金融摩擦视角下的动能优化研究——基于门槛效应的实证分析

本文基于Hansen门槛效应模型,选取2013-2017年制造业上市公司将金融摩擦引入动能发展的研究。结果表明:(1)内外源性金融摩擦对动能的发展具有显著的门槛效应,跨越门槛值后,内外源性金融摩擦对于动能反应的灵敏度均显著增加。(2)内源性金融摩擦中的投资占比与现金流量对于动能具有促进作用,而企业权益乘数对动能的影响具有显著负向作用。(3)外源性金融摩擦中的存贷款占比、贷款拨备率以及不良贷款率具有双重门槛效应,金融机构净资产收益率具有单门槛效应。进一步得出,单纯依靠金融机构缓解实体经济融资难效果并不明显,金融服务实体经济提升动能:一方面可以通过优化企业的投资结构与所有权结构;另一方面调整金融机构的存贷款,以及贷款拨备率等。     

经济政策不确定性与公司社会责任信息披露

基于2008—2017年我国A股上市公司样本和中国经济政策不确定性指数,考察了经济政策不确定性对公司社会责任信息披露的影响。研究表明,当经济政策不确定性上升时,公司自愿发布社会责任报告的积极性显著增加,社会责任信息披露质量也显著提高。进一步研究发现,公司销售存在中介效应,经济政策不确定性减少了公司销售业绩,促使公司自愿发布社会责任报告的意愿提高,社会责任信息披露质量提升;而分析师关注存在掩饰效应,经济政策不确定性削弱了分析师关注,导致公司自愿发布社会责任报告的意愿减少,社会责任信息披露质量降低。此外,在产权性质、市场制度环境不同的公司中,经济政策不确定性与公司社会责任信息披露的关系存在异质性。经济政策不确定性并非公司提高社会责任信息披露的内在驱动因素,该信息披露决策只是公司在销售业绩下滑时的相机决策。因此,监管部门制定可以从本质上促进上市公司社会责任信息披露的政策才是长久之计。     

基于“积木原理”的高等学校课程小组构建研究

随着高等教育新形势的发展,作为高校基层教学组织的教研室因其管理与改革尚未得到重视而出现了许多与高等教育新形势不相适应的突出问题。而基于"积木原理"的课程小组能促进宽口径专业的建设、能提高教师资源的配置效率、优化教师的分工与协作,并能增强教学科研的协同效应。因此,新形势下要逐渐淡化教研室模式,在吸收高校教研室的优点并规避其缺点的基础上,以某类课程为基础,组建适合高等教育发展需要的课程小组。在课程小组的具体构建中,首先确定其理论架构与实现机制,然后制定构建方式与构建原则,第三是课程小组成员的选择及规模的确定,最后从通识教育课程、学科基础课程及专业领域课程三方面给出具体的构建实例。     

银行业竞争与企业金融化： 基于融资约束的视角

[提要]银行业竞争有助于企业获得更多信贷资源,这是否会加深企业金融化程度？企业金融化的主要动机是什么？本文利用2007-2019年沪深两市A股非金融上市公司的年度财务数据,实证检验了银行业竞争对非金融企业金融化的影响。实证结果表明,银行业竞争显著促进了国有企业金融化,而对非国有企业金融化没有显著影响。使用同一省份企业所在地GDP最接近的三个地级市银行业竞争水平的均值作为工具变量,并进行一系列稳健性检验后,以上结论仍然成立。机制检验表明,融资约束是导致银行业竞争对不同所有制企业的金融化水平存在差异化影响的原因之一。进一步发现,银行业竞争对国有企业金融化的促进作用在规模较大的企业以及市场化水平较低的地区表现得更加明显。