不同融资路径对我国高技术产业多阶段创新的影响研究

目前国家大力倡导创新企业发展,金融支持是高技术产业创新发展的关键所在。在分析银行信贷融资、股票市场权益融资对产业自主创新能力的作用机制的基础上,采用我国31个省市高技术产业2009—2019年的数据,依据高技术产业创新研发阶段和商业化阶段的不同特征,建立静态面板模型,考察了银行信贷融资、股票市场权益融资对高技术产业自主创新能力的影响。研究结果显示：从创新阶段来看,在研发阶段,银行信贷融资和股票市场权益融资都对研发投入产生了正向的影响作用,从而促进了创新产出的增加;在商业化阶段,银行信贷融资依然显著促进了创新产出,但股票市场权益融资的作用不显著;从融资主体来看,银行信贷融资可以显著促进研发经费和研发人力投入,从而促进创新水平的提升,股票市场权益融资只在研发阶段对研发人员投入有促进作用。     

融资结构、科技创新与中小企业财务可持续发展——基于中小上市公司的实证研究

目前,我国中小企业面临的融资困境问题较为突出,通过选取2017-2019年我国中小制造业上市公司,实证检验了融资结构与企业科技创新投入力度的关系、不同的融资方式对中小企业财务可持续发展的影响以及科技创新在负债融资与企业财务可持续发展的中介作用,研究发现公司的资产负债率及股权融资率与中小企业的科技创新投入力度负相关,内源性融资率与中小企业的科技创新投入力度正相关;公司资产负债率及内源融资率与中小企业可持续发展水平显著正相关,股权融资比率与中小企业可持续发展水平显著负相关;企业科技创新投入强度是资产负债率及可持续发展的中介变量;通过实证研究以期通过选择合理的研发创新活动投入及调整优化融资结构提高我国中小企业财务可持续发展水平.     

中小企业融资方式的比较分析

中小企业是我国国民经济的重要组成部分 ,对国民经济和社会发展的贡献越来越大。但其融资渠道狭窄 ,资金紧张的问题一直未得到有效解决。通过对中小企业外部融资的三种方式 :间接融资 ,直接融资 ,表外融资进行比较分析 ,得出支持中小企业发展 ,应大力发展表外融资方式的结论。     

强化金融支持中小企业发展创新的对策思路

目前中小企业贷款已进入高速发展期。建立高效的金融支持体系对促进中小企业发展创新、保持经济持续发展具有重大的现实意义。金融支持的目的,是通过各种金融支持方式帮助中小企业在获得资金的基础上,借助融资推动中小企业改善经营管理、促进中小企业成长发展。强化对中小企业发展创新的金融支持,应抓住金融结构创新这条主线,研究制定与《物权法》相适应的配套措施,促进中小企业融资方式创新;依靠两个完全不同的金融市场,建立和完善为中小企业服务的金融组织;完善担保运行机制,促进中小企业担保信用体系健康发展;用新的理念、新的经营模式,为中小企业定做融资产品。     

借鉴美日经验构建我国中小企业融资服务体系

我国中小企业面临直接融资和间接融资的双重缺失,难以获得有效的金融支持,已成为制约其发展的瓶颈。借鉴美、日支持中小企业融资的经验,结合我国中小企业融资现状,从拓宽融资供给渠道、健全中小企业信用担保体系和完善中小企业融资法规三方面建设我国的中小企业融资服务体系。     

互联网金融对我国中小企业融资模式创新的影响分析?

互联网金融以其独特的经营模式和价值创造方式,为创新我国中小企业融资模式提供了新的机遇和技术支持。互联网金融中介机构具有交易效率、信息效率、功能效率、制度效率以及管理效率等方面的优势,为我国中小企业融资模式创新提供了新途径和新方向。应该利用互联网金融多元化的业务模式,积极为我国中小企业融资提供快捷便利和优质有效的服务。     

中小企业融资与二板市场

分析了我国中小企业融资现状和现存问题 ,总结了境外间接融资和直接融资的经验 ,指出国外通过建立较完备的中小企业金融体系 ,提供多元化的间接融资服务。通过发行私募债券、发展风险投资、设立二板市场为中小企业创造直接融资的渠道。提出了解决我国中小企业融资难的四大对策 ,即建立完备的中小企业金融体系 ;提供金融优惠政策 ;发展风险投资 ;利用和创建二板市场 ,强调了二板市场在中小企业融资体系中占有重要地位。在此基础上 ,对我国中小企业境外二板上市以及我国二板市场设立的有关问题进行了探讨     

中小企业融资与二板市场

分析了我国中小企业融资现状和现存问题,总结了境外间接融资和直接融资的经验,指出国外通过建立较完备的中小企业金融体系,提供多元化的间接融资服务.通过发行私募债券、发展风险投资、设立二板市场为中小企业创造直接融资的渠道.提出了解决我国中小企业融资难的四大对策,即建立完备的中小企业金融体系;提供金融优惠政策;发展风险投资;利用和创建二板市场,强调了二板市场在中小企业融资体系中占有重要地位.在此基础上,对我国中小企业境外二板上市以及我国二板市场设立的有关问题进行了探讨.     

法治环境、融资约束和企业研发投入

创新是引领发展的第一动力,研发投入则是提升创新能力的必要条件。在我国推进全面依法治国的战略背景下,探索宏观制度环境与研发投入的关系具有重要意义。以2008—2019年A股上市公司为研究对象,实证检验了法治环境以及融资约束对企业研发投入的影响。研究发现:良好的法治环境能够促进企业研发投入,融资约束会抑制企业研发投入;良好的法治环境能够缓解融资约束对企业研发投入的负向影响。进一步研究表明,法治环境和融资约束对企业研发投入的上述影响以及法治环境缓解融资约束对企业研发投入的抑制效果,主要体现在探索式研发中。并且,法治环境的正向调节效应在非国有企业、制造业企业和东部地区企业中更加显著。因此,应深入推进简政放权和金融法治化改革,它有助于破除企业研发投入面临的融资约束,进而激发市场主体创新活力和潜力。     

资本结构与中小企业股权融资的实证分析

通过对中小企业在进入股票市场之初和上市两年后的企业融资结构特点的研究,提出我国现阶段应进一步发挥外部股权市场的作用,大力推进中小企业板块的建设,为更多的中小企业开辟外部股权融资市场。同时要密切关注成长型中小企业的发展,适当放宽中小企业板块的上市条件。适当调整现有股票市场的再融资政策,使再融资政策的具体要求与企业的竞争性、成长性等特点相联系,以促进企业的融资效率为再融资政策的最终目标     

融资方式与小微企业创新——基于中国小微企业调查的实证研究

双循环新发展格局下,企业应对国际国内新形势实现转型发展要以创新为本.小微企业作为国民经济的重要支柱,推动小微企业创新发展对于扩大就业、改善民生具有重要意义.然而,融资难、融资贵的问题阻碍了小微企业创新发展.当前,有关融资和小微企业创新发展相结合的研究还十分缺乏.文章利用中国小微企业调查(CMES)的数据,实证检验了来自银行和信用合作社的正式融资和来自民间借贷的非正式融资对小微企业研发创新的影响.实证结果表明:来自正规金融机构的贷款有助于促进小微企业开展研发创新活动,提高小微企业研发与创新投入;来自非正规金融机构的贷款会在一定程度上抑制小微企业的研发与创新投入.基于此,从金融机构和小微企业两个方面提出了缓解资金约束以促进小微企业创新发展的政策建议.     

机构投资和政府补贴影响中国制造业创新研究

机构投资和政府补贴对微观企业创新的直接影响一直受到学界关注,但鲜有学者探究它们对整个行业创新水平的总体作用效果。基于中国制造业所处的“大而不强”和粗放发展窘境,文章将国家专利数据库与中国工业企业数据库进行匹配,从中观层面检验机构投资和政府补贴对中国制造业创新的影响。文章首先通过固定效应模型检验发现：机构投资者进入能显著促进制造业创新数量,但高技术和低技术制造业部门的创新路径存在差异,机构投资对高技术制造业部门的促进效果明显低于低技术部门;政府补贴非但不能达到预期效果,反而抑制了制造业创新。基于三阶段最小二乘法和倾向得分匹配法的检验结果与基准检验结果一致。为进一步分析机构投资通过何种路径去影响制造业创新,文章以研发费用和创新效率为中介变量,通过逐步法检验表明,机构投资可以引致研发费用的增加,并提高制造业创新效率,而政府补贴对创新效率有负向影响。产业的集聚环境是影响企业经营管理的重要因素,最后文章将产业多样性集聚作为企业经营的外部环境进行研究,考虑其在机构投资和政府补贴发挥作用时的调节效应,研究发现,多样性集聚会抑制机构投资的正向效果,增强政府补贴的负向效果。文章将中国工业企业数据库、国家专利数据库、清科机构投资数据库和中国城市统计年鉴等多个微观和中观数据库进行匹配汇总,从产业层面研究了机构投资和政府补贴对中国制造业创新的影响,还考虑了区域企业间相互作用可能存在的交互影响效果。根据理论和实证研究,结合当前我国的经济形势,文章提出了四点政策建议:创造良好的机构投资环境,引导机构与制造业企业合作,推动创新;加大对科学事业的支持力度,引导高校、研究机构等研究成果的落地应用,促进实质性、高水平创新;制定更有效的财政补贴政策,减少寻租行为;充分考虑地区的资源禀赋和市场环境,将多样化的集聚转化为市场的发展优势,培育产业链集群协调创新。     

影子银行对非金融上市公司企业价值的影响研究

基于中国影子银行与实体经济之间的相互关联及其延伸影响,以2010～2016年中小板、创业板及A股上市公司为样本,实证检验了影子银行发展对非金融企业价值的影响。研究发现:影子银行发展与企业价值之间存在"倒U型"关系。进一步考察影子银行对不同融资约束企业的影响发现:影子银行对融资约束较严重的企业具有拓宽融资渠道、提升企业价值的作用;对于具有融资优势的企业,影子银行会挤出实业投资对企业价值的影响,且影子银行发展与企业价值间也存在"倒U型"关系。实证分析的政策含义在于监管层鼓励金融体系创新的顶层设计,必须区别对待影子银行对于银行价值提升和可能放大金融风险的不同条件,科学引导影子银行在信用创造领域的正向作用,并使其更好服务于实体经济。     

融资结构、创新阶段与企业创新投入

认为激励技术领先企业的突破性技术创新和先进适用技术在技术相对落后企业的推广和应用,是目前科技创新研究的重点和热点.从企业资本结构角度入手,分析不同融资渠道对企业创新投资决策的影响,并研究企业所处创新阶段对上述关系的调节.认为处于较高创新阶段的企业,其股权融资占比与创新投入呈正相关关系;处于较低创新阶段企业的债权融资占比与技术创新投入呈正比;除"创造技术阶段"企业外,营运资本对企业R&D投资均体现出显著的平滑作用,并提出了相关的政策建议.     

辽宁技改项目承载的银企对接模式探讨——中小企业融资效率提升的新思路

为了提升中小企业宏观融资效率,将稀缺的资金资源配置到最具增值潜力的中小企业。从技改项目的视角,提出银行—租赁公司—企业、银行—风险投资公司—企业、银行—下游厂商—企业、银行—技改项目转化服务中心—企业的合作模式。试图通过多方努力,解决银企之间的信息不对称问题,从而促成银企合作,实现共赢。     

中小企业融资相关问题研究综述

系统整理了近年国内外关于中小企业融资难问题的文献，将融资难的原因和解决办法分类阐述。造成融责难的原因主要有信息不对称、中小企业可抵押资产少以度银行风险收益不对称。解决方法包括发展中小金融机构开展关系型贷款、成立担保机构提供担保与再担保、科学评估中小企业信贷风险、开展风险投资等。结合国外经验。笔者认为要做好相关研宛。还需要开展范围较大、由政府牵头的中小企业金融调查，并帮助金融机构开发科学评估中小企业贷款风险的工具，高效、低成本的评估其风险。     

中小企业融资难的几点思考

改革开放30年来我国中小企业迅猛发展。中小企业在推动经济发展,缩小城乡和区域间的差距,解决社会就业,改善民生,稳定社会以及推进国家自主创新等方面发挥着举足轻重的作用。但是,我国的中小企业在发展中存在着资金短缺、融资困难的问题显著。资金短缺与融资困难极大地限制了中小企业的发展与壮大。本文旨在探讨中小企业融资的渠道和模式,为解决中小企业融资难问题提供思路。     

数字金融对重污染企业绿色创新的影响研究——基于融资约束的中介作用

绿色创新是重污染企业响应生态保护战略、实现高质量发展的重要举措,持续稳定的资金供给是促进企业绿色创新的重要因素。文章运用2011—2020年沪深A股重污染企业相关数据,实证检验了数字金融发展对重污染企业绿色创新的影响,以及融资约束在其中发挥的中介作用。研究结果显示,数字金融对重污染企业绿色创新行为具有显著促进作用,融资约束程度在数字金融对企业绿色创新的影响中起部分中介作用。地区异质性分析发现,数字金融对重污染企业绿色创新的促进作用在中西部地区更加明显;规模异质性分析发现,数字金融对大型重污染企业绿色创新的促进作用要优于中小型企业。     

东道国数字经济对我国对外直接投资的影响——基于跨国面板数据的实证研究

文章用Ward聚类法对2006—2020年我国与104个国家的OFDI动机分类,用功效得分法计算出数字经济,加入数字经济与投资动机交互项进行调节效应检验,并用泊松伪最大似然法PPML和工具变量法解决内生性问题,以此研究数字经济对我国OFDI及OFDI动机的影响,结论如下：各种检验表明东道国数字经济显著促进我国OFDI;数字经济的软硬件基础设施的作用最为突出,创新科技转化能力和信息通信技术水平的促进作用较弱;数字经济的提高会抑制市场规模、研发投入对我国OFDI的促进作用,会削弱工资水平对我国OFDI的抑制作用;市场型OFDI偏好数字经济和研发投入高的国家,创新科技转化能力对市场型OFDI促进作用较明显;东道国研发投入越高,创新科技转化能力和提升信息通信技术水平才越能获得额外收益,双边协定的签订有利于OFDI的发展。文章为推动中国数字经济发展,实现投资效益最大化,构建高水平对外开放格局提供了理论和实证依据。