企业所有权性质、融资需求与上市

上市决策对于企业来说是一项非常重要的决策,由于缺少非上市企业的相关数据,目前关于企业上市决策的研究大多停留在理论分析层面,缺少相关的经验证据。企业上市的目的复杂而多元化,其中解决资金需求是企业上市的主要目的。文章将企业的资金需求分为债务性融资需求和增长性融资需求,研究发现,当企业的增长性融资需求越高时,企业上市成功的可能性越大;而当企业的债务性融资需求越高时,企业上市成功的可能性越小。在比较不同所有权性质的企业时发现,国有企业即便具有更高的债务性融资需求、更低的增长性融资需求,其上市成功的可能性也比私营企业更高,结果支持了国有企业上市受优先照顾的观点。研究有助于理解我国企业上市的影响因素,尤其是不同性质的企业上市与资金需求之间的关系,丰富了现有关于企业上市动因的研究。     

现代企业的融资安排与公司绩效的改善--兼论我国国有企业资本结构的重整战略

在现代企业理论中,企业的融资安排不再是仅涉及融资成本的问题,更重要的是它在公司治理中发挥了意想不到的作用,债权和股权两种不同性质的契约在约束经理人行为和解决代理问题上有着不同的约束力,甚至在某种程度上还可以互相补充.我国国有企业经营效益低下大部分是因为国有企业缺乏合理的融资结构,因而导致治理的低效率.所以,要提高企业效益就必须改革企业融资制度,让企业在自由的、市场化的融资条件下作出正确的融资决策.     

企业融资结构优化的多目标决策分析

如何确定最佳的企业融资结构 ,是企业财务领域的前沿课题 ,在实践中采用多目标决策中的最大熵技术 ,结合群体决策中的总体偏差法对企业融资结构优化进行研究 ,具体内容包括 :评价企业融资结构优劣的指标体系 ;企业融资结构初定 ;构造决策矩阵 ;各决策人员方案的选择 ;融资结构优化小组成员的综合决策     

中国国有企业资本结构的演进及其对公司治理的影响

改革开放以来 ,国有企业融资方式经历了财政主导型融资、银行主导型融资和银行与资本市场混合型融资。现在 ,企业融资主体呈现多元化格局 ,形成了多种企业融资方式并存的体系。在资本结构方面 ,目前国有企业资本结构主要表现为外源融资比例大 ,外源融资的高银行负债化。本文认为 ,导致国有企业资本结构演进的这一变化 ,部分是由于随着经济体制改革 ,国民收入分配格局发生了很大的变化 ,居民取代国家成为投资资本的主要资金提供者 ,部分是因为直接融资市场受到非常严密的限制和不发达 ,国有银行成为资金从居民流向企业的最主要渠道。本文认为 ,虽然国有企业资本结构变化很大 ,但国有企业的公司治理却变化很少。一方面国有企业由居民 (通过银行 )融资 ,另一方面 ,虽然国有企业在名义上属于人民 ,但实际上对国有企业行使所有权和实施实际治理的仍然是各级政府 ,不仅国有企业管理者的选择、监督和激励几乎全有政府进行 ,而且政府还对国有企业的经营实行重大的、随机的行政干预。     

融资结构对国有企业治理结构的影响力分析

企业融资结构对企业治理结构产生十分重要的影响,但融资结构对我国国有企业的治理结构并没有产生积极的影响。其弊端主要表现为国有企业的信贷融资存在着严重的道德风险,股权融资存在重融资而轻治理,企业债券融资严重萎缩而未能形成有效的约束机制,构建合理的国有企业融资结构势在必行。     

试探公司治理结构与融资结构关系

公司治理结构影响着融资结构的决策和效率,融资结构反过来也影响着治理结构的绩效。结合国内外研究现状深入探讨了公司的内部治理和外部治理结构对融资结构的影响,又结合中国实际探讨了融资结构优化对我国国有企业治理结构优化的促进作用,进而提出了解决国有企业治理结构与融资结构之间矛盾的办法。     

企业融资结构与管理激励

企业融资结构对经营者具有重要的激励作用，一个合理的企业融资结构是对经营者进行有效激励的前提。在中国国有企业股份制改造过程中，适当地引入债券等融资手段，对国有企业融资结构进行整合，是从融资体制上解决企业激励问题的出路所在     

国有企业运用国际商品贸易融资的思考

国际商品贸易融资，对于我国的国有企业来说，是一种具有广阔发展前景的内涵式融资方式。它是以企业自身所创造的商品价值、无形有价的企业信誉以及具有国际性规范操作融资技术为条件，获得企业所急需短期营运资本的一种有效途径。在我国，国有企业运用国际商品贸易融资的实践和理论研究都是一个全新的课题。针对融资运行中的难点进行研究，对指导国有企业有效地运用国际商品贸易融资，创建具有中国特色的国际商品贸易融资理论，都有着十分重要的现实意义。     

不同融资模式下的供应商订货决策模型

供应链内部融资(商业信用),企业自有资金约束以及外部融资(仓单融资)都会影响到企业的资金状况从而影响到企业订货决策。但是目前综合研究这三者对企业运作决策影响的成果不多。本文同时考虑到三类影响企业运作决策的资金:内部融资(商业信用),企业自身资金约束和仓单质押融资,分析供应商企业的最优运作决策。不仅给出了供应商企业在不同行动策略下的最优决策,并且在此基础上给出了供应商企业最佳行动选择策略。     

金融资源与企业并购——从地区不平衡到企业再平衡的解释

中国区域发展的不平衡造成了金融资源在地区层面的不平衡,这也会影响不同地区企业的并购决策。以中国A股上市公司的国内股权并购交易事件为研究样本,可对企业并购行为与地区金融资源不平衡的关系进行研究。研究发现:企业所在地区内金融资源越丰富,国有企业越偏好于选择异地并购,但非国有企业则越倾向于减少异地并购。在并购完成后,国有企业的负债水平会显著降低,而非国有企业的负债水平与融资能力却出现了显著提高,意味着两类企业通过并购缩小了在负债融资上的差距,并且异地并购有助于企业实现金融资产的跨地区优化配置。由此可见,企业的并购行为一定程度上缓解了金融资源不平衡现象对企业自身的消极影响,进而在企业层面实现了金融资源的再平衡。     

国有企业融资结构的特殊性及其原因

企业融资结构理论中最具代表性的是“M-M理论”和“啄食顺序理论”,我国国有企业的融资结构却与其结论完全相悖,呈现出对股权融资方式的特殊偏好。文章从理论回顾入手,分析了我国国有企业资本结构的特殊性,并指出国有企业解困的强迫机制、不完善的公司治理结构下特殊的动力机制、资本市场发展中的需求机制与供给机制、特殊的股票发行机制等都是国有企业具有股权融资偏好的重要因素。     

货币政策、债务融资与投资效率

文章结合中国企业产权性质,以中国2006-2012年沪深两市A股上市公司季度数据为研究样本实证检验了货币政策对债务融资(银行借款、商业信用)的影响及债务融资与投资效率的相互关系.研究发现:货币政策紧缩期企业债务融资下降而投资效率提高,其中非国有企业银行借款比国有企业下降得更多,商业信用融资较国企少,而投资效率提升得更快.文章进一步研究了货币政策对银行借款的时滞效果以及制度环境与银行借款、产权性质的相互关系.     

东北国有林区森工企业对外投融资研究

在分析东北国有林区森工企业对外投融资面临的问题的基础上，结合森工企业发展的实际，提出森工企业在对外投融资活动中可以选择的BOT、境外上市、风险投资、基金等投融资操作方式。     

企业投资、现金流与产能利用率

研究行业产能对企业投资现金流敏感性的影响,结果发现：相对于国有企业,行业发展对非国有企业投资现金流敏感性影响更大。当行业产能利用率较高时,相对于国有企业,非国有企业的投资现金流敏感性较高;反之,当行业产能利用率较低时,相对于国有企业,非国有企业的投资现金流敏感性较低。行业产能利用率下降,相对于高融资约束,国有企业融资约束较低时投资现金流敏感性相对较大。     

中国国有企业资本结构问题分析

由于中国企业的微观和宏观经济环境与国外存在着一定的差异 ,中国国有企业的资本结构呈现出一些自己的特点 :国有企业普遍负债率高和上市公司更偏好股权融资。这与西方的“融资优序理论”不同。为解决我国国有企业过度负债问题 ,实现企业价值的最大化 ,优化国有企业资本结构迫在眉捷     

构建民营企业融资支持体系的探讨

近几年,民营企业为我国的经济增长做出了重大贡献。但长期以来困扰民营企业的融资难问题一直没有解决。内源融资比例过高,直接融资渠道不畅已经制约了民营企业的进一步发展。这种融资瓶颈既有企业自身的原因,也有外部因素的影响。民营企业的融资支持体系,需要从提高民企自身素质、加快商业银行体制改革、逐步完善资本市场、政府加大法律支持力度等几个方面不断进行完善。     

企业融资约束、股权集中与创新效率互动关系实证研究

本文综合利用了Logit模型、主成分分析,以及DEA方法,通过构建动态面板数据模型,分析了中国制造业自1990年-2012年1790家上司公司的数据,实证了这些企业融资约束、股权集中与创新效率之间的互动关系,结果表明：融资约束和股权集中度对企业创新效率的影响因企业所有权性质的不同而存在差异.首先,国有企业出于“父爱主义”和“政治偏向性借贷秩序”的思考,使得其缺乏融资约束对创新效率的促进机制,而在民营企业中,融资约束对创新效率的正面影响则较为显著;其次,由于第一类和第二类代理问题的存在,在国有企业中股权集中度与创新效率负相关,而在民营企业中则表现为正相关;再次,不管是国有企业还是民营企业,企业的规模越大,其创新的效率也越高,这表明大企业在整合物质资源和人力资源方面始终具备优势;最后,考虑到国有企业的行业垄断背景,其利润水平不一定与创新效率挂钩,但是对民营企业来说,其利润水平却与创新效率联系密切.     

供给侧改革背景下的股权结构、会计信息质量与Ｒ ＆ Ｄ 融资约束

融资约束是制约企业R&D投资的关键因素。在供给侧改革背景下,以会计信息要素供给和股权制度要素供给为切入点,寻求R&D融资约束的缓解路径。以2010—2014年中国A股上市公司为样本,实证检验发现会计信息质量的提升对于缓解企业R&D融资约束具有显著作用,且这种作用与企业股权结构密切相关。股权集中度较低、制衡度较高企业会计信息质量的提升对R&D融资约束缓解较显著,非国有控股企业的会计信息质量对R&D融资约束的缓解效应较强。     

企业社会责任、政治关联与债务融资

文章从沪市上市公司企业社会责任战略性运用的角度出发,研究企业社会责任、政治关联与债务融资之间的关系。经过对2010—2013年沪市A股上市公司的实证研究发现:企业社会责任的履行有助于增强企业的债务融资能力;政治关联对企业社会责任与债务融资之间的关系起正向的促进作用。同时,文章进一步对产权性质进行研究,发现与非国有企业相比,国有企业通过履行社会责任获取债务融资的能力更强,效果更显著。本研究在多因素交互影响的视角下探讨企业社会责任与债务融资之间的关系,为缓解我国融资困境提供了实证研究。     

后疫情时代福建民营企业发展的融资支持体系建设研究

民营企业是福建省经济快速发展的主力军,其主体以中小型企业为主,数量众多。民营企业资金需求量大、周转期较长,但金融机构的融资待遇却远不如国企,长期面临融资难、融资贵的困境,特别是在新冦疫情影响下,问题尤为突出。鉴于新冠疫情对福建民营企业的影响,对其融资支持应采取市场化与行政化兼容并蓄的形式,一方面大胆创新,从金融主体的内部进行改革,创新融资的制度和工具,通过市场化的竞争营造外部融资环境。另一方面在政策上通过政府的扶持和引导,坚持用发展的办法解决前进中的问题,改变民营企业在融资中的弱势地位。