股票股利变化市场反应的实证研究

对公司分配方案中股票股利发生变化时股票收益率的研究,显示证券市场对股票股利分配方案发生变化时有一定反应,但与国外成熟资本市场的反应并不一致,说明我国证券市场距离国外成熟资本市场还有一定差距,证券市场信息披露制度尚不规范。     

浅析影响股利政策的六大因素

资本股利政策是收益分配和留存收益再投资比例的决策。资本经营者在为股东收放股利时必须在股东的短期利益和长期利益即先进股利收入和增加资本经营者净资产价值之间进行均衡。发放的股利越多,股东可以获得较高的近期现金流动,并促使股价上升。但较高的股利意味着用于投资的将只有较少的留存收益,从而限制资本的增长速度。而且,留存收益作为费用较低的内部筹资方式具有无论是举债还是发行新股筹资所不能具备的优势。举债使资本经营者风险增大,发行新股筹资则需要较高的资金成本,两者都限制了资本经营者扩充资本的能力,而这些又将使股…     

西方股利理论及其在我国有效性的实证研究新进展

依靠发达国家资本市场上百年的成熟经验和市场数据,西方金融经济学家40多年对公司股利政策做了深入而透彻研究,其成果具有很强的现实解释力。但是,这些理论在解释我国上市公司的股利政策时,碰到了许多问题。关于这方面的实证研究,有关股利政策信息传递效应的实证最多,近来,则多有关于代理成本说、客户效应、税收效应等方面的实证。理论界应以股权分置改革我国资本市场进入新的发展阶段为契机,对我国的公司股利政策进行更系统的研究。     

我国上市公司股利政策：现实选择与理论诠释

作为公司财务理论的核心内容之一,股利政策是公司在利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡。我国上市公司的股利政策具有不分配现象仍然普遍、股利形式规律性不强、股利政策缺乏稳定性和连续性等特征,导致最有说服力的信号理论和代理理论也难以解释我国上市公司的股利政策。针对这一问题,建议拓宽融资渠道,缩小不同融资方式的成本差异;完善法律法规,规范股利分配的信息披露制度;降低代理成本,保持持续稳定的现金股利政策;改善治理结构,建立健全小股东利益保护机制。     

对中国上市公司股利政策的思考

股利政策的制定对一个公司来说十分重要,但是现在有两种对立的股利政策理论(股利无关论和股利相关论)使得公司难以决策.MM理论是股利无关论的典型代表,它给公司决策作出了严重的影响,基于此,我们从中国的资本市场的实际情况对MM理论进行检验,并得到相关的结论,在这结论的基础上我们给出了一定的政策建议.     

中美上市公司股利分配政策比较分析及启示

分析比较中美两国上市公司股利分配的现状和差异,对其中的原因进行了深入探讨,借鉴美国成熟资本市场的经验并参考西方股利分配理论,提出完善我国上市公司股利分配政策的思路和措施.     

基于外部因素分析的我国上市公司股利政策研究

从我国资本市场发展不完善、相关法律法规尚不健全、投资者地位得不到保障等原因出发,分析了西方经典的股利理论,认为这些经典理论在我国资本市场并不适用,因为我国上市公司股利政策的制定更多的是考虑外部因素。然后,从外部因素出发,分析了影响我国上市公司的股利分配行为的主要外部因素:国家宏观经济状况、相关的国家政策、通货膨胀以及其他融资方式融资成本的影响等,并建立计量模型,对上述因素影响派现比率的显著性进行了实证分析。最后从强化对再融资的监管、健全相关法律法规等方面,提出了规范我国上市公司股利政策的建议。     

三种股利分配方案对股价影响差异性的实证研究

股利政策是公司重大财务决策之一,上市公司的股利分配方案公布会引起二级市场股票价格的波动。目前,我国上市公司实际采用的股利分配方案中,主要包括现金股利、股票股利和不分配三种。研究股利分配政策,从而改变企业资本结构,对了解二级市场股价波动及公司并购具有很强的意义。     

后股改时期上市公司股利政策研究

股权分置改革是我国证券市场制度的重大变革,由此产生的上市公司股东结构和股权属性变化以及公司治理和资本市场的变化,都将对公司股利政策产生影响。以上海证券交易所2005—2007年所有正常交易公司的股利政策为研究对象,探讨股权分置改革后股利政策的特点和趋势。大力发展机构投资者、规范现金股利分配数量、减少行政干预将有助于巩固股权分置改革成果,为股利政策奠定良好的制度基础。     

中国上市公司股利政策稳定性的实证研究

运用Lintner经典模型,并采用混合回归方法对我国上市公司的股利政策的稳定性进行实证研究,发现与成熟资本市场的上市公司不同,我国上市公司股利支付取决于当年的盈余,与上年的股利支付无关,上市公司遵循不稳定的股利政策,融资制度差异是我国公司股利支付的不稳定的根本原因,盈余的不稳定等因素加剧了股利政策的不稳定。与成熟资本市场国家的股利政策信息内涵不同,我国上市公司股利政策变动并不反映企业未来盈余的变化,因此建议投资者在利用股利政策来决定投资决策时应慎用这些信息。     

融资结构、资本效率与企业创新能力——来自中国工业企业的证据

资金是企业创新不可缺少的投入要素。选取中国1999—2007年1 503家具有持续创新能力的工业企业为样本,对企业创新的融资结构和资本效率进行实证分析。研究表明:在融资结构方面,股权融资比债权融资更加有利于企业创新能力的提高;在资本效率方面,外商直接投资在支持企业创新的过程中效率最高,其次是港澳台投资,国有资本的效率较低,法人资本呈现无效率,集体资本和个人资本具有负效率。     

产品市场竞争对资本结构的作用机理研究

企业融资结构与产品市场竞争策略是企业发展中最重要的两项决策,两者间具有密切的相关关系。本文从产品市场竞争对企业在资本市场上融资能力的影响、产品市场竞争对企业资本结构选择的影响以及产品市场竞争对企业不同债务融资渠道选择的影响三个方面分析了产品市场竞争对企业资本结构的作用机理。     

现代融资理论在我国存在的悖论及其矫治

现代融资理论的"融资定律"在西方发达国家得到了普遍验证。而在我国,正好相反,上市公司表现出强烈的股权融资偏好。这一现象在实践中对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及货币政策的实施等方面都有不利影响,因此必须加以规范治理。     

我国上市公司盈余操纵行为的制度经济学分析

我国上市公司的盈余操纵行为已对证券市场的信誉形成强烈冲击。盈余操纵风险主要由盈余操纵的动机、机会、发现概率和惩罚力度四“因子”组成。因此 ,要有效地抑制盈余操纵行为 ,必须通过合理的制度设计 ,构筑起综合的、多层面性的防范和治理体系 ,削弱其动机 ,减少其机会 ,提高其发现概率和惩罚力度。     

西方现代资本结构理论及发展动向

现代西方资本结构理论以不对称信息为基础 ,力图通过“信息”“代理”等概念从公司的“外部因素”来展开对资本结构问题的分析 ,从而把权衡难题转化为结构和制度设计问题 ,是近年来资本结构研究领域的主流学派。现代资本结构理论主要包括罗斯模型、利兰—派尔模型、优序融资理论的信号模型以及包括代理成本说、财务契约论的代理理论两方面内容。研究不同法律环境对企业融资行为的影响以及资本结构和公司治理之间的关系成为近年来西方资本结构理论发展的新动向     

新资本结构理论综述

随着资本结构研究的深入,理论界进一步放宽MM定理的基本假设。以Jensen,Myers,Ross,Leland,Harris,Hart等学者为代表的新资本结构理论引入最新的研究方法,对资本结构展开分析。本文按照新资本结构理论发展的历史轨迹,全面评述了资本结构理论中最为重要的各种理论,同时系统地描述了各有关理论的基本内容。     

资本结构理论与实证研究评述及设想

自Modigliani和Miller提出MM理论以来,资本结构问题一直是理论界和实务界关注的焦点。本文在对资本结构理论研究、资本结构影响因素实证研究及资本结构与企业价值实证研究进行综述的基础上,分析现有资本结构理论与实证研究存在的不足,提出进行区域资本结构研究的设想。     

优化视角下的资本结构理论研究述评

从优化的视角,现代资本结构理论研究可以分为三大类:以MM第一定理为代表的资本结构无关论,纳入破产风险和代理成本等因素的最优资本结构存在论,关注资本结构成因与企业融资行为的资本结构解释论。在对这些理论进行梳理和评述的基础上,将每一类资本结构理论所关注的核心问题与主要贡献与资本结构优化实践紧密地结合在一起。     

资本结构理论新趋势——基于市场微观结构理论的拓展

现有资本结构理论大多从影响资本结构的某个因素出发对公司资本结构选择行为 进行解释,导致其解释能力通常是有限的。随着研究的深入以及受相关财务金融理论发展的 影响,资本结构理论不断得以充实与拓展。金融市场微观结构理论是金融研究的一个新领域 ,市场微观结构涉及资产定价和公司财务等多方面的内容,因此,基于市场微观结构理论与方 法对资本结构理论进行完善与拓展成为新的研究趋势。     

资本结构理论的新发展及其对我国的启示

在对资本及资本结构内涵探讨的基础之上,就早期资本结构理论,即净收入理论、净营业收入理论和传统理论作了简要回顾。对现代资本结构理论——MM理论作了介绍,对其优缺点进行了评价。重点阐述了近几年资本结构理论发展过程中形成的新理论,如激励理论、代理成本理论、信号显示理论、偏好顺序理论和控制权理论等,对我国企业调整融资结构、注重债务融资、实行浮动利率和促进直接融资等融资管理工作有一定的启示。