年度报告的发布对买卖报价差日内变动模式的影响研究

针对上海这样一个指令驱动的股票市场,研究了年度报告的发布对买卖报价价差各组成成分日内变动模式的影响,旨在了解信息在中国股票市场的传播过程。研究结果表明年度报告作为中国投资者重要的信息来源,其发布改变了信息在投资者之间的分布格局,并且大部分投资者仍不成熟,对盈余信息的变化反应不够迅速。     

信息的价格和流动性效应

金融市场微观结构的理论模型表明,交易中的信息内容随交易规模和交易期间信息不对称程度的增加而增加,而不对称信息对价格和流动性都会产生影响。用交易规模和与信息事件有关的交易时期作为对交易中的信息内容的度量,利用非参数方法通过对收益、价差和市场深度的分析,考察了中国股市不对称信息对价格和流动性的影响。实证结果表明,交易的价格和流动性效应与交易中的信息内容显著相关。     

IPO企业盈余管理的实证检验

盈余管理是导致IPO企业发行之后业绩下滑的重要原因。提出一种新的盈余管理检验模型,现金流——收益模型,研究了企业首次公开发行股票前后的盈余管理行为,IPO企业在发行的前一年以及发行的当年有人为调增利润现象,而在发行后的第2年存在人为调减利润现象。     

非预期广义信息到达与流动性动态行为研究

在将信息定义拓展到更广泛内涵的基础上,结合日内跳跃识别方法,研究非预期广义信息冲击前后流动性的动态行为,深入分析信息的发生时间对流动性回复特性的影响。研究结果表明: 信息到达能引起流动性多个维度的变化,且各维度反应程度和回复特性不同;信息的方向和非预期程度是影响流动性动态行为的重要因素;另外,中国市场开盘、午间休盘这两个特殊信号也将改变流动性日内回复的路径。     

交易活跃程度与股票回报——基于上海股市的实证研究

利用衡量交易活跃程度的指标——交易金额(DVOL)和换手率(TURN)度量流动性,检验了上海股票市场流动性一阶矩、二阶矩与回报的关系。实证结果表明,在上海股票市场中,政策对流动性与回报之间的关系有很大影响。排除了政策出台月份数据后,流动性与股票回报呈显著负相关,流动性的水平(一阶矩)和波动(二阶矩)在截面上对股票回报有显著的解释作用。文章还从投资者行为、市场交易制度和市场监管等角度分析了造成上述现象的原因。     

成比例交易费用下的投资消费最优策略

交易费用的存在使得最优投资消费问题变得非常复杂。存在交易费用时，持续进行股票交易 将导致交易费用无限增加，因此不能频繁交易。文章对HARA效用函数下，有限期间和无限期 间具有成比例交易费用的最优投资消费策略的价值函数解析形式进行了研究，在只考虑两种 资产的情况下，利用价值函数的凹性和近似性，通过变量代换，将HJB方程从偏微分方程（P DE）转化常微分方程（ODE），对价值函数进行求解，给出交易区解析解的形式和非交易区 要满足的HJB方程。     

测量股票交易中的信息含量

影响证券价格的主要因素是不对称信息和投资者的流动性需求。通过交易对价格影响的持续程度可以区分流动性和不对称信息对价格的影响。流动性的影响是短暂的,而不对称信息对价格的影响则是持久的。本文利用交易和报价调整的向量自回归(VAR)模型分析了交易对报价调整的影响,从而考察了在我国股票市场上不对称信息对价格的影响。     

医院预算管理浅谈

要使医院顺利履行其社会责任,则必须有一定的财力作保证。预算管理作为一种先进有效的管理手段,已经在企业得到广泛应用且被证明是行之有效的管理方法之一,所以无论何种经济性质,医院要保持自身持续发展,对其收入支出进行合理地安排和使用,就需科学合理的编制医院预算。     

中国股市非对称的波动性实证研究

关于金融资产收益的非对称的波动性，许多学者用GARCH类模型对低频数据进行了研究，而从高频数据及流动性分组角度进行考察的较少。文章以上证A股的5分钟高频数据为研究对象，在流动性分组的基础上，分析股票波动的非对称性。实证结果表明，对流动性好的股票而言，好消息增大波动性，坏消息减小波动性；而对流动性差的股票而言，好消息减小波动性，坏消息增大波动性。     

关于人民币兑美元汇率体制转换特征的实证分析

人民币汇率体制的转换是影响人民币汇率行为的重要因素.文章使用马尔科夫体制转换模型研究了人民币汇率体制状态的转换过程及其对人民币兑美元汇率行为的影响.实证结果表明,模型估计的体制状态概率的变化很好地反映了人民币汇率体制状态的转换特征,在不同的体制状态下,人民币兑美元汇率回报的均值和方差明显存在不同的状态.