财务危机理论在我国的运用

一、财务危机预警理论 (一)财务危机的界定 财务危机又称财务困境,其最严重的形态为财务失败或破产.目前经济学界对财务危机尚没有统一的定义,不同的学者有不同的界定标准.罗斯等人(Ross.A.1999,2000)则认为"财务危机是指一个企业处于经营性现金流量不足以偿还现有到期债务,如商业贷款或利息,而被迫无法履行合约条款的境况".他们认为如果企业发生下列情景的就可以表明企业发生了财务危机:第一,企业失败,既企业清算后仍不足以支付债权人的债务;第二,法定破产,即企业和债权人向法院申请企业破产;第三,技术破产,即企业无法按期履行债务合约还本付息;第四,会计破产,即企业的帐面净资产出现负数,资不抵债.我国的学者大部分认为财务危机是指一个企业处于经营性现金流量不足以偿还现有到期债务,也就是技术性破产.     

粗糙集理论在企业财务危机预测中的应用

财务危机(Financial distress)是指企业丧失偿还到期债务的能力,包括从资金管理的技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况.我国由于市场经济发展较晚,真正破产的案例不多,一般认为一个上市公司被特别处理(简称ST)就认为该公司进入了财务危机状态.财务危机预测是以现有的财务比率为基础,建立数学模型来预测企业财务危机发生的可能性.     

财务风险的成因与对策分析

一、企业财务风险的概念界定及特征描述 　　(一)财务风险的概念 　　财务风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性,也称融资风险或筹资风险.这种观点从财务的中心出发来界定财务风险,认为财务风险来源于企业负债融资.……     

财务风险的成因及对策分析

一、企业财务风险的概念界定及特征描述(一)财务风险的概念财务风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性,也称融资风险或筹资风险。这种观点从财务的中心出发来界定财务风险,认为财务风险来源于企业负债融资。     

后金融危机时代财务困境企业解困的路径选择

后金融危机时代,财务困境企业所面临的困境更加复杂。原材料价格持续上涨、劳动力成本上升、融资成本居高不下、自主创新能力不足等困难导致不少财务困境企业的财务状况更加恶化甚至走向破产。行业协会在促进企业解除财务困境过程中能发挥"协同、引领、集群"的作用。基于以上分析,文章对促进行业协会引领财务困境企业走出困境提出若干思考:帮助财务困境企业进行管理创新;促进行业质优企业对财务困境企业的帮扶作用;推动财务困境企业与高校、科研院所建立技术创新战略联盟;协助财务困境企业降低融资成本。     

上市公司债务融资治理效应的实证检验

公司融资问题一直是公司财务研究的重点。在债务融资方面,早期的研究主要停留在债务融资的财务效应方面,如对税盾作用、债务破产风险等问题的考察。近年来,西方学者发现,债务融资除了财务效应之外,还应当具有治理效应。债务融资治理效应的研究始于Jensen(1986),他认为债务利息支出的强制性可以在一定程度上抑制管理者的无效率行为,如无节制在职消费、非公允关联交易、过度投资等,从而降低企业的代理成本;同时,负债的还本付息压力亦减少了公司内部人可自由支配的“自由”现金流,降低了管理者的投资能力。近年来,我国上市公司的资本结构、融资方式等     

中国上市公司债务融资现状的实证分析

一、我国上市公司债务融资现状 企业融资应首选内源融资,若需要外源融资,应首先举债,然后才是发行股票.这就是来自现代融资理论的"融资定律".大量研究表明,西方发达企业再融资结构的实际情况与融资定律是相符的.上海证券交易所研究报告<中国上市公司的资本结构>(2001)的研究结果显示:发达国家的外源融资中,债务融资比重占有绝对的优势,平均在70%以上.尤其是美国大部分公司已基本停止股票融资,甚至通过发行债券来回购自己的股份,使得债务融资比例超过100%,而股票融资对新投资来源的贡献成为负值.     

我国企业经营中的税收筹划

一、税收筹划的定义及界定 税收筹划(Tax planning)亦称为税务筹划,纳税筹划.在我国它被成为朝阳产业,但是在国外它早以称为公司个人理财中常用的合法手段.     

企业资产质量及其影响因素分析

一、资产质量的含义 关于资产质量的概念众说纷纭,理论界和实务界尚未达成共识.<辞海>中对质量的解释是"产品或工作的优劣程度";ISO/DIS9000质量管理体系--基础和术语中把质量定义为"产品、体系或过程的一组固有特性,满足顾客和其他相关方要求的能力";世界质量宗师克劳士比认为质量的定义必须是"符合要求".有人认为资产质量是指资产的优劣程度,本质上也就是资产带来未来收益大小的程度;有人认为资产质量是指企业的财务结构和资产使用效率,体现企业资产的安全性、稳定性、抗风险性和变现性.其中,张新民认为"资产的质量,是指资产的变现能力或被企业在未来进一步里用的质量".综上,笔者认为,资产质量应该主要包括两个方面的含义:(1)资产的物理质量;(2)资产的系统质量.     

民营企业文化的内涵界定与构成

一、民营企业文化的内涵界定 学术界对企业文化内涵的理解出现了不同的观点.<企业文化>(1981)的作者美国哈佛大学教授泰伦斯·狄尔和麦肯齐咨询企业的顾问阿伦·肯尼迪认为,企业文化包括企业环境、价值观念、英雄人物、仪式庆典、文化网络等五个要素.     

基于信息不对称的资本结构理论

一、固定投资的杠杆信号 (一)Ross模型 在投资固定下,资本结构作为私人内部信息的信号由Ross(1977)首创.Ross使用一个信号模型解释了负债的使用.Ross认为,投资固定下,负债-权益比例可以充当内部人有关企业收益分布情况下的一个信号.在Ross模型中,管理者知道企业收益的真实分布,但投资者不知道.企业收益分布遵从一阶随机优势.如果企业证券受市场过高估价,经理人受益,如果企业破产,经理将受到惩罚.投资者把负债水平作为高质量的一个信号.     

我国贸易信贷抽样调查的研究与实践

根据国际货币基金组织(IMF)国际收支手册第五版的定义,贸易信贷是指发生在居民与非居民之间,由货物交易的卖方和买方直接提供商业信贷而产生的资产和负债,即由于商品的资金支付时间与货物所有权发生转移时间的不同而形成的债权和债务.它不同于银行提供的票据融资和进出口信贷,而是表现为进出口商之间直接提供的信贷,包括预收货款、预付货款、延期付款和延期收货等四种形式.按照国际交易的标准分类,贸易信贷属于国际收支和国际投资头寸表中资本金融账户的其他投资项下,是一国对外债权和债务的重要组成部分.由于贸易信贷统计不仅涉及货物贸易所有权转移,而且与资金的收付进程密切相关,无法通过单方面(银行或海关)信息直接获得其存量和流量数据.因此,目前各国普遍采用企业调查的方法,特别对于贸易规模较大、贸易主体繁多的国家,受成本和时间的限制,一般采用抽样调查的方法来测算本国在某一统计时点贸易信贷的存量,并依此为基础推算本国贸易信贷流量.     

企业最优资本结构决策方法之比较

一、资本结构单目标决策方法 (一)以企业综合资本成本最低为目标的决策方法 在目前的财务管理学教材中,最优资本结构被界定为在一定时期和有关条件下,使企业综合资本成本最低,同时企业价值最大的资本结构.根据这个定义,最优资本结构的决策采用的是"比较资本成本法".即计算比较企业不同资本结构的综合资本成本,选择综合资本成本最低的资本结构.这种方法反映了通过降低成本以提高效益的思想,具有一定的合理性.     

企业竞争力及其评价

一、什么是企业竞争力 美国<产业竞争力总统委员会报告>认为,企业竞争力是指"在自由良好的市场条件下,企业能够在国际市场上提供好的产品、好的服务,同时又能提高本国人民生活水平的能力";<世界经济论坛(WEF)>1985年<关于竞争力的报告>指出,企业的国际竞争力是"企业目前和未来在各自的环境中以比它们国内和国外的竞争者更有吸引力的价格和质量优势来进行设计、生产并销售货物以及提供服务的能力和机会",1994年WEF在其<国际竞争力报告>中又把企业竞争力定义为"一个公司在世界市场上均衡地生产出比竞争对手更多财富的能力";前世界经济论坛常务理事长葛瑞里教授认为,企业竞争力就是企业和企业家设计、生产和销售产品和劳务的能力,其产品和劳务的价格和非价格的质量等特征比竞争对手具有更大的市场吸引力.     

避免"债务锁定"的重组障碍分析

当遭遇财务困难的公司想要避免锁定在高负债中,进行债务重组时,交易成本会阻碍该企业进行债务削减.其结果是负债率高居不下,其中有部分企业可能再次遭遇财务危机.为避免企业"锁定"在高负债之中,企业经理人应当事先考虑到发生财务困难的可能性,从而维持合理的资本结构,以便在发生财务困难时能够以较低的成本进行债务重组.     

负债经营与企业价值最大化

一、负债经营的意义负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。从内涵上看,负债经营是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式。负债经营策略实质上就是企业以负债方式筹集企业经营所需资金,并利用财务杠杆原理及其优势,创造的超额利润和提高企业价值,实现企业理财目标。现实中企业负债经营时常会有两个极端的结果:有的企业利用高额负债创造出“一本万利”的业绩,而有的企业却陷入债务泥沼甚至走向破产。在负债经营策略被广泛应用的今天,如何利用财务杠杆创造出惊人的业绩的同…     

论企业的核心竞争力

企业核心竞争能力的界定 企业核心竞争力是企业竞争优势的主要来源和价值增长的重要保证.自从1990年美国密西根大学商学院教授普拉哈拉德(C.K.Prahalad)和伦敦商学院教授哈默尔(G Hamel)在哈佛商业评论上发表<企业核心竞争力>一文,提出核心竞争力是"企业开发独特产品、发展独特技术和发明独特营销手段的能力,其实质是谁能比竞争对手以更低的成本、更快的速度去发展企业自身具有强大竞争力的核心能力".并由此国内专家学者和企业界都普遍认为核心竞争力是指企业在经营过程中形成的不易被竞争对手效仿的能带来超额利润的独特的能力,主要表现在产品、技术、销售、企业文化或管理等等方面的优势.     

市场经济下我国国有企业概念的重新界定

一、我国传统对国有企业概念的界定及其局限性 1986年颁布的<中华人民共和国民法通则>,第一次在法律上采用了"全民所有制企业"的称破谓,而1988年颁布的<中华人民共和国全民所有制工业企业法>(以下简称<企业法>),则正式以专门法的形式确认了全民所有制企业的主体地位:"全民所有制工业企业是依法自主经营、自负盈亏、独立核算的社会主义商品生产和经营单位";"企业的财产属于全民所有,国家依照所有权和经营权分离的原则授予企业经营管理."显然,不管是指称国营企业还是全民所有制企业,计划经济体制下国有企业的内涵是确定的,即指企业资产完全归国家所有,从事商品生产和经营活动的企业.但随着经济体制改革的深入特别是企业股份制改造后,国有企业这一界定已凸显其局限性,亟需重新界定.     

对企业破产逃债有三项新规定

对破产企业逃债,中国人民银行已作出以下三项新规定: 一、冲销呆帐只能限定以下范围:自然人死亡绝户所欠贷款;企业法人破产以后债务清偿不足的贷款;借款人遭受不可抗拒的自然灾害所欠贷款;国务院审定的其它收不回的贷款。不在这个范围内的,都     

基于所有权配置的企业财务控制权最优安排

财务控制权安排是财务治理的核心内容,合理的财务控制权安排可以优化公司治理,从而解决"大股东掠夺小股东"、"经营者控制"等公司治理的困境问题.文章通过对企业所有权安排的配置研究,解析企业所有权配置对企业财务治理及财务控制权的影响,并以此为基础构建了企业最优财务控制权安排,文章最后分析了相关因素对这种最优安排的影响程度及其机理,旨在为我国企业的经营管理提供理论参考.