社会资本投资与中小企业融资约束--基于中国中小板上市公司的实证分析

通过将社会资本投资因素引入欧拉投资模型,探析了社会资本投资对中小企业融资约束的动态影响,并以2008—2012年深交所中小板上市公司为研究样本,实证检验社会资本投资对中小企业融资约束的缓解作用。结果发现：中国中小企业投资支出与内部经营活动现金流显著正相关,普遍面临融资约束问题;而娱乐支出和获得直接政治关联是中小企业构建关系社会资本的有效措施,能在很大程度上缓解企业的融资约束。     

银行借款、商业信用与公司投资行为

运用中国300家制造业上市公司1999-2005年的平行面板数据,就其银行借款、商业信用与公司投资行为之间的关系进行了,实证检验.研究发现,总体上银行借款与商业信用均与投资支出负相关,且银行借款与投资的负相关性显著强于商业信用.在引入投资机会集与负债比率的交互项并细分样本之后,发现相对于低成长的公司,高成长公司中商业信用与投资的负相关程度更强,而银行借款与投资的负相关程度在高低成长公司中差异不显著.     

银企关系对制造业中小企业商业信用可得性影响研究——基于江苏徐州和广西柳州典型样本的经验证据

基于实地调研数据,研究分析了银企关系对制造业中小企业的重要外源性融资渠道———商业信用的影响。建立了涵盖企业财务状况、银企关系、宏观经济因素等多个方面的研究指标体系,通过相关性分析,研究指标之间的关系。在此基础上,对模型进行了优化,并通过多元回归分析,研究了银企关系对制造业中小企业商业信用可得性影响。研究表明,对于制造业中小企业,只有表示企业与银行业务往来程度的银企关系会影响到商业信用的可得性,银行信贷市场与商业信用市场基本上是两个分割的市场。     

融资结构、科技创新与中小企业财务可持续发展——基于中小上市公司的实证研究

目前,我国中小企业面临的融资困境问题较为突出,通过选取2017-2019年我国中小制造业上市公司,实证检验了融资结构与企业科技创新投入力度的关系、不同的融资方式对中小企业财务可持续发展的影响以及科技创新在负债融资与企业财务可持续发展的中介作用,研究发现公司的资产负债率及股权融资率与中小企业的科技创新投入力度负相关,内源性融资率与中小企业的科技创新投入力度正相关;公司资产负债率及内源融资率与中小企业可持续发展水平显著正相关,股权融资比率与中小企业可持续发展水平显著负相关;企业科技创新投入强度是资产负债率及可持续发展的中介变量;通过实证研究以期通过选择合理的研发创新活动投入及调整优化融资结构提高我国中小企业财务可持续发展水平.     

商业信用对企业成长性的影响研究——基于中小企业板上市公司的思考

选取2012—2013年中国中小企业板上市公司作为研究样本,运用多元回归模型,从实证角度出发,考察了商业信用对企业成长性的影响。研究结果表明:中小企业板上市公司商业信用使用率与企业成长性正相关,即商业信用使用越多,企业的成长性越好。因此,商业信用作为外源融资的一种方式,对于中小企业板上市公司是一种融资良策。企业应当充分发挥商业信用的融资优势,提高商业信用使用率,在缓解资金压力的同时,促进企业的持续、健康发展。     

高科技中小企业社会资本对商业信用融资的影响——基于深圳创业板上市公司的实证研究

本文选择深圳创业板上市的高科技中小企业作为研究对象,实证研究了不同制度水平和普遍信任水平下企业拥有的各层次社会资本对其商业信用融资的影响。研究结果表明:在普遍信任水平较低的地区,企业的政治关系网络对其商业信用融资具有一定的负向影响;企业高管个人的社交网络和银企关系对其商业信用融资具有正向影响,但影响系数在不同制度水平和不同信任水平下有所差异。只在制度不完善的西部地区,高科技中小企业的行业关系网络才对企业商业信用融资的影响系数显著为正。因此,高科技中小企业要获得商业信用融资应该根据所处地区的制度水平和普遍信任水平选择合适的社会资本维度进行重点拓展。     

银行信贷约束下中小企业债务融资的影响因素——基于广东省珠三角地区部分中小企业的实地调查

本文使用问卷调查和现场访问两种方式,对广东省珠江三角洲的部分中小企业进行实地调查。调查发现,位于中小企业融资金字塔结构底层的第三类中小企业,④在银行信贷约束下的主要债务融资方式有：以应付账款、预收货款为代表的商业信用;向管理层、员工、其他公司或私人的借款;股东或关联利益者以私人名义或私人资产抵押向银行申请的间接贷款。其中间接贷款方式是外源性债务资金的主要来源。在影响债务融资决策的各种因素中,盈利能力、内部人对发展前景的评价以及资金周转状况是三个显著因素。当企业盈利能力强,内部人看好企业未来时,债务融资的水平就会随之提高;当企业资金周转紧张时,通过债务方式融入资金是中小企业的优先选择。在调查结果的基础上,本文提出解决第三类中小企业融资难问题的一些建议。     

媒体报道能缓解企业融资约束吗？基于商业信用融资视角

利用2008—2015年中国A股上市公司的经验数据,从商业信用融资视角考察了媒体报道对企业融资约束的影响。研究发现:企业受到的媒体报道越多,融资约束越低；当区分报道倾向后,非负面报道对融资约束具有缓解作用,而负面媒体报道相反产生加剧作用。进一步研究发现,媒体报道有助于融资约束企业获得更多商业信用融资以纡困,尤其是当供应商集中度较高时。此外,当信息不对称程度较高、内部治理质量较低、受到权威媒体报道更多时,媒体报道对融资约束的缓解作用更强。媒体报道在民营与国有企业均有助于缓解融资约束,但对民营企业更多的是通过获取商业信用融资实现,而对国有企业则更多的是通过获取银行信贷融资实现。研究结果表明,政府应不断加强对新闻媒体尤其是权威媒体的治理与监管,提高媒体信息传播质量,这对于深化金融供给侧结构性改革大有助益。     

装备制造业上市公司负债融资与公司业绩关系研究

对我国装备制造业上市公司的负债融资进行深层次分析,以期明确流动负债、长期借款、应付债券及商业信用与公司业绩之间的关系。在以往研究的基础上,选取多个业绩指标、负债指标和控制变量指标,运用多元线性回归模型,从负债融资整体、负债融资期限和负债融资种类3个角度详细研究装备制造业负债融资对企业业绩的影响。研究结果表明,流动负债与企业业绩指标呈显著负相关,长期借款、应付债券以及商业信用与企业业绩指标均呈正相关,从而为装备制造业上市公司资本结构优化提供参考。     

发展信用担保 帮助中小企业走出融资困境

中小企业在社会经济的发展中起着不可或缺的作用,而由于企业自身在信用等方面存在不足,再加上资本市场的高门槛、间接融资发展滞后以及银行信贷对中小企业的排斥等原因,融资难成为制约其发展的瓶颈。构建中小企业信用担保体系是解决这一难题的重要途径。针对我国中小企业信用担保中存在的问题,应进一步建立和完善企业信用体系;大力发展企业互助担保;还应引入风险分散机制,与银行建立风险分担机制、建立再担保制度、鼓励保险公司对信用担保风险进行承保等,以促进中小企业信用担保机构的发展,为中小企业融资创造条件。     

中小企业融资:瓶颈与破解——基于产业集群的视角

中小企业融资"难"一直是困扰着地区经济良性发展的一大隐忧,具体表现为:银行资金的供给能力和中小企业发展的资金需求不稳定性的矛盾,银行的放贷偏好及严格的信贷管理制度与中小企业自身必要功能缺失的矛盾;"银企博弈"中的信息不对称问题。而产业集群具有降低商业银行信贷风险、可以有效解决"银企博弈"中的信息不对称问题等优势,可以很好地化解银企矛盾。为此,解决中小企业融资瓶颈,发展特色产业集群势在必行,这样才能促进中小企业可持续发展。     

供给侧改革背景下的股权结构、会计信息质量与Ｒ ＆ Ｄ 融资约束

融资约束是制约企业R&D投资的关键因素。在供给侧改革背景下,以会计信息要素供给和股权制度要素供给为切入点,寻求R&D融资约束的缓解路径。以2010—2014年中国A股上市公司为样本,实证检验发现会计信息质量的提升对于缓解企业R&D融资约束具有显著作用,且这种作用与企业股权结构密切相关。股权集中度较低、制衡度较高企业会计信息质量的提升对R&D融资约束缓解较显著,非国有控股企业的会计信息质量对R&D融资约束的缓解效应较强。     

集团客户信贷资金管理

针对集团客户贷款给银行带来的风险问题,采用分析的方法,对集团客户利用关联企业绕过政策限制等各种不正当手法获取银行信贷,银行对集团客户信贷资金的管理也存在着贷前风险意识不足,贷后管理不到位等若干问题。提出商业银行对集团客户统一授信,利用各种渠道获取真实信息,减少关联企业相互担保,加强贷后跟踪管理。     

金融错配对企业创新投资的影响——来自中国数字创意上市公司的经验证据

基于投资-现金流敏感模型,利用2012-2018年数字创意上市公司相关数据,使用GMM动态面板方法,从融资约束视角实证检验了金融错配对企业创新投资的影响。研究发现：金融错配显著抑制了企业创新投资增长;企业创新投资活动普遍存在外部融资约束,金融错配的提高会加剧企业创新投资面临的融资约束程度。进一步区分企业产权性质和地区市场化程度分析可知,金融错配对创新投资面临的融资约束加剧作用对于非国有和市场化程度较低地区的数字创意企业更为显著。     

中小企业发展关系型借贷的基础条件分析

国内外的研究认为,关系型借贷是解决中小企业融资中信息不对称的重要选择。但是,关系型借贷的实施应以银企间的相互信任关系、中小企业较好的信用状况、较高的社会诚信度、信贷员或行长高度的法律意识和职业素质以及银行规范的内部控制制度为基础条件,否则,实施关系型借贷既容易引发中小企业融资中的道德风险,又会加大银行不良贷款的成本。因此,根据我国中小企业和银行的实际情况,把信用借贷与关系型借贷相结合更具有优势。     

对我国房地产信托投资的再思考

我国的房地产融资完全依赖商业银行,致使银行承担很高的信用风险,积聚经营风险。阐明为了减少银行信用风险,解决房地产融资问题,大力发展房地产信托投资的可行性;还运用经济学原理解释目前房地产信托投资的总体规模偏小的原因,并提出改善的方法。     

供应链金融对中小农业企业的融资约束缓解效应

中小农业企业为促进我国农业产业化做出了巨大贡献。但由于农业天然弱质性且生产周期长,生产规模小、财务规范性差及抵押资产不足等原因导致中小农业企业具有较高的融资约束。农业供应链金融可以弥补中小农业企业的信用缺失,降低银企的信息不对称,从而缓解其面临的融资困境。在对中小农业企业融资约束的影响因素及缓解效应进行理论分析的基础上,以2012-2018年A股中小企业板和创业板中涉农中小企业数据为研究对象构建回归模型并实证分析。研究发现:中小农业企业融资约束受信息不对称程度和信用风险因素的影响,供应链金融能显著缓解中小农业企业的融资约束,并通过降低企业间信息不对称程度和信用风险来增强这种缓解效应。     

中小企业融资中银行贷款的可获性——主要影响因素与地区差异

在中小企业的各种外源融资渠道中,银行贷款是最重要的融资渠道之一。文章利用对浙江温州、江苏盐城、湖北咸宁、山西孝义等经济发展情况属于我国经济发达、居中和落后三个层次的地区实地调研所获得的数据,在多元选择模型的基础上结合典型相关分析,对我国中小企业融资中银行贷款的可获得性进行了实证研究。结果表明,总体而言,企业参加信用评定,更长的企业年龄,自身更强的盈利能力和提供抵押的能力,是公司制企业以及处于经济更发达的地区等因素对企业获得贷款的能力具有显著的影响。但在经济发展水平不同地区之间,主要影响因素存在明显差异。     

中小企业集群融资的制约因素与对策研究——以福建省为例

虽然中小企业集群具有独特的融资优势,但现实经济中这些集群融资优势并未得到充分发挥。制约福建中小企业集群融资的主要因素有集群中的中小企业合作文化缺失、集群企业产业关联度较低、集群融资的信贷技术运用不足、集群区域的金融市场结构不完善等。培育集群的中小企业合作文化、强化集群企业的产业关联、充分运用集群融资信贷技术及构建多层次的集群区域金融市场结构,可以化解福建中小企业集群的融资困境。