C3和C5航线远期运费波动溢出效应实证研究

C3和C5分别是我国从巴西和澳大利亚进口铁矿石的运输航线,目前未见国内外学者对其进行远期和即期市场间价格波动溢出效应的研究。实证结果显示：两条航线的远期市场对即期实体市场均存在显著的波动溢出效应,但在强度上小于即期对远期的溢出;C5航线的溢出强度稍大于C3航线,说明C5航线的信息传播机制更成熟;当天残差的溢出强度均比前一天残差的强度大,说明当天远期市场更深刻影响当天的即期市场。     

铀的远期价格与现货价格关系实证研究

铀的价格是影响我国“十二五”战略新兴核能产业发展的关键要素.为了准确了解铀远期价格和现货价格之间的规律,在协整研究的基础上,又进行了脉冲响应函数分析和方差分解.发现铀的远期价格与现货价格存在长期动态均衡,铀的市场价格传导富有效率,均衡短期偏离能够很快得到纠正.在价格波动传导方面,远期价格的波动对现货价格影响显著,反之则不成立.所以,铀价格波动主要来自于远期市场.研究结论表明,国际市场上铀的价格受远期市场的影响大于现货市场,铀的远期价格对现货价格具有价格发现作用.决策者可以根据这一结论适时决策.     

远期运费市场(FFA )预测即期运价的精度分析

中国从澳大利亚和巴西进口的大部分铁矿石使用好望角型船运输,准确预测该两条航线的即期运费对航运相关企业很有意义.运用自回归模型(AR)、自回归移动平均模型(ARMA)和向量自回归模型(VAR)三种模型预测即期价格,并对三种模型的预测误差进行比较,结果发现:三种模型所得到的预测结果的平均误差百分比均小于2%,完全可以满足企业预测即期运费的精度要求;拥有远期运费滞后因子的VAR 模型的预测精度并不比单变量模型(AR ,ARMA)高,可见远期运费市场对即期市场的价格引领作用有限;即期运费受到滞后一期自身的影响大于滞后一期远期价格,且统计上显著     

我国棉花现货、期货及电子交易市场价格动态关系研究

采用Johansen协整检验、Granger因果检验、VECM模型、脉冲响应函数与方差分解对我国棉花现货、期货、电子交易3类市场的价格进行比较研究。结果表明:3类市场价格长期存在较为一致的波动趋势,保持比较稳定的均衡关系;3类市场价格之间均存在显著的双向引导关系,但引导程度并不相同,棉花期货价格对棉花现货、电子交易市场价格的影响处于主导地位,反之则影响有限,并且现货价格对期货价格的影响比电子交易市场价格对期货价格的影响要大得多;现货价格对电子交易市场价格影响大于电子交易市场对现货的影响。     

干散货航运即期费率和远期费率的动态引导关系——基于不同船型运输市场的月度经验数据

利用干散货航运市场2002—2010年的月度数据,通过ECM模型对3种主要干散货船型的即期费率和远期费率之间的动态引导关系进行实证研究。结论表明：不同船型的即期运费之间、远期运费之间均不存在协整关系;同一船型的即期运费与远期运费之间存在协整关系;Capsize型船舶的即期运费引导远期运费,Panamax型船舶的即期运费和远期运费双向引导,而Handymax型船舶的远期运费引导即期运费;各类船型的即期费率和远期费率之间呈正相关关系,且船型越大,两者之间的弹性越高。     

湖南环境污染与经济增长的实证研究 ——基于VAR模型的脉冲响应分析

运用VAR模型的广义脉冲响应函数法与方差分解法,考察了湖南省1985-2008年间三类环境污染指标与人均GDP之间的长期动态影响特征.冲击响应分析结果表明:一方面经济增长是环境污染的重要原因;另一方面环境污染对经济增长也存在反向作用,然而这种作用力具有一定的滞后效应.方差分解结果显示,虽然环境污染是经济增长预测方差的重要变量,但经济增长对解释各类环境污染指标预测方差的贡献度则相对较小.     

中国碳排放、贸易、能源与 经济增长的实证研究

基于VAR模型,通过变量平稳性检验和协整分析、广义脉冲响应和预测方差分解的方法,对我国1981~2009年碳排放、对外贸易、能源消费与经济增长之间的长期均衡关系及其动态性进行了实证分析。研究结果表明,我国碳排放与经济增长、能源消耗、对外贸易之间存在长期协整关系。能源消费和对外贸易正向影响碳排放,而经济增长对碳排放起初的影响为正,后期影响为负,各因素的影响程度大小依次为能源消费、对外贸易和经济增长。对外贸易对碳排放的预测方差起着重要作用,能源消费对碳排放的预测方差的贡献度最小。关键词：对外贸易;VAR模型;碳排放;脉冲响应     

国际干散货远期运费市场套期保值效率研究

本文用四种模型计算了四条国际干散货航线的远期运费套期保值比率并对其效率进行比较。样本内OLS效率最高,样本外时变G-DVEC效率最高,样本内外向量自回归模型的效率均居中。与中国铁矿石进口运输相关的C3和C5航线的套保效率比较高,样本内可以达到60%,样本外可以达到30%,既高于传统航线C4和CTC,也高于我国某些商品期货市场的套保效率。本研究认为,G-DVEC模型可以有效规避航运现货市场的价格波动风险,而OLS模型不宜用于套期保值操作。     

粮食价格调控政策对粮价波动的影响

利用1991~2013年我国小麦、稻谷和玉米三种主粮的相关数据建立VAR模型,在此基础上通过脉冲响应函数和方差分解分析,研究我国粮食价格支持政策、粮食储备政策和粮食进出口政策对三种主粮市场价格波动的影响。结果表明,小麦和稻谷市场价格的波动在短期内受自身滞后项和价格支持政策的共同影响,长期受价格支持政策的影响最大,而储备政策和进出口政策对小麦和稻谷价格波动的影响较小;玉米价格波动受价格支持政策的影响没有小麦和稻谷显著,自身价格波动在玉米市场价格波动中起主导作用,但储备政策和进出口政策对玉米市场价格波动的冲击相对较为显著。     

金融危机前后远期运费市场套期保值效率比较

2008金融危机前后国际干散货运价经历了前所未有的巨涨和剧跌。运用VAR和DVEC模型计算四条航线危机前、中和后的最优套保比率,并比较其套保效率后得到如下结论:第一,FFA(远期运费协议)市场已经具备较好的套期保值功能,套保效率最低为15%,最高可达75%;第二,金融危机中和后,FFA市场的套期保值效率高于金融危机以前;第三,我国从澳大利亚进口铁矿石的C5航线套保效率最高,而市场流动性强的CA和PA航线套保效率相对较差。鉴于FFA市场结算方式的改进,建议我国与国际干散货运输相关的企业正确运用其套期保值功能以规避运价波动的风险。     

投资者情绪与股市波动分解

个股平均相关性和平均方差的乘积能够很好地解释股市波动,股市波动分解是有效的且不受投资者情绪的影响;高涨的投资者情绪会加剧股市波动,在这一影响过程中,高情绪加剧个股平均波动的影响占据着主导地位,与此同时,高情绪对股市平均相关性的削弱会对市场总体波动的提高起到一定的反向修正作用。     

涨跌停机制对上海股市效率和波动的影响

涨跌停机制是对证券的每日最高和最低成交价,或每日最高涨跌幅度进行的限制,旨在降低股市波动,提高市场效率。用带有涨跌停虚拟变量的GARCH(1,1)模型,对上海股市交易最为活跃的30支股票在涨跌停机制影响下的鞅假设和收益波动进行了实证研究。结果表明,中国股市当前10%的涨跌幅价格限制率会降低市场效率,而且不能降低市场的波动。因此,我国应取消或放宽当前的涨跌幅限制。     

基于繁殖规律的生猪市场供应模型

生猪生产具有发散性蛛网效应的特点,目前市场的波动正在加剧之中。基于生猪繁殖的自然规律特点,构建了一个易于分析与预测的生猪生产模型。分析显示,目前的生猪市场正在酝酿一场新的危机。导致市场波动的根源在于及时、准确信息的缺失,致使养殖者对母猪盲目的补栏。     

国内外研究远期运费协议市场效率的方法和结论

远期运费协议（FFA）属于衍生品家族中比较新的成员。国外学者自20世纪90年代开始对巴拿马船型数个航线的远期运费市场进行价格预测、信息传递和套期保值等市场效率方面的研究,并与其他衍生品市场进行比较。总体而言,FFA尚不具备成熟市场的特质。近5年来,中国学者也对FFA市场效率进行研究,但未与其他衍生品市场进行比较。     

辽宁装备制造业利润波动性的协整VEC模型分析

通过建立VAR模型，运用脉冲响应函数和预测方差分解的方法对辽宁省装备制造业利润增长的波动情况进行实证分析。研究结论：无论长期还是短期出口对辽宁装备制造业利润的贡献都不大，辽宁装备制造业发展与出口导向型经济增长假说不相符，而与经济增长导致出口扩张假说（GLE）相符。表明振兴辽宁装备制造业不能仅依靠出口，关键在于产品技术和组织形式的创新。     

中国股指收益的动态关联分析

为探讨我团股指收益的动态关联关系．本文基于向量自回归模型分析了上证A股指数、深证A股指数和上证B股指数收益之间的相互动态影响。更进一步地利用脉冲响应分析及方差分解方法测算了新息在收益系统之间的传递、变量的响应效果和新息冲击在变量响应中的贡献程度。结果显示，三个市场指数组成了稳定的收益系统．谊系统对外来冲击的响应是暂时的，系统很快收敛到均衡状态。