我国国债市场化改革与市场基准利率

基准利率是金融市场的核心,随着我国利率市场化改革速度的加快,市场基准利率的确定成为一个令人关注和亟待解决的问题。根据国债利率充当基准利率的客观机理分析了国债市场利率成为利率市场化中最佳基准利率的必然性,指出目前我国国债利率具备了成为市场基准利率的基本条件,但国债利率要真正成为基准利率,还必须在实践中进一步夯实基础条件。提出了今后发展的具体措施:完善国债一级市场;逐步推出国债创新产品,提高国债市场流动性;扩大国债发行规模,加大国债发行计划性和透明性;扩大一级交易商参与主体等,以实现国债利率的基准化和市场化,加速利率市场化的发展进程。     

我国国债市场流动性的现状分析与对策

充分的流动性是国债市场有效运行的基本前提。随着近年来我国国债预发行制度的试行,国债期货的上市,少有文献专门对新环境下的流动性进行检验和研究。本文先从理论上界定流动性的概念、分析其维度特征和测度指标的设计思路,然后在此基础上设计测度流动性的三维指标和弹性指标,检验我国国债市场流动性,并采用非参数检验的方法检验相关性。通过实证研究得出我国交易所市场流动性明显不足,银行间市场上做市商对流动性敏感度不高的结论。最后本文基于实证分析结果从多个视角提出完善流动性的政策建议。     

美国、日本国债期限结构研究分析

一、不局的国债期限结构的金融效果分析国债期限结构，是指不同期限国质所占比例的关系．它是政府债务构成和国债市场结构的一个重要方面．由于不同期限国债的金融效果（流动性效果不同，导致不同的国债期限结构对国债市场乃至对国家宏观经济运行所产生的影响不同．所以，美国、日本等西方发达国家都十分重视国债期限结构的设计，并适时进行调整，国债的期限结构不同，其金融效果也不同．从流动性来看，短期国债流动性最好，中期国质次之，长期国债最差．因此，如果国债发行以中期债券为主体，提高期满构成，则社会资金的流动性较以短期债券…     

我国住宅抵押贷款证券化实施步骤的构想

目前我国住房抵押贷款一级市场已有较大的发展,但在发放贷款的过程中却面临着金融机构“短存长贷”的流动性风险。根据国外经验,解决这一难题的出路在于建立抵押贷款二级市场。根据我国资本市场、住宅市场仍欠发达的情况,建立住宅抵押二级市场即住宅抵押贷款证券化应该分步骤分阶段实施。     

国债回购风险的反思和对策

因为有国债做质押,国债回购往往被投资者看作无风险品种,从而提高了国债市场的流动性。但是交易所国债回购规则却为券商违规挪用客户债券提供了便利,容易引发资金黑洞。力求就国债回购风险产生的机制做深入的分析,并银行间国债回购的规则进行对比,探讨回购市场制度缺失导致的违规行为,并提出初步的解决办法。     

我国国债市场化建设存在的问题及其对策

成熟的国债市场 ,是一个国家金融市场的基石 ,不但为我国金融体系提供巨大的流动性资本 ,而且为全社会投资者提供了低风险的投资工具 ,同时也是央行货币政策的重要载体。本文对我国国债市场的现状与存在的问题进行了有益的探讨 ,并对国债市场化建设提出了相应的对策     

国债买断式回购的交易模式与风险防范

国债买断式回购的推出,对丰富市场交易模式、提高参与主体资金管理水平,完善价格形成机制,提高市场流动性等方面具有重大意义.但不可忽视推出国债买断式回购衍生新的交易模式所可能引起的金融风险,本文对此提出了相应的风险防范对策.     

从分笔交易数据透视中国债券市场流动性

采用分笔交易数据,用相对买卖价差分析我国债券市场流动性,可以得出如下结论:各期限国债流动性差异不大,短期和长期国债流动性相对较好;国债买卖价差最小,可转债累计深度最大;债券市场流动性和波动性特征之间存在紧密的内在联系。     

我国国债市场主要问题及其完善对策

1998年以来,我国国债市场得到了迅速的发展,但是,在拉动经济增长的同时其自身的问题也日渐突出,市场化程度不高,流动性较差,相对分裂的格局制约着整个市场的快速、良性发展。基于如此状况,建立一个统一的、多层次的、面向所有金融机构、企业法人和个人投资者的国债市场已成为市场完善的主导方向。     

关于国债跨品种套利的思考

随着我国社会主义市场经济的发展，国债发行规模的扩大，国债日益成为一种重要的投资工具。进行国债投资具有以下三个优点：第一，收益率高。目前我国国债的票面利率高于同期银行存款利率，国债的投资收益高于银行储蓄收益。第二，安全性好。国债与部门、金融机构及工商企业发行的债券相比，具有很高的安全系数。第三，流动性强。随着我国国债现货、期货市场的开辟，国债同时又具备了很强的流动性。所以国债不失为一种收益性、安全性、流动性俱佳的投资工具。从1996年开始，国债发行的品种、结构发生了很大变化，这又为国债投资者提供了跨品…     

中国二板市场应无限期推迟——从海外二板市场的教训看中国开设二板的艰难性

德国、日本、澳大利亚及香港等海外二板市场失败的原因是由于其大幅度降低了公司入市的标准和要求,有其必然性。美国纳斯达克市场尚存的原因是其特性与主板有重叠之处,从超长期看,其是否成功还难以确定。本文指出中国拟创立的二板市场理由、目标与海外二板市场衰败的原因如出一辙;加之中国A股市场股本结构分裂,股价高企,没有做空机制,二板市场贸然推出,不仅本身可能会蹈海外多数二板市场的覆辙,而且可能对主板A股市场形成严重影响,故建议中国二板市场无限期推迟。在主板市场可通过附设一个科技创业分板,并应尽快恢复深圳证券市场新股发行工作。     

中国股市的过度反应与“政策市”现象实证研究

股票市场的过度反应现象体现了市场的运行效率和特征.本文运用事件研究方法检验了中国股市对政策性信息的过度反应问题,针对中国股市的"政策市"观点进行了讨论.采用4个典型的政策事件进行实证分析,结果表明中国股市对政策信息存在过度反应,市场尚未达到半强有效;与针对收益信息的同类研究结果相比,政策对市场具有更重要的影响作用,从而体现出较为明显的"政策市"特征.     

发展电影产业 拓展电影市场

中国电影业连年市场大幅度滑坡令业内外人士焦虑,如何止住颓势重振雄风是中国电影业不可回避的重大课题．笔者认为,如果依然停留在对电影的社会过程作链式分解,进而寻求解决问题的方式会劳而无获。应该对电影作产业化的结构性调整,其基本要求是以生产消费一体化为基点,以营销策划为导向,以资本市场融资为手段,以可行性分析与成本核算为依据,以拓展电影市场为最终目的。     

依靠证券化发展住房抵押贷款二级市场

缺少二级市场的住房抵押贷款市场永远是不完整的市场。由直接转让住房抵押贷款合同所形成的二级市场,效率是不高的。住房抵押贷款证券化可以最大限度上克服直接转让的缺陷,促进二级市场的快速发展。因此,我国必须走依靠证券化发展住房抵押贷款二级市场的道路。     

健全机制与制度框架推动中国区域共同市场的发展

在中国区域经济协调发展进程中,要不要发展区域共同市场,理论界尚有不同见解,笔者持肯定意见.在中国发展区域共同市场是中国经济发展和市场化进程之必然,也初步具备了形成的条件,关键是把市场引导和政府主导正确地结合起来,按照其生成机理推进它的诞生和发展.这种机理主要表现为三种机制作用经济区内部专业分工基础上的产业关联机制、现代服务业高速度高质量的流通机制和经济区内地方政府的协调管理机制.     

从资本市场的发展看我国货币政策的传导机制

随着资本市场的不断发展及其对实体经济影响的不断加深,资本市场与货币政策的联系越来越紧密,并已成为了我国货币政策传导机制中的重要一环。文章用资本市场传导货币政策的一般理论,分析了我国资本市场的发展对货币政策传导所产生的影响,提出了逐步完善我国货币政策传导机制的建议。     

房地产证券化的性质条件及在我国发展的障碍

房地产证券化的发展要求广泛的社会和市场条件 ,如成熟的房地产市场、证券市场、抵押贷款一级市场和担保市场。房地产证券化要求一级贷款市场为抵押贷款 ,而目前我国多采用担保贷款 ,如保证贷款、质押贷款等 ,这些贷款方式将贷款的债权债务关系复杂化 ,不适宜于建立抵押贷款二级市场。开展房地产证券化 ,就要规范、量化抵押房屋 ,要规范住宅抵押贷款行为 ,建立可操作的抵押贷款法规和制度。目前我国还没有推行房地产证券化的社会和法规条件 ,但可以做一些预研究或在条件成熟地区 (如深圳 )做小型试验     

我国期货市场流动性的实证指标及分析结果

本文首先界定了期货市场流动性的概念;并在此基础上,从宏观和微观两个层次选取了年度交易量、市场深度作为衡量期货市场流动性的指标;然后对我国主要品种大豆、小麦和铜的期货市场流动性进行了实证分析,得出一些具有启发性的结论。     

统一市场进程中加速区域市场整合的路径分析——以长三角地区为例

在我国统一市场建设的进程中,加速区域市场整合是由地方市场发展成为全国统一市场的关键环节。首先在经济发展水平相近的邻近区域(以长三角地区为例)形成统一市场是当前最现实的战略选择。具体路径体现在宏观、中观与微观三个层面上。宏观上,中央政府要加强法治化、市场化的宏观调控,科学推进大区域规划与协调;中观上,地方政府要为区域市场发展切实承担相应的责任,真正有所作为;微观上,企业是区域统一市场的内在动力,促进企业市场竞争是根本之策。     

欧洲城市化对我国的启示

城市化现象最早出现在欧洲,中国正处在城市化加速发展的阶段。人们从欧洲城市化历程的研究中可以发现,中国工业化的市场背景、市场状况以及城市化的主体———农民的兼业化就业机制与欧洲某些时期有相似之处,但也存在着很大的不同。“他山之石,可以攻玉”,为此,人们可以借鉴欧洲城市化的教训,在培育国内市场、消除国内市场分割以及增加农民的有效城市化需求方面采取一定的措施,以加快中国的城市化进程,并尽量少走弯路。