有效率资本市场理论的发展及其启示

有效率资本市场理论是现代金融理论的核心思想之一.本文首先评述了有效率资本市场理论的产生和发展及问题,然后讨论了该理论对我国资本市场发展的启示,认为资产价格准确反映公司内在价值和较高的流动性是有效率资本市场理论的两个最根本的特征.我国资本市场的健康发展,依赖于效率的提高.我们应把提高我国资本市场效率作为规范和发展的最主要目标.     

论经典资本市场理论的实证检验、争论与非线性研究

资本市场(股票市场,下同)是一个复杂的、高度非线性的系统,它受许多经济因素的影响与支配。而以EMH为基础的经典资本市场理论,大都是在线性框架下发展起来的。近年来,有许多实证研究都表明,这些理论与现实有许多不符合之处,因此,在研究方法上需要突破线性框架,应用非线性研究中的分性与混沌理论来对它进行研究。     

关于中国资本市场问题的现实思考

中国资本市场从无到有,从小到大,发展迅速.虚拟资本理论是资本市场的重要理论基础之一.文章运用虚拟资本理论来分析中国资本市场运行中存在的几个突出问题,如虚拟资本价值与实际资本价值不符、资本市场金融风险突出、证券市场行情的走势不反映基本面的变化、过分投机现象普遍存在、证券监管不到位等.最后提出了解决我国资本市场现实问题的对策.     

中国啤酒产业市场结构与市场绩效的关联性研究

文章基于产业组织的市场力量理论和效率结构理论,针对中国啤酒产业自1995年以来的市场结构与市场绩效的关联性进行研究.研究结果显示:该产业不仅市场绩效受到经营效率和市场结构的综合影响,而且经营效率与市场结构同样存在关联性,说明中国啤酒产业市场绩效提升的根本原因是经营效率的提高;与市场绩效具有正相关性的市场集中度,则与近20年来的并购和新建等投资活动密不可分.研究表明资本优势和管理优势是啤酒产业寡占市场企业的核心竞争力.最后,文章结合该产业的市场特质,提出了提高管理整合水平,对并购加强反垄断和战略协同审查,适度扶持国内资本控股企业以及提高啤酒产业安全等政策建议.     

资本市场中分形市场的分析探讨

有效市场假说是现行资本市场理论的重要组成部分，该假说认为证券市场中股票价格能及时、准确和充分反映所有相关信息。该假说提出后，众多学者对其进行了广泛的实证检验，结果并不尽如人意。考虑到资本市场高度复杂的特点，一种从研究自然科学发展起来的新方法──分形市场分析应运而生。从分形角度来看，市场是分形的，其研究方法一般可采用Ｒ／Ｓ分析方法。ＥＭＨ仅仅是分形分布族中的一种特殊情形。     

内部资本市场与集团企业资本预算

内部资本市场研究起源于多元化的价值归因研究,但就多元化的投资有效性而言,基于内部资本市场视角的实证研究绝大多数结论是“多元化投资无效率”。这将成为重构内部资本市场理论的直接依据。本文对内部资本市场的相关实证研究文献进行了研究,基于内部资本市场理论构建了一个预算选择模型,分析了内部资本市场在契约结构、现金流控制权和管理者行为效应的几个相关问题。     

审计诚信机制对中国资本市场运行效率的影响

上市公司与审计合谋造假产生的负面影响,不仅使资本市场"元气"大挫,财务信息公信力下降,同时也动摇了审计的信誉基础,这对资本市场研究的理论和方法提出了治标又治本的创新要求。基于此,文章首先分析了审计诚信问题的研究历史与现状,然后对资本市场运行效率的国内外研究进展进行了追踪、考证,认为从审计诚信机制建设的角度研究资本市场的运行效率,是现实资本市场管理的客观要求,也是资本市场研究在理论与方法上进行创新的尝试。在此基础上,提出了审计诚信机制对中国资本市场运行效率影响研究的总体思路,并对审计诚信机制对资本市场运行效率的作用机理进行了分析。     

企业内部资本市场理论及其借鉴意义

西方经济学家从企业兼并、重组、收购等角度提出的内部资本市场理论是沿着内部资本市场产生的原因,其相对于外部资本市场的优势及作用,包括解决企业与外部资本市场之间的磨擦、信息不对称以及外部资本市场对企业缺乏激励等方面而进行的.企业内部资本市场理论充分肯定了企业内部资本市场在解决信息不对称、减少磨擦成本等方面相对于外部资本市场的优势及作用,这一理论对加快我国国有企业改革的进程有极大的借鉴意义.     

资本结构理论新趋势——基于市场微观结构理论的拓展

现有资本结构理论大多从影响资本结构的某个因素出发对公司资本结构选择行为 进行解释,导致其解释能力通常是有限的。随着研究的深入以及受相关财务金融理论发展的 影响,资本结构理论不断得以充实与拓展。金融市场微观结构理论是金融研究的一个新领域 ,市场微观结构涉及资产定价和公司财务等多方面的内容,因此,基于市场微观结构理论与方 法对资本结构理论进行完善与拓展成为新的研究趋势。     

现代资本市场信息系统分析——兼论我国资本市场信息系统存在的问题

现代资本市场是以信息为轴心的市场.市场参与者既是信息需求者.同时又是信息供给者.资本市场信息运行系统是由信息供给、信息需求、信息传播与流通等组成的有机系统.我国资本市场信息供给和需求主体的信息行为尚不规范.信息传播和流通的"信道"尚不通畅,信息流通的效率和质量低下,信息供求机制尚未真正形成.因此.中国资本市场发展的要旨是建立一个完善的信息运行系统.实现由"消息市"向真正意义上的"信息市"过渡.     

货币市场与资本市场互动对经济发展的影响

货币市场与资本市场是现代金融市场不可缺少的重要组成部分,二者的协调发展是金融业乃至整个社会经济健康发展的客观要求.就我国目前而言,货币市场与资本市场还远未达到良性互动的状态.因此必须认真研究二者之间的内在关系,准确把握其运行规律及影响因素,为二者互动发展提供理论依据.     

我国多层次资本市场的发展现状与展望

大力发展多层次资本市场,是我国当前经济结构调整的需要,也是我国资本市场自身建设的目标,首先阐述了我国发展多层次资本市场的现实意义,然后分析了我国多层次资本市场的发展现状及存在的问题,最后对我国多层次资本市场建设提出了对策与展望,以为研究我国多层次资本市场发展提供借鉴.     

我国多层次资本市场体系的构建及完善思路

建立多层次资本市场体系,是完善社会主义市场经济体制的重要内容,也是当前我国资本市场建设和发展的首要任务。因此,探寻建立多层次资本市场体系的理论和现实依据,对国外以及我国多层次资本市场的实践过程进行研究是很有必要的。我国多层次资本市场应包括：主板、创业板、柜台交易、区域产权交易等市场,各层次市场应建立适应自身特点的准人和监管机制,并健全各层次市场的对接和转板机制。     

货币市场与资本市场的相互衔接和均衡发展

货币市场与资本市场是金融市场的主体,要求一体化发展,而我国货币市场和资本市场的分割,使得两个市场相互牵制,难以同步发展,因此,应衔接货币市场和资本市场.结合我国的实际情况,提出扩大市场交易主体、推进股票质押贷款、发展开放式基金、信托业务和货币市场基金、开发新的金融市场工具、发展债券市场及吸引海外资本等具体措施,以促进我国货币市场和资本市场的均衡发展.     

论我国货币市场与资本市场的协调发展

我国货币市场与资本市场从20世纪80年代中期开始起步,经过20多年的改革和发展,成绩斐然。但二者同作为金融市场的子市场,其协调发展现状尚不理想。本文从理论和制度安排的实践上分析了货币市场与资本市场的关联性,然后从我国金融分业经营制度安排的现实基础出发,提出了我国货币市场与资本市场协调发展的必要性及政策途径。     

内部资本市场与多元化的关系研究

自从内部资本市场概念提出以后,内部资本市场理论研究不断丰富,但对内部资本市场和多元化的关系问题还存在不同认识。本文认为,内部资本市场与多元化既不是直接引起与被引起的因果关系,也不是不相关的,而是相互密切相关。内部资本市场的稳定运行促进了多元化企业集团的健康发展,适度的多元化可以促进内部资本市场的优势的发挥,但过度多元化则会降低内部资本市场的资源配置效率。     

产能过剩与资本市场

当前,学术界对产能过剩的研究更多的是从宏观经济视角和中观行业视角进行.然而,产能过剩首先是一个微观概念,通常是指某一企业能够提供的生产量大于市场对其的需求量.因此,上述研究并没有考虑影响行业产能过剩的微观因素——企业的管理与治理.文章通过对资产负债表的结构性分解,对企业的资本引入战略、资源配置战略与产能过剩的关系进行了理论分析,并归纳了企业产能过剩的主要财务表现,深入剖析了产能过剩与资本市场之间的微观传导机理及其经济后果.在此基础上,针对资本市场与上市公司管理等方面的问题提出了若干政策建议.     

科技成果转入资本市场的前提条件与一般方法

本文运用宏观经济学的理论对科技成果转入资本市场的前提条件进行了一般性论证和分析,在此基础上又对科技成果转入资本市场的一般方法进行了尝试性的探讨和研究。     

资本市场的均衡与非均衡

对资本市场均衡理论、资本资产定价模型(GAPM)和套利定价模型(APT)的经验检验、有效市场假设的检验进行了分析;研究了固定持有成本和随机折扣因素所造成的非均衡中的上界和下界;阐述了资本市场非均衡的趋势,并提出了将均衡与非均衡的共性与个性相结合的三个研究原则。     

国有资本市场退出问题研究述评

国有资本市场退出的研究不论是从理论上还是从实践上来说都具有极其重要的意义.目前国有资本市场退出研究存在的问题可以从国外和国内两个方面进行总结.重宏观分析,轻微观操作;重实践经验的总结,轻理论层面的归纳--是国有资本市场退出研究存在的问题.研究者可以从资本本性和国际经济环境入手对国有资本市场退出进行更为具体的研究.