财务困境预测研究中应注意的几个问题

一、如何界定财务困境 历来的财务困境预测研究文献对财务困境本身的界定并不一致,而在构建财务困境预测模型之前,首先要解决的问题是给出财务困境的明确定义.Beaver(1966)对财务困境的界定分四种情形,即破产、拖欠优先股股利、拖欠债务和银行透支.Altman(1968)定义的财务困境是"进入法定破产程序的企业".Deakin(1972)则认为财务困境"仅包含已经历破产、无力偿债或为债权人利益而进行清算的公司".Carmichael(1972)认为财务困境是企业履行义务时受阻,具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金不足四种形式.Ross,Westerfield和Jaffe在其经典教科书<公司理财>中感叹道,"令人惊奇的是,我们竟然很难准确定义财务困境".他们认为,这是由企业陷入财务困境的事件多种多样造成的.在<公司理财>中,Ross等人建议按Black法律大辞典中的存量和流量概念界定财务困境(破产),即当一个企业的资产价值少于其负债价值时会出现存量破产(这意味着企业股东权益为负值),而当企业的现金流量不足以偿还合同所要求的支付款项时,则发生流量破产.     

财务风险的成因与对策分析

一、企业财务风险的概念界定及特征描述 　　(一)财务风险的概念 　　财务风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性,也称融资风险或筹资风险.这种观点从财务的中心出发来界定财务风险,认为财务风险来源于企业负债融资.……     

财务风险的成因及对策分析

一、企业财务风险的概念界定及特征描述(一)财务风险的概念财务风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性,也称融资风险或筹资风险。这种观点从财务的中心出发来界定财务风险,认为财务风险来源于企业负债融资。     

财务杠杆效应研究

企业在生产经营过程中，出于各种原因需要负债融资，由于负债经营会产生杠杆效应，所以往往将企业负债融资称之为财务杠杆。然而，财务杠杆效应并不等价于财务杠杆效益，因此，需要对财务杠杆效应及其对企业价值的影响有一个充分、全面和清醒的认识。 一、财务杠杆效应的两面性 对于企业而言最终的经营成果是其税后净利润，可以用股东权益利润率或净资产利润率来衡量。当企业的资本结构中含有一定比例的债务时，由于固定利息费用的存在将使企业股东权益利润率的变动程度大于企业总资本利润率（息税前利润率）的变动程度。也就是说，当企业总…     

负债经营与企业价值最大化

一、负债经营的意义负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。从内涵上看,负债经营是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式。负债经营策略实质上就是企业以负债方式筹集企业经营所需资金,并利用财务杠杆原理及其优势,创造的超额利润和提高企业价值,实现企业理财目标。现实中企业负债经营时常会有两个极端的结果:有的企业利用高额负债创造出“一本万利”的业绩,而有的企业却陷入债务泥沼甚至走向破产。在负债经营策略被广泛应用的今天,如何利用财务杠杆创造出惊人的业绩的同…     

试论企业多渠道筹资及风险

企业经理和财务主管应权衡利弊 ,适度负债 ,维持适当的负债水平 ,既要充分利用举债经营这一手段获取财务杠杆收益 ,提高自有资金盈利能力 ,同时 ,要注意防止过度举债而引起的筹资风险的加大 ,避免陷入财务困境     

金融工具中权益与负债的划分

正确区分权益工具和债务工具,对于确定一个企业的净收益是至关重要的,并且也会影响到财务杠杆比率和其他财务指标.资产和负债的变动影响净收益,而权益工具的变动则不影响,按照资产负债观,收益是扣除了企业资本业务的资产负债变动净额.区分权益工具和债务工具看起来并不难.最明显的债务工具(如应付账款)要求交付一定数量的现金或其他资产.最明显的权益工具是普通股,它代表了对企业净资产的要求权.但是一些在资产负债表中列示的金融工具是难以分类的.……     

医药类上市公司债务融资的治理效率分析

本文对2001-2003年医药类上市公司的债务融资治理效率进行了实证分析,结果表明,负债比例与公司治理效率呈显著负相关关系.债务融资治理失效的主要原因是负债的结构不合理和银行缺乏监控企业的动力,应当采取深化国有银行的公司化改造,加快发展企业债券市场等措施,提高上市公司债务融资治理效率.     

要素错配视角下企业债务融资阈值与类型选择

文章基于2000—2021年沪深A股非金融类上市公司数据，从矫正资本要素错配的视角探究企业的债务融资策略及其阈值。研究发现：整体来看，企业负债水平与资本错配具有“U”型关系，当负债水平小于47.3%时，提高企业债务水平能矫正资本错配；企业的长期债务融资和银行贷款融资在一定的阈值范围内能改善资本错配，而短期债务融资和商业信用融资对资本错配则有显著的加剧作用；企业债务决策对资本错配的影响因企业性质不同而具有异质性，国有企业和非国有企业负债水平对资本错配均有“U”型影响，阈值分别为41.63%和54.43%，对非高技术行业而言，企业负债水平对资本错配具有“U”型影响，阈值为47.3%。     

负债经营对企业的影响

负债经营最早起源于美国，后来传入我国，其经营优势己得到我国商界人士认可并被广泛采纳。但若经营不当仍然会给企业造成无法应付的沉重负担，甚至可导致企业走上清算、破产之路，那么，企业如何恰当运用负债经营策略。笔者认为，企业在不同的发展时期，应采用不同的负债经营策略。一、企业在初创期如何实施负债经营策略从经营风险和财务风险的互逆关系看，经营风险是由于市场的不稳定及企业的“经营杠杆”所引起的营业利润的不稳定性，往往用经营杠杆系数表示。经营杠杆系数：息税前利润变动百分比／销售量变动百分比；财务风险是由于债务…     

企业负债经营风险的防范

负债筹资是现代企业普遍采用的筹资方式,用负债筹集来的资金从事生产经营的活动即负债经营。负债经营是现代企业的主要经营手段之负债经营可以提高企业的市场竞争能力,扩大生产规模,使企业得到财务杠杆效益,获得节税效益,减少货币贬值的损失;同时,负债经营也是—把双刃剑,它也增加了企业的财务风险。企业要树立风险意识,建立有效的风险防范机制,保持合理的资产负债率,制定出合理的负债财务计划。一、负债经营风险的来源负债经营风险有两层含义:一是指负债经营导致企业所有者收益下降的风险;二是指负债经营可能导致企业财务困难甚至破产的风…     

财务危机理论在我国的运用

一、财务危机预警理论 (一)财务危机的界定 财务危机又称财务困境,其最严重的形态为财务失败或破产.目前经济学界对财务危机尚没有统一的定义,不同的学者有不同的界定标准.罗斯等人(Ross.A.1999,2000)则认为"财务危机是指一个企业处于经营性现金流量不足以偿还现有到期债务,如商业贷款或利息,而被迫无法履行合约条款的境况".他们认为如果企业发生下列情景的就可以表明企业发生了财务危机:第一,企业失败,既企业清算后仍不足以支付债权人的债务;第二,法定破产,即企业和债权人向法院申请企业破产;第三,技术破产,即企业无法按期履行债务合约还本付息;第四,会计破产,即企业的帐面净资产出现负数,资不抵债.我国的学者大部分认为财务危机是指一个企业处于经营性现金流量不足以偿还现有到期债务,也就是技术性破产.     

上市公司债务融资治理效应的实证检验

公司融资问题一直是公司财务研究的重点。在债务融资方面,早期的研究主要停留在债务融资的财务效应方面,如对税盾作用、债务破产风险等问题的考察。近年来,西方学者发现,债务融资除了财务效应之外,还应当具有治理效应。债务融资治理效应的研究始于Jensen(1986),他认为债务利息支出的强制性可以在一定程度上抑制管理者的无效率行为,如无节制在职消费、非公允关联交易、过度投资等,从而降低企业的代理成本;同时,负债的还本付息压力亦减少了公司内部人可自由支配的“自由”现金流,降低了管理者的投资能力。近年来,我国上市公司的资本结构、融资方式等     

现代资本结构理论与国有企业负债经营

资本结构不合理是目前国有企业深化改革的重要制约因素。如何有效配置债务资本与权益资本的比例,特别是确定适度的负债比例,减少财务风险和经营风险,降价资本成本,实现企业价值最大化,是优化国有企业资本结构,促进国有企业健康发展的重要课题。本文拟在研究现代资本结构理论的基础上,结合我国国有企业资本结构存在的问题,对国有企业负债经营作些探讨和分析。 一、国有企业负债经营的利弊分析 1、负债经营的积极作用。(1)负债经营可以使企业获得财务杠杆效应,     

国有企业破产的实物期权模型分析

文章利用实物期权方法研究具有政府补贴的企业破产决策问题,将各种企业权益看成写在企业资产上的期权,分析了政府分别补贴债权人和企业股东时企业的破产决策问题。研究表明政府补贴可以避免企业无效提早或延迟破产。特别地,如果政府补贴水平低于最优水平但允许债务重组时,企业无效提前破产可以避免;如果政府补贴水平高于最优水平但允许债权妥协时,企业无效延迟破产可以避免。比较政府补贴债权人和补贴企业股东两种情形下的最优补贴水平,政府补贴债权人促使企业有效破产的支出较小。     

投资者如何分析现金流量表

投资者在阅读报表信息时一般比较关注企业的获利情况,而且往往喜欢以利润的多少作为衡量标准.事实上,这种分析方法并不能客观准确地评价企业的财务状况,企业获利多少虽在一定程度上表明了企业的现金支付能力,但并不代表企业真正具有偿债或支付能力.很多时候,利润表上反映的经营业绩很可观,但企业可能财务困难,不能偿还到期债务;而有些企业虽然利润表上反映的经营成果并不乐观,但却有足够的偿付能力.产生这种情况的原因有很多,其中一主要原因就是企业采用了权责发生制作为核算基础.权责发生制是应收应付制,在此基础上制定的会计政策和会计方法存在着估计判断的因素,最终使利润成了受制于理念的计量结果.     

企业运用财务预警模型的适用性

财务预警系统可以减少财务危机的发生和避免财务失败的出现,财务预警模型是其常用的一种方法.本文在运用三个财务预警模型对单个企业进行预警分析之后,提出财务预警模型的适用性是有限的,应该在强有力的财务分析的基础之上,作为一种辅助的方法.     

企业负债经营风险之防范

负债筹资是现代企业普遍采用的筹资方式,用负债筹集来的资金从事生产经营活动即负债经营.负债经营是现代企业的主要经营手段.负债经营可以提高企业的市场竞争能力,扩大生产规模,使企业得到财务杠杆效益,获得节税效益,减少货币贬值的损失;同时,负债经营也是一把双刃剑,它也增加了企业的财务风险.企业要树立风险意识,建立有效的风险防范机制,保持合理的资产负债率,制定出合理的负债财务计划.     

债务重组对上市公司财务管理所产生效应分析

2006年2月，财政部正式颁布了《企业会计准则——债务重组》，这是为规范会计核算，提高会计信息质量而采取的又一项重要措施，新《债务重组》会计准则的实施，对于整个上市公司群体有着重要影响。2010年财政部在对627家上市公司的年报进行分析时发现，有87家公司2009年发生了债务重组，占比为13．88％。     

浅析负债与财务杠杆作用

负债是企业所承担的能以货币计量，需以资产或劳务偿付的债务。企业的负债分为长期负债和流动负债。长期负债是指偿还期限在一年或超过一年的一个营业周期以上的任务，包括长期借款、应付长期债券、长期应付款项等。流动负债是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期以内偿还的债务，包括短期借款、应付短期债券、予提费用、应付及预收款项等。无论是长期负债还是短期负债，企业都必须定期支付利息，并到期偿还本金。负债企业如因经营不善或其他原因到期不能还本或不按规定支付利息，债权人有权强迫其出卖资产以清偿债务，这样企业就会因…