资产价格波动与银行脆弱性关系解析

本文针对资产价格波动与银行脆弱性之间的关联问题,首先从理论上回顾了资产价格波动与银行信贷债权之间的传导,然后从金融泡沫、股市过度波动、汇率波动及金融自由化层面等剖析了资产价格波动与银行等金融市场脆弱性联动的本质,从而高度概括出了资产价格波动与银行脆弱性之间的关联机制。     

中国原油期货的溢出效应及其价格发现功能

中国经常被动接受国际原油市场价格而蒙受巨大损失，因而助推中国原油期货加快融入国际原油定价体系对于保障能源安全至关重要。本文运用三元VAR-BEKK-GARCH模型实证分析了中国上海国际能源交易中心(INE)原油期货、布伦特原油期货、阿曼原油现货三个市场之间的均值溢出及波动溢出效应，进而阐释INE原油期货的价格发现功能。研究发现：(1)布伦特原油期货市场与阿曼原油现货市场存在双向的均值溢出和波动溢出效应，但二者对INE原油期货市场存在双向均值溢出和单向波动溢出效应。(2)从均值溢出强度看，布伦特原油期货最大，阿曼原油现货次之，INE原油期货最小；从波动溢出强度看，阿曼原油现货对INE原油期货的波动溢出效应大于布伦特原油期货对INE原油期货的波动溢出效应。(3)阿曼原油现货价格与布伦特原油期货价格之间呈现出较强的联动性；INE原油期货价格能够锚定布伦特原油基准价，呈现双向均值溢出，但对现货市场的价格发现功能尚未充分凸显。进而，文章从促进原油期货市场交易主体多元化，提升亚太地区原油期货定价引导能力与原油国际定价权，完善原油期货规制政策体系等方面提出了若干政策建议。     

以农产品期货市场价格发现功能完善CPI预警机制

基于向量自回归模型、信息共享模型和状态空间模型对农产品期货价格与CPI的关系进行实证检验的结果表明,农产品期货价格可以提前5个月预测CPI的基本走势,作为先行性指标的农产品期货市场并不是脱离于现货市场的一个单纯金融市场,而是对农产品现货市场产生重要影响的金融衍生市场。因此,应利用期货市场的价格发现功能完善这一预警机制,并通过稳定农产品现货市场价格以缩小CPI的剧烈波动。     

人民币汇率价格发现能力影响因素研究

金融危机使得人民币国际化受到了极大影响。金融危机前后人民币境内即期市场与人民币离岸市场对新信息的不同反应速度和新信息融入不同市场价格中的比例,说明外部冲击对人民币汇率价格发现能力有显著影响。为进一步研究人民币国际化面临的国际外部风险,需要对人民币汇率价格发现能力进行实证研究,因此采用Hasbrouck提出的信息份额模型(I-S模型)分阶段对危机前后人民币即期汇率和人民币NDF汇率数据进行了实证。结果表明,金融危机这一外部冲击引发了人民币汇率价格的发现能力的微妙变化,金融危机前境外人民币NDF市场处于市场价格信息的中心地位,金融危机后人民币即期市场对汇率价格的引导力量逐步加强。这就要求在今后我国金融市场改革和人民币国际化过程中,充分掌握市场影响动向,加强对人民币汇率的有效管控。     

证券市场上的信用与价格波动

虚拟资本本身没有价值但却有价格。虚拟资本的价格是围绕着虚拟价值在波动 ,虚拟价值又是由反映虚拟资本所代表的实物资本的价值的信用来决定的。信用水平及其变化决定着虚拟资本的虚拟程度、虚拟资本的价格及其波动幅度。中国证券市场中的过度投机和“泡沫”过大的一个重要原因 ,在于缺乏完整、系统和高效的信用体系。     

国际石油期货市场价格发现功能研究——基于WTI的实证分析

本文以WTI为例,借助时间序列分析的多种计量方法,从长期均衡关系和引导关系两个方面时国际石油期货市场价格发现功能进行了实证分析.研究结果显示:期货价格和现货价格存在长期均衡关系,石油期货市场运行有效;期货价格和现货价格互为Granger意义上的因果关系,期货价格对现货价格具有更强的引导关系;在石油价格发现过程中,期货市场价格起主导作用.     

金融市场回复性与间歇性交互效应研究

基于Lux和Marchesi(1999)的研究,具有3种行为特质的交易者禀赋使金融市场交易者行为具有相对同质性与绝对异质性,进而使金融市场可能存在回复性与间歇性的交互效应。以3种具有回复性或间歇性的信号波对上证指数和道琼斯指数波动进行计量检验,结果证实了上证指数和道琼斯指数的波动均受回复性与间歇性交互效应的影响,其中上证市场的影响更为强烈,说明道琼斯市场的有效性高于上证市场。因此,金融市场价格波动的复杂性不仅在于市场中存在回复性与间歇性,而且还在于回复性与间歇性的交互效应。     

房价上涨的动态Granger因果检验和结构式VAR分析

文章对1998-2006 年全国土地交易价格、房屋销售价格和房屋租赁价格之间的关系进行了动态Granger因果检验,发现短期内房屋销售价格变动是土地交易价格变动的Granger原因,而土地交易价格波动在长期内构成了房屋销售价格的Granger原因.结构式VAR分析进一步表明,土地交易价格与房屋销售价格存在长期互动机制,土地交易价格波动的15%以上是由房屋销售价格波动造成的,而房屋销售及格的波动中22%以上可以有土地交易价格波动来解释.     

货币政策的资产价格传导机制及其实证分析

传统的货币政策传导机制主要是通过利率影响投资、消费从而影响实体经济。随着金融市场的深化、发展,货币政策对实体经济的影响发生了深刻的变化。现代货币政策还通过资产价格的托宾q效应、挤出效应、资产负债表效应和财富效应、消费信贷效应分别传导到投资与消费而影响实体经济,从而形成了货币政策的资产价格传导机制。本文通过实证分析表明,我国居民的消费支出主要受居民可支配收入的影响,资产价格(房价和股价)对消费的影响很小;而在投资方面,房价对投资远大于股价对投资的影响,表明资产价格通过投资对实体经济发生了一定程度的影响。因此,我国的货币政策应适度关注资产价格的变化。     

我国货币供给、资产价格与通货膨胀关系的实证分析

随着金融市场的发展壮大,货币供给压力还有一个新的流向:以金融市场为代表的虚拟经济部门.货币供给流向的这种变化使得货币供给与通货膨胀之间的稳定对应关系转变为货币供给、资产价格与通货膨胀三者之间错综复杂的关系.通过分段检验我国货币供给、资产价格与通货膨胀之间的动态关系,发现2005年股市改革与扩容之后,我国股票市场对货币供给起到了明显的分流作用,这种作用影响了货币供给与通货膨胀之间稳定的对应关系.