我国机构投资对股票市场波动影响研究——基于投资者情绪视角

证券投资基金是我国股票市场最重要的机构投资者,其投资行为对股票市场的影响最大.为验证基金投资行为与股市波动的关系,以基金指数变化代表投资者情绪波动,利用GARCH(1,1)及EGARCH(1,1)模型实证检验其投资行为对我国股市波动的时变性及杠杆效应,并从行为金融学角度就其投资行为对股市波动作用机理予以分析.分析结果表明:不同投资者情绪波动下其投资行为会对股市波动产生不同程度的影响.由于投资者过度自信心理的存在,当投资者情绪高涨时,其投资行为加剧股市波动作用更为显著;而投资者情绪下降时,股市虽有波动,但负向杠杆效应不如情绪高涨时正向杠杆效应明显.     

我国股市中机构投资者的"羊群行为"

"羊群行为"是股票市场中一种让人困惑的现象,我国股市机构投资者也存在较严重的"羊群行为".与成熟的股票市场相比,我国股市的"羊群行为"有其独特的成因,并且给我国股市带来很大的负面影响.     

政府行为对中国股市影响的实证研究

在中国股票市场中,政府行为无处不在,政府行为可以分为监管和调控.本文以2005年初至2007年末上海证券交易所股指为数据样本,先用"异常波动点"方法找出监管和调控事件,而后运用事件研究方法对比研究政府监管行为和调控行为对沪市行情的影响.研究表明,监管可以规范股市,有利于股市的健康发展;调控短期内容易造成股市的波动,长期内对股市无影响,且调控信息有提前泄露迹象.因而,建议对股市应多监管少调控,并应加强调控政策的信息发布管理工作.     

我国股市中机构投资者的“羊群行为”

“羊群行为”是股票市场中一种让人困惑的现象，我国股市机构投资者也存在较严重的“羊群行为”．与成熟的股票市场相比，我国股市的“羊群行为”有其独特的成因，并且给我国股市带来很大的负面影响．     

基于预防性储蓄动机的中美股市财富效应比较研究——对牛市和熊市的检验

本文以最能凸显财富效应的牛市和熊市期间的数据为样本,对中美两国股市的财富效应和各自主要指标进行了对比分析,发现美国股市虽然在相对规模、公司业绩、投资者行为、股利政策等方面远远优于中国股市,但是其财富效应只比中国股市略强,且自身统计性质不够显著。其原因是股票市场特有的波动性增强了投资者预防性储蓄动机,从而削弱了股市财富效应。最后分析了关于中国股市财富效应问题的政策含义。     

基于多尺度特征和支持向量机的股市趋势预测

应用支持向量机方法对股票市场趋势性变动进行预测是金融市场行为研究领域里一个重要的研究课题。为了提高股市趋势预测的准确率,现有文献中基本将研究重点集中在改善支持向量机参数上,而没有对输入数据的特征进行深入研究。股票市场时序数据是不同时间尺度因素非线性作用的结果,因此具有本质的多尺度特性。据此构建了股票市场多尺度时序特征趋势预测方法,该方法首先基于小波多分辨分析对股市时序数据进行多尺度分解,然后提取了股票市场数据的记忆性和趋势性特征,最后应用支持向量机对股票市场趋势进行预测,预测结果表明该方法提高了股市趋势预测的准确率。     

股票市场行为技术经济分析

结合我国股票市场的实际情况和社会资本平均报酬率,通过对股票市场行为的技术经济分析,定义了综合市盈率并对其进行了运用,量化了股票市场中股票投资和股票投机两大行为近年来对我国股市的贡献度。     

股市异常波动的形成机理研究综述——基于微观投资者交互作用的视角

为揭示我国股市异常波动的形成机理,对国内外股票市场的异常波动及其引发异常波动的机理进行了整理和归纳.以股票市场中的投资者交互作用为主线,分别梳理并综述了基于行为金融学的股市异常波动的形成机理、金融物理学的股市异常波动的形成机理、社会传播学的股市异常波动的形成机理和复杂系统科学的股市异常波动的形成机理,指出各部分研究的不同视角与相应的不足,展现了其研究特点.最后总结并展望了微观投资者视角下股市异常波动的形成机理的研究方向.     

浅析我国股票市场财富再分配功能的优化——基于公共政策视角的分析

我国股票市场在财富再分配方面存在的一系列问题，不仅阻碍了股市自身的健康发展，而且影响和谐社会的构建。优化股票市场的财富再分配功能，具有重要的现实意义。文章主要从公共政策角度对我国股票市场财富再分配功能存在的问题进行了剖析，并对如何优化股市财富再分配功能提出了政策建议。     

国际间资本市场联动效应的理论解读与实证研究

通过基于投资套利视角的理论模型阐述了资本市场之间产生联动溢出效应的作用机制,利用考虑股市涨跌非对称效应的均值波动模型考察了中美两国股票市场之间的联动效应,包括均值溢出效应、ARCH/GARCH型波动溢出效应和股市涨跌产生的非对称溢出效应。结果显示,中美股票市场在均值层面不存在显著的溢出关系,但在波动层面则具有多重显著的溢出关系。同时,中美两国股票市场上升或下降对中国股票市场的波动性和中美股票市场联动关系也有着不同影响。     

股市语中军事语泛化的语言学分析

军事语广泛地使用于中国股市用语中。对这一现象的认知语言学解释是:把战争的“源域”映射到股市的“目的域”中,从词汇学上看是对“行业语”的借用;从社会语言学的维度看是“社会方言”的泛化;从社会学的视角分析是人民战争深入人心和军人在人民心中的崇高地位的标志。股市中军事用语存在着4个方面过度使用的问题。这种过度使用与历次政治运动的负面影响、股市本身的弊端以及一些作者过于求新求异的心理有关。     

基于广义误差分布的股票收益率波动特征分析

假设股票收益率序列服从具有厚尾特征的GED分布,利用多种非对称性模型描述和检验了沪市股票日收益率序列的波动性特征,发现股票价格波动具有条件异方差性,并通过对股票市场信息影响曲线的分析,刻画了沪市股票价格波动中的显著非对称性。这说明股市波动对于不同的政策干预和信息冲击具有不同程度的反应,且非对称性的方向与以往结论有所不同,说明我国股市风险变异特征和收益状况在不断的发生变化,＂利好消息＂对股市的刺激作用需要其他市场干预的配合才能发挥出来。     

基于网络搜索指数的股票市场微观结构特征

基于2013-2016年2 966只股票的交易数据及对应的网络搜索指数对股票市场微观结构特征进行研究。通过建立横截面回归模型以及面板联立回归等模型分别探究了网络搜索指数对中国股票市场的收益率、流动性以及波动率的影响。实证结果表明:股票的关注度增加,会提高股票市场交易的流动性和收益率;对于关注度对波动率的影响没有得出统一的结论,在股票市场短周期上,关注度增加并不显著影响股票市场的波动率,但是在长周期上,会降低股票的波动率。     

基于多属性羊群行为的股票风险及其传染

以信息扩散和情绪传染为羊群行为形成驱动力,依据信息种类和来源、投资者改变交易量或交易方向以及订单买卖方向赋予羊群行为“内部”和“外部”、“隐性”和“显性”、“买入”和“卖出”等不同属性。在包含两只具有不同特性股票的人工股票市场中,对羊群行为形成机理及其对股票风险形成和传染的作用进行仿真研究。结果表明:投资者在无法获悉股票内在价值信息时,基于自信心和风险厌恶的情绪传染将引发显著的总体市场羊群行为;从单一股票风险形成来看,羊群行为导致股票价格波动扩大,其中隐性卖出羊群行为更好地解释了价格下跌风险;从股票间风险传染来看,当股票价格明显背离其内在价值时,内部羊群和外部羊群的交叉作用将导致风险传染发生。     

市场分割状态下的盈余信息含量研究——来自中国A、B股市的证据

信息含量表示会计盈余与股票回报之间的关系。本文利用事件研究法检验1995—2000年间中国A、B股会计盈余的信息含量,结果发现中国A、B股市间盈余数字的信息含量存在很大差异,其中B股市场明显高于A股市场。我们认为造成这一差异的原因在于我国股市的“硬分割”阻碍了投资者对信息的传递、评价和反应,进而导致A、B股市场出现“软分割”现象。     

股票市场上的天时、地利、人和

本文借用我国古代朴素的系统论思想中的天时、地利、人和概念,建立起描述股票市场的系统模型。在模型中,天时为整个市场的周期性波动规律;地利是股票的优良的基本面状况;人和是市场中的人气、资金效应。作为不同层次的股票投资成败因素,天时、地利、人和三者在股票价值分布曲线模型上得到了统一。“天时地利人和”和“天时地利人和”两个相反的次序分别是基于收益和基于风险的次序。     

我国股市弱“晴雨表”功效的制度缺陷

股市被喻为是反映宏观经济状况的"晴雨表".然而,我国经济强劲增长,股市却长期萎靡不振,实体经济和虚拟经济相背离反映中国股市具有弱的"晴雨表"功效.造成这一现象的根本原因是由我国股市政策变化引起的.本文分析了我国目前的行政审批的准入制度、难以摘牌的退市制度、不透明的信息披露制度以及不相容的激励机制存在的缺陷,并提出解决问题的根本途径是制度创新.     

基于上海证券市场的半强型有效实证研究

证券市场是否有效率及其效率的高低,对证券投资有着非常重要的意义,我国由于财务制度的原因,广泛采用了“财务信息发布事件”中主要的指标——EPS作为衡量业绩的基本指标,但由于“合法”粉饰会计报表现象的存在,使得我国上市绩效不能正确被评估,因此广泛采用EPS作为衡量业绩的有效性就值得怀疑,其以EPS方法研究的结论也就值得商榷。文章通过EVA的类推指标EVAPS来研究EVAPS公布对上海证券市场的影响,得到结论是上海证券市场不具有半强型有效。     

我国开展股指期货的动力和基础条件分析

证券市场发展趋势是开展股指期货 ,证券期货界、政府、投资者作为这项制度的创新者各具优势 ,在现行体制下 ,只有政府才能成为制度创新的第一推动力 ,证券期货界可助政府一臂之力 ,逐步完善现货、期货市场条件和基础设施 ,促进股指期货的开展     

股票市场发展的路径依赖对技术进步的影响

分析了股市在长期发展过程所形成“蓝筹股市场”的路径依赖对新技术革命的影响 ,得出了股票市场投资者蓝筹股投资心理行为路径依赖 ,导致了股票市场对创新技术具有逆向选择效应 ,股票市场利于蓝筹股价值发现的交易制度路径依赖导致“团队创新”激励不足的结论 ;而且由于股票市场总市值占GDP比例越来越高 ,因而在现有股票市场内部建立相对独立的风险资本市场将是不明智的