股市日收益率波动性与交易量关系

首先引入基于混合分布假设(MDH)的GARCH-M(广义自回归条件异方差)模型,因为GARCH-M模型是一个研究资产收益率和风险性关系的模型,将非信息交易量和信息交易量加入GARCH-M模型的均值方程中,研究了中国股票市场日收益率波动性与交易量之间的关系。信息交易量对波动性的解释能力要远大于非信息交易量;信息交易量中超过均值部分对波动性的解释能力大于整个信息交易量等。     

中国股票市场价格波动与交易量关系的贝叶斯分析

利用随机波动 ( SV)模型和基于马尔科夫链蒙特卡罗模拟 ( MCMC)模拟技术的贝叶斯估计方法 ,并把交易量分解为预期交易量和非预期交易量 ,实证检验了中国股票市场中的量价关系。与其他学者的研究结论一致 ,交易量与价格波动存在很强的即期正相关关系 ,这也验证了混合分布假说 ( MDH )理论 ;研究中还发现 ,非预期交易与预期交易对价格波动的影响显著不同 ,非预期交易量所隐含的新信息是真正引起价格波动的根源     

用人工神经网络方法对股票收益率影响因素的实证分析

文章用人工神经网络方法对中国股市的股票收益率与有关因素进行了实证分析。用香港理工大学的中国股市数据库(CSMAR)1990-2000数据,采用BP型前馈人工神经网络方法研究了公司规模、交易量、(因子和年收益价格比等四个因素与股票收益率之间的关系。在扩展分析中运用扰动法,并提出影响因子的概念来衡量各参量对股票收益率的影响。计算结果表明,目前对于中国股票市场来说,公司规模对股票收益率具有较强的解释能力,交易量和(因子具有一定解释能力,年收益价格比的解释能力较弱。     

中国股票市场价量关系研究——基于沪市日数据的分位回归分析

股市价量关系研究具有重要意义。用传统方法考察变量间的"平均"价量关系,经常是高估或低估真实的价量关系。而采用分位回归方法对沪市价量关系进行研究的结果表明,沪市收益率及收益率绝对量和交易量之间存在显著的价量关系。收益率与交易量存在显著的V型价量关系,且正向价量关系强于负向价量关系。收益率绝对量与交易量存在显著的正向关系,且价格波动越剧烈时价量关系越强。     

我国期货市场交易量、空盘量与期货价格收益之间动态关系的实证研究

交易量和空盘量是衡量期货市场交易活跃程度的两个重要指标。将交易量、空盘量分别分解为可预期和不可预期两部分,可更准确地研究交易量、空盘量与期货价格收益之间的动态关系。实证结果表明,交易量与期货价格收益之间具有正向关系,空盘量与期货价格收益之间具有负向关系。总体而言,在空盘量不变的情况下,期货价格收益的波动性随着交易量的增加而加大,随着交易量的减少而降低;而当交易量不变的情况下,期货价格收益波动性随着空盘量的增加而降低,随着空盘量的减少而增加,且不可预期部分对期货价格收益的影响要比可预期部分对价格收益的影响大许多。同时,从信息角度对实证结果分别进行解释,可为正确认识我国期货市场的微观结构与价格形成机制提供参考依据。     

我国股市价格变动与交易量波动关系研究——基于BEKK模型的实证分析

采用BEKK模型对沪、深两市A股收益率与交易量变动率的关系进行实证研究。结果显示,在变量波动性传递的ARCH效应方面,深证A股交易量波动冲击对收益率影响显著,但上证A股此类效应却不显著,这意味着深市A股上期观测到的交易量波动信息影响到收益率变动,而沪市A股上期交易量对股价变动的影响微弱;在变量波动性传递的GARCH效应上,两个市场亦存在较明显的差异:深证A股存在双向波动性传递,充分体现两变量波动的反馈效应,而上证A股仅存在单向波动性传递,体现为交易量波动的持久性对收益率产生影响。     

网络讨论、情绪分化与股票市场表现

基于东方财富网股吧帖文,研究了投资者情绪与我国股票市场交易量、收益率之间的关系。研究结果表明,投资者情绪及其分化对股票市场交易量与收益率均具有显著的预测能力,投资者情绪的形成依赖于前期股市收益率,但交易量并不会引起未来情绪的起伏。从研究结果来看,参与网络讨论的投资者情绪及其情绪差异性对预测股票市场表现具有重要的作用,这能为投资者和监管者的决策提供依据。     

基于混合分布假说的股市价量关系研究

从市场微观结构理论出发,引入混合分布假说(Mixture Distribution Hypothesis)考察了中国股票市场波动性与交易量之间的关系.将不同性质的交易量作为信息流加入GARCH-M的方差方程中,比较好地解释了中国股市的价量相关关系.阐述了把交易量加入GARCH-M方差方程降低了我国股市波动性的ARCH效应,说明交易量对中国股市的波动性的持续性也具有一定的解释能力.     

从新视角解读股市收益率与交易量的关系

本文在微观结构和行为金融学的研究成果及各种市场异象基础上认为羊群效应对收益率的影响会以分类选择的方式表现出来,并选取分类选择模型中的Logit模型进行检验,有意义的是我们得出的结果与猜想的相同,并且交易量和收益率之间的这种分类选择现象还与其他行为异相("蚂蚁效应")暗合。交易量收益率之间的这种关系可能体现了交易行为对股票价格的影响,为分析股票价格的形成提供新的视角。     

上海股市周日历效应及长期记忆研究

运用ARMA-GARCH-M、EGARCH-M及FIGARCH-M模型对上海股市A股指数收益率及其波动性的周日历效应进行联合检验;另外还检验了成交量的周日历效应。研究结果表明:(1)风险溢价系数为正值,上海股市的风险传递机制正在发挥作用;(2)股市收益率序列存在显著的周日历效应,并且其异常收益并非来自风险溢价;(3)波动性过程同时存在周日历效应和长期记忆效应;(4)股市交易量同时存在周日历效应和长期记忆效应。最后利用混合分布假说进行了解释,信息可能是周日历效应形成的重要原因。     

市场微观结构对量价关系的影响研究

从实证的角度分析了我国证券市场交易量与回报之间的动态关系。以上交所200只股票在2003年1月4日到2006年5月31日期间的高频分笔交易数据为样本，分别考察了交易价差、公司规模和信息发布事件对我国股市量价关系的影响，实证结果表明市值大、价差小的股票，在大交易量的日子回报呈现持续性，而市值低、价差大的股票，在大交易量的日子回报呈现翻转性，这一结论与美国市场结论相反。     

上证指数价量关系的实证研究

资产价格与成交量之间具有一定的相关关系.通过引入Geweke(1984)总结的两种因果关系概念及计量模型框架,可对上证指数收益率和它的交易量之间的Granger因果关系和同期因果关系进行实证研究.研究结果表明,在上证A股综合指数成交金额、成交股数和换手率这三种交易量指标中,成交股数与收益率的相关性最强,并且估计出的VAR模型的一阶滞后项回归系数显著.Granger因果检验显示价量之间有预测能力,不过价对量的预测能力更强一些.收益率与成交股数的同期因果关系为成交股数同期导致收益率,表现为量价齐升.     

基于高频数据的波动率与成交量动态关系研究

传统的价量分析都是从低频数据来分析股票市场上波动率、收益率与成交量之间的关系。基于高频数据,利用分位数回归并结合高频数据的波动率估计方法对高频数据中所呈现出的价量关系进行研究,并分析了股票价格跳跃过程所带来的跳跃方差与成交量之间的关系。实证分析表明:指数及个股收益率与成交量之间的关系并不显著;波动率、跳跃与成交量之间存在着显著相关的关系,个股的波动率与成交量之间的关系显著并呈现出正向相关关系,而指数的波动率与成交量之间呈现出一种负向关系,并且关系比较微弱;个股的成交量的改变会导致股票价格的跳跃方差的减小,而指数的成交量的改变则使得指数的跳跃方差增大。     

量价配合的技术分析交易规则有效性研究

在参考国内外相关研究成果的基础上,采用实证方法研究了我国股票市场量价配合的技术分析交易规则的有效性。实证研究表明,在考虑交易费用和风险补偿以后,该规则的有效性受其采用的时间跨度的影响。除去20%的成交量变化率限幅配合技术指标交易结果为负面以外,存在一个成交量变化率限幅能够使得量价配合的技术交易规则获得优于不使用限幅的交易结果。实证结果支持了量价配合的技术分析交易规则在我国股票市场短期限内的有效性,即该规则能取得统计上显著的异常收益。     

基于股票价格差异的配对交易策略

基于一个衡量股票间价格差异的指标进行了股票组合的配对, 并根据该配对规则对中国市场2006-2009年的配对交易策略进行了实证测算。实证结果表明:该配对交易策略获得的月度化收益均值约为1%左右, 且策略的收益水平和同期的市场状况无关, 说明基于价格差异的配对交易策略在中国市场是可稳定获利且市场中性的;价格差异越大的配对组合, 触发多空建仓的平均价差阀值也随之增大, 但对建仓后价差收敛至触发多空平仓的时间, 不同价格差异的配对组合平均都不超过23天, 这表明基于价格差异的配对交易策略在中国市场上属于短期投资策略。     

基于高频数据沪深300股指期货量价关系研究

在混合分布假说理论的基础上,根据Jone 等（1994）的研究成果将成交量划分为成交次数和平均交易头寸,并考虑已实现波动率的跳跃和非对称性特征,构造了量价关系的基础模型、连续和跳跃波动量价关系模型及量价关系非对称模型,并利用沪深300股指期货高频数据分别对各模型进行实证分析。研究发现沪深300股指期货成交量与价格波动之间表现明显的正相关关系,成交量、成交次数及平均交易头寸对连续和跳跃波动都有明显的正向影响,下偏已实现半方差较上偏已实现半方差包含更多的市场波动信息,平均交易头寸作为量价关系背后的主要驱动因子,可以更好地解释市场波动。     

有关股评价值的实证研究

以2000年股评家推荐的2052只股票作为样本,并根据推荐的持有策略将其分成短线和中线两组来分析股评的投资价值.研究结果对我国股评家属于信息驱动型提出了质疑,并指出,即使考虑交易费用,被推荐的短、中线个股(组合)仍然具有一定的投资价值.从长期来看,个股(组合)可以显著获得超常收益或赢利;与中线相比,短线个股(组合)的期望收益较高、风险较小.     

股指期货分解交易量对市场波动影响的差异性研究

利用沪深300 股指期货合约IF1112 的1 分钟高频交易数据,按照-定的规则将交易量分解为开仓交易量、平仓交易量和换手交易量,采用-定方法测度市场波动性,研究股指期货的不同类型的分解交易量对股指期货市场波动性影响的差异性,得到的结论是：分解交易量比未分解交易量包含更多解释市场波动性的增量信息,各类分解交易量对波动性均存在正向影响,影响程度由强到弱的顺序依次是开仓交易量、换手交易量、平仓交易量.