我国创业板市场做市商交易制度构建

我国创业板市场推出以来，表面上似乎不缺乏流动性，但仔细考察不难发现，其成交量整体处于下降趋势。引入做市商交易制度，实行竞价交易制度为主做市商交易制度为辅的混合型交易模式，能够有效保证和提高创业板市场的流动性、稳定性，是我国创业板市场发展的必然方向。文章从做市商交易制度的基本理论出发，分析创业板市场引入做市商交易制度的必要性，同时提出构建做市商交易制度的若干建议。     

交易机制、做市商特征与新三板流动性

文章以2007—2016年期间“新三板”数据为样本,对交易机制影响新三板流动性的效果进行了实证检验,结果显示：1.做市商制度显著提升了股票流动性;2.做市商数量会正向影响企业股票流动性;3.做市商实力会正向影响企业股票流动性;4.做市商持有库存股数量会正向影响企业股票流动性。上述结论说明我国“新三板”引入做市商制度具有政策正确性和有效性;建议通过增加做市商数量,改善做市商参     

做市商制度引入对新三板流动性的影响——基于扩容后的样本数据

选取2014年第4季度至2016年第2季度时间区间,以新三板扩容后的上市股份为样本,检验做市商制度的引入对新三板流动性的影响.结果显示:代表做市商制度的虚拟变量和代表做市商数量的连续变量对非流行性指标的影响均显著为负,证明做市商制度的引入显著提升了新三板市场的流通性.并且在已经实施的竞争性做市商制度中,做市商数量显著正向影响上市股份的流动性.     

新三板后备企业评价指标选择研究——基于高技术特征视角

以新三板市场扩容为背景，从高技术角度研究如何选择、选择哪些适当的评价指标，以备监管层、高新技术园区和相关部门对符合入板挂牌交易规定的新三板“后备企业”进行评价，并在其中遴选出部分企业，较早地进入扩容后的新三板挂牌交易。新三板后备企业评价指标选择要遵循针对性原则，以高技术为特征，从人力资本、技术资本、管理资本和关系资本四个方面进行科学的选择和合理的评价，合理划分三个级别的指标层次并设计相应的评价维度。     

影响"新三板"做市商选择做市企业的因素研究

做市商会谨慎选择做市企业.这种选择对于双方将来的利益都有显著影响.因此找出影响做市商选择行为的关键因素非常具有现实意义.从信息不对称假设出发,利用"新三板"2014—2016年期间的非平衡面板数据检验发现:企业规模 、资本结构 、自愿披露和风险投资参与行为显著影响做市商的选择行为.地理区位也是影响因素之一,但作用的显著性在一定程度上受到地理区位大小界定的影响.做市商通过企业的公开信息 、降低信息不对称和信号传递行为三条途径来识别和选择做市企业.     

上海股票市场波动实证性研究:2001--从交易方式角度透视

我国股票市场上的交易方式有两种,即集合竞价和连续竞价,交易方式的差异会对股价的波动性产生影响,而市场的波动性对股票市场而言是双刃剑,因此从交易方式角度探求股市的适度波动成为理论工作的一个重心.本文以上海股票市场为研究对象,针对2001年的全部交易数据进行实证研究.结果表明,集合竞价形成的开盘价格收益率的方差大于连续竞价形成的收盘价格收益率的方差,其原因在于集合竞价与连续竞价相比,其交易过程的透明度差和交易指令具有不可更改性,据此,从交易制度上提出政策建议.     

创投私募角斗新三板

2010年以前,新三板一直被视为鸡肋,关注度小,交易不活跃。2011年全国“两会”开幕,新三板扩容的声音已经能听得见楼梯上的脚步声,创投机构角力新三板的战斗亦已打响。     

新三板实行注册制问题研究

新三板实行注册制,是我国新股发行市场化改革至关重要的一步.这一步意义重大,迈出虽很艰难但必须迈出.本文在对比分析核准制和注册制区别的基础上,研究了我国新三板实行注册制存在的问题及其对策,强调了相关配套制度建设先行一步的重要性.     

产权交易品种和交易方式的创新研究

基于产权交易品种和方式的现状及其局限性,根据产权市场在多层次资本市场的功能定位,提出产权交易品种创新的趋势是实物产权向虚拟金融产权、有形产权向无形产权、非标准化产权向标准化产权的转变,具体的交易品种创新有未上市公司股权、投资基金、资产证券化、期权等;相应地,根据创新的交易品种及产权市场未来的发展方向,指出产权交易方式的创新为网络化的竞价交易方式并引入做市商制度。此外,分析了知识产权"担保换期权"的交易品种创新案例,指出在交易方式创新上可以引入保荐人制度,采用发行竞价模式。     

美国OTCBB做市商制度成功运作的原因探究

OTCBB是美国中小企业利用资本市场直接融资的专门场所。引入做市商是办好OTCBB的必备条件,但是,做市商存在既要以盈利最大化为目标、又要承担市场中介和组织者功能的天然矛盾,使许多国家柜台市场运行不成功。本文在深入探讨了美国OTCBB做市商成功运行的理论、制度、技术原因后认为:美国OTCBB做市商成功运作的经验对我国新三板做市商制度建设有重大启示意义。     

NASDAQ市场的做市商制度及其经验借鉴

本文以 NASDAQ市场为例 ,从做市商制度对证券市场基本属性的影响来看做市商制度相对于竞价市场的优越性 ,并对该项制度的运作功能作了必要的澄清。在此基础上进一步探讨了我国二板市场推行做市商制度的理由、实施的可行性和必须注意的问题。     

我国创业板市场引入做市商制度的法律对策

针对我国即将推出的创业板市场问题,介绍了创业板市场的3种交易制度,分析了3种交易制度的优劣势,指出了现阶段我国创业板市场引入做市商制度的必要性及法律障碍,并从加强做市商资格认定、加强做市商的信息披露机制、严格做市商惩罚机制等方面提出了我国创业板市场引入做市商制度的法律对策。     

交易机制对我国证券市场价格行为的影响——基于隔夜波动率的实证研究

为了分析了我国证券交易所两种交易机制——集合竞价与连续竞价机制下的股票价格行为差异,以上证综合指数为样本,对隔夜收益波动率进行分析,探讨交易机制与交易暂停对隔夜收益波动的影响,研究发现集合竞价开盘的较大波动很大程度上是由交易暂停信息累计引起的,集合竞价导致的隔夜波动并不比连续竞价导致的隔夜收益波动要大;隔夜收益波动很大程度上与时刻的噪声水平有关,而交易机制只是改变了噪声表现的时刻。     

对做市商制度的探讨

做市商制度作为现行交易制度的有益补充 ,具有很重要的作用。通过对美国做市商制度的实施状况及我国引入做市商制度可能面临的问题的探讨 ,文章认为有必要在二板市场引进做市商制度。     

生猪电子交易市场开发瓶颈及其化解之道

生猪产业风险催生了生猪远期交易商业模式.但目前生猪电子交易还处于发展初期,市场开发与拓展存在众多"瓶颈",涉及思维认识、市场信誉、合约标准、交易成本、市场垄断和流动性等,对此,须采取以下措施予以化解:"政府部门扶持、产业战略联盟、样板客户示范"三管齐下,构建良性产业生态;"投资商+投资经纪商+生猪贸易商"分担风险、获取收益,推行做市商机制;建立"现货按期+现货挂牌+竞价交易" 多元化的交易方式,及建立"现货交收+协商交收+现金交收"的交收制度体系,实行交收制度多元化;分散生猪产业风险,推行"信贷+担保+保险+信用"的金融综合化治理;稳定经营拳头品种合约、改良合约标准、大胆尝试新品种合约,不拘一格修缮标准合约.     

创业板市场引入做市商制度的研究

一个健康的证券市场必须是流动的 ,创业板市场良性发展的基础是要有一套保证市场流动性的交易机制。通过对做市商制度和创业板上市公司及投资者特殊性的研究 ,认为在我国创业板市场引入做市商制度不仅在增加市场流动性方面有着巨大的优越性 ,还可避免主板市场交易制度的一些弊端和起到提高交易效率、降低市场风险、维持价格稳定等作用。针对我国在现阶段引入做市商制度存在的一些障碍 ,在借鉴国外的成功经验并结合我国实际情况的基础上提出了改善外部环境、建立做市商制度方面的建议 ,并对具体的交易制度提出了几点构想。     

中国证券市场引入做市商制度研究

通过对国外典型的做市商制度的阐释,可以看出目前中国证券制度对于做市商制度引入存在的问题是法律障碍、缺少必要的制度、中国证券商准备不足等问题。建立适合我国国情的做市商准入制度,须以法律的形式明确规定做市商的责任义务,建立适当的做市商利益控制机制,规避其破坏市场交易行为的利益驱动,以及建立专门的做市商监管机构。     

粮食加工企业粮食采购渠道与网上竞价交易行为分析

基于对郑州粮食批发市场128个粮食加工企业的调查数据,实证分析了粮食加工企业的粮食采购渠道、竞价交易行为和竞价平台使用满意度。研究发现,调查样本中的多数企业采用3种以上的粮食采购渠道,传统粮食采购渠道对于网上竞价交易表现出较强的替代效应;粮食加工企业使用竞价交易的主要原因是保障交易资金安全、一次性采购大量粮食和容易找到竞价标的;企业基本经营特征、粮食采购特征和竞价决策特征是影响竞价交易的三类主要变量。为了推动粮食网上竞价交易发展,仍需建立全国范围的、影响力广泛的统一粮油交易平台,政策上营造接近于自由市场的宽松交易环境,提供更多特色粮食品种的竞价机会,批发市场交易平台也要面向粮食加工企业提供多样化的信息服务。     

创业板市场引入做市商制度的研究

一个健康的证券市场必须是流动的,创业板市场良性发展的基础是要有一套保证市场流动性的交易机制.通过对做市商制度和创业板上市公司及投资者特殊性的研究,认为在我国创业板市场引入做市商制度不仅在增加市场流动性方面有着巨大的优越性,还可避免主板市场交易制度的一些弊端和起到提高交易效率、降低市场风险、维持价格稳定等作用.针对我国在现阶段引入做市商制度存在的一些障碍,在借鉴国外的成功经验并结合我国实际情况的基础上提出了改善外部环境、建立做市商制度方面的建议,并对具体的交易制度提出了几点构想.     

论国债做市商制度的构建

本文阐述了做市商制度的含义;分析了做市商制度对国债场外市场的作用：保障市场平稳运行,有利于活跃市场、大额交易及市场监管;剖析了建立该制度的难点：机构实力不强、设施不健全、法规滞后以及场外市场不发达;论述了如何构建国债做市商制度：建立统一国债托管清算结算系统、发展多层次多功能场外市场、严格做市商资格认定、合理界定业务范围和科学有效地进行监管