成比例交易费用下的投资消费最优策略

交易费用的存在使得最优投资消费问题变得非常复杂。存在交易费用时，持续进行股票交易 将导致交易费用无限增加，因此不能频繁交易。文章对HARA效用函数下，有限期间和无限期 间具有成比例交易费用的最优投资消费策略的价值函数解析形式进行了研究，在只考虑两种 资产的情况下，利用价值函数的凹性和近似性，通过变量代换，将HJB方程从偏微分方程（P DE）转化常微分方程（ODE），对价值函数进行求解，给出交易区解析解的形式和非交易区 要满足的HJB方程。     

基于消费效用无差别的风险性技术创新投资定价

随着我国期权市场的开放,新型期权的研究引起关注。在不完备市场下,利用消费效用无差别定价原理对基础资产不可交易的企业技术创新投资进行定价。通过研究三类可投资资本,即债券类、流动性风险类、存在交易损失的非流动性风险类,引入CARA效用函数,建立基于投资效用最大化原则模型,构建满足Bellman方程的投资最优目标函数,得到技术创新投资机会的隐含价值满足的微分方程,并将结果与仅有债券类、或仅有债券类和流动性风险两类投资资产进行对比,讨论和分析非流动性风险类资产及交易损失对技术创新投资定价的影响。     

含风险价值约束资产配置模型的分析与应用

在经典均值-方差模型的基础上,提出了存在交易费用时基于风险价值约束的资产配置模型.给出了该模型的解析算法,对最优解的存在性条件进行分析.针对我国资本市场数据,提出了机构投资资金应用该模型在大类别资产中的最优配置比例.     

双曲型绝对风险厌恶函数的最优消费与投资组合的显示解

对于资产价格服从几何Brown运动的连续时间消费投资组合问题,在假设个人的效用函数属于双曲型绝对风险厌恶函数族的条件下,简化了模型,得到了最优消费投资组合策略的显示解.并证明了几个关于最优解的重要定理.     

上证50ETF期权动态Delta对冲策略及其实证检验

动态Delta对冲策略可以满足投资者的套期保值目的。利用上证50ETF期权及其标的资产上证50ETF基金,采用3种动态Delta对冲策略进行套期保值实证分析,分别是固定时点的Delta中性对冲策略、Delta区间对冲策略以及固定历史波动率变化区间Delta对冲策略,观察组合的累积收益率及相对累积收益率。比较3种投资策略的交易费用,由于交易费用的存在,使得组合很难完全对冲,但是3种策略的累积收益率都跑赢了无Delta中性对冲的上证50ETF基金收益,大幅度减少了投资机构的亏损,达到套期保值效果。     

资产评估价值咨询功能的经济学分析

以交易费用理论为基础,在一系列假设的前提下,利用博弈论方法论证得出:交易费用的存在是资产评估价值咨询功能产生的重要原因之一。在此结论的基础上,总结出了资产评估价值咨询功能的两条重大经济学意义,即资产评估价值咨询功能的产生节约了交易费用;资产评估价值咨询功能的产生提高了资源配置的效率。     

资产评估价值咨询功能的经济学分析

以交易费用理论为基础，在一系列假设的前提下，利用博弈论方法论证得出：交易费用的存在是资产评估价值咨询功能产生的重要原因之一。在此结论的基础上，总结出了资产评估价值咨询功能的两条重大经济学意义，即资产评估价值咨询功能的产生节约了交易费用；资产评估价值咨询功能的产生提高了资源配置的效率。     

跨国并购——现代企业理论的解析

跨国并购员跨国公司对外直接投资的主要形式,这种投资形式对世界经济产生了深刻影响。本文以现代企业理论为分析视角,从交易费用、资产专用性、代理等角度,对跨国并购存在的必然性及其缺点进行了理论分析。     

基于交易费用的信息控制投资组合模型

通过将信息风险函数引入投资组合模型,构建更加符合实际的带交易费用的信息控制模型,与传统的带交易费用的投资组合模型进行了比较,并且通过数学规划中的罚函数算法对模型进行求解,完成了模型的实证分析,验证了该模型和罚函数算法的有效性。     

中国居民资产负债和消费升级问题研究

本文构建了消费-资产负债理论模型,并利用CHFS调查数据,从总消费、消费结构升级和消费质量升级三个维度来研究家庭资产负债与消费的关系。结果表明,经营性资产、投资性住房资产、交易性金融资产、经营性负债、住房负债和消费信贷均对总消费有显著效应,而且这些效应会随着总消费的增加而增加;影响消费结构升级的资产负债因素与总消费相同,但其效应并不随着升级水平的提高而严格增加;总消费和消费结构升级的资产负债因素存在区域异质性;长期稳健类投资会促进城镇家庭的消费质量升级。     

试论负商誉及其帐务处理

根据交易费用经济学的观点 ,论证了负商誉在企业并购过程中确实存在 ,且在理论上是成立的 ;同时认为负商誉的本质是产生于廉价的交易。认为负商誉应确认为本期资本交易中的利得 ,全部计入本期损益 ,在全面收益表中以单独的项目予以披露。负商誉的大小应为目标企业的各项净资产的公允价值之和与主并企业收购价格、为收购而发生的交易费用、及主并企业在并购后不久处置部分不需用资产的损失之和的差额     

中国国有企业交易成本研究

国有企业的交易成本总的划分包括企业与政府之间的交易成本、企业与外部企业之间的交易成本及企业内部管理交易成本三大类。从企业管理者处理政府管制所花费的时间、国有商业银行不良贷款率、代理成本对企业效率的影响度量进行分析,可见,国有企业的交易成本非常高,导致总成本踞高不下,经济效率低。为此,应从实行复合产权制度,强化法律契约,规范市场信用秩序和完善企业内部组织制度等方面来降低国有企业的交易成本。     

集群网络的治理优势:一个中间人模型

集群网络中的社会机制不能自动实现交易成本的节约。为解释集群网络的治理优势,通过构建中间人模型,对中间人的参与对交易机会、逆选择和资产专用性投资引起的机会主义等基本经济问题探讨,并且对集群网络作为交易中间人的信息结构特征和作用机制的分析,可以看出,集群网络的治理优势来源于对交易提供的产品质量鉴证和对资产专用性投资提供了合意的收益分配机制。     

侵权干涉与效率违约的比较——以引诱违约情形的经济分析为中心

效率违约理论认为在引诱违约的情况下,违约能够导致资源流向更高价值的用途,并且减少了交易成本。研究表明,上述两个假设都不能成立。而且由于补偿不充分,效率违约还导致了过多的违约。相反,侵权干涉规则保证了资源流向更高价值的用途,并降低了交易成本,而且避免了过多的违约。     

制造商公平关切对闭环供应链成员最优策略的影响

回收再利用已成为企业降低成本、履行社会责任的重要途径。以制造商和零售商组成的动态闭环供应链系统为研究对象,利用微分博弈理论探讨公平关切行为对供应链成员决策的影响。通过构建回收率线性微分方程、供应链成员效用函数及HJB方程,研究制造商公平关切、零售商负责回收废旧产品模式下供应链成员的最优批发价格、最优销售价格和最优利润问题,最后进行参数敏感性分析。结果显示:制造商公平关切程度与系统回收率及零售商回收努力水平成反比,与批发价格和零售价格成正比。     

多阶段均值—半方差模糊投资组合决策研究

考虑交易成本、借款限制、阀值约束和基数约束,提出多阶段均值—半方差模糊投资组合模型。在该模型中,收益水平被定义为可能的平均回报,风险水平被定义为回报的半方差。由于交易成本和基数约束,多阶段投资组合模型为具有路径依赖性的混合整数动态优化问题。文章提出了前向动态规划方法求解。最后,以一个具体的算例比较了不同的基数约束投资组合的最优投资策略。     

交易成本、贸易空间和收购价格的决定分析——以湖北省柑橘市场为例

结合湖北省柑橘市场发展状况,利用新空间经济学理论,在势函数模型中加入交易成本自变量,考察农特产品的市场贸易空间、交易成本和收购价格之间的关系.结果表明：20年来湖北省柑橘产量不断增加,收购价格变化不大;交易成本与市场贸易空间呈负相关,交易成本上涨使得湖北省柑橘市场贸易空间呈收缩趋势;交易成本上涨压制了柑橘源头价格上涨空间.由此,提出建议：改革农特产品流通组织,扶持重点;积极发展农户合作社自组织,降低交易成本;拓展市场贸易空间和加强流通渠道建设.     

网络虚拟财产相关问题探析

网络虚拟财产是当今网络游戏产业迅猛发展的产物,它具有财产的一般属性,但在其存在和功用等方面又具有不同于一般财产的特点:效用的不确定性、产生形式的衍生性、价值体现形式的依存性,故网络虚拟财产的价值应综合多方面的因素加以确定。其财产权应归属于网络运营商,而作为与网络运营商签有服务性合约的玩家享有的只是网络运营商许可的使用和转让使用权的权利。网络虚拟财产的交易属于特殊财产的交易,应受到法律的规制和保护。     

企业是什么?--西方企业理论述评兼论现代工商企业的本质

古典企业理论、委托—代理理论、交易成本理论、产权理论、合约理论和专业化—协作理论等各自解释了企业的一个部分而没看到整体。应用综合的眼光来看现代工商企业 ,首先应强调其生产功能 ;其次 ,它是物理资产、流动性资本、技术技能的集合体 ;再次 ,它是各种管理能力的集合体 ;第四 ,它是个法律实体