中国上市公司股权分置改革的治理效应研究

股权分置的制度缺陷导致了上市公司治理缺乏共同的利益基础,扭曲了资本市场发挥作用的机理,股权分置改革促使上市公司共同治理基础的逐步形成.本文分析了股权分置改革对上市公司治理的影响,指出股权分置改革通过上市公司股东行为、董事会作用及经营者激励约束机制等内部治理因素和资本市场定价机制、控制权市场并购重组机制及监督约束机制等外部治理因素影响了上市公司整体治理的优化.随着我国股市进入后股权分置时代,上市公司的治理面临着更多的机遇和挑战,为了抓住机遇迎接挑战,更好地完善我国的公司治理,提出了后股权分置时代优化上市公司治理的时策建议.     

上市公司高管股权激励问题研究

《国有控股上市公司实施股权激励暂行(试行)办法》即将出台。本文采用比较分析的方法明确我国存在的市场问题,并采用上市公司2005年末会计报表的截面数据,实证分析了市场问题对高管股权激励效应的制约作用。目前股权分置改革进入冲刺阶段,资本市场复苏。但是,由于我国市场环境的不成熟,使得实施高管股权激励的效应不显著。因此,应在鼓励上市公司实施股权激励的同时,积极改善外部市场环境,边改革边治理,实现股权激励制度的健康发展。     

股权分置改革 公司治理与管理层激励

股权分置改革是我国证券市场发展史上的重大变革。基于对股权分置改革影响上市公司治理的基本分析，文章进一步研究了股权分置改革对股东、高管人员的行为以及高管薪酬激励机制的影响，最后对全流通时代上市公司的投资者、管理层以及政府监管部门提出相关建议。     

我国上市公司管理层股权激励效应实证研究

股权分置改革已经成为我国证券市场发展中的一个里程碑.但全流通环境下的上市公司管理层股权激励机制,能否真正解决公司制企业产权结构的多元化导致的代理问题,其效应如何,值得研究.以上市公司2008年的截面数据为样本,在检验股权激励内生性的基础上,通过寻找相似控制变量的倾向评分匹配方控制内生性,分析上市公司管理层股权激励对企业绩效和风险的影响效应.结论得出,股权激励的实施可以提高公司的绩效,降低系统风险,但不是对各家公司都适用,上市公司要注意选择适合自身发展的激励方式和方案.     

股权分置改革、自由现金流量与上市公司资本结构优化

股权分置改革修正了我国上市公司原有二元股权结构的扭曲状态,势必会引起公司融资偏好的变化,从而使公司的资本结构发生调整.本文利用深沪两市的样本数据,实证检验了上市公司资本结构在股权分置改革之后的变化情况,并对这一变化是否促使我国上市公司的资本结构趋于优化状态进行解读.同时,考虑到自由现金流的变化对于公司的资金流动和运营状况有着重要的调节作用,本文也考察了我国上市公司自由现金流在股权分置改革完成后的变化情况,以及这种变化对于优化上市公司资本结构的影响作用.     

股权分置改革对我国证券市场发展的影响

在目前的中国证券市场上,人们最关注的问题就是股权分置。在分析我国上市公司股权分置改革试点工作的基础上,阐述了第三次股权分置改革对我国证券市场发展的影响,并针对目前的股权分置改革试点工作提出具体建议和措施。     

股权分置改革对上市公司治理的影响

文章首先对股权分置改革前我国上市公司的股权结构特点进行了分析,然后分析了股权分置改革对我国上市公司治理的影响,最后对全流通时代如何提高公司治理水平提出了建议。     

股权分置改革与中国上市公司价值的提升

随着我国市场经济的发展,股权分置所带来的不利因素越来越成为政府、上市公司、投资者等社会各界不能回避的现实问题.自2005年起股权分置改革试点工作正式启动.上市公司是我国经济运行中最具发展优势的群体,股权分置改革对于提升上市公司核心竞争力和价值有着重要的意义.     

基于股权分置改革的股权激励制度分析

股权激励制度的有效实施可以将经营者的利益和股东的利益紧密结合在一起,真正统一公司的经营目标,从根本上解决公司治理过程中的委托代理问题.但股权分置导致的同股不同权,造成实施股权激励制度的基本条件缺失,同时由于股改前相关法律法规的诸多限制,致使我国上市公司的股权激励制度无法实施.为确保股权激励制度的有效实施,我国必须建立完善的职业经理人市场,建立科学民主的业绩考核制度,同时加快股权激励制度的配套制度建设及相关法律法规建设.     

对我国上市公司增发再融资的实证分析

本文以2002至2004年度实施增发的上市公司为样本,实证分析了上市公司增发融资的影响因素,得出上市公司股权分置和第一股东持股比率是影响上市公司增发融资主要因素的结论,从而也在这方面证实了股权分置改革的必要性.     

股票期权在中国上市公司的适用性研究

目前,西方发达国家普遍采用股票期权作为对公司经理人及员工的激励措施,并取得相当大的成功。本文着眼于股票期权制度在中国上市公司的适用性,以上市公司的股票价格与公司经营绩效为变量,选取沪深300统一指数中最具市场代表性的13个行业的175家上市公司为样本,借助excel的统计功能计算两变量间的相关系数。据此得出结论:对中国上市公司而言,股票期权激励尚不能发挥对经理人的激励作用。     

对股权分置改革现实意义的思考

中国股市因为特殊的历史原因而存在流通股和非流通股两类股票,同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端制约着我国证券市场的进一步发展。从减持国有股到全流通问题,再到解决股权分置问题,反映了对证券市场的认识不断深化的过程。股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革,不仅有利于完善资本市场定价机制,强化对上市公司的市场约束,充分发挥资本市场的功能和作用,还有利于国有企业的改造重组和国有经济布局的战略调整,关系到投资者的切身利益和上市公司的长远发展。     

我国股市长期低迷的症结

中国的股市自 1 990年起步至今 ,长期处于较低迷状态 ,主要原因是作为股市主体之一的上市公司“转轨不转制”和股市本身在组织管理上存在的种种弊端。主要包括 :上市公司的主要功能错位 ;在国有股问题方面违反了市场规律 ;国家控股公司组建过多 ;证监会的功能定位有误 ;奉行计划经济的人事任免制度 ;公司治理结构存在缺陷 ;广泛地用配股代替分红。为此要坚定把改革进行到底的决心。     

股票增值权在我国上市公司的应用 ——基于事件研究

股票增值权是国外上市公司股权激励的重要工具,这种激励模式在我国上市公司的应用还亟待完善.运用事件研究方法分析实施股票增值权计划授权和行权对公司股价的影响,发现股票增值权的授予和执行对公司股价的波动有一定影响.     

深圳股票市场有效性实证研究

股票市场的有效性是股票市场研究的基本问题之一。我国股票市场是达到弱型效率,还是达到半强型效率,目前学术界尚无统一结论。本文对深圳股票市场的有效性进行实证研究的结果,是目前深圳股票市场已达到弱型效率,但尚未达到半强型效率。针对这一结论,为了进一步加强对我国股票市场的规范与管理,提高其有效性,本文提出了要不断完善上市公司信息披露制度、壮大投资者队伍和提高投资者素质、改进证券市场监管方式以及深化上市公司管理体制改革等相应措施与对策。     

我国上市公司融资行为实际问题研究

根据现代企业融资理论和成熟市场经济国家的实践经验 ,上市公司在有融资需求时 ,融资顺序依次为内部留存、债务融资、股票融资。本文通过某些事实分析 ,认为我国上市公司在再融资方式的选择上呈现出强烈的股权融资偏好。结合实际情况分析了上市公司偏爱股权融资的弊端及其原因 ,在此基础上给出了一些政策性建议     

试论我国股票市场的融资功能

筹集融通资金是股票市场最原始最基本的功能。我国股市仍处于起步阶段,发展不规范,发育不成熟,其融资功能已大打折扣,甚至因诸多因素制约而未能充分发挥其融资功能。充分发挥我国股市的融资功能,可采取允许国家股、法人股上市流通,扩大股票的发行规模,提高股权融资比重,拓宽股市资金的来源,严格证券市场监管等对策。     

论佛山股份公司与股票上市

佛山企业股份制分为四种模式：（１）国有企业转换为股份公司；（２）国有与集体联合企业转换为股份公司；（３）乡镇企业转换为股份公司；（４）几家企业组建为股份公司。这项改革的成功在于筹集了投资资金和改变了企业经营机制．佛山企业的股票将在深圳证券交易所上市，重要的是改进股权分配和控制股票发行与交易的风险。     

管理要素分配与股权激励探索

近几年来 ,我国对国有企业管理要素分配制度进行了多方面有益的探索 ,目前正在国企中推行的股权激励方式 ,不仅成为解决经营管理者激励机制的一个兴奋点 ,而且成为寻求经营管理约束机制的方向之一。要科学有效地实施股权激励方式 ,应加快产权制度改革 ;规范法人治理机构 ;健全经营管理者市场化选择机制 ;完善股票发行和市场运行机制     

我国股票期权会计处理及对公司利润的影响

我国会计准则规定,股票期权采用公允价值计量,并在其有效期内分别计入各期的成本费用。文章收集整理了实施股票期权激励计划的15家上市公司2007 年的年报,分析了股票期权费用对利润的影响和股票期权会计处理中存在的问题,在此基础上得出结论并提出相关建议。