风险企业控制权配置研究

风险投资的不确定性和信息不对称性,使得风险企业中的控制权配置成为影响企业成败的重要问题。介绍了风险企业控制权研究概况,引入控制权连续变量,导出了风险投资家与风险企业家最优控制权分配的均衡解,同时分析了影响风险企业中控制权配置的重要因素,对风险企业治理机制进行了有益的探讨。     

风险投资中的信息不对称与双边道德风险

在风险投资过程中,存在着双边道德风险问题。在信息不对称情形下风险投资家与创业企业家同样面临双边道德风险。通过建立数学模型可以将信息结构与双边道德风险的关联进行量化分析,风险投资家投资价值的实现最终要依赖于创业企业的成功。通过合理的契约设计使契约在不同的利益分享机制下约束契约交易双方的风险行为。相机性控制权安排与可转换证券相结合,才能更好的解决风险投资中的双边道德风险问题。     

关系型融资下的科技创业企业控制权配置机制研究

中国的创新创业大潮催生了大量初创型科技企业,其中的部分企业科技资本与企业家人力资本并不必然重合,从而导致科技资本成为独立于风险资本、企业家人力资本之外的一支内生力量。这类企业由于自身的科技含量较高,往往受到政府引导基金的青睐,相互之间会形成一种关系型融资格局。在传统委托代理理论基础上,以长期重复博弈模型为工具,结合风险投资领域内更加富有调整弹性能力的关系型融资契约设计,模拟推导了这类科技创业企业最优稳态关系型融资契约的演化过程,以及由此引发的在不同初始控制权配置情境下实现委托方和代理方双边激励的条件。     

风险企业的控制权配置研究

风险投资的不确定性和信息不对称性,使得风险企业中的控制权配置成为影响企业成败的重要问题。本文在现有风险企业控制权研究的基础上,针对其不足之处,引入控制权连续变量,对风险投资家与风险企业家的控制权分配,以及影响风险企业中控制权配置的重要因素进行分析,是对风险企业治理机制的一次有益探讨。     

债务契约、财务冲突与控制权配置：述评与框架

与传统新古典财务理论不同,产权理论将企业融资契约的缔结过程视为企业控制权配置或争夺过程。债务契约是核心的融资契约,其使用的程度和范围决定了企业融资契约的结构,同时也反映了企业所有权结构或者企业治理结构的一般特征。基于企业财务冲突与控制权配置的角度,本文对债务契约与控制权配置关系的理论研究所经历三个阶段(早期的静态控制权理论模型阶段、交易费用经济学理论模型阶段、不完备契约理论模型阶段)进行了理论梳理与述评,并对GHM理论的债务契约与控制权的配置目标与机理进行了论证。     

公司财务控制权配置中若干问题研究

企业财务控制权是企业所有权的核心内容,如何有效地配置企业财务控制权是企业治理结构所要解决的关键性问题.企业财务控制权配置应该以“利益相关者论“作为理论基础.影响公司财务控制权配置的因素主要是股权结构、债务融资结构、报酬激励机制等.要使公司财务控制权配置趋于合理,就必须做到经营者的控制权与剩余索取权相匹配;建立由共同治理和相机治理相结合的治理机制;把优化公司财务控制权安排与完善公司治理结构相联系.     

多元化与天使投资的激励契约——一个基于委托代理关系的分析框架

基于HolmstromandTirole（1997）的企业家模型,在创业公司局部风险中性的假设下,利用委托代理关系研究了项目多元化对天使投资最优契约的影响,并对理论模型进行了数值模拟计算。理论和数值模拟计算表明：当项目正相关时,相关程度只影响创业公司的最优支付,并不对融资成功条件产生影响;当项目负相关时,相关程度不仅影响天使投资的最优契约还影响融资成功条件;当创业公司局部风险中性的范围较大时,创业公司的最优支付随项目相关程度的增加而减小;当创业公司局部风险中性的范围较小时,创业公司的最优支付随项目相关程度的增加而增加。     

公司财务控制权配置中若干问题研究

企业财务控制权是企业所有权的核心内容,如何有效地配置企业财务控制权是企业治理结构所要解决的关键性问题。企业财务控制权配置应该以“利益相关者论”作为理论基础。影响公司财务控制权配置的因素主要是股权结构、债务融资结构、报酬激励机制等。要使公司财务控制权配置趋于合理,就必须做到经营者的控制权与剩余索取权相匹配;建立由共同治理和相机治理相结合的治理机制;把优化公司财务控制权安排与完善公司治理结构相联系。     

控制权在创业企业中的分配机制研究

企业中控制权的配置是企业理论中的核心课题之一。通过建立企业中的控制权分配数学模型,可得出结论:创业企业中的控制权分配与以下三种因素有关:议案相对于投资者和企业家的重要程度;投资者和企业家的相互信任程度;投资者和企业家的决策能力。通过对控制权在创业企业中分配机制的研究,可得出结论:创业企业中的控制权分配是一个动态的过程,随着创业企业家的创业成功,投资者所拥有的特别权力将自动消失。     

创业投资合约控制权和融资结构的研究

创业企业和创业投资的利益诉求并不完全一致,缔约双方有关行动的选择可能产生潜在的利益冲突,因此,控制权配置成为融资合约的一个重要补充。在不完全合约框架下,单边控制、相机控制和联合控制各有自己的适用条件,每种控制权分配都可以通过融资工具的选择来实现,即控制权分配和融资结构紧密相连。融资额较小时,企业发行无投票权的股权,融资额较大时,发行可转换证券或者债券,更大的融资额需要发行有投票权的股票。这就要求拓宽创业企业的融资工具,尽快引进可转换证券。     

风险资本家与企业家之间的控制权分配和转移

风险投资中的控制权分配直接影响企业的价值以及风险资本家与风险企业家的个人利益.本文通过简单的模型分析了风险投资合同中控制权的分配和转移,认为控制权尤其是剩余控制权是一种"状态依存权",并且剩余控制权和剩余索取权是可分离的,且不必完全对应.这些结论基本符合融资控制理论的预测并得到实证支持.     

跨国公司控制中外合资企业的动态分析

本文首先概述了相关的理论研究成果。接着,阐明了跨国公司要求转变为母公司控股型合资企业或独资企业的原因。然后对跨国公司如何进行中外合资企业控制权和企业产权变动的路径进行了动态分析,即在合作初期,跨国公司主要通过技术控制、经理权控制、合资企业数量控制以及销售区域控制等手段,达到对合资企业进行实质性控制的目的;合作后期,则谋求控股或独资,从而全面接管控制权和收益权。结语中给出了两个结论和两点启示。     

高科技风险投资运行机理研究

风险投资是高新技术企业的“孵化器”,对科研成果转化为生产力和高新技术产业化起到了巨大推动作用。本文对风险投资的特点、风险投资的基本运行方式以及风险投资中风险与报酬的平衡机制等风险投资的运行机理进行了初步探讨,并对如何发展我国的风险投资业提出了一些看法。     

风险投资机构面临的融资风险及风险控制问题分析

本文认为,风险投资机构在设立之初及再融资过程中面临着融资风险,而拓宽融资渠道是降低这类风险的关键。本文首先介绍了风险投资机构的融资来源有哪些,以及影响风险投资机构融资的各种因素。在此基础上,笔者提出了目前扩大我国风险投资机构融资来源、控制转移融资风险的各种措施。     

影响风险投资退出方式选择的因素分析

不同的风险投资退出方式会造成很大的业绩差别，因此风险投资从一开始就注重退出方式的选择。本文在分析我国风险投资退出主要方式的基础上，对影响风险投资退出方式选择的要素进行了分析。最后从分段投资、融资契约、技术创新和控制权分配等角度对完善风险投资退出方式进行了探讨。     

风险投资的风险代理关系成因

通过对风险企业的风险集合体和投资者的风险决策行为分析,认为风险代理关系成因主要是投资者和风险企业这两种不同类型专业化经济组织,出于有效降低风险成本的需要,选择了新的分工方式,以实现风险的分担、转移及控制,从而使新的专业化经济组织—风险投资企业与投资者和风险企业之间形成了双向链式的风险代理关系     

我国IT企业引进海外风险投资的策略研究

本文通过对我国IT企业引进海外风险投资现状的调研,论述了我国IT企业在引进海外风险投资中应该采取的主要策略。     

中国农业创业投资发展轨迹及趋势

发展农业创业投资是促进我国农业科技成果向现实生产力转化的重要途径。而探索农业创业投资的发展规律对促进我国农业创业投资的发展无疑具有重要的意义。本文在历年我国农业创业投资的有关统计数据基础上，通过分析我国农业创业投资资本的来源及结构、农业创业投资资金的阶段分布、行业分布、地区分布和农业创业投资项目的投资强度等，初步探索出了我国农业创业投资的一些发展轨迹，并总结出了五点发展趋势。     

风险企业融资结构与控制权的确定

由于我国现有金融体系缺乏对中小企业的融资机制，海外风险资本纷纷进入中国市场。外国风险资本的进入，一方面为我国的风险企业提供了权益资本；另一方面，有可能使我国的风险企业丧失对企业的控制权。因此，风险企业融资结构和控制权的确定，是我国风险企业融资成败的关键。