中小企业境外上市融资效果研究——基于如家快捷酒店的案例分析

融资问题始终是制约中小企业发展的重大问题,中小企业强烈的股权融资需求与股权融资市场容量有限之间的矛盾迫使中小企业把目光转向了境外资本市场,尤其是以支持中小企业发展为主的境外创业板市场。在综合分析现有理论的基础上,以如家快捷酒店在美国纳斯达克上市为例,从其境外上市的融资规模、融资后资产结构与资本结构变化、公司治理改善状况等方面,系统研究了企业境外上市的融资效果。研究发现,企业境外上市能够有效克服融资约束,改善财务结构,完善公司治理,提高公司价值。     

企业增长机会与股权再融资股价反应相关性分析

以2002—2004年间92家曾经进行股权再融资的中国上市公司为样本,检验了企业增长机会与融资公告股价反应的相关性。实证结果表明,总的说来市场对股权再融资有负面反应,但是市场区别对待了高增长企业和低增长企业的融资公告。平均来说,高增长企业在公告股权再融资时股票价格的反应明显好于低增长企业。实证结果表明股票价格对股权再融资公告的反应与企业的增长机会有关。     

试谈我国第二板市场的设计构想

第二板市场是主板股票市场以外的市场，即高科技板块市场，主要是为高新科技领域中运作良好、成长性强的中小企业提供融资场所。美国、英国、法国、比利时、日本等许多国家都设立了第二板市场，其上市条件比主板市场低。香港联交所也于1999年第四季度开始正式动作第二板市场。在此值得一提的是美国的……     

培植股权融资市场,促进甘肃私营经济发展

目前以国有银行为主的债权融资市场不适于为私营企业尤其是私营中小企业服务,因而大力培植股权融资市场应成为今后一段时期内促进甘肃省私营经济发展的政策选择。一是要尽快创建甘肃省风险资本市场;二是要争取在兰州设立区域性的、以私营企业为上市主体的“区域性”市场。     

股改后上市公司股权融资偏好实证研究

中国上市公司的股权融资问题一直备受争议与关注。随着股权分置改革的完成,我国上市公司的融资偏好是否发生了变化?通过对股改后股权再融资集中的2006、2007两年内进行股权再融资的上市公司的实证研究,PROB IT模型检验了与控制权收益相关的两个指标以及其他上市公司变量与股权再融资之间的概率关系。终极控股权下的现金流权通过了检验,即现金流权越高的非国有上市公司越倾向于股权再融资;侵占度没有通过检验,这一定程度上说明股权分置改革起到了抑制通过股权再融资获取控制权私利的行为。     

河北省中小企业上市融资的困境与对策

2009年10月我国创业板的成功推出为中小企业直接融资和风险资本的退出提供了有效的渠道,完善了现有融资体系中的短板,对多层次资本市场建设起到了强有力的推动作用。在各省市纷纷提出加快区域内企业上市融资工作的背景下,通过对比分析河北省与发达省份在中小企业板和创业板上市状况差异,探寻河北省中小企业上市融资困境的主因,进而提出政府主导系统整合相关资源、加大财政金融政策的扶持、增强企业与中介机构的有效对接、完善信用担保体系、提高企业创新能力等措施,系统推进河北省中小企业上市融资工作。     

对我国创业板市场上市公司独立董事制度的探讨

作为创业板市场建立的第一步,中小企业板块的建立将为中小企业上市提供顺畅的融资渠道,一定程度上解决了中小企业筹资难的问题。中国创业板市场将分步得到实现,创业板市场上市公司主体是中小型民营企业,所以创业板市场上市公司治理将直接影响着公司的发展和创业板市场良性运作。独立董事制度的引入将会给创业板市场上市公司治理结构产生重大影响,但从长远发展看,还必须解决具有中国特色的股权分裂这个历史性的问题,这样独立董事制度才能更好地发挥独立功效。     

融资约束下高管激励机制与中小企业研发投资行为——基于货币薪酬、股权激励的对比视角

以2011—2019年中小板上市公司为样本,实证检验融资约束差异化情景下高管激励机制对企业研发投资的影响机理与效应。研究发现,随着外部融资环境的趋紧,单一高管激励机制对中小企业研发投资呈现反向效应,货币薪酬的激励效应逐渐减弱,股权激励的抑制效应不断增强;在高融资约束下,单一股权激励抑制效应显著高于货币薪酬激励效应,组合激励机制却呈现更显著的激励效应。基于此,面对融资约束的中小企业应优化设计高管激励机制、强化制度短板的绩效考核、营造积极的实业投资和研发创新氛围,聚力内涵式发展。     

刍议股权再融资问题——从理论基础角度

近年来再融资问题受到理论界和实务界的广泛关注，而中国上市公司强烈的股权再融资偏好更是引起了理论界的研究热情，不同学者从不同角度对中国上市公司再融资问题进行研究。笔者从相关概念入手，重点从理论基础角度对上市公司股权再融资问题进行剖析，在公司融资理论基础上，从五个角度对上市公司再融资理论展开评述，从支持选择配股和支持选择增发两方面介绍股权再融资方式选择理论，结合中国上市公司特点及中国资本市场实际情况指出对中国上市公司具有指导意义的理论。     

创业板几个不容回避的问题

场内并购问题:目前大批中小企业积极争取在创业板市场上市融资，为企业扩大发展创造条件。但是许多中小企业家也许并没有意识到，在创业板市场上市的公司盘子小，属於全流通概念，这就为场内并购提供了充分的条件。有些中小企业家千辛万苦地创业，又千方百计地争取上市，但一旦上市後，就有可能被市场主力机构通过场内并购的方式吃掉。因此，在创业板市场上，兼并与反兼并就成为需要深入研究的课题。从总的方面讲，市场中的兼并活动有利於产业结构的调整，有利於给企业增加合理的外部压力，促使企业不断提高经营管理水平。但在创业板市场上…     

我国新闻出版企业上市融资模式研究

对我国已上市的48家新闻出版企业进行统计,分析了上市融资的两种基本方式——借壳上市与IPO上市。重点从业务打包方式、股票市场、上市地点等角度探讨了分拆上市与整体上市,主板上市、中小企业板及创业板上市,境内上市和境外上市三类新闻出版企业的上市模式,提出了出版企业上市模式选择的建议。     

中小企业板与主板市场融资效率比较研究

随着中小企业板块的建立,我国的资本市场建设日趋完善,为中小企业提供了有效的融资途径.但是,我国的中小板市场投资报酬率低于主板市场的水平,同时其融资成本较高,最终造成了融资效率的低下.因此,我国应积极进行上市制度创新、开拓新的融资渠道、大力加强金融市场建设等,以期中小板上市公司的融资效率问题能得以解决,更好地完善和发展我国的资本市场.     

资本结构理论的一项修正:股权融资是中小企业融资优序策略

沿M M定理建立起来的现代资本结构理论是金融学、财务理论的基石之一。在市场完善、信息完全、风险等级一致等一系列严格假设条件下,该理论认为,由于债权融资的利息节税效益,企业外部融资应将债权融资放在首位,股权融资为最后的选择。与大企业相比中小企业具有风险等级不一致、信息不对称的特殊性质,这与上述理论存在的前提条件发生了根本性的变化,由此,M M定理及资本结构理论将不得不进行修正,即:将股权融资放在优先位置。     

股权融资不确定性、经济周期与资本结构调整速度

对于股票市场环境如何影响上市公司资本结构调整行为,已有文献研究了股权融资规模、股票收益率等因素的作用,本文进一步考察了股权融资不确定性的影响。基于2001-2014年我国A股上市公司的样本,研究发现：上市公司面临的股权融资不确定性越大,其资本结构调整的速度越快,且这一效应在宏观经济周期较好时更为明显。进一步区分杠杆调整方向后,我们发现,面对股权融资不确定性的上升,高杠杆企业降杠杆的速度变得更快,而宏观经济周期越好,低杠杆企业面对股权融资不确定性上升时加杠杆速度提高的效应越明显。本文的结论对于我国资本市场建设的完善以及相关经济政策的制定具有一定现实意义。     

基于DEA模型的中原地区中小企业融资效率研究

通过构建DEA模型,对以河南省为代表的在深圳中小板上市的22家样本企业的融资效率进行分析研究,结果表明：河南省乃至整个中原地区中小企业的整体融资效率偏低,而规模效率较高、纯技术效率较低则是其普遍存在的问题,应从加强中小企业自身建设、优化中小企业外部融资环境、完善政府相关职能诸方面入手,切实提高中小企业融资效率。     

中小企业资本结构影响因素分析

目前国内中小企业资本结构不合理,存在内部融资比重过低、外部融资渠道单一、短期负债占比过大等缺陷.影响因素有企业内外部两大方面,其中内部因素是主要原因.要改善中小企业资本结构,应从加强中小企业自身约束、完善资本市场和推行扶助政策等多方面进行努力.     

我国上市公司融资行为实际问题研究

根据现代企业融资理论和成熟市场经济国家的实践经验 ,上市公司在有融资需求时 ,融资顺序依次为内部留存、债务融资、股票融资。本文通过某些事实分析 ,认为我国上市公司在再融资方式的选择上呈现出强烈的股权融资偏好。结合实际情况分析了上市公司偏爱股权融资的弊端及其原因 ,在此基础上给出了一些政策性建议     

创业板市场与主板市场的差异分析

创业板市场与主板市场相辅相成。创业板市场作为证券市场特定的创新形式和组成部分 ,是一个与主板市场相对的概念 ,它是在主板市场基础上的创新股票市场 ,其创立的目的是为新兴的中小企业提供融资渠道 ,鼓励中小企业的科技创新 ,通过资本市场扶持中小型高科技企业的发展。     

投资者关系管理对股权融资成本的影响——基于我国上市公司的实证分析

投资者关系管理对股权融资成本影响的研究以2011年和2012年中国资本市场进行再融资的上市公司为样本,分析上市公司投资者关系管理的实施现状,以及实证检验投资者关系管理与股权融资成本之间的相互关系。结果发现,投资者关系管理水平与上市公司的股权融资成本呈负相关关系,也就是完善的投资者关系管理水平有利于降低上市公司的权益融资成本。监管部门与上市公司需要进一步认识并发挥投资者关系管理的治理效力。     

我国资本市场融资方式再选择

从我国资本市场融资格局出发,介绍了企业融资方式选择原理,分析了我国资本市场融资股权偏好的成因及其不利影响,提出了从严掌握股权融资条件、提高资本配置效率等矫正市场融资格局及融资方式的政策建议.