货币供应量、财政支出对GDP的冲击效应研究

在经济波动的情况下,我国会出台一系列货币政策和财政政策,但其对我国实体经济的影响效应的时滞性是政策实施的关键。文章通过建立联立方程确定货币供应量和财政支出量对宏观经济变量的影响路径,通过货币供应量和财政支出量的变动对宏观经济的冲击效应找出影响经济持续增长的主要原因。     

外部冲击、需求管理与经济增长——基于中国数据的实证研究

通过建立外部冲击指数,研究外部冲击对中国宏观经济的影响。结果发现,外部冲击比国内政策能更好地解释中国宏观经济波动,且具有较强持续性;外部冲击对中国经济增长的影响主要表现在滞后1期和2期。当中国经济受到外部冲击时,采取货币政策和财政政策刺激需求,对于稳定宏观经济可以起到显著效果。     

宏观经济政策对股票市场流动性风险影响的实证分析

文章利用ARMA(1,2)-GARCH(1,1)模型分别分析了货币政策、财政政策及和货币财政政策组合对我国股票市场流动性风险的影响.研究结果发现,宏观经济政策对股市流动性风险影响效果会受到宏观经济环境变化的干扰;货币供应量的增加会降低股票市场流动性风险;财政支出增加会显著降低股票市场流动性风险,印花税增加会增大股票市场流动性风险;连续型宏观经济政策对股市流动性风险的影响效果大于离散型宏观经济政策效果.研究结果对于防范和管理股市流动性风险具有重要指导意义.     

我国新一轮通货膨胀动态过程的机理分析

文章运用VAR模型,以货币供给和财政支出为政策变量分析货币政策与财政政策对通货膨胀的影响.结果表明:相比于财政政策,货币政策对通货膨胀的影响更大;相比于通货紧缩,货币政策和财政政策对通胀的效应更大.因此,在现阶段的通货膨胀时期,实行适度紧缩的货币政策和稳健的财政政策可以有效抑制通货膨胀.     

我国新一轮通货膨胀动态过程的机理分析

文章运用VAR模型,以货币供给和财政支出为政策变量分析货币政策与财政政策对通货膨胀的影响.结果表明:相比于财政政策,货币政策对通货膨胀的影响更大；相比于通货紧缩,货币政策和财政政策对通胀的效应更大.     

中国经济波动的外部因素：1992-2008

 文章讨论包括国际石油价格、世界利率、美元汇率和国外需求的外部因素冲击对中国宏观经济波动的影响。运用含外生变量的结构向量自回归模型进行计量分析，结果表明：外部冲击是中国宏观经济波动的重要来源；供给冲击与需求冲击作用相当，但后者对中国经济波动起着持久性作用；金融危机期间，需求冲击比供给冲击更重要。政策内涵是：宏观经济调控依据国内外经济动态变化相机调整，扩大国内需求，缓解国外需求对宏观经济的持久性冲击。说明在国际金融危机冲击下，需实施扩张性财政政策替代萎缩的私人投资刺激内需。     

财政政策与货币政策对国民收入的影响分析

 内容提要：财政政策和货币政策同属政府干预宏观经济最重要、使用最频繁的两大工具，可依宏观经济调控要求进行合理搭配。本文在人民币一篮子货币汇率制度框架下，用修正的M-F模型深入分析我国财政与货币政策对国民经济的综合影响。结果显示扩张的财政政策辅以扩张的货币政策是目前较理想的操作方式。用2005年7月至2010年6月的月度数据进行的实证研究结果佐证了上述理论。最后提出相关政策建议。     

2000年嘉定经济发展趋势透析

世纪交替之年,风云聚会;加入世贸组织,喜忧参半;外压内扩,竞争日炽.就宏观经济来说,国家连续出台了一系列深化改革的配套政策.诸如:扩大需求与供给管理,积极的财政政策与货币政策,宏观经济政策拉动和微观机制培育,增加机关、事业干部和职工工资与有效地增加     

SVARMA模型的设定、方差分解分析和应用

本文首先研究了传统凯恩斯主义IS-LM-PC模型的SVARMA模型表示,为宏观经济计量分析建立SVARMA模型提供了模型设定依据;其次,建立了VARMA/SVARMA模型方差分解分析方法;另外,基于SVARMA模型对中国宏观经济政策的动态效应进行了实证分析,实证分析发现（1）SVARMA模型与SVAR模型的分析结果存在重要的区别;（2）在政策实施6-7期前后,财政政策和货币政策对抑制通货膨胀的效果发生逆转;（3）宏观经济的价格水平存在粘性;（4）货币供给冲击对通货膨胀率的变化具有滞后的正向影响,对实际产出的影响不明显等。     

宏观经济波动与货币政策反应效果的实证检验

1997年至今,我国已经历两次由国际金融危机引发的宏观经济波动,这表明外源性冲击已成为影响国内经济增长的重要制约因素.实证研究表明在当前国内经济受到外部冲击而出现紧缩时,货币政策对消费和投资的影响依然显著,但在效果上存在差异.降低利率能长期稳定提高消费增长;货币供应量扩张仅在五个季度内能显著刺激投资增长,长期基本无效.因此,现阶段在与财政政策和产业政策配合拉动内需时,应将带动国内消费增长作为货币政策长期任务,而将提高国内投资作为短期目标.     

货币政策与财政政策的分区域产业效应比较

 在具有总量效应的同时，货币政策和财政政策在产业效应方面各自表现如何？本文运用1990～2008年东、中、西部地区的动态面板数据模型进行实证分析，结果显示：东部与中部地区的货币政策和财政政策都存在产业效应，而西部地区货币政策和财政政策的效应均不理想，同时，货币政策和财政政策对三次产业的效应都存在明显的区域性。并且，结合相关理论，文章从产业和区域两个层面对实证结果予以分析，揭示出产业间在增量资本产出率和政府扶持力度以及区域间在银行集中度和基础设施投资方面存在的差异，是实证结果的主要致因。     

理性预期下宏观经济政策真的无效吗

本文在对理性预期模型评述的基础上,通过将宏观经济政策的有效性分为前期有效、当期有效与后期有效后发现,即便是在理性预期理论框架下,宏观经济政策总体上都是有效的,不同的是,在理性预期理论框架下,宏观经济政策仅表现为前期有效。在经验证据上,本文分别以我国和美国的相关实际数据为样本,利用实证分析的方法检验了货币政策的有效性。分析结果显示,我国的货币政策不仅是前期有效的,而且后期也是有效的,相比而言,美国的货币政策却表现出前期有效、后期无效的特点。究其原因,两者的差异主要在于政策信号传递以及公众对货币政策预期形成方式不同,但无论公众对宏观经济政策的预期符合什么形式,它都会对宏观经济经济运行产生影响,经济政策都是不可或缺的。     

货币政策转型背景下汇率调整对宏观经济的影响——基于开放经济DSGE模型的研究

在货币政策转型背景下研究人民币汇率调整对宏观经济波动的影响,通过构建一个符合中国实际情况的开放经济DSGE模型,对比分析数量型和价格型的货币政策规则对烫平人民币汇率调整导致的宏观经济波动的效果。研究结果表明:当人民币汇率冲击导致经济波动时,数量型规则比价格型规则对烫平经济波动的作用更有效,且能够更好地减小社会福利损失。因此,在货币政策逐渐从数量型向价格型转变的过程中,仍然不能放弃数量型工具的使用,综合运用数量和价格两种调控手段对于转型中的中国而言是比较合适的选择。     

影子银行对货币政策有效性的影响研究

影子银行体系的扩张削弱了货币政策宏观调控的效果。基于影子银行资金运作模式以及有限理性假设下的投资者偏好理论,从货币的流向入手,结合改进的货币乘数方程分析了影子银行对货币政策有效性的影响。理论分析表明:影子银行通过对现金漏损率、存款准备金率以及活期存款转化为定期存款比率的影响间接进行信用创造;有限理性视角下,投资者存在偏好反转的可能,从而影子银行能够通过影响投资者资产配置决策改变货币乘数,进而弱化货币政策的有效性。实证分析发现,影子银行体系的扩张对货币供应量、利率水平、货币乘数等货币政策中介变量产生了显著的影响,进而影响了货币政策的有效性。据此,提出扩大法定存款准备金的计提范围、加快完善利率市场化制度、创新货币政策工具和稳定投资者信心等建议。     

中国财政政策通货膨胀效应的实证研究

 全球金融危机使各国财政赤字激增,通胀问题日益严重,通胀治理成为各国关注的焦点。与货币数量理论相比,新近发展的价格水平决定的财政理论（FTPL）对于解释通货膨胀的成因和提出通胀治理建议更有优势。本文基于FTPL视角,选取我国1982—2011年度数据,应用状态空间模型识别政策在价格决定中的作用区制,结果表明1982—1996为M区制,1997—2011为F区制;再选取1997—2011季度数据,应用SVAR法结合货币政策研究F区制下财政政策对通货膨胀的短期和长期动态效应,实证研究表明财政政策比货币政策对通胀的影响更大,而且财政政策对通货膨胀有长期效应,结合中国经济的实际情况,我们认为货币政策不是导致近年来通胀的主要成因,抑制通胀要依靠财政政策,应实行相机选择的财政政策来实现物价稳定和经济可持续发展的宏观调控目标。     

Semiparametric Estimates of Monetary Policy Effects: String Theory Revisited

We develop flexible semiparametric time series methods for the estimation of the causal effect of monetary policy on macroeconomic aggregates. Our estimator captures the average causal response to discrete policy interventions in a macrodynamic setting, without the need for assumptions about the process generating macroeconomic outcomes. The proposed estimation strategy, based on propensity score weighting, easily accommodates asymmetric and nonlinear responses. Using this estimator, we show that monetary tightening has clear effects on the yield curve and on economic activity. Monetary accommodation, however, appears to generate less pronounced responses from both. Estimates for recent financial crisis years display a similarly dampened response to monetary accommodation.     

中国价格型货币政策的系统性与非系统性时变效应研究

本文建立兼具随机波动率和时变参数的VAR模型,刻画经济系统中结构冲击和传导机制的时变性,并在同一框架内分析价格型货币政策的系统性和非系统性效应。研究结果显示：（1）对应于货币政策冲击,货币政策的非系统性效应在大波动时期存在“价格之谜”现象,在大稳定时期则出现政策冲击波动以及经济活动对其同向响应程度的双重下降现象,甚至在有些时段出现负向响应,其平抑经济波动的作用得到一定程度的体现。（2）系统性效应显示货币政策对于通货膨胀的响应强度整体呈消极特征,但存在一种往积极方向转变的动态学习模式,而且这种转变呈现不同状态的频繁转换。（3）反事实分析显示货币政策系统性和非系统性效应虽然有所改善,但这并不是宏观经济从大波动向大稳定转变的主要原因。     

房价波动、宏观审慎及与货币政策的协调

运用QVAR模型和内嵌宏观审慎工具的DSGE模型,阐释了宏观审慎调控对房价波动的作用机制、政策效率以及与货币政策的协调。研究表明,宏观审慎政策通过规范居民住房融资行为,削弱了抵押品渠道所产生的金融加速器效应,从而实现了稳定房价波动和改善居民福利状况的调控目标。当存在供给侧价格黏性时,货币政策对房价波动作出反应有助于提升宏观审慎调控效果。因此,为实现宏观经济与金融体系的稳定,货币当局应采用盯住房价波动的货币政策来配合宏观审慎调控,充分发挥政策组合的协同效应。