基于T-M模型的我国开放式基金择时与选股能力实证研究

本文根据基金的资产配置情况选择合适的T-M模型,对2006年1月1日至2009年3月31日期间的41只样本开放式基金的择时与选股能力进行了实证研究。结果表明：样本开放式基金的超额收益主要是承担股票市场系统性风险而获得的超额收益,仅个别开放式基金具有显著的选股能力,但样本开放式基金整体不具备显著的择时能力。今后应该从市场、业绩评价以及基金经理个人素质三个方面来提高基金经理的择时与选股能力。     

绿色基金投资风格漂移与基金业绩评价

基于2015—2019年中国股票型、偏股混合型绿色基金日收益率数据，采用Fama-French五因子模型和调整后的风格择时五因子模型，探究不同检验期内绿色基金的投资风格漂移及基金经理的选股择时能力对基金业绩的影响。实证结果表明：绿色基金存在投资风格漂移现象；风格漂移在短期和中期会给基金业绩带来负面影响；绿色基金整体上并未获得基于绿色理念的超额收益；基金经理的盈利择时能力仅在长期对基金业绩影响最为显著，市值择时能力、账面市值比择时能力、投资择时能力和选股能力对绿色基金业绩的影响甚微。     

我国股票型开放式基金业绩实证分析

运用夏普指数模型、基于横截面数据的OLS分析法以及H—M折线模型,从基金的收益率、基金收益的持续性、基金经理选股与择时能力三方面对我国股票型开放式基金进行较为全面的检验分析。结果显示,股票型开放式基金的收益总体上优于市场基准组合,基金收益的持续性不明显,基金经理没有明显的选股能力与择时能力。在此基础上,对我国股票型开放式基金业绩做出总体评价,并提出促进其发展的对策建议。     

基于HM—FF3模型的社保基金选股择时能力分析

文章运用HM—FF3模型研究了社保基金投资管理人近五年的择时、选股能力及其变化。研究结果表明我国社会保障基金具有显著的选股能力,但择时能力并不明显,研究结论不支持社保基金通过提前获得内幕消息获取超额收益的猜测。     

基于CAPM理论的证券基金绩效分析

结合CAPM理论下的单因素绩效评价模型,以及择时选股能力评价模型,可以对我国证券投资基金进行实证分析。可信的数据拟合度证明了所选取的模型是适用于我国的基金市场的。模型分析发现,目前我国证券投资基金总体表现上没有超过市场基准业绩,基金基本不具有选股能力,择时能力甚至为负,目前我国证券投资基金收益的来源主要是市场组合的平均收益。     

2004年我国封闭式证券投资基金业绩评价

在回顾基金评价理论的基础上，选出多项评价指标，组成简单的评估体系，对我国全部54只封闭式证券投资基金在2004年的运行情况进行了多方面的实证评价与分析，并得出了全部基金一年来的业绩排名，指出我国大多数基金选股能力较强，而择时能力较弱，培养择时能力将是我国基金未来努力的方向。     

基于DEA模型的ETF与其他开放式基金绩效比较研究

中国ETF与国外市场相比还处于初级阶段,尚未被投资者广泛接受和认可。在国内外基金绩效评价研究的基础上,将传统的基金绩效评价方法、主成分分析法与DEA模型相结合,构建了针对于开放式基金的绩效评价体系。选取了三种不同市场行情的样本区间(牛市、熊市和震荡市),对不同行情下ETF和其他类型股票型开放式基金的业绩进行比较。丰富了基金绩效评价理论,并为投资者、基金管理人以及监管机构提供建议,以期促进和发展中国ETF市场。     

基金经理的运气、技能与业绩表现——基于bootstrap模拟的研究

为了检验是否存在凭借经理的投资技能而非运气获得超额收益的基金,运用bootstrap模拟构造出不存在超额收益、仅受运气影响的情形下样本基金α值的分布,通过将模拟结果与实际值的分布情况进行对比分析,发现确实有一部分基金是靠经理高超的技能而非运气好获得超额收益的,同时也有部分基金是因为经理的技能不佳导致业绩落后于市场。这一发现不同于众多进行业绩持续性检验的研究结论,不支持市场半强式有效。     

中国对冲基金评价体系构建及实证研究

随着对冲基金产品的不断丰富,构建中国对冲基金评价体系已成为一个急需解决的热点课题。基于此,分类梳理了国内外学界及评级机构所研究的不同评级指标和方法,在此基础上结合中国对冲基金市场的发展特点,选取合适的评价指标,构建中国对冲基金评价体系,并以30只对冲基金为样本进行实证检验。结果发现:中国对冲基金在运作过程中表现出业绩持续性不稳定、选股择时能力不佳等问题。最后,提出中国对冲基金的发展对策建议,包括提高基金经理专业素质;加强对冲基金信息披露制度;加强监管,规范基金运作等。     

基于Omega函数的投资基金业绩评估

通过对Willam F.Shadwick和Con Keating提出的Omega函数法的进一步解析,文章选取14只封闭式基金从2006年7月21日到2008年8月8日的周单位净值,采用Omega函数法对各基金分牛市、熊市和盘整市三种市场状态进行业绩评估.Omega函数反映基金的盈亏比,需选定阈值.实证分析中,阈值分别取无风险利率和沪深300的周平均收益.结果表明:Omega函数法下的基金排名对阈值的选择敏感性不大,但不同市场状态下基金的业绩差异显著,因此,投资者在进行基金选择时,应结合当前的市场状态.     

投资者情绪与股票收益：牛熊市对比及中美比较

选择央视看盘BSI指数、封闭式基金折溢价律及消费者信心指数作为投资者情绪的度量指标,采用回归分析、向量自回归模型、脉冲响应函数等方法对比中国股票市场处于牛市与熊市时投资者情绪与上证综指收益率相互影响的不同,并比较中国与美国股票市场中投资者情绪对股票市场收益的影响程度。实证结果表明：中国股市中投资者情绪对股票收益的影响牛市小于熊市;投资者情绪对股票市场收益的影响程度中国股市大于美国股市。     

我国封闭式基金的管理能力评价

2007年以后,封闭式基金投资再次引起我国资本市场的高度关注。选取在市的19只传统型封闭式基金,从收益率、绩效、证券选择能力和市场时机选择能力等方面进行评价,表明:近年来,传统封闭式基金的绝对收益率均不高于市场的盈利能力;经过风险调整的收益率高于市场水平,源于其投资风格的保守性;绝大多数基金未表现出显著的证券选择能力和市场时机选择能力,且其选择能力在各年没有显著差异。     

市场基准组合的选取对开放式基金业绩评价的影响

在证券投资基金的业绩评价中,不同指数和模型的选取对基金的证券选择能力和市场时机把握能力的评价都有较大影响。本文根据我国11个开放式基金的日收益率数据,采用9种指数对其业绩进行比较研究,发现评价结果的差异主要取决于所采用指数的收益率之间相关性的大小。从我国开放式基金的混合投资特点来看,涵盖沪深两市股票和国债收益率的复合指数较适合作为评价基准,复合指数下基金大多取得了超越市场的表现,部分基金具有显著的正向市场时机把握能力。     

上海股市流动性溢价现象的“价值效应”实证研究

文章采用分组排序和平行数据回归的方法对我国上海股票市场流动性溢价现象是否存在“价值效应”进行了检验,并且对按行业分类的子股市是否存在流动性溢价现象的“价值效应”进行了尝试性地探讨。在回归中,考虑了我国股市中牛市和熊市的区别,引入斜率虚拟变量进行回归检验。得出的结论是上海股市在1998年1月至2004年12月存在流动性溢价现象的“价值效应”;所检验的三个行业:纺织,机械和石油行业在2002年1月至2004年12月之间不存在流动性溢价的“价值效应”;牛市和熊市的区别对流动性溢价的“价值效应”有显著影响。      

上海股市流动性溢价规模效应实证研究

采用分组排序和平行数据回归的方法对中国上海股票市场流动性溢价现象是否存在“规模效应”进行了检验,并且对按行业分类的子股市是否存在流动性溢价现象的“规模效应”进行了尝试性探讨。在回归中,考虑了中国股市中牛市和熊市的区别,引入斜率虚拟变量进行回归检验。得出的结论是上海股市在1998年1月至2004年12月存在流动性溢价现象的规模效应;所检验的三个行业:纺织,机械和石油行业在2002年1月至2004年12月之间不存在流动性溢价的“规模效应”;牛市和熊市的区别对流动性溢价的“规模效应”有显著影响。     

股票收益分散度的不对称性研究——基于A+H股的实证检验

以A+H股为样本,以横截面收益离差绝对值作为收益分散度的代理指标,对A股市场和H股市场的对比研究发现:在A股市场存在收益分散度的不对称性,即在上涨市场中股票收益的分散度低于下跌市场。按A股市值大小分组后发现:收益分散度的不对称现象在小市值股票中更加严重。A股市场中主力投资者和散户投资者在趋势交易过程中的博弈行为可能是导致这一现象的原因。     

我国证券投资基金择股能力分析

在分析证券投资基金择股能力必要性的基础上 ,分析了用于研究择股能力的指标和思路 ,指出研究的重点是动态分析各个时期基金中股票交易情况 ,从中全面考察基金管理人是否有真正的择股能力 ;并且 ,以 5只基金为样本 ,套用实际数据进行计算分析。研究结果表明 ,基金的择股能力存在很大差别