人民币现行汇率制度的成本效应分析

人民币现行汇率制度面临新形势:2003年人民币实际汇率下降,外汇储备骤增,与此同时各主要大国下调利率。针对新形势构建纳入新因素的IS-LM-BP模型,发现维持人民币现行汇率制度的成本效应增大,人民币外部升值压力与内部通胀压力并存,中央银行冲销性干预成本增加,财政政策的扩张效应被进一步放大,货币政策的独立性受到威胁。当维持人民币现行汇率制度的成本大于收益时,人民币将不得不退出现行汇率制度。     

人民币汇率目标区理论构建

目前,坚持我国现行汇率制度的成本已明显大于收益,因此存在汇率制度重新选择的需要。选择目标区汇率制,可以避免人民币汇率单向运动带来的负面影响,增强汇率政策的有效性和灵活性。为此需要在理论上构建我国的汇率目标区政策体系。当前是实施目标区制的大好时机,但需要进行配套改革。     

经济、金融全球化背景下的人民币汇率制度选择与调整趋势

自布雷顿森林体系崩溃后 ,世界范围内的金融危机频频发生 ,尤其是东南亚金融危机都与汇率制度的安排密切相关 ,从而使得汇率制度的选择问题成为各国所需面对的极其重要的问题。随着中国成为世贸组织的新成员 ,中国经济融入全球经济一体化的广度和深度在不断加深 ,金融业对外开放将进一步扩大 ,将在更深的程度上参与经济、金融全球化过程。为此 ,本文拟探讨在此经济、金融全球化背景下现行人民币汇率制度所面临的挑战以及今后的选择趋势。     

农民利益、耕地保护与土地征收制度改革

因为土地用途管制和土地位置不可移动,农地经过征收转变为城市建设用地可以产生巨大级差收益.征地制度改革的核心是如何分配经过征地产生的土地级差收益.本质上讲,城市建设用地级差收益来自经济发展,如何分配在经济发展过程中产生的土地级差收益,是关系到中国发展模式和发展道路的根本问题.文章讨论了土地级差收益的性质和土地利益分配的原则.文章认为,当前中国土地征收制度是中国经济快速发展的一个基本制度安排,这一制度大体合理.完善而非改变当前征地制度,应是征地制度改革的方向.     

中日两国汇率发展历程及启示

汇率制度的安排对国家的经济发展有重要影响.文章对比中日两国汇率发展历程发现:中日两国汇率发展历程有相似性;汇率变化是各自国内经济社会发展动力和国际经济政治压力综合作用的结果.研究阐明:一国汇率制度的安排应是国家意志的体现;新形势下的人民币汇率变化应立足中国当前国情采取平稳审慎的态度.以避免重蹈日元被动大幅升值给日本经济社会造成负面影响的覆辙,确保金融危机下的中国经济平稳较快地发展.     

短期内人民币汇率制度的选择——钉住美元还是一揽子货币

中国加入WTO后,关于人民币现行汇率制度的争议也日渐增多.其中,较有代表性的是主张用钉住一揽子货币的汇率制度来代替现行的固定钉住美元的汇率制度.本文从钉住一揽子货币制度的实质入手,分析其区别于固定钉住美元制度的关键在于钉住一揽子货币的浮动性.只要我们解决好钉住美元的浮动问题,就没有必要变革我国现行的汇率制度.     

我国汇率制度的选择

在中国逐步走向开放经济,经济体制转轨的背景下,现行的盯住汇率制度降低了货币政策的独立性,制约了利率市场化改革的进程,减弱了应对外部冲击的能力,进一步增强了外汇储备的内生性和汇率风险.我国现实经济条件决定了人民币汇率制度改革的方向是建立汇率目标区制度.汇率目标区制度的设计符合中国金融市场渐进式的开放路径,选择汇率目标区可以避免人民币汇率单向运动带来的负面影响,增强汇率政策的有效性和灵活性.因此,需要构建合理的人民币汇率目标区体系,并进行相应配套政策措施的改革.     

开放经济下人民币汇率制度选择分析

2 0世纪 80年代以来 ,金融全球化趋势日渐明显 ,伴随着资本流动的加快和汇率波动的频繁 ,金融危机时有发生。而历次金融危机都与汇率制度的安排和国际资本流动密切相关 ,这使得汇率制度的选择成为各国政府无法回避的理论和现实问题。中国现行的汇率制度是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制 ,其实质是“有管理而无浮动”的固定汇率制 ,面对“入世”后金融业的对外开放和资本项目的逐步放开 ,目前的汇率制度将受到严峻挑战。本文从现行汇率制度的缺陷入手 ,以蒙代尔 -弗莱明模型为理论分析框架 ,着重对人民币汇率的市场化改革提供政策建议     

我国现行汇率制度存在的问题与对策

揭示了我国现行人民币汇率制度在名义上是有管理的浮动汇率制度而在实践中却已演化为钉住美元的固定汇率制度,分析了这种汇率制度在现实中存在的若干缺陷:外汇供求不反映市场参与者的意图,维持汇率的成本较高,影响汇率形成的因素单一,外汇市场上交易主体缺乏、交易币种少,汇率的调节机制尚未完善以及对货币政策有一定制约等.有针对性地提出了增加汇率的弹性、改革结售汇制度、将现行的钉住美元改为钉住货币篮子制度以及建立有效的利率与汇率的传导机制等具有可操作性的对策建议.     

现行汇率体制改革的必要性和迫切性论析

从1998年开始,人民币兑美元的基准汇率基本保持不变,人民币汇率从有管理浮动汇率制转变为事实上的单一钉住美元的汇率制度.几年来,中美经济基本面都发生了重大变化,现行人民币汇率机制的不适宜性日益突出.因此,有必要对现行汇率制度改革.     

关于人民币汇率若干问题的思考

关于人民币汇率是否应该调整 ,是一个关系国民经济持续稳定健康发展的重大问题。对当前人民币是否仍面临较大升值压力 ,人民币升值后给我国国民经济带来的影响以及我国应该采取哪些应对措施等问题 ,我们应该有清醒的认识     

汇率制度选择问题的理论之争及评析

汇率制度的选择是国际金融领域的重要理论问题。在对“固定”与“浮动”、“两极”与“中间”两种汇率制度选择理论上的争论进行评述的基础上,本文认为,汇率制度的选择是一个受多种因素影响的动态体系,汇率制度选择是一国具体情况的相机抉择,任何一种汇率制度都不可能适合于所有国家和一个国家的所有时期。     

金融发展水平对汇率制度的选择效应分析

汇率制度的安排对一国经济发展与金融安全具有极其重要的作用，不同的金融发展水平影响一国汇率制度的选择。从理论上论证在金融约束阶段钉住汇率制是有效的，而在金融自由化阶段浮动汇率制会取得正的经济效益。以金融发展水平作为关键解释变量，结合其他宏观经济变量，构建计量模型。计量结果显示，金融发展水平与汇率制度弹性呈现正相关关系。在当前我国金融基础设施尚不完善之际，人民币汇率制度应在钉住汇率框架内逐渐增加灵活性，待金融自由化条件成熟，再将之变迁至浮动汇率制。     

发展中国家和地区汇率制度的次佳选择

选择合理的汇率制度 ,对于发展中国家和地区的经济增长具有重要的现实意义。历史上 ,由于绝大多数发展中国家和地区在国际分工体系中的从属地位和自身经济发展的滞后 ,在国际货币体系中居于次要、被动的地位。二战后 ,特别是布雷顿森林体系崩溃以来 ,随着国际主要货币汇率短期易变性的增加和中长期定值的错位 ,使得发展中国家和地区在汇率制度的选择上处于两难境地。在开放经济条件下 ,发展中国家和地区汇率制度安排的次佳选择是 :有汇率波动区间管理的可调整的一篮子货币钉住制     

转型期人民币有效汇率指数的构造及权重的确定

完全的固定汇率制和浮动汇率制在近中期不符合中国的情况,中国可采用钉住一篮子货币的汇率制度,其制度关键就是如何赋予篮子货币中每种货币的具体权重,众多文献都将贸易差额的稳定作为货币篮子权重的选择目标,优点是能降低汇率变动对我国实体经济的冲击,缺点是不能规避非汇率变动如我国大规模降低贸易壁垒、资本市场开放后突然出现大的资本冲击等对我国实体经济的冲击。相对生产率进步指标纳入权重的计算,既吸收了篮子货币的优点,又能规避非汇率对实体经济的冲击。     

中美人民币汇率争论的政治学分析

汇率制度选择并非一个单纯的经济学问题,当汇率政策与其他宏观经济政策不协调时,是放弃既有的汇率制度安排还是改变其它宏观政策安排,往往必须考虑国内不同利益群体之间以及国家之间的博弈。从政治学角度来看,中美人民币汇率争论的实质内容是:美国政府基于其国内政治经济压力而试图对中国在寻求汇率制度安排的动态最优解时施加有利于自己的影响;中国政府则基于经济结构调整的艰难、维护稳定政治经济环境的需要和对渐进式改革的政策偏好等因素而力图按照自己的时间表进行人民币汇率形成机制改革。因此,中美人民币汇率争论是一个典型的汇率制度选择过程中的大国政治博弈案例。     

从央行货币政策操作看人民币汇率变动方向

随着新汇率机制的实施,人民币汇率日益走向浮动化.从开放体系宏观经济模型的角度来看,由于中国国际收支长期保持顺差,导致了国际储备的大量积累,这是导致人民币升值的基础.未来一段时间国际收支顺差仍将继续维持,人民币汇率也将呈现走强的总体变动趋势.从资产市场模型的角度来看,如果央行过去长期实施的SFXO操作发生逆转,将会给人民币汇率带来较大的升值压力.面对人民币升值趋势,国内企业应树立风险意识、积极参与外汇市场活动及实施多元化战略.     

货币错配、外汇储备管理与汇率制度选择

我国长期的固定汇率制加剧了货币错配的积累,通过增加外汇储备来降低货币错配风险又加大了巨额外汇储备的管理成本,巨额外汇储备虽从形式上有利于固定汇率制度的维持但在实践中效果却不理想。要跳出固定汇率制、货币错配风险积累和巨额外汇储备的循环怪圈,应该从推进人民币可自由兑换进程和实行真正意义上的有管理的浮动汇率制度入手。