融资融券对股价特质性波动的影响研究

以2010年3月31日融资融券交易系统在沪深两市正式开通以及标的股票的四次扩容为背景,选取2008年9月1日至2015年8月31日融资融券标的股票的相关数据,采用二元线性回归模型,Fama-French三因子模型,GARCH 模型,双重差分模型等,从金融市场微观结构的视角,研究融资融券交易对中国沪深两市股价特质性波动的影响以及产生这些影响的作用机理.研究发现:标的股票的股价特质性波动能够在一定程度上被融资融券交易所抑制,并且这一现象是由于融资融券交易降低了标的股票的噪音交易,提高了标的股票的信息传递速度而产生的.以上发现表明,融资融券交易能够使标的股票特质性波动中所包含的信息效率得到一定程度上的提高.     

中国A股预期收益的横截面多因素分析

以1994至2003年中国沪深A股作为样本,采用Fam a-M acBeth方法,对预期收益的解释因素进行实证分析,主要结论如下:(1)无论是单因素,还是多因素模型,系统性风险、账面市值率和股票总市值始终对预期收益表现出解释能力;(2)Beta、B/P、E/P、S ize和DE/P作为自变量时,能够显著解释预期收益。因此,利用Fam a的三因素模型作为中国A股市场预期收益的解释模型并不完整,应加入E/P和DE/P两变量。     

公允价值分层披露与信息不对称

以2007-2012年沪深A股上市公司为样本,检验公允价值分层披露对股票投资者之间信息不对称的影响.研究发现,按公允价值计量的净资产减少了股票投资者之间的信息不对称.按第一、二层次公允价值披露的净资产可靠性较高,显著降低了股票投资者之间的信息不对称,按第三层次公允价值披露的净资产可靠性较差,显著增加了股票投资者之间的信息不对称.总体上看,由于按第三层次公允价值披露资产和负债数量较少,上市公司披露的公允价值信息有利于减少股票投资者之间的信息不对称.     

减持新规能提升股票定价效率吗?——基于交易预披露视角的分析

为进一步规范上市公司内部人减持行为，证监会于2017年5月修订实施了减持新规，规定内部人必须预披露减持计划。从内部人交易预披露视角出发，选取2014～2020年沪深A股上市公司数据，建立双重差分模型实证研究了减持新规对股票定价效率的影响。研究发现：减持新规显著提升了上市公司股票定价效率；减持新规主要通过降低信息不对称、促进投资者搜集信息并参与交易来提升股票定价效率。异质性分析发现，减持新规的政策效应在分析师关注和机构投资者持股较低的公司中更强。研究结论表明，进一步完善内部人交易信息披露制度，不仅能有效规范内部人的违规交易，也有利于改善资本市场信息环境，提高市场发展质量。     

中国股市投资者预测交易到达率的GARCH学习行为

在投资者具有学习能力的假设基础上,构建了一个允许知情和未知情交易到达率时变且可预测的GARCH结构信息模型.应用该模型,基于沪深300成分股2006—2009的高频分笔交易数据,研究了中国股票市场投资者学习市场交易信息并调整其交易行为的动态过程.发现投资者能够根据前期的预测到达率以及订单数据推测的当期到达率,优化其下期的交易决策;此外,预测误差对后期预测的影响是一个二阶导数大于零的递减函数.     

QFII制度下中国A，B股市场波动性特征比较

文章采用GARCH模型，从实证的角度对比分析QFII制度实施以后沪深A，B股市场的波动性特征。结果发现，引入QFII制度后，沪深A股指数收益率的波动性明显低于B股指数的波动性。     

基于AHP理论的股票选股模型实证研究

本文利用层次分析法建立了一个对股票的投资价值进行判断的结构模型,并以深沪两市的股票为例,从中选择了四只股票为例子,作了应用的探讨.从选择的四只股票之中得出一支相比较而言最具有投资价值的股票,并进一步验证AHP的理论.     

中国机构投资者情绪与股票收益关系研究

基于机构投资者情绪的实际情况修正DSSW模型,分析机构投资者情绪对股票收益的影响机制.以"中国证券分析师指数"作为中国机构投资者的情绪指数,应用GARCH模型对中国沪、深两市机构投资者情绪及其波动与股票收益间关系进行实证分析,结果表明中国机构投资者情绪存在一阶自回归,方差为异方差;机构投资者情绪是影响股票收益的重要因素,其情绪波动(方差)也对股票收益产生一定影响,但未形成系统风险.     

倒向随机微分方程金融理论与国有股准流通市场设计

解决非流通问题应坚持的原则是,非流通股可以流通,但不应降低深沪股市A股的股指。通过对交易制度的不同规定,将T 1流通制度作为期货来出售。初始时建立起两个资金面与参与者都相对隔离的市场,使它们的交易制度随时间的推移分阶段并轨,逐步缩小准流通股与A股的交易制度基差,分 10年时间由T 365与每手 5000股的交易制度向T 1与每手 100股的交易制度过渡,流通制度差异缩小导致价格差异缩小,自然一直在并轨中, 10年后同价,两市自然并轨。本方案可达到减持国有股与保持A股指数不降的并行不悖。     

论韩礼德的元功能思想

元功能思想,也称纯理功能,在功能语言学理论中占有着重要地位。作者就韩礼德元功能理论与其他学者的功能研究存在不同之处、他为什么采取三分的方法以及他的元功能思想理论依据等问题进行探讨,得出以下结论:元功能理论是对语言功能的抽象概括;它贯穿整个系统功能语法体系中,其功能分类构成系统功能语法的总体框架,成为功能语言学得以深入的发展的基础和平台。元功能理论三分方法不仅具有高度的概括性,而且是必须的。它反映了韩礼德的功能与结构的对应理论,充分体现了韩礼德的语言观、系统观、层次观以及语域和语境的思想,从而使整个系统功能语言理论成为一个完整、有机的体系。     

论涂尔干宗教社会学中的先验论倾向

涂尔干的社会学具有浓厚的康德先验哲学的背景 ,这在整个西方社会学传统中是绝无仅有的。涂尔干有意识地在其社会学研究中贯彻了先验论的立场 ,在他看来康德问题的实质可以化为这样一个社会学主题 ,即社会与个人之关系 :一方面 ,社会本身如何是独立于个人、并与个人相对立的普遍性的实在 ;另一方面 ,社会又如何成为个人价值的源泉 ,如何能提供一种个人必须受到约束的道德法则。本文力图分析涂尔干对这一问题的思索是如何与对澳洲土著部落的宗教生活的实证考察结合起来。由此可见 ,涂尔干的先验论立场及其在这一立场引导下的思索与他对西方人精神世界的关切是分不开的     

自由与命运——玛蒂尔德的一种存在主义解读

莫伯桑笔下的玛蒂尔德长期以来被视为是虚荣心的代名词。但通过小说本身对玛蒂尔德的生存状况的呈现及其对生活的态度与行为的描写,我们会有不同的体认。从存在主义角度去审视玛蒂尔德,会发现她的一系列想法和行为都具有一种存在主义哲学自由的况味。玛蒂尔德最终面对的是意义的扑空,不由让人感叹命运的无常,也诱使人们去思索个体自由存在的秘...     

面向竞争的价值分析

传统的价值分析法没有考虑到功能与成本的调整对产品竞争地位和市场交易价格的影响，为了弥补这些缺陷，设计了一种面向竞争的价值分析法。该方法以价值创造理论和整体产品概念为理论基础，仿照价值工程的分析模式，把所有影响产品竞争力的因素都看作是产品的一个功能项，运用量化的方法，以各功能项在不同功能值时对应的市场竞争地位和投资报酬率为分析焦点，寻求到了同时具有市场竞争力和最高投资报酬率的功能组合。用该方法确定的功能组合适合作为营销时代产品开发或改进的目标。     

高分辨阵列测向的全局优化自校正算法

提出了一种高分辨阵列测向的全局优化自校正算法。对在模型失配的情况下,利用投影矩阵所形成的谱估计矩阵,同时对信号的到达方向及未知的模型误差参数进行估计,并利用退火模拟算法保证算法能收敛于全局最优解。为简单起见,文中仅考虑阵元的增益及相位误差参数。     

《万寿寺》里的时间

《万寿寺》里的时间具有多重功能,既是小说的主题,又是小说的形式因素:时间的小说塑形指向对自我之谜的探索,通过不断将故事时间放到一个新的时间起始处的手法,以及跨越时间与空间的叙事技巧,将自我扩展为一段广阔的时空,创造出自我的奇异的文学形象。     

消费的对象性结构与意识形态

消费通常被理解为不同主体的物质交换，其出发点是主体的需求和劳动产品，其终端则是需求的满足和发展。然而，市场又不仅仅是一种配置资源的手段，也是一种足以激发出新的意识形态的社会环节。要理解消费与意识形态的关联，不能止步于对拜金主义的道德指控，而是要回到消费行为最初的主体性结构中。在消费的一般对象性结构中，主体既是购买者又是销售者。在交换中，商品作为具有有用性的物品，是意志和欲望投射的对象，契合了主体的需求。商品作为消费品，成为消费主体的有机或无机身体，实现了主体与对象的统一。在消费社会，由于一般等价物和商业的中介作用，作为劳动对象的商品与劳动主体相对立。等价原则的普遍化形成了资本逻辑，使得商品成了确认社会身份的符号载体，进而形成了个体化表象的生存经验。     

康德判断理论的存在论阐释

正是对于先验统觉的追问，康德不仅完成了其认识论方面的奠基，也在一定程度上呼应了海德格尔的存在论追问。从海德格尔存在论雏度解释康德的判断理论，即海德格尔发现康德在两种追问“思一在”共属一体意义差异的关联点上。康德先验逻辑对于形式逻辑的代替，使其判断理论关联主体与客体，分析判断以同一律或者矛盾律说明主词或客体自身，     

阁楼中的沉思——论艾米莉·狄金森的哲学观

艾米莉·狄金森是19世纪美国著名诗人,她一生归隐幽居,却为后人留下了近1800首别具一格、内容丰富的诗歌。文章通过分析狄金森的代表性诗歌,考察她对生活、友爱、自然、上帝、死亡和永恒等问题的深刻思考,以期窥视这位女诗人的人生观和世界观,阐明了她是一个勇敢执着、热爱生命、热爱生活的人。     

社群主义与自由主义之间本体论差异的辨析——基于泰勒与柏林自由观的比较分析

自由主义者以赛亚.柏林与社群主义者查尔斯.泰勒都认可自由是重要的价值规范,但前者把自由看作是免于外在干涉的个人的选择自由,后者则把参与自治看作是自由的实质。二者自由观的差异体现着自由主义与社群主义之间的本体论差异,即个人与社会何为本原的差异。自由主义认为应当依据个人的性质来解释社会的行动、结构和状况,应当依据个人的善来解释社会的善;而社群主义则认为应当依据社会来解释构成性的个人,应当依据社会的共同善来解释个人的善。