非国有股东治理与国有企业雇员激励——基于混合所有制改革的视角

雇员是企业创造财富和国家经济发展的核心力量,如何有效改善国有企业的雇员激励成为新时代全面深化国企改革的关键环节,本文研究混合所有制改革背景下非国有股东治理对国有企业雇员激励的影响作用.本文发现：非国有股东参与国企高层治理可以提升国企雇员的薪酬业绩敏感性,并且这种效果在外部制度环境较好、地方控制、股权制衡程度较高以及内部控制较好的国有企业中更为明显,而单纯的持有股权则无相应效果;进一步研究发现,非国有股东还可以改善国有企业的员工持股计划实施情况和雇员工作环境,最终提升国有企业的市场价值和生产效率.本文不仅对雇员激励和国有企业混合所有制改革的研究进行了有益补充,而且对决策高层在国家战略层面全面深化国企改革提供了参考价值.     

激励水平、约束机制与上市公司股权激励计划

本文从激励水平和约束机制两个方面研究了上市公司推行股权激励计划意愿的影响因素.研究发现,虽然无论是国有企业还是民营企业,率先实施股权激励计划的企业都比同类的其它企业具有显著更高的已有激励水平,但是国有企业实施股权激励计划的意愿与管理层约束机制显著负相关,而民营企业的情况则恰好相反.本文的研究表明,国有企业的股权激励计划符合“管理层权力论”,是管理层利用自身权利寻租的表现,而民营企业的股权激励计划则符合“最优契约论”,是对管理层的有效激励.     

股权激励与公司绩效的关系研究——基于上市公司的实证分析

股权激励计划是指授予公司高管一定的股权以激励他们更好地从公司股东角度决策,从而有利于公司业绩的提高。本文选取了2009—2011年内实施股权激励计划的上市公司,通过实证研究分析股权激励与公司绩效的关系。结果显示相对于现金薪酬激励,股权激励更有助于公司绩效的提高,且高管持股比例越高,公司绩效越好;从所有制出发,相对于国有企业,民营企业实施股权激励的更多,且作用更为明显;从激励方式出发,股票期权和限制性股票都有助于提升公司绩效,但前者的激励效果更好。     

管理层持股比例与公司绩效关系的实证研究--基于中国上市公司的MBO

以我国上市公司中 25 家管理层收购企业为样本,就我国管理层收购与上市公司治理绩效的相关性进行了实证分析,建立了数学模型.研究结果显示,这 25 家管理层收购企业中公司绩效与管理层持股呈非线性的三次方程关系,即当管理层持股比例在 0～7.50% 的范围内,随着管理层持股比例的增加会提高上市公司经营绩效;当管理层持股比例在 7.50%～33.35% 之间时,管理层持股比例的增加会导致管理层对外部股东的利益侵占,增加公司的代理成本,从而表现为上市公司经营绩效与管理层持股比例负相关;而在管理层持股比例大于 33.35% 的情况下,持股比例的增加又会刺激管理者的经营行为,进一步提高上市公司的整体绩效.这一结果证明我国上市公司中实施管理层收购的企业管理层持股与公司绩效呈非单一性关系,对于我国有效地开展上市公司治理、合理地实施管理层收购具有借鉴和指导意义.     

非国有股东治理与国企高管薪酬激励

如何改善国企高管激励机制是新时期全面深化国企改革成败的关键一环。本文以2008～2015年国有上市公司为样本,通过手工收集年报披露的前十大股东性质、持股比例与委派高管的数据,分别从股权结构和高层治理两个维度衡量非国有股东参与国企治理的程度,在此基础上,研究非国有股东治理如何影响国企高管的激励机制。研究发现:首先,单纯的非国有股东持股对高管薪酬业绩敏感性无显著影响,但非国有股东向国有企业委派高管有利于改善国企高管的薪酬业绩敏感性。其次,非国有股东对高管薪酬业绩敏感性的提升作用在竞争性国有企业和处于较低市场化程度地区的国有企业中更加显著。最后,非国有股东委派高管参与国企治理能有效抑制国企高管的超额薪酬和超额在职消费。以上结论表明,混合所有制改革不能仅停留在资本层面的混合,还需确保非国有股东在国企经营管理中具有一定的影响力,才能更好地发挥民营资本的监督和治理作用。     

上市公司经营者股权激励的影响分析

上市公司作为现代公司治理结构的最高形态，如何实施股权激励，提高上市公司整体运营效率．是当前我国上市公司中亟待解决的问题。实证分析表明，目前上市公司的经营业绩与公司管理层的持股比例之间基本不相关。国有股份所占比例对经理人员持股比例无显著性影响，法人股份与经理人员持股比例呈显著性正相关关系，社会公众股对公司经理人员的持股情况无显著性影响。经理人员持股比例与公司经营风险呈显著正相关，董事会中非执行董事所占比例愈高，公司更倾向经理人员多持有公司股票。研究得出结论。要使股权激励真正发挥作用，从公司内部来看，必须改善我国上市公司的股权结构并建立和完善经理市场，从公司外部来看，必须完善证券市场。     

高级管理层持股与公司经营业绩:理论、经验与实践

将高级管理层持股和企业业绩相联系是西方企业管理体现激励制约机制和解决代理问题的一种通行做法。西方对高级管理层持股与公司绩效关系的研究,揭示了这一关系呈现出从显著的正相关关系、非线形关系到目前的管理层持股内生性的发展。然而,我国就该问题的研究仍然主要集中在二者是否相关这样的基础问题上。本文为此对我国管理层持股与经营绩效的关系进行了理论和经验分析,认为管理层应适度持股以更好发挥持股的激励效应,但是强调应该尊重这种制度所具有的内生性特点。     

贵州省国有企业激励机制分析

在社会主义市场经济体制下，国有企业是多种所有制成分的有机组成部分，在国民经济中起主导作用。本文对贵州省国有企业的激励机制进行了分析，得出贵州省国有企业激励方式较为丰富，激励因素有待加强的结论。并提出要建立有效的激励．机制，实施员工持股计划，促进国有企业产权结构多元化的建议。     

控制权、破产风险与我国民营公司负债行为

以2001~2004年的经验数据为样本,对负债的股权非稀释效应和破产监督效应进行了实证检验。结果表明,与非民营企业相比,我国民营企业倾向于采用更高的负债率,这主要是由于受负债融资的股权非稀释效应的激励。就民营公司全样本而言,家族持股比例与负债水平的关系不显著,进一步按持股比例的不同区间将民营企业划分为多个子样本进行检验,均发现家族持股比例与负债水平负相关,而且家族持股比例位于20%~30%的民营企业负债率显著高于其他民营企业。以上2种效应都得到了实证结论的支持:股权非稀释效应激励家族控制能力较弱的公司采用较高的负债率以集中投票权;破产监督效应迫使家族控制能力较强的公司采用较低的负债水平以规避破产风险。     

产权性质、管理层权力与薪酬差距激励效应——基于政府补助的中介作用

 薪酬差距激励效应一直是理论研究和实证研究的热点。锦标赛理论和行为理论忽略了管理层权力的影响，因而对薪酬差距激励效应的解释能力有限。        将管理层权力引入研究框架，以政府补助为中介变量，检验管理层权力通过政府补助作用于薪酬差距的具体过程和经济后果，以及公司内外部机制的治理作用。特别地，考虑中国特殊的制度环境，国有企业改革导致管理层权力不断提升和膨胀，基于产权性质的视角展开对比研究。以2010年至2014年沪深A股上市公司7 999个观测值为样本，运用SAS 9.2和多元回归方法进行实证研究。        研究结果表明，在管理层权力的作用下，政府补助加剧高管与普通员工之间的薪酬差距，与民营企业相比，国有企业获得的政府补助更能加大薪酬差距；进一步地，将薪酬差距分解为管理层从政府补助中攫取的权力性薪酬差距和剔除政府补助影响后的薪酬差距后发现，权力性薪酬差距起负向激励效应，降低企业未来绩效，并且在国有企业中权力性薪酬差距的负向激励效应更强；剔除政府补助影响后的薪酬差距能够起到正面激励效应，提高企业未来绩效，并且该效应不因产权性质的不同而改变。        深入研究还发现，以董事会和政府干预为代表的内外部机制能够起到有效的治理作用，董事会规模越小、独立董事比例越高、董事会会议次数越多、政府干预程度越高，权力性薪酬差距的负向激励效应越弱。        研究结论不仅为薪酬差距激励效应的研究提供理论上的补充，也为上市公司制定更优的薪酬契约和完善的治理机制提供理论依据和指导。     

管理层持股、领导权结构与财务重述

本文以我国2005-2009年间A股市场补充与更正报告中出现"会计差错更正"项目的公司为研究对象,以是否发生财务重述为因变量,采用配对样本分析的Logit回归方法研究了管理层持股、领导权结构与财务重述之间的关系。本研究发现,管理层持股比例与财务重述之间存在显著的U型关系,领导权结构对财务重述没有显著影响,然而管理层持股的利益协同效应(堑壕效应)在两职分离(两职合一)的公司中更容易得到发挥。本研究发展了财务重述、管理层持股以及领导权结构的研究内容,为完善公司治理机制、防范会计错报提供了相应的思路。     

我国上市公司经营绩效与激励关系实证研究

近十年来,公司高管激励问题在我国一直是各方关注的焦点,也是很多学者争先研究的对象。公司高管激励与公司经营业绩之间到底存在着什么样的关系决定着公司以后的改进发展方向,也关系到企业能否更有效率的参与市场竞争。本文采用抽样上市公司财务数据样本来实证分析考察公司经营绩效与高管激励的关系。实证结果显示,薪酬激励、高管持股比例与公司经营业绩存在不明显的正相关性。最后根据实证分析结果,笔者对我国上市公司的公司治理提出相关政策建议。     

民营企业所有权来源与路径依赖问题研究——基于混合所有制改革背景

国有企业混合所有制改革有助于实现市场在资源配置中的决定性作用,国企混改后的企业效率是检验混改成效的关键。本文以国有企业混合所有制改革为背景,选取不同所有权来源的民营企业为样本,检验国企混改后的路径依赖问题及程度。研究结果表明：初创民营企业比改制民营企业面临的融资约束程度更强,改制民营企业中仍保留的国有股权会缓解所面临的融资约束程度。初创民营企业比改制民营企业的效率更高,改制民营企业中仍保留的国有股权比例会负向影响企业的经营效率和投资效率。改制民营企业在改制前若为集团公司的子公司,则在改制后面临的融资约束程度要弱于改制前为一级法人的国有企业。     

股权结构与中小企业绩效实证研究

近年来国内外学者对于资本结构、治理结构对公司绩效影响方面的研究很多,但是关于中小企业的研究很少。本文采用深圳证券交易所中小企业板上市的76家中小制造业公司2006年年报数据为样本,构建了以每股收益、Tobin’Q作为衡量经营绩效的被解释变量的计量模型。实证分析表明,资产负债率和有限售条件股票比例同企业长期经营绩效负相关;而有限售条件股票比例和管理层持股比例同企业现期经营绩效显著正相关。     

关于公司治理与绩效关系研究的文献综述

公司治理问题历来是我国学者重点研究的课题。国内外大多研究指出公司治理与公司绩效是呈现正相关关系。其中某些治理维度,例如股东持股比例、董事会规模、管理层激励等与公司治理又呈显著相关关系。从国内外的文献可以看出,对公司治理实践的研究主要集中于治理结构层次的研究。总之,研究的结果均表明公司治理实践对公司绩效有着明显的指导作用。     

投资机会（IOS）设定下公司内部治理对经营绩效的影响——基于中国上市公司的经验研究

传统的公司治理研究将处于不同组织环境的企业等同对待,造成了研究结论的较大分歧.本文依据投资机会集(IOS)理论,运用我国上市公司的经验证据,在设定投资机会集的条件下,考察了不同成长性的企业其公司治理对经营绩效的影响.研究结果表明:成长性较高的公司,其经营绩效的改善与独立董事比例、高管层的持股比例显著正相关,但与高管层年薪相关关系不显著;成长性较低的公司.其经营绩效的提高与独立董事比例和高管层的持股比例相关关系均不显著,但与高管层年薪存在弱的正相关关系.     

世界名企de激励术

员工是企业一切活动的核心,企业的发展离不开员工才能的发挥,而激励是员工努力工作的动力源泉。于是,如何对员工实施恰当的激励便成为企业关注的首要问题。正是因为深知激励的巨大作用,众多世界知名企业在管理中纷纷把激励作为“点金石”,如美国联合航空公司、通用电气公司、沃尔玛等大公司成功的背后无不有独特的激励术在发挥着巨大的作用,创造着高效率和高利润。 一、美国联合航空公司的员工持股计划 员工持股计划自70年代起在美国     

民营化企业的股权结构与企业创新

在广泛探讨混合所有制的背景下,本文分析民营化企业的股权结构对企业创新的影响。利用中国工业企业数据库的数据,分别以创新投入和创新产出衡量企业创新,我们得到如下检验结论:第一,非国有股权比例与民营化企业的创新活动显著正相关。第二,在不同的非国有股权中,个人持股比例和法人持股比例更高的民营化企业更具创新性,但外资持股比例和集体持股比例对民营化企业的创新不具有显著影响。第三,非国有股权对民营化企业创新的促进效应主要源自经理人观,而不是政治观。用工具变量控制内生性后,上述结论依然成立。本文的研究结果有助于澄清有关混合所有制的争议,对进一步深化中国国有企业产权改革具有重要的政策含义。     

中环股份混合所有制改革前后的财务绩效分析

在国有企业混合所有制改革不断深入的大背景下,文章选用中环股份混合所有制改革的案例,研究混合所有制改革方案的实施对于企业整体绩效是否有积极的影响。文章首先梳理中环股份混合所有制改革的过程,明确其混合所有制改革动因;其次对中环股份混合所有制改革前后的财务绩效进行对比分析;最后根据分析结果得出中环股份混合所有制改革成功的相关经验,以期为其他光伏类企业提供借鉴。     

混合所有制改革中政府激励行为与非国有资本策略选择的主观博弈分析

国有企业全面深化改革意味着经济利益格局的重塑,作为政策供给者的政府和作为政策核心反应者的非国有资本是混合所有制改革的重要参与主体。本文利用主观博弈理论分析了混合所有制改革历程中政府和非国有资本两大博弈主体策略选择的行为逻辑,并通过Matlab软件模拟不同初始状态下非国有资本策略选择受政府激励行为影响的动态演化过程。研究结果表明：受非国有资本参与混合所有制改革的交易成本和违约风险、额外收益和政府激励成本的影响,当政府支持的激励力度较小时,"不参与"是非国有资本的最优策略。当政府支持的激励力度较大时,"参与"是非国有资本的最优策略。从政策层面推动混合所有制的发展,实现国有资本和非国有资本在各自比较优势基础上发挥协同效应时,政府应进一步构建合理的政策制度,降低非国有资本的准入门槛,赋予非国有资本公平的进入机会,并推动资本间重组兼并,完善产权交易市场,以此降低混合所有制改革参与主体的交易成本和进入壁垒。