基于实物期权理论的石油投资项目经济评价

本文基于实物期权理论,对石油投资项目的传统经济评价方法——净现值法进行了修正。修正后的净现值法考虑了传统的净现值法所忽略的期权价值。以及由此所导致的项目价值低估、决策者错误判断项目可行性的问题。     

实物期权计算的简化方法研究

在商业实践中,投资是不可逆的,但可以延期决策,延期决策是有价值的,传统决策分析方法没有考虑这部分价值增值,因此常常会导致项目价值被低估.实物期权方法将金融期权思想运用于项目评估之中具有重要的意义和作用,实物期权定量分析方法因计算较为繁琐而限制了其在实践中的应用,而将净现值法与实物期权法有机结合起来,探讨实物期权计算的一种简化方法.     

Excel在实物期权建模分析中的应用

对于不确定性环境中的价值评估,应用传统的净现值方法容易导致决策失误,实物期权分析是一门很好的补充技术,本文结合Excel对基于连续时间的实物期权定价技术——布莱克-舒尔斯公式作了探讨,建立了基于Ex-cel的期权定价模型和敏感性分析模型,并举例说明,以期有助于决策者更好地运用期权思想提高决策质量。     

基于实物期权的电信牌照类无形资产价值分析

电信牌照无形资产使用权价值区别于传统的无形资产,具有高度不确定性和投融资风险,并存在管理柔性,价值难以衡量等问题,运用传统的净现值价值评价方法分析该类资产的投融资价值存在明显缺陷,而导致投资决策者错失投资机会。本文基于实物期权理论,构建电信牌照类无形资产价值分析框架,并对中国移动4G牌照进行实证分析。通过对比分析可以看出,传统净现值法评估牌照类无形资产存在明显的价值漏损,漏损率高达50.3%,而实物期权法可以很好地弥补该缺陷,更加全面、客观地体现此类资产的投资价值,为该类资产的投资决策提供有效支持。     

实物期权风险投资项目的价值评估

一种新的期权定价模型在风险投资项目中得到广泛应用,本文以美式期权为例,基于二叉树模型得出项目价值。算例表明,传统的净现值法由于忽视项目实物期权价值而具有一定的缺陷。     

高新技术产业化中风险投资的实物期权分析

高新技术产业由于具有投资的不可逆性和很大的收益不确定性,因此不能采用传统的净现值方法来评估是否对其投资.在分析高新技术产业特点的基础上,提出了嵌入期权的现金流量图评估方法,并且根据经验法则求出了风险投资公司应占高新技术企业的股份.     

不确定条件下的IT外包时机选择问题研究

IT外包的业务环境、技术环境和需求的不确定性往往会引起IT服务成本的不确定性。针对IT服务成本的不确定性和IT外包投资的不可逆性,运用传统净现值方法和实物期权方法比较固定价格合同、成本加成定价合同和收益共享合同3种常见合同的外包临界值,分析3种合同下客户企业的等待价值,并讨论客户企业推迟外包情形时的等待时间。研究结果表明,实物期权方法得出的外包临界值高于净现值方法得出的外包临界值;等待价值随无风险利率的增大而减小,随漂移率、变动率的增大而增大;当漂移率与变动率平方的比值大于二分之一时,客户企业选择外包的期望等待时间受无风险利率、漂移率和变动率的影响,其他情形下客户企业的期望等待时间不受无风险利率、漂移率和变动率的影响。研究结论为不确定条件下客户企业外包与否和外包时机的选择提供理论支持和实践指导。     

基于中小板企业项目投资的实物期权方法实证研究

传统投资决策方法往往会低估投资项目的价值,实物期权方法因更充分考虑不确定性和决策柔性的价值而被认为可以弥补传统方法的缺陷.本文通过对中小板企业投资项目的分析对此进行了验证,结果表明实物期权方法比NPV法能够更好地解释股票市场反应和更加准确地体现项目投资的价值.     

基于实物期权的房地产投资项目评价

房地产投资项目具有较大的风险和不确定性,因而制定科学的投资项目评价方法就显得十分重要,而传统的投资项目评价方法已不再适合评估房地产投资项目的价值。本文将实物期权方法运用于房地产投资项目评价,通过实例分析计算来说明该方法较传统的投资项目评价方法更适合于评估房地产投资项目的价值,增加了投资决策的合理性。     

投资决策中实物期权法与净现值法的比较

NPV（净现值）法作为传统投资决策方法,虽然有其固有优势,但是在不确定性环境中,实物期权法显得更为合理。本文通过对NPV法与实物期权法在投资决策中的比较分析,说明实物期权法对于有效解决目前日益增加的环境不确定性问题,以及改变企业管理者的决策思维方式,具有重要的意义。     

多代新技术的最优投资策略和扩散研究——一种实物期权方法

本文通过将新技术的出现描述为泊松过程,在未来多代新技术和投资成本随新技术出现不断下降的情形下,通过新技术采纳的累积概率分布函数,研究企业最优的技术投资策略以及新技术的扩散过程。在分析未来两代新技术的情形时,对比净现值(NPV)法则下得到的企业最优投资策略,由于NPV法忽视了企业推迟投资的期权价值,企业在NPV方法下只能得到次优的决策。数字释例显示出企业的技术采纳行为如何受到创新速度、折现率、投资成本及其下降幅度的影响。进一步在无穷代新技术的情形下,得到了企业最迟投资时间的计算方法。本文模型可以用来预测现实中企业的投资策略,并为实证分析新技术的采纳和扩散过程提供了理论支持。     

A real option theoretic fuzzy evaluation model for enterprise resource planning investment

The high failure rate of ERP implementation is due to a common pitfall that ERP projects are often enacted as merely investment into installation of IT infrastructure, rather than systematic planning of operation changes, business process re-engineering and a paradigm shift for the operation and management. To manage ERP investment in a changing environment for high payoff, this paper adopts a real option theoretic method. Fuzzy payoff valuation is introduced to deal with uncertainties in order to minimize the risk of failure. The proposed ERP evaluation model is geared towards small and medium enterprises. A case study is presented to validate the proposed fuzzy real options. The results indicate the potential of modeling ERP investment as “Expand”, “Contain” and “Abandon” options in different scenarios. The fuzzy real option model bestows a novel ex-ante cost analysis for justifying ERP investment in the implementation cycle.     

契约型战略联盟的灵活性期权价值研究

当面对较高程度的不确定性时,企业可以选择契约型战略联盟作为战略投资的治理模式,根据相关不确定因素的发展变化而选择不同的合作伙伴,这样,不但确保了战略投资灵活期权价值的实现,而且此治理模式本身也具有较灵活的期权价值.契约型联盟可以分为紧密型战略联盟和松散型战略联盟.本文应用期权动态规划定价模型,对紧密型联盟治理模式和松散型联盟契约治理模式的灵活性期权价值做了模型分析,并进行了相关参数的敏感性比较.分析结果表明,在一定范围内.当战略投资相关因素的不确定性程度较高时,应该选择较灵活的治理模式,如松散型战略联盟.     

投资政策不确定条件下的寡头发电容量投资分析

投资政策是影响发电容量投资策略的重要因素之一。论文运用实物期权理论,构建电力需求与投资政策双重不确定条件下的发电容量投资模型,在模型的求解与分析基础上,对两个投资阈值进行数值仿真分析,分析结果表明：（1）当投资补贴比率较低时,取消“投资补贴”政策预期越大,发电商越延迟其容量投资,而当补贴比率较高时则抢先投资,在“投资补贴”政策即将被取消时发电商投资积极性最大;（2）实施“投资补贴”政策预期越大,发电商越延迟其容量投资,在“投资补贴”政策即将实施时发电商尽最大可能延迟其投资。     

新技术商业化过程中的不确定性、学习与投资决策

本文从学习视角分析新技术商业化投资过程中面临的三种不同类型不确定性及其解决方式,阐述各类不确定性及分布影响新技术商业化投资决策背后的内在机制与路径.在此基础上运用实物期权方法构建新技术商业化投资评估与决策模型并导出最优投资规则,进而利用数值模拟进行比较静态分析,详细讨论各种参数变化对新技术商业化投资价值与投资门槛的影响,阐述结果的经济与管理涵义.     

债务容量与成长期权关系研究

本文利用期权博弈方法,探析投资成长期权如何影响公司债务融资决策问题。在不确定条件下,综合考虑利率、税率、债息和债务的期限结构这些影响融资和投资的重要因素,构建期权博弈理论模型,确定企业的最优债务容量,并运用数值方法给出了债务容量与投资成长期权的回报率之间是非线性的"U"形关系的结论。研究表明,当投资成长期权的回报率较低时,债务容量随着投资成长期权的回报率增加而债务容量减少;当投资成长期权的回报率达到较高水平时,债务容量随着投资成长期权的回报率增加而债务容量增加。从而给出了关于债务容量与投资成长期权之间的内在关系的新理论解释。     

基于信息熵理论的实物期权定价模型及其应用

本文结合实物期权的特点,提出了基于信息熵理论的实物期权定价模型,它根据历史信息和投资者的经验估计期权价格,避免了传统期权定价模型过多依赖于参数选择和假设条件的不足。本文还进一步探讨了该方法与传统期权定价模型间的关系,并合理的解释了企业决策中信息的重要性。最后,结合一个示例,说明了该模型在企业投资决策中的应用价值。     

价格与技术不确定条件下的发电商碳捕获投资模型及分析

碳捕获与储存技术是降低碳排放的有效方法之一。论文针对碳价和碳捕获技术不确定的情况,构建双重不确定条件下的碳捕获技术投资模型,并在模型求解基础上进行了数值仿真分析,其分析结果表明:1)碳价的波动性将延迟碳捕获技术投资,若碳价的波动性足够大,发电商会选择不投资;2)碳捕获技术进步也将延迟投资,但政策性补贴将抵消该投资延迟。     

基于建设时间的企业投资期权博弈均衡分析

本文在对称双头垄断时机选择期权博弈模型基础上引入了建设时间变量并进行了扩展,对企业研发投资策略均衡进行了分析.分析表明根据模型参数和投资初始时机不同,可能存在非约束共谋、序贯和同时投资策略均衡,随着项目建设时间的增加,企业的投资价值下降而投资临界值上升,市场需求波动对重复投资倾向产生主要影响,而与经济直观相反,建设时间和投资成本对重复投资没有影响,并为产业重复投资提供了一种解释.