transparency)成为实务界和学界关心的焦点,而信息透明度为其探讨公司治理制度的重点之一。本研究探讨董监事会的组成、股权结构、薪酬制度和信息透明度等公司治理机制与机构投资人投资间之关系,了解包含信息透明度在内的多项公司治理评量变量是否为机构投资人投资的重要参考指标。研究结果亦显示,董监事持股比例、样本公司所有权透明度与投资者关系透明度与机构投资人持股呈现显著正相关。显示公司治理成效愈佳及信息透明度越高的企业,将较易吸引机构投资人的青睐。     

住房价格波动对城镇居民消费的影响分析

 董事会作为上市公司监督和决策的重要机构，其独立性至关重要。为了加强内部监管，规避大股东内部控制导致的对中小股东的利益侵占，独立董事制度已经成为不同公司治理模式的共同取向。独立董事制度能否以及如何提升企业绩效一直是学术界争论的焦点，也是近年来以独立董事制度取代原有公司监察人和监事会制度所积极深入剖析的主要课题，因此有必要进一步探讨董事会独立性的作用。        政策的推行依赖社会制度和法制环境，海峡两岸面临不同的社会制度以及处于不同法制和金融环境。从推行独立董事这一政策视角入手，选取2002年至2015年中国大陆965家上市公司和2002年至2006年台湾地区1 102家上市公司为样本，运用独立样本t检验、多元线性回归模型和分段回归模型，研究强制设置独立董事的政策对企业绩效的影响，并就海峡两岸间的差异进行对比。        研究结果表明，①强制推行独立董事制度在海峡两岸均会提升上市公司的绩效，但台湾地区受政策影响的企业绩效提升作用更明显；海峡两岸在证券市场的成熟度、监管和信息披露的有效性以及公司治理的代理问题等方面存在差异，中国大陆虚设独立董事的现象影响了其企业绩效的提升。②按照上市公司独立董事人数是否符合证监会规定进行分组，对比分析后发现，中国大陆强制设置独立董事的制度推行后，独立董事比例低于国家法规强制设置比例的上市公司，增加独立董事人数会对其资产报酬率有提升作用。        董事会独立性作为公司治理研究的拓展，具有重要的理论意义和现实意义。研究结果为理解和评估中国推进上市公司独立董事制度改革的政策效果提供新视角和新证据，海峡两岸间的对比为英美公司治理制度全盘移植于新兴市场提供参考。研究结果对支持法规强制设置独立董事政策有积极支持作用，海峡两岸公司治理制度在双轨制与委员会制度并存之际，此研究对许多尚未探讨的制度性选择问题有一定的借鉴意义。     

网络位置、独立董事治理与公司并购——来自中国上市公司的经验证据

基于社会网络视角研究公司财务行为是公司财务研究发展的最新领域。本文利用社会网络分析方法,实证研究了我国上市公司独立董事在董事网络中的网络位置对公司并购行为的影响。研究发现,上市公司独立董事的网络中心度越高,公司越容易发生并购行为,表明独立董事的网络联结有助于独立董事更好地为并购决策提供咨询建议服务;进一步研究发现,在正式制度环境越差的地区,独立董事的网络中心度与并购行为的正向关联越明显。本文还补充检验了独立董事网络位置对并购绩效的影响,发现独立董事的网络中心度与并购绩效显著正相关。本文的研究发现丰富了独立董事治理、公司并购和社会网络研究成果。