股权分置改革对我国证券市场发展的影响

在目前的中国证券市场上,人们最关注的问题就是股权分置。在分析我国上市公司股权分置改革试点工作的基础上,阐述了第三次股权分置改革对我国证券市场发展的影响,并针对目前的股权分置改革试点工作提出具体建议和措施。     

关于股权分置改革的几个焦点问题

股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革。对价的高低不仅直接影响投资者的利益,而且是股权分置改革成败的关键。分类表决机制赋予流通股股东更多自我保护的权益,为股权分置改革提供了制度准备。由于股权分置,使证券市场的功能定位出现偏差,重融资功能而轻投资功能和优化资源配置功能已影响证券市场的健康发展。股权分置改革将促进我国证券市场功能的完善。     

权证、股权分置改革与证券市场发展

从股权分置改革、完善市场功能及结构等角度阐述了权证对我国证券市场发展产生的影响.研究表明:权证可以成为上市公司股权分置改革中的对价工具,有助于市场各方合理确定对价;权证为市场提供了多样化的投资工具,有利于提高资本市场效率,优化资源配置;权证为投资者提供了有效的风险管理工具和资产组合手段;最为关键的是,权证的推出为我国证券市场的金融创新奠定了基础.分析了我国证券市场权证的现状及投资价值,探讨了我国证券市场发展权证存在的问题,如证券市场的标的资产规模不足,机构投资者的专业水平与经验不足等,提出了我国证券市场发展权证的对策.     

中国上市公司股权分置改革的治理效应研究

股权分置的制度缺陷导致了上市公司治理缺乏共同的利益基础,扭曲了资本市场发挥作用的机理,股权分置改革促使上市公司共同治理基础的逐步形成.本文分析了股权分置改革对上市公司治理的影响,指出股权分置改革通过上市公司股东行为、董事会作用及经营者激励约束机制等内部治理因素和资本市场定价机制、控制权市场并购重组机制及监督约束机制等外部治理因素影响了上市公司整体治理的优化.随着我国股市进入后股权分置时代,上市公司的治理面临着更多的机遇和挑战,为了抓住机遇迎接挑战,更好地完善我国的公司治理,提出了后股权分置时代优化上市公司治理的时策建议.     

浅谈股权分置改革对上市公司治理的影响

股权分置现象在我国资本市场中的产生是由于转轨时期的特殊国情所造成的,股权分置时代由于非流通股股东与流通股股东相互分离,非流通股股东的控制权、所有权不能自由转让,导致同股不同权的存在,造成了不同股东的利益不一致。本文对股权分置改革对公司治理的影响进行了探讨。     

后股改时期上市公司股利政策研究

股权分置改革是我国证券市场制度的重大变革,由此产生的上市公司股东结构和股权属性变化以及公司治理和资本市场的变化,都将对公司股利政策产生影响。以上海证券交易所2005—2007年所有正常交易公司的股利政策为研究对象,探讨股权分置改革后股利政策的特点和趋势。大力发展机构投资者、规范现金股利分配数量、减少行政干预将有助于巩固股权分置改革成果,为股利政策奠定良好的制度基础。     

基于经济伦理视角的我国股权分置改革研究

股权分置作为我国特殊历史时期意识形态刚性约束的产物对资本市场的建立与发展起到了重要的作用。然而,它也导致了过度融资、上市公司治理结构扭曲、资本市场宏观管理体制遭到破坏等情形的发生。国有上市公司不同类型股东及政府管理部门经济伦理的模糊是造成股权分置形成并产生危害的重要原因。只有切实提高资本市场内外部经济伦理意识并完善相应的制度安排,才能最终完成股权分置改革,促进国民经济的健康发展。     

股权分置改革与中国资本市场发展

股权分置改革对中国资本市场意义重大,从制度上解决了资本市场的缺陷,有利于资本市场的长期稳定发展。股权分置改革对完善中国产权制度改革,公司法人结构治理,解决上市公司的问题都很重要。资本市场由于存在流通股和非流通股的割裂现象,流通股和非流通股东利益不一致,出现大股东侵占小股东的利益,使资本市场变成一个圈钱的市场。只有通过流通股东和非流通股东的博弈,解决股权割裂,中国资本市场才能与经济快速发展相匹配,才能成为经济的晴雨表。     

股权分置改革 公司治理与管理层激励

股权分置改革是我国证券市场发展史上的重大变革。基于对股权分置改革影响上市公司治理的基本分析，文章进一步研究了股权分置改革对股东、高管人员的行为以及高管薪酬激励机制的影响，最后对全流通时代上市公司的投资者、管理层以及政府监管部门提出相关建议。     

全流通时代企业的并购与重组

以前由于我国特殊的经济制度原因,国有企业所持有的国家股或法人股不能上市流通,控制权、所有权不能自由转让,导致同股不同权的存在,造成了不同股东的利益不一致,导致了公司治理缺乏共同利益基础,不利于上市公司的购并重组等诸多问题.股权分置改革后,非流通股可以上市流通,资本市场进入全流通时代.这对企业的并购重组既带来机遇,又带来挑战.     

关于上市公司募集资金行为动机的一项调查分析

通过分析我国上市公司募集资金过程中存在的股权融资偏好、频繁变更募集资金投向、信息披露不真实等现象,并结合对东北三省上市公司的调查问卷结果,揭示了上市公司募集资金的行为动机。指出我国上市公司通过发行股票筹资改善公司的资本结构、提高公司的知名度是上市公司募集资金的动机之一,而追求少数利益集团的利益才是企业争相上市的根本动因。在此基础上,对证券监管部门给出了相应的政策建议。     

我国股票市场资本配置效率研究

资本配置效率作为衡量股票市场有效性的重要指标,一直是股票市场发展中的核心问题。我国股票市场经过十几年的发展,上市公司数目不断增加,规模迅速扩大,融资额也创出新高,股票市场的发展为国民经济的发展提供了强大的推动力。但从股票市场本身的资本配置效率来讲,并不能令人满意。     

浅析我国上市公司融资行为的异化

近年来,我国上市公司内部融资比例很低,外部融资占绝对优势,其中股权融资的比例远远高于举债融资的比例,这与发达国家上市公司的融资顺序截然不同。我国上市公司融资行为的这种异化,对资本使用效率、投资者积极性以及公司治理结构等产生了极大的负面效应,本文就此进行了原因剖析,并提出了弱化上市公司股权融资行为的政策建议。     

我国上市公司管理层股权激励问题探析

随着股权分置改革的完成和相关法规的颁布，我国上市公司股权激励实施障碍消除。股权激励在新的市场和法律环境下，对改善公司治理状况、激励管理人员起到更为积极的作用。通过对股权分置改革后我国上市公司的股权激励实施状况的研究和分析，发现实施中存在的问题，提出了完善我国上市公司股权激励的建议。     

我国上市公司非理性融资行为分析

上市公司股权融资成本低于债权融资成本、债券市场发展滞后、股权结构不合理以及市场中没有成熟市场中的"投资理念"等原因,导致上市公司产生融资的非理性.从资本结构理论入手分析了上市公司融资行为的非理性,并得出结论,即我国上市公司融资行为中表现出的看似"非理性"做法,事实上是我国上市公司在既定的制度下和市场环境中,对各种因素进行综合权衡后做出的"理性"的选择.     

对股权分置改革对价问题的市场分析——通过股权分置改革试点阶段G股的市场表现认识对价的特征

股权分置改革作为一场促进我国资本市场健康发展的制度性变革,给股市带来了生机,G股的活跃表现为投资者创造了更多的投资机会。在股权分置改革试点阶段,试点企业推出的对价方案呈现出对价方式的多样性、对价水平的差异性、对价依据的非统一性和调整对价的随意性等多种市场特征。对价方式的多样性为投资者提供了更多的市场机会,对价水平的高低差异反映了不同的对价成本,对价依据的差异性是导致不同对价水平的主要原因,上市公司频繁调整对价方案缘于非流通股股东与流通股股东的沟通和交流。     

国有股权的信托行使

股份制改造是我国国企改革的方向.由于国有控股公司等国有资产运营机构仍然不是真正意义上的私法利益主体,导致改造后的股份公司的国有股权现行行使方式缺乏内在的利益驱动,也无法完全摆脱行政权力的制约;并且由于在股份制改造的过程中过于强调国有股的控股地位,吸收非国有资本受到我国当前资本市场发育程度的限制,国有股"一股独大"等问题长期困挠着我国的国有公司.通过适当构造,国有股权的信托行使可以克服现有行使方式的弊端,可以为我国以至于其他国家的国企改革提供新的思路和方法.     

我国股市长期低迷的症结

中国的股市自 1 990年起步至今 ,长期处于较低迷状态 ,主要原因是作为股市主体之一的上市公司“转轨不转制”和股市本身在组织管理上存在的种种弊端。主要包括 :上市公司的主要功能错位 ;在国有股问题方面违反了市场规律 ;国家控股公司组建过多 ;证监会的功能定位有误 ;奉行计划经济的人事任免制度 ;公司治理结构存在缺陷 ;广泛地用配股代替分红。为此要坚定把改革进行到底的决心。     

股票期权激励机制优化研究

股票期权激励机制在西方已经发展得比较完善，目前我国也正在尝试对它的借鉴和应用，由于我国资本市场的不完善、公司治理结构不合理以及相关法律不健全等现实困难，使得我国上市公司实行股票期权激励存在不少问题。基于这样的现实背景，研究了在我国上市公司代理成本较高的情况下，实施股票期权激励机制的必要性和可能性，关键在于培育资本市场，完善公司治理结构和健全相关法律。     

上证指数与A股市场融资相关性实证分析

融资是证券市场首要功能,股票市场的行情同上市公司的融资行为存在着一定的关联：指数处于上涨阶段过程中,有利于上市公司推出较大规模的融资方案;短时间内大规模的融资又使股票市场资金流出太多,从而造成指数下跌,反过来也影响融资的规模。基于现代计量经济理论中的向量自回归模型进行建模分析,得出了两者之间存在着上述关联的结论,创新点是定量地得出两者间相互影响效应的大小。