交易所与银行间市场国债利率先导性研究

我国国债存在两个主要交易市场——银行间市场与交易所市场,由于相互割裂且各具特点,所得到的收益率曲线具有一定的差异。为了分辨出更有效的收益率曲线,采用Granger检验、方差分析等方法对上证所市场和银行间市场国债6个月、1年期、3年期、5年期、7年期收益率时间序列进行了研究。研究发现,两个市场收益率具有较大的相关性,但是交易所市场收益率期限结构较为陡峭,而银行间市场收益率期限结构较平坦。交易所国债收益率时间序列与银行间国债收益率时间序列在期限较短时相互影响、互为因果,但银行间收益率变化单向领先于交易所收益率变化更为显著。同时,通过方差分析发现,银行间收益率波动对交易所收益率波动的影响较大,这一点在期限较长的收益率曲线中表现尤其明显。     

中国国债收益率的多标度分析

首先通过采用一种基于各个国债之间相关性的新测度方法,对17个国债日收益率时间序列进行聚类分析。利用M atlab在临界的阈值δ~0.059 5时,将17个国债分成6类。然后,研究了每一个国债日收益率时间序列的价格波动结构,结果表明中国的国债市场也表现出一定程度上的多标度特征;同时还发现属于同一类型国债的多标度特征具有很强的自相似性,而不同类型国债之间的多标度特征则具有相当大的差异性。基于此,本文从6类国债中选取了6个国债进行多标度特征分析,发现国债010103、009908和010107标度函数的波动幅度很大,表现出明显的非线性特征,而其他3个国债标度函数的波动幅度则相对较小,但也表现出一定程度上的非线性特征。     

我国固定利率国债收益率曲线研究

经过20多年的发展,我国国债交易和国债利率的市场化水平达到了一定的程度,这使得编制比较完整的即期收益率曲线成为可能。笔者选用2008年某一天未到期的国债建立模型进行分析。根据数据拟合的收益率曲线整体呈下降趋势,长期国债收益率低于短期国债,这并不符合西方国家的优先置产理论。     

我国国债期货与现货价格动态关系研究

目前,我国国债期货市场正处于起步阶段,国债期货市场的价格发现、风险规避和套期保值等功能是否充分发挥其作用尚不明确,因此有必要对此进行研究。国债期货的再次推出,不仅是对我国金融市场的完善,更是为现货市场的发展保驾护航。为探究国债期货与现货价格之间的动态关系,选取国债期货交易真实数据并构建VAR模型和ECM模型进行研究,发现我国国债期货市场与现货市场价格都较多依赖旧的自身信息,而对同期的新信息反应比较弱,两种价格之间联系并不紧密,各自对对方信息变化反应强烈程度与反应缓慢程度不同,期货价格对现货价格的影响缓慢表现出来且影响较小。因此从长期来看,扩大国债规模、增加国债现货交易和加强期货交易制度的建设,才能使国债期货与现货市场紧密联系,互相引导。     

我国国债收益率曲线波动性研究

我国国债市场经过20多年的快速发展,已经成为我国金融市场的重要组成部分。但2002年我国国债收益率曲线出现了较大的波动,就此状况,结合国债的利率期限结构理论,选取了三个时点的收益率曲线作为研究对象,深入地分析造成收益率曲线波动的原因。     

国债收益率曲线的宏观影响因素研究

国债收益率曲线是资产定价、宏观调控以及货币政策制定中的重要参考因素。采用主成分分析法提取可以解释国债收益率曲线大部分变动的三个主成分,并结合多种宏观经济变量对国债收益率曲线进行回归分析。对历史数据的分析表明,主成分和宏观经济变量能够很好地拟合国债收益率,并且对各期收益率的变化具有一定的预测能力。同时采用逐步回归法,寻找具有协整关系的显著性影响因素,通过研究显著性变量的变化,可以提前对国债收益率曲线未来的变化作出判断。     

中国持有美国国债规模影响因素的实证分析

中国持有巨额美国国债的问题已经成为中美政治经济关系中的核心议题之一.理论分析表明,中国国内生产总值增长、中美贸易差额扩大、美国国债相对收益率提高、人民币对美元升值等经济因素以及中美双边政治关系对中国持有美国国债的规模都产生影响.基于2001-2009年季度数据的实证分析支持了上述结论.其中中国国内生产总值、中美贸易差额以及美国国债相对收益率这三个经济因素对中国持有美国国债规模的正向影响机制均成立,而人民币对美元升值以及中美双边政治关系的恶化将导致中国持有美国国债规模的缩小.中国持有美国国债的规模决策具备经济和政治的"双重性".     

国债市场与利率传导有效性 ——基于中美两国的比较研究

货币政策的传导机制是否畅通决定了金融市场服务实体经济的效果.基于预期理论与流动性升水理论,分析了国债市场在利率传导过程中发挥的作用.在此基础上,以基准利率对不同期限国债利率的影响程度、时滞和持续性为衡量标准,运用我国2006—2019年上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)和美国1982—2008年的联邦基金利率(FFR),实证分析了中美两国国债传导的有效性.研究发现,SHIBOR和FFR均对不同期限的国债利率有显著影响,但SHIBOR的影响明显小于FFR.同时,我国国债利率对基准利率的脉冲响应水平和持续性低于美国.此外,对长期国债利率预期因素的分解结果显示,我国基准利率对短期国债利率预期的影响弱于美国.研究结论表明,我国国债市场在利率传导机制中发挥了一定的效果,但仍然弱于美国.适度增加国债市场体量、提高短期国债的发行规模和频率、改变当前国债市场的分割状态、改善投资者结构和做市商制度有助于提高我国中央银行货币政策的透明度.     

中美长期国债收益率关系的实证分析

2008年全球金融危机后,美国和中国长期国债收益率的联动性明显提高。通过格兰杰因果检验,探讨两国之间长期国债收益率变动的因果关系,得出美国是中国长期国债收益率变动的格兰杰原因,美国长期国债收益率变动对中国产生影响,但中国对美国长期国债收益率的变动并没有显著的影响。     

国债收益率曲线的货币政策传导功能研究

"十三五"规划中,货币政策改革的重要内容之一是从数量型调控向价格型调控的转变,国债收益率曲线所包含的货币政策传导功能有助于实现这一转变。机理分析和实证研究表明,国债收益率曲线具有一定的价格型货币政策传导功能,具体表现为:货币政策操作目标对国债收益率曲线具有较好的可控性,国债收益率曲线对宏观经济具有较高但不稳定的相关性;国债收益率曲线曲率因子是阻塞传导的主要原因,传导效率仍需进一步提升。     

总结过去,展望未来--将《格萨尔》事业推向新的发展阶段

<格萨尔>是一部百科全书式的盖世瑰宝,在旧中国它所处的境遇与荷马史诗当年在希腊和欧洲所获得的赞誉和影响有着天壤之别.新中国成立后,党和政府非常珍惜<格萨尔>这部伟大的史诗,调出了大量的人力和拨出了大量的财力给予了抢救性的收集,整理和出版,现已取得重大成就.它是藏族、蒙古族、土族和裕固族等兄弟民族人民集体智慧的结晶,是对中华民族文明的一个重要贡献,也是对人类文明的重要贡献.     

非信用风险因素对公司债信用利差的影响

选取2009年1月-2014年8月中国公司债日交易数据,检验非信用风险因素对信用利差变化的影响.实证发现:在中国市场,信用风险因素对信用价差的解释力不超过56%,公司债信用价差包含对不可分散的非系统性信用风险的溢价,评级较低的债券溢价较高.在加入利率风险和流动性风险等非信用风险因素后,解释能力能达到70%以上,高信用评级的公司债价格中包含的非信用风险补偿比重更高.     

献给爷爷毛泽东主席的生日礼物-- 我心中的话

毛泽东思想,特别是毛泽东的军事思想是人类科学的思想体系,我在完成博士学业的过程中,十分认真和努力学习、研究这个体系,并以客观公正的态度来进行研究和评价.爷爷毛泽东,对国际风云有着深刻敏锐的洞察力,他创造的军事理论成果,对世界产生了重大影响.毛泽东的军事思想,是我国新时期制胜卫国之宝,也将永远是世界人民反对以强凌弱的锐利武器.     

论道教的灵宝斋法

灵宝斋法是道教斋法的主流。本文通过对灵宝斋法源流的辨析,揭示出灵宝斋法的济度功能。认为灵宝斋法是道教思想的仪式化反映,灵宝斋法表达的核心思想是道教之“道”。     

怜爱与珍惜——论席慕蓉散文的特色

本文论述席慕蓉散文与众不同的最具艺术个性的特色 :一是满含诗意和哲理的抒写笔调 ;二是歌颂美好与幸福的内容 ;三是反复矛盾的心态。席慕蓉散文中包含着一颗古典的健康的唯美的心灵     

破除阻力 完善高校国库集中支付制度

国库集中支付制度是国际上比较先进的财政资金支出管理制度,在规范公共支出方面取得了良好的效果。我国的国库集中支付制度是财政改革的重要组成部分,是构建公共财政的重要内容。高校在实行国库集中支付制度过程中还存在一些问题,遇到一些阻力。我们应破除阻力,完善高校国库集中支付制度。     

辽金西京佛寺“华严金碑”的文化研究

辽金西京之大华严寺，因其“奉安诸帝石像、铜像”和庋藏有宏幅巨帙的佛教大典《契丹藏》，而具有了皇家祖庙和国家图书馆的性质。其薄伽教藏殿的金代石碑，信息存储丰富而珍贵。记载了大唐成通年间集成的《经源录》以及至辽时典藏《太保太师入藏录》，目录详备。尤其是金灭辽，华严大寺“俄而灰之”的残状和金重建后，华严大寺的“壮丽严饰”，以及寺僧们“补以新经”、“圆兹教典”的艰辛过程，皆有详记。     

老庄人际和谐交往思想及其当代价值

人际和谐交往是构建社会主义和谐社会的重要组成部分,研究人际和谐交往问题对于和谐社会的建设具有重要的意义。中国传统思想文化中蕴涵着丰富的人际和谐交往思想,其中老庄思想独具特色,他们倡导人际交往的和谐,试图消解人际冲突,提出"慈"、"不争"、"信"、"贵和"等人际和谐交往道德原则。对于当今社会具有重要的理论价值。有利于消解社会矛盾和人际冲突,有利于淡化人际交往的功利性,有利于正确对待名利问题。      

《老子》提出“国之利器，不可以示人”之用意所在

“国之利器,不可以示人”出现在《老子》第三十六章之中,历来学人多以“权谋”思想目之。然而,核之三十六章原文与《老子》之其它篇章,皆无“权谋”之相关论述;反而同章之“微明”概念、“柔弱胜刚强”之思想、“利器”之意义指向等,频频见诸其它章节,且明显体现出一种“无物”、“无欲”、“无为”之反向运动趋势,符合《老子》所谓的“反者道之动”的“无为”主张。而作为三十六章的收尾之句,“国之利器,不可以示人”其实就是本章所提到的各种要素的归结,即“无为”思想在治国方略上的实际应用。     

试论孙诒让的中西学观

以经学闻名于世的清末史学家孙诒让,与俞樾、黄以周合称"清末三先生",是古文经学出色的后殿.当清末风云变幻之时,他以敏锐的洞察力发现中国文化发展的走向,并倾力从事教育实践.具体考察他的学术实践和教育实践有助于我们了解其对中学和西学的基本态度,体会他置身于西学这种强势文化汹汹而来的时代中的种种挣扎与无奈,并可由此一窥中国传统文化在应对外来强势文化上的弱势与其内在张力.