基于T-M模型的我国开放式基金择时与选股能力实证研究

本文根据基金的资产配置情况选择合适的T-M模型,对2006年1月1日至2009年3月31日期间的41只样本开放式基金的择时与选股能力进行了实证研究。结果表明：样本开放式基金的超额收益主要是承担股票市场系统性风险而获得的超额收益,仅个别开放式基金具有显著的选股能力,但样本开放式基金整体不具备显著的择时能力。今后应该从市场、业绩评价以及基金经理个人素质三个方面来提高基金经理的择时与选股能力。     

绿色基金投资风格漂移与基金业绩评价

基于2015—2019年中国股票型、偏股混合型绿色基金日收益率数据，采用Fama-French五因子模型和调整后的风格择时五因子模型，探究不同检验期内绿色基金的投资风格漂移及基金经理的选股择时能力对基金业绩的影响。实证结果表明：绿色基金存在投资风格漂移现象；风格漂移在短期和中期会给基金业绩带来负面影响；绿色基金整体上并未获得基于绿色理念的超额收益；基金经理的盈利择时能力仅在长期对基金业绩影响最为显著，市值择时能力、账面市值比择时能力、投资择时能力和选股能力对绿色基金业绩的影响甚微。     

基于HM—FF3模型的社保基金选股择时能力分析

文章运用HM—FF3模型研究了社保基金投资管理人近五年的择时、选股能力及其变化。研究结果表明我国社会保障基金具有显著的选股能力,但择时能力并不明显,研究结论不支持社保基金通过提前获得内幕消息获取超额收益的猜测。     

基于CAPM理论的证券基金绩效分析

结合CAPM理论下的单因素绩效评价模型,以及择时选股能力评价模型,可以对我国证券投资基金进行实证分析。可信的数据拟合度证明了所选取的模型是适用于我国的基金市场的。模型分析发现,目前我国证券投资基金总体表现上没有超过市场基准业绩,基金基本不具有选股能力,择时能力甚至为负,目前我国证券投资基金收益的来源主要是市场组合的平均收益。     

基金是否具有优势?

基金的业绩是否超过大市一直是学术界研究的热点问题。随着国内基金业的发展,国内学术界对基金的业绩评估进行了深入地探讨。但在以往的众多文献中,研究基金业绩较少采用分期样本和每周数据进行检验。本文将针对这一现状,利用2005年和2006年的基金数据,把近两年的大市分为熊市和牛市,并利用周数据对基金业绩进行评估,重点评估基金的超额收益率、选股能力和择时能力。本文所用的方法主要是国际上较为通行的Jensen's alpha模型、T-M模型和H-M模型三个模型,研究发现,基金作为一个机构投资者,其超额收益率是明显的,选股能力也是在总体、熊市和牛市三个样本中显著为正,但是与以往的众多研究结果类似,本文的总体和分期样本中,基金的择时能力不明显。本文采用的样本分期和采用周数据的检验补充了有关基金业绩评估的学术文献。     

基于VaR的开放式基金流动性风险的实证分析

本文运用计量方法VaR思想构建了流动性风险测度的L-VaR模型,对我国2006年以前成立的48只股票型开放式基金的流动性风险进行了测度。实证结果显示:测度的开放式基金都存在一定程度的流动性风险,流动性风险值较为接近,说明部分基金管理公司在管理风险、选股和选择市场机会等方面的能力是相近的,容易形成基金选股的"羊群效应";基金管理公司旗下各基金投资目标的风格与流动性风险水平基本一致,但同种风格基金的流动性风险值差异不大。此结论为基金管理规避风险提供了理论依据和指导途径。     

2004年我国封闭式证券投资基金业绩评价

在回顾基金评价理论的基础上，选出多项评价指标，组成简单的评估体系，对我国全部54只封闭式证券投资基金在2004年的运行情况进行了多方面的实证评价与分析，并得出了全部基金一年来的业绩排名，指出我国大多数基金选股能力较强，而择时能力较弱，培养择时能力将是我国基金未来努力的方向。     

基于VaR-GARCH模型的我国开放式基金风险实证研究

从收益的波动性与分布出发,组建起计算时变风险价值的VaR-GARCH模型族,并应用该模型族在两种厚尾分布假设下对我国开放式基金的市场风险进行了实证分析。研究结果表明,基于广义误差分布的VaR-EGARCH模型能相对较好地刻画开放式基金的统计特征与市场风险。     

明星基金具有投资价值吗?——来自超额收益存在性和持续性检验的经验证据

在优质资产短缺的我国资本市场中,明星基金成为投资者关注和追捧的对象。然而,明星基金是否只是基金管理者诱发投资者的投资行为出现"晕轮效应"的一种手段,其超额收益及业绩持续性问题值得研究。论文基于2006年10月至2016年9月中国开放式股票型基金和偏股型基金的数据,采用三因子模型和横截面回归相结合的方法,对明星基金超额收益的存在性和持续性进行检验。研究发现,投资明星基金确实可以给投资者带来市场因子所不能解释的短期超额收益;相较于市场行情下降,当市场行情上升时持有明星基金并不能显著获取更高的超额收益。从超额收益的动态特征来看,明星基金的业绩持续性较弱,长期内甚至存在超额收益反转的现象;在市场单边上升期和下降期内超额收益存在3个月的持续期。因此,投资者应理性看待明星基金的投资价值,基金管理者应努力提高风险控制能力,而管理当局则应加强监管,以促进我国资本市场中基金业的健康发展。     

上海股市风险影响的持续性及其规避

金融风险具有时变性与持续性 ;利用随机波动 (SV)模型对上海股市个股与股票组合的收益进行分析 ,结果发现所有股票收益波动的影响都具有很高的持续性 ,股票组合虽能减小这种持续性 ,但却增加波动水平 ;如何规避风险影响的持续性 ,将成为投资理论与实践的一项重要课题。     

基于DEA模型的ETF与其他开放式基金绩效比较研究

中国ETF与国外市场相比还处于初级阶段,尚未被投资者广泛接受和认可。在国内外基金绩效评价研究的基础上,将传统的基金绩效评价方法、主成分分析法与DEA模型相结合,构建了针对于开放式基金的绩效评价体系。选取了三种不同市场行情的样本区间(牛市、熊市和震荡市),对不同行情下ETF和其他类型股票型开放式基金的业绩进行比较。丰富了基金绩效评价理论,并为投资者、基金管理人以及监管机构提供建议,以期促进和发展中国ETF市场。     

基金的市场时机选择检验--对基金管理人业绩的评价

市场时机选择能力是用来评估组合投资管理者对市场的判断能力,当市场前景看好时,组合投资管理者能否抓住这一时机改变其组合中的风险资产与安全资产的构成,取得较高的市场收益率;反之,组合投资的管理者能否采用相反的方法来达到规避风险的目的.基金的投资是一种典型的组合投资,它常常是类似于市场组合的投资,因而,基金管理者能否捕获到市场机会可以作为衡量其业绩的一个重要指标.本文通过修正之后的市场时机选择模型来检验我国证券市场中的14只新基金自1999年6月以来的市场表现,并对基金的市场表现进行理论与现实的分析.     

持基激励对基金经理投资行为的影响分析

随着证券投资基金业在中国资本市场重要性的提升,基金管理公司的内部激励已越来越受到众多学者的关注。文章从委托代理理论出发,分析了基金行业存在的委托代理关系,构建了持基激励模型。在信息不对称的条件下,持基行为对基金经理的努力水平、风险选择水平以及基金业绩的影响进行研究。研究发现基金经理持基行为可以提高基金经理的投资水平,提高其信息获取能力,从而降低基金的风险,提高基金的收益率。在此基础上,利用2010年1-10月份基金管理公司自购的有关数据对持基激励的效果进行了分析并提出了建立持基激励的相关建议。     

我国封闭式基金绩效评价的研究与分析

随着基金的高速扩容,产品不断创新,基金管理公司之间的业绩也逐渐拉开了差距,对我国封闭式基金的绩效进行客观的评价,分析基金管理人的选股选时能力,实证结果认为,经过风险调整后,我国封闭式基金的业绩能够优于市场基准组合;这主要归结于正的证券选择能力;不同规模的基金业绩表现有所不同。     

证券投资基金绩效评价指标评析及实证

在对基金绩效进行分解的基础上 ,对证券选择能力和市场时机把握能力指标进行了深入分析和评价 ,指出证券选择能力和市场时机把握能力是衡量基金绩效的重要内容 ,同时指出了西方传统风险调整收益指标所存在的缺陷 ,并对 2 0 0 1年中国基金管理人的证券选择能力和市场时机把握能力进行了实证研究     

产业基金经理的胜任力要素研究

随着我国资本市场改革的不断深入,针对国内企业融资渠道狭窄的现状,产业投资基金应运而生,并显示出了强劲的发展势头.面对这样一个新兴的金融市场,其运作者应具备怎样的专业素质是有待解决的问题.以此为契机,可探索产业基金经理胜任力要素及其对工作绩效的影响.研究结果表明:产业基金经理胜任力要素包括风险识别和风险缓释能力、个体特征、学习成长、业务拓展和客户维护能力、职业道德等五个维度,胜任力要素与工作绩效之间具有较强的路径相关.     

基金竞赛对基金经理交易行为影响的实证研究

对中国证券投资基金管理业中的"基金竞赛"行为进行了实证研究。结果表明,从整体上看 ,业绩排名确实对基金经理产生了一定的隐性激励,导致在期间业绩排名中被评为"输家" 的基金经理的风险调整比率大于"赢家",而且这种趋势在小盘基金和新基金中比在大盘基 金和运作时间较长的老基金中更明显,在开放式基金中比在封闭式基金中更明显。     

封闭式基金对股价波动影响的实证分析

针对封闭式基金折价交易现象,本文解释我国封闭式基金折价交易的表现特征。通过对封闭式基金持有个股的比重与股价波动的关系进行实证检验,文章研究了封闭式基金的投资行为对股票市场稳定的影响。结果表明,封闭式基金的投资行为对股市的稳定是积极的。在此基础上文章对改善我国封闭式基金边缘化状况提出若干建议。     

中国开放式基金羊群行为的实证分析

文章以偏股型基金为例,采用LSV模型对中国开放式基金在2006年1季度至2009年1季度期间的羊群行为进行实证分析,实证结果表明:中国开放式基金在股票投资过程中表现出显著的羊群行为,买入股票时的羊群行为要高于卖出股票时的羊群行为,且开放式基金的羊群行为与参与交易的基金数目、股票规模呈负相关的关系。此外,股票市场下跌时,开放式基金表现出更为显著的卖方羊群行为,而在股票市场上涨时,表现出更为显著的买方羊群行为。文章最后简要分析了羊群行为的形成原因,并提出防范建议。