团队人力资本视角下企业高管报酬契约 和激励机制研究框架

针对高管个体的报酬契约和激励机制问题的研究,国内外学者已从不同角度进行了系统而深入的研讨。然而,基于团队视角特别是基于团队人力资本视角的相关研究尚不多见。现代企业契约理论认为,高管的人力资本投入应该参与企业剩余权的分配,并且,企业的决策和运营过程是组织内所有高层管理者的一种团队生产行为。以团队人力资本为视角对此问题展开研究有其必要性和现实意义。设计了以团队人力资本的定价和产权理论为基础,建立高管薪酬契约和激励机制的一个全新研究框架,为解决长期困扰企业（尤其是国有企业）的经营者激励问题提供理论借鉴。     

农产品优质优价问题的经济学思考

运用新制度经济学的产权经济理论和契约理论 ,从农产品特殊的物品属性入手 ,指出农产品优质优价难以实现的根本障碍在于其特殊的物品属性所引发的信息不对称 ,并由此导致了农产品“柠檬市场”的形成。认为 :在交易中 ,由于农产品特殊物品属性的界定成本高昂以至许多属性被置于“公共领域”而形成了剩余权力 ,如何对剩余权进行分配以克服信息不对称 ,正是所要解决的问题。而运用一系列契约联结形式 (即流通组织 )构成剩余权利的分配机制 ,是解决问题的方式。     

再论风险投资信息不对称及政府的策略选择

当今世界各国都依靠科技创新发展经济,同时依靠风险投资推动科技创新。但由于政府的资金有限,能否充分利用私有资金成为关键问题。而信息不对称是风险投资双方的主要障碍,其大多数不能通过适当的契约安排予以解决而只能靠政府。因此,在阐明信息不对称的表现、后果及私人解决困难的基础上,研究政府解决风险投资双方信息不对称的策略选择以及矫正其自身行为扭曲的制度安排。     

代理人私人收益及其对风险投资时机的影响

文章基于风险投资过程中投资人(委托人)与创业投资家(代理人)之间的信息不对称建立期权博弈模型,从投资人的角度对代理人的私人收益进行分类研究,最终为风险投资的进入设计出最优契约。在存在委托代理问题的情况下,使委托人可以通过该契约约束代理人的期权执行时刻,避免其提前或推迟投资,错过最佳进入时机,并付给代理人报酬作为激励。     

契约经济学: 起源、演进及其本土化发展

面临交易成本问题、不确定性和风险约束,现代契约设计的核心是缔约方权利与责任的治理结构安排;有限理性、交易成本、未来不确定性及风险所引致的理性不完全,不可避免地导致了契约不完全,而契约不完全导致的剩余权利与交易匹配是实现经济效率的必要条件。契约经济学本土化发展的不足与挑战是交易费用度量困难、风险对称配置机理模糊、契约履约机制研究薄弱和非正式规则在契约自我实施中的作用机理研究匮乏。如何通过正式和非正式制度协调安排,降低契约实施成本,是中国市场经济实现健康有序发展的重要途径,也是值得研究者重视的重要课题。     

人力资本投资代理风险控制：相关理论及其对企业的启示

代理风险不完全等同于已有理论研究中的道德风险(即败德行为);代理风险产生的最根本原因是委托人对人力资本自利本性认识不足,利用、引导不到位所致。其它诸如契约不完全、信息不对称、环境不确定等只能是导致代理风险更容易或更可能发生的外在条件而决非其根本原因。深入剖析人力资本投资代理风险控制相关理论,可以从中找到许多对企业有益的启示。     

ERG理论与代理人激励——约束机制

现代企业理论认为,企业是要素所有者之间一系列契约关系的有机组合。股东作为财产所有者,享有剩余索取权,追求利润最大化;经营者作为人力资本所有者,享有经营权,追求自身收益最大化(包括财富最大化和非财富最大化),他们之间是一种委托代理关系。而他们之间目标不一致及企业内信息不对称,使代理人(经营者)容易发生对契约的偏离。由于股权结构过度分散,使股东因害怕别人“搭便车”而谁也不愿对代理人实施监督。而代理人的投入不可观,其对企业绩效的边际影响又最大,因而对代理人的激励———约束问题便成为现代企业激励理论中最为重要也是最为…     

投资者与风险投资家的契约关系

在信息不对称和目前不完全竞争的风险投资市场中,投资者与风险投资家之间存在一种契约关系,这种契约关系在风险投资市场中不可避免地产生了委托-代理问题,从而产生了"逆向选择"和"道德风险"难题。这将使整个风险投资市场的运行效率下降,风险放大。因此,如何设计一套激励与约束机制来协调两者的关系对于风险投资的成败至关重要。     

风险投资声誉背景下契约类别对风险企业成长绩效的影响研究

引入风险投资声誉因素以考察契约类别对风险企业成长绩效的作用,是研究风险投资激励和约束行为的重要课题。基于211份风险投资调查问卷的实证研究发现,新古典契约和关系型契约的独立使用均对风险企业成长绩效产生正向影响。对于高声誉风险投资所投项目,新古典契约和关系型契约不存在显著的相关关系;而对于低声誉风险投资所投项目,两者存在显著的互补关系。具体而言,新古典契约通过详细的条款设置降低信息不对称程度,关系型契约则通过隐形共识和一致理解促进双方的合作。同时,风险投资声誉在体现专业水平和议价能力的基础上选择对应质量的风险企业,从而导致新古典契约和关系型契约间的关系在不同声誉背景下存在差异。风险投资应根据自身声誉水平,通过新古典契约和关系型契约的组合形式以有效实现风险企业成长绩效的提升。     

企业的契约理论及其应用

在简要介绍企业的契约理论的基础上,从交易费用角度探讨了现代企业的经济性质,即现代企业是由一种人力资本所有者和非人力资本所有者组成的契约。为了实现企业的可持续发展,设计一套最优契约以激励缔约各方实现企业价值最大化就成为必要。从经理股票期权制度提供的激励看,它具有一般激励手段不具备的显著特点,能够较好解决因信息不对称而产生的交易费用过高,以及因人力资本所有者的机会主义倾向和专用性特点而产生的要挟等问题,因而可能成为现代企业激励制度设计的一个重要制度选择。     

风险投资家报酬机制的研究

在风险投资中 ,由于存在两级契约安排 ,就产生了两个层次的委托代理关系。这样 ,相对于投资者直接向风险企业投资的委托代理链增加了 ,并且由于信息不对称 ,投资者面临的代理人的机会主义行为倾向增加了。解决这些问题 ,就必须设计一套科学的报酬机制 ,并对风险投资家的行为进行约束 ,从而缩小投资者和风险投资家两者的目标距离 ,削弱代理人对委托人利益的侵害。     

发展农业产业风险投资引导基金的思考

发展农业高新技术是提高农业生产力水平的决定性力量。风险投资对于农业高新技术产业化具有十分重要的作用,但我国当前风险投资行业中投入到农业产业的资金很少,且主要集中在扩张期和成熟期的农业企业,出现了一定程度上的＂市场失灵＂。农业产业风险投资引导基金属于政策性基金,由政府、国有控股、国有独资公司通过出资形式组建。引导基金为涉足农业产业风险投资领域的民间资本提供一定比例匹配杠杆资金,从而吸引民间资本投入农业产业、完善农业产业化融资体系并修正＂市场失灵＂。农业产业风险投资引导基金可采取参股组建混合基金、跟进投资以及融资担保等三种方式发挥引导作用。     

契约特别条款在当前创业投资中的应用研究

对在国内现行适用的法律框架范围内,如何应用契约来保障创投机构的权益进行了研究。尝试从投资契约的角度出发,借鉴国外创业投资股东权益保障的方式方法,结合北京高新技术创业投资公司6年来的运作实践,探讨了契约在创业投资运作过程中的应用,以期推动我国当前创业投资的发展。     

创业投资的人力资本管理激励

在创业投资中,人力资本对创业企业成长的贡献越来越大,同时,人力资本管理激励成为控制创业企业投资风险的主要手段。文章从采用特殊的投资工具和投资方式、股权性报酬机制、控制权配置、企业治理结构等方面探讨了创业投资中的人力资本管理激励。     

风险投资中的信息不对称与双边道德风险

在风险投资过程中,存在着双边道德风险问题。在信息不对称情形下风险投资家与创业企业家同样面临双边道德风险。通过建立数学模型可以将信息结构与双边道德风险的关联进行量化分析,风险投资家投资价值的实现最终要依赖于创业企业的成功。通过合理的契约设计使契约在不同的利益分享机制下约束契约交易双方的风险行为。相机性控制权安排与可转换证券相结合,才能更好的解决风险投资中的双边道德风险问题。     

利用风险投资的牵动效应推进东北老工业基地产业结构升级

在东北老工业基地体制改革的攻坚阶段,为实现产业结构调整和升级要加快发展高新技术产业,而高新技术产业的发展需要在金融上有一种不同于常规的制度安排风险投资予以支持。阐述了目前东北地区风险投资发展滞后的现状,从风险投资对产业结构升级具有牵动效应的角度提出东北地区大力发展风险投资的必要性。在分析了东北地区发展风险投资可行性的基础上,针对东北地区由于自身原有体制积累的几个突出问题,如运作模式、资本来源结构、人才建设及传统产业投资等方面,提出了可行性建议。     

风险基金管理中的最优激励合同研究

运用委托-代理理论对风险投资基金管理中的委托-代理关系进行了讨论;对基金管理人的工作成果为单一可观测变量时基金管理人的最优激励合同进行了研究,并对该情况下的代理成本进行了分析;最后讨论了除基金管理人的工作成果外存在其他可观测变量(如另一个风险投资基金的收益)时基金管理人的最优激励合同,指出当其他可观测变量能提供更多与基金管理人努力水平相关的信息时,把该变量写入合同将降低代理成本.     

风险资本对高新技术企业治理结构影响研究

运用2009年10月到2011年6月间深圳创业板上市公司相关数据,研究了风险资本对高新技术企业公司治理结构的影响以及风险资本参与的公司治理结构对公司业绩的影响等问题。实证结果显示:我国风险资本对董事会治理结构没有显著影响;与此同时,我国创业板公司董事会治理结构对公司业绩影响也不显著。     

中小高科技企业与创业投资业的良性互动及其战略选择

我国加入WTO后,中小高科技企业和创业投资公司在各自领域内都将面临激烈的国际竞争。然而中小高科技企业的融资困难严重阻碍其发展壮大,创业投资业缺乏有效的退出渠道和机制,使风险投资家进退维谷,这种现状已直接影响到我国科技成果向生产力的转化和创业投资业的发展,进而必将使两者在未来的竞争中处于不利地位。通过对我国高科技企业和创业投资内在互动发展规律的综合论证,提出尽快建立创业板市场、鼓励民间投资是两者良性互动发展的战略选择。