市政债券:城镇化融资的新渠道

城镇化融资困难是制约我国城镇化顺利进行的关键障碍,而税收融资、土地财政、地方融资平台以及公私合营形式等传统融资渠道都具有较大的局限性.国际经验表明,适当发行市政债券是解决城镇化融资困难的可行路径.改革开放以来,我国经济实现了高速发展,资本市场逐步完善,我国已经初步具备了发行市政债券的基本条件,可以通过发行市政债券为城镇化融资开辟新渠道.     

可转换债券融资: "免费的午餐"VS"昂贵的午餐"

可转换债券融资实务中存在两种观点,即"免费的午餐"和"昂贵的午餐".对上述两种观点进行辨析的基础上,提出了一种折衷的观点.比较分析了可转换债券和普通债券以及可转换债券和普通股的异同点之后,指出公司在什么情况下发行可转换债券有利,在什么情况下发行可转换债券不利,对我国上市公司利用可转换债券融资有借鉴意义.     

中小企业集合债券融资制度探究

全球金融危机进一步加深了企业资金周转的困难,现如今中小企业融资还是以银行贷款为主,但由于企业与银行之间存在较大的信息不对称,企业贷款获批的情况并不理想.有鉴于此,要想有效解决中小企业融资问题,我们有必要为中小企业开辟新的融资途径.本文将从集合债券的运作模式出发,对中小企业发行集合债券的必要性、风险控制等问题进行探讨,并借鉴韩国P-CBO集合债券融资制度,对完善中小企业集合债券融资制度提出建议.     

企业社会责任对公司债发行定价的影响研究

企业社会责任是推动经济、社会与环境高质量发展的重要力量。金融市场的正向反馈能够强化企业社会责任行为。研究检验了企业社会责任对公司债发行定价的影响。首先,企业社会责任表现能显著降低公司债发行价差,重污染企业会削弱企业社会责任的定价效应。其次,基于利益相关者视角对企业社会责任进行分解发现,股东责任和社会责任能显著降低公司债发行价差,然而员工、供应链和环境责任尚未得到债券市场投资者的认可。机制分析表明,企业社会责任对财务信息透明度较低、发行期限较长的公司影响更大。此外,企业社会责任的定价效应在民营企业中更显著。企业社会责任的定价效应主要由股东责任和社会责任驱动,亟需发挥金融市场资源配置功能,促进金融资源向员工、供应链和环境责任表现好的企业倾斜,助力多维企业社会责任协调发展。     

公司债券重组中赞同机制之理论分析

债券重组是公司债持有人在公司发生财务困难时,与发行公司达成的对公司债券重新安排的让步措施.债券重组的核心是公司债持有人与公司之间重新进行的利益分配,公司债持有人需要放弃一定的利益,做出对公司有利的重新债券安排.因此,公司能否获得公司债持有人对债券重组有效的赞同票就至为关键.本文探讨了获得债券重组赞同票的重要性和困难度,并结合"囚徒困境"模式分析公司债持有人的困境,解析获得债券重组赞同票的真实性程度.在此基础上,探讨以公司债持有人会议的聚合力、信托人的正确引导为重点的保障有效投票的一系列制度设计.     

我国上市银行次级债券发行利率的估值——基于B-S期权定价思想

运用B-S期权定价理论,把商业银行次级债看成以银行价值为基础的期权投资组合,通过买入一个执行价格等于一般债券总额的看涨期权,同时卖出一个执行价格等于债券总额的看涨期权来实现对国内发行的次级债券理论定价。结论是我国商业银行发行的次级债券被高估了,高估可能存在的原因是银行间相互持有次级债、次级债券的风险未明、投资者的认识不够。     

可转债发行制度差异及影响分析——基于内地、台湾地区及海外市场的比较

国内的行政审核制度和法律规制使得资本市场上可转债的发行主体、方式、产品设计及投资者主体与台湾地区、美国市场等地存在显著的差异.国内可转债的法规设计更注重可转债的“债券”性质而不是其“股权”性质,更关注可转债的可偿还性而忽略可转债对公司发展具有的激励作用.放松可转债发行的管制、增加市场化程度及最终推出私募可转债是将来可转债发行制度改革的方向.     

可转换债券融资：“免费的午餐”VS“昂贵的午餐”

可转换债券融资实务中存在两种观点,即“免费的午餐”和“昂贵的午餐”。对上述两种观点进行辨析的基础上,提出了一种折衷的观点。比较分析了可转换债券和普通债券以及可转换债券和普通股的异同点之后,指出公司在什么情况下发行可转换债券有利,在什么情况下发行可转换债券不利,对我国上市公司利用可转换债券融资有借鉴意义。     

从企业融资的角度研究可转债定价

通过发行可转债融资是我国上市公司重要的融资途径。从可转债最后的行权结果来看,可转债融资更类似于股票的增发或配股融资,与债券融资有着本质的区别。文章从企业融资的角度,重新研究了可转债的定价,并修正了传统的最小二乘蒙特卡罗模拟方法,试图对我国的可转债给出更为合理的定价方案。     

城市建设融资的风险及化解对策

随着经济的不断发展,城市化建设逐渐加快,地方政府有限的财政收入和不断扩大的城建资金需求矛盾日益突出.本文从地方政府的城市建设融资渠道入手,指出由于获取银行城建贷款越来越困难,地方政府只能通过发债券这种单一的手段进行城市建设项目融资.这不但导致了城市建设债券发行量剧增,还有可能为地方政府带来潜在的风险.分析城市建设债务可能对地方政府造成的影响,分别从不同角度提出解决方案和政策建议,认为可以优化债券发行结构、改善信用评级、完善信息披露制度等方面入手,使之在满足城市建设资金需求时最大限度地减少地方政府面临的财政压力和负债风险.     

立体的企业与立体的企业产权理论

传统的企业理论所描绘的是不完整的企业图象,尤其是企业契约理论虽然很彻底但只描绘出企业的一个平面.而企业特别是在现代环境和条件下的企业是一个立体组合,我们需要立体的企业理论来指导中国企业的建设和发展.企业是一种产权组织,企业产权的实质是剩余产权.综合创新的立体企业理论阐述企业契约-生产合约、企业团队-监督控制和企业应对-创新制造等三个层次的企业运营理论以及相应的企业契约剩余产权、企业管理剩余产权和企业创新剩余产权等三个层次的企业产权理论.     

论公司章程的法律性质

对公司章程的法律定性涉及到公司法的性质与理念的认识、公司章程的生效及解释、股东权益的保护等方面,但目前学界对此莫衷一是。本文通过对几种代表性学说的述评,阐述了自己的观点即新折衷说:认为以公司章程调整的法律关系来对公司章程的属性进行分类。公司章程调整的法律关系中股东与股东之间,股东与公司之间的法律关系用契约说来调整;公司章程中关于公司治理机制、公司内部管理制度(公司章程细则)部分用自治法说来调整。这一分类定性具有重要的理论意义和实践价值。     

论企业形态与企业分类

企业形态与企业分类既相互联系又相互区别。企业形态是历史地形成的,企业分类则是人为地划分的;企业形态是企业主体法立法的基础,企业分类则是企业促进法立法的基础。由于对企业形态和企业分类的认识混淆,在理论上,学界存在着对怎样划定企业主体法和企业促进法、一般企业法和特别企业法,以及它们的相互关系等一系列问题的争论;在实践中,则既存在企业法律调整不到位,又存在企业法律适用的矛盾、重复。区分企业形态和企业分类的意义就在于只有企业形态才能被确认为企业法律形态。     

论国有企业的企业法主体概念之选择

国有企业概念未能表述企业法律形态,不能作为企业法主体概念.我国国有企业可表述为六类企业主体概念.即公共企业、公有公司、相对公有公司、公产合作社企业、公产参股公司、公产合作企业.这六种企业又统称公产企业,即由公有资产投资者全部或部分投资形成的、含有公有产权的、具有经营性特征的各种形式的法人或非法人经济组织.公产企业概念比国有企业概念能更准确地表达这类企业的经济性质,更好地反映现代企业制度的特征,更好地体现现代企业的内在规律,比国有企业概念更符合市场经济条件下的企业法主体概念的要求.我国应整合现行国有企业法律法规,完善以公产企业为企业法主体概念的企业立法.     

企业客户培育

随着全球经济的日益发展,企业间的竞争日益白热化,争夺客户已成为企业制胜的法宝,如何培育客户,让客户成为能为企业带来长期效益的资源?首要的是留住客户,并在此基础上仔细分析客户信息,使客户信息成为企业内部共享的资源,同时明确留住老客户比开发新客户更重要。留住客户的前提是让客户满意,满意是企业提供的产品现实与客户期望的差距,是一种心理感觉。企业优质的服务,体验购买的快乐,完善的消费行为管理,为客户成为企业忠诚的客户打下基础,并成为企业培育客户行之有效的方法。     

论企业运动成本

企业是运动的,运动是有成本的,企业竞争已变成了"运动成本之争".在经济全球化的推动下,信息网络和交通电信的快捷化增大了资本要素的加速度和运动能量,加快了企业在时空里的交易速度,促使企业扩大边界,采取聚集化、当地化与一体化的经营战略.现代企业的使命,在于积极寻求成本与利润的均衡,在于降低资本要素的运动成本并使企业利润最大化.     

论企业核心竞争力

核心竞争力是企业长期保持竞争优势的基础。本文在阐述了核心竞争力的理论溯源、概念及特征的基础上,论述了核心竞争力的管理包括核心竞争力的识别、构建、巩固、延展等因素,并提出了企业自主创新是管理核心竞争能力的关键。     

企业年金基金会计主体与企业会计主体的比较

我国财政部于2006年颁布的企业年金基金会计准则,标志着企业年金制度在我国的发展和完善。该准则中规定的企业年金基金会计与传统的企业会计存在较大差异。通过从会计主体假设的角度分析年金基金会计与企业会计的异同,针对企业年金基金会计主体的特殊性和年金基金会计信息生成的复杂性进行研究,希望能对企业年金基金的会计实务处理以及生成高质量会计信息有一定的启示。     

基于企业集团视角的绿色企业制度研究

发展绿色经济是解决环境与经济发展矛盾的基本方式.企业是绿色经济的实践者,完善的企业组织制度对绿色经济的发展起着重要的作用.企业作为一国经济的微观主体是各种产品的主要生产者和供应者,是各种自然资源的主要消耗者,企业的行为是否符合可持续发展的要求,对一个地区、一个国家乃至全人类的可持续发展都有影响.企业集团对建立绿色企业组织制度的意义:第一,有利于发挥政府机制,提高宏观调控能力;第二,防止中小企业在技术创新上"搭便车".     

企业文化创新与企业价值观实现——内蒙古北方重型汽车股份有限公司实证分析

在社会主义市场经济激烈的竞争中,企业必须构建和创新企业文化。有特色的企业文化是企业的生命。内蒙古北方重汽在"产业报国"价值观的指导下,创新有特色的企业文化,盘活了国有资产、增强了企业竞争力和员工的凝聚力。由此可见,企业文化创新对实现企业价值观有重要作用。