关联方增信与资产证券化信用风险溢价——基于底层资产风险的统计分析

本文着眼于企业资产支持证券(ABS)市场的信用风险溢价,探讨关联方增信的效果。研究表明,采用关联方增信的ABS风险溢价较高;当同一主体先前发行的ABS评级上调时,新发行ABS的风险溢价会因为采用关联方增信而升高。本文进一步探究了产生上述现象的原因,一方面,关联方增信使得集团内部风险集聚;另一方面,企业的道德风险使得原ABS的评级上调成为反映新ABS底层资产质量变差的负面信号,从而影响投资者的定价判断。本研究揭示了关联方增信可能存在的道德风险问题。通过分析ABS丰富的底层资产统计特征,本文发现集团风险集聚导致ABS的底层资产质量下降,进而提高了企业的融资成本。本文建议监管机构可以通过适当限制关联方增信或加强监管的方式保障我国企业资产证券化市场的健康持续发展。     

中国股指期货存在交割日效应吗? ——基于指数和个股视角的研究

股指期货既可以实现投机或对冲的目的,又能低成本地改变风险敞口,在资本市场中具有举足轻重的作用。从探讨现行交割制度的合理性和指导投资者行为的角度出发,股指期货交割日当天是否会对现货指数的交易量、波动率和价格等造成影响,值得关注。指数层面,沪深300指数在交割日当天11∶05-11∶10的交易量达到非交割日的135倍,波动率约为非交割日的15倍;个股层面,大市值成分股和小市值成分股在交割日当天11∶05-11∶10的交易量和波动率分别比非交割日高17%和10%以上,同时价格反转现象显著。其中,市值最大的股票波动贡献率最大。综合来看,中国股票市场存在较明显的交割日效应,且此效应对大市值成分股更为显著。     

浅谈数学与信息技术的有效整合

随着多媒体技术为核心的信息技术的不断发展,以信息化推动教育现代化已经不再是一句口号,信息技术已被广泛应用到学科教学中去,对教师教学方式的改变、学生学习方式的改变,提高课堂教学效果,起到了有力的促进作用。