独立发电公司的公司金融评价研究

独立发电公司是未来电力市场上重要的竞争主体。独立发电公司的公司金融包括资本预算(投资)、融资决策与资本结构、股利政策三项内容。本文首先给出了以中国电力投资体制(改革)、企业效绩评价和金融市场为背景的独立发电公司的公司金融评价模型框架,然后结合有关实践,指出在方法上、指标上和规范上需要注意的典型问题。     

现代企业制度及规范化问题

现代企业制度应反映历史条件下形成的企业的经济关系,同时要反映现代企业经济运行规则或行动准则。相对于个体业主制度或合伙制而言,以委托———代理关系为特征的公司制就是现代企业制度。公司制与传统企业制度不同：公司是具有独立财产和独立使命的法人组织体;公司治理结构是由所有者、董事会和高级经理人员三者组成的一种组织结构,这三者之间形成制衡关系。它包括：公司的法人地位;公司治理机构：层级制;层级制中的委托———代理关系。现代企业制度的规范化需要建立现代企业制度的产权基础;建立有效的治理机构     

国有企业战略收缩的理论依据——一个经济学模型的思考

将国有资产和非国有资产置于平等地位,即市场主体地位的平等必然要求资产作为国民经济功能性工具的地位平等,然后通过建立国家利益无差异曲线模型,引入“边际资本成份替代率”和“有效区间”等概念,论述了该模型对我国企业改革的意义,得出如下结论：国有资产在行业与市场中的过度介入,是目前我国国有企业低效率的制度性原因,国有企业战略收缩是增加国家的国际竞争力的唯一途径。     

机构投资者与资本结构的动态调整——基于我国上市公司的实证研究

企业资本结构的动态调整是近些年公司金融领域的一个研究热点。采用中国上市公司2007-2011年的数据,分析了机构投资者对资本结构动态调整的影响。研究发现,机构投资者持股比率越高,资本结构越快速向目标资本结构进行调整;相比非独立机构投资者,独立机构投资者持股更加显著地促进了资本结构的快速调整。研究表明:机构投资者,尤其是独立机构投资者在我国上市公司资本结构动态调整中发挥着重要作用,为上市公司和监管部门提供了改善资本结构决策的线索。     

公司治理结构与资本支出决策关系——来自海南省上市公司的经验证据

以2004年12月31日前海南省在深、沪两地上市的公司1994-2005年度的观测值为样本,对公司治理结构与企业资本支出关系进行了理论与实证分析.经验证据表明,法人股比例、董事会活动、领导结构、高管规模与企业资本支出显著正相关;国有股比例、董事会规模与资本支出显著负相关;股权集中度、流通A股比例与企业资本支出正相关,但不显著;独立董事比例、管理者持股比例与企业资本支出负相关,但不显著.     

论我国企业资本结构的优化与相机治理

资本结构问题是公司理财的核心问题,资本结构的安排实际上就是企业控制权的安排,它不仅直接决定着公司控制权掌握在谁手中,而且决定着公司控制权在不同主体之间的配置格局,公司治理结构模式的选择和融资决策事关企业的运营效率和对股东权益的保障程度,有助于实现资本结构的优化。本文以市场时机资本结构理论为依据,探讨了我国企业资本结构的优化和相机治理结构、融资方式的配置问题。     

独立董事网络影响公司资本结构吗?——基于同伴效应的理论分析与实证检验

基于中国A股上市公司独立董事兼任数据,构建了以上市公司为节点,独立董事兼任为边的社会网络,理论分析并实证检验了公司资本结构决策的同伴效应。研究发现公司资本结构决策时会受到独立董事同伴公司的正向影响,存在资本结构决策的独立董事同伴效应。进一步研究发现市场占有率小的公司、同伴关系持续时间短的公司、网络位置中心度高的公司资本结构独立董事同伴效应更明显,表明资本结构决策的独立董事同伴效应异质性取决于网络特征。本文也发现公司资本结构靠近独立董事同伴会提升公司价值,偏离同伴会损害公司价值,表明独立董事同伴的学习机制对公司决策发挥积极作用,证实了独董网络的价值。     

关于建立现代企业制度途径的思考

在向市场经济转化的过程中,建立现代企业制度是转换企业经营机制、进行产权制度改革、保障所有者资本权益的独立和完整,进而推动整个经济体制改革的重要举措。所谓现代企业制度,主要要具备企业法人财产制度,企业财产信托制度和以管理、监督、约束为重点的企业经营有限责任制度三大特点。建立现代企业制度,除新建企业要按上述特点要求组建外,目前主要是对大量的国有企业进行产权制度改造,使其转化为具有现代企业制度特征的新型企业,途径如下: 一、建立科学的国有资产管理体制,把国有资产的管理与经营区别开 要通过政府社会管理职能和国有资产所有权管理职能的分离,确立独立经营的国有企业所有权的法人机构,这种机构的地位与企业是平等的,没有特权的,不能干涉企业经营活动。不同的只是它是经营企业资本的企业。要建立现代企业制度,首先是要解决如何选择国有股东的组织形式并端正其行为的问题。因为国有股董事、企业经理的行为最终是受国有股东的行为决定的。国有股东的组织形式不解决,国有企业的地位就不能真正独立,经营机制也不可能转换,董事和经理的行为也必然会扭曲。选择国有股东的形式和端正国有股东的行为,必须要把国有资产的管理与经营区别开。     

企业内部控制理论的演进及其对我国的启示

企业内部管理的需求和公司治理的外部环境--资本市场的发展推动了内部控制理论的演进.内部控制其实质是"人控制人",它涉及公司治理结构和市场经济体制的改革、人事制度的改革、企业文化建设、员工的道德观和激励机制等.抓住企业高层管理者,企业战略的制定和员工的培训是实施内部控制的源头和关键.     

提高企业治理结构效率的对策研究

从产权结构、内部人控制、资本市场效率三个方面分析了造成我国企业治理结构效率低下的原因 ,又从实现国有股减持、职工参与公司治理、独立董事制度、信息披露和规范中介机构等四个方面探讨了提高治理结构效率的有效途径 ,对进一步深化企业改革起了促进作用。     

国有企业资本结构及优化--基于公司治理结构的思考

企业资本结构与公司治理结构存在高度的依存关系,不同的资本结构影响着公司治理结构的制度安排,资本结构的合理确定是公司有效治理的基础。由于国有企业资本结构的缺陷,导致其治理结构出现诸多问题;国有企业资本结构的优化必须基于公司治理效率的提高。具体包括:改善股权结构,最大程度减弱"内部人控制",重构债务结构,强化债权人的"相机性控制"等。     

分配制度变革是经济制度改革的核心问题

改革本质上就是制度变迁,经济制度改革的核心是分配制度的变革,经济制度改革应该从分配制度着手,伴随分配制度的改革必然自动形成新的收入分配结构,而新的收入分配结构必然改变原有的产权结构。企业成功的关键是要建立一个合理有效的以分配制度为核心的企业运行制度,企业分配制度的有效性不仅取决于分配制度本身的先进性,还在于清晰地界定企业与政府和社会的责任。决定分配制度本身的先进性,不仅在于分配方法的合理性,而且在于各分配主体在参与分配博弈中的平等程度。     

股权分置改革与中国资本市场发展

股权分置改革对中国资本市场意义重大,从制度上解决了资本市场的缺陷,有利于资本市场的长期稳定发展。股权分置改革对完善中国产权制度改革,公司法人结构治理,解决上市公司的问题都很重要。资本市场由于存在流通股和非流通股的割裂现象,流通股和非流通股东利益不一致,出现大股东侵占小股东的利益,使资本市场变成一个圈钱的市场。只有通过流通股东和非流通股东的博弈,解决股权割裂,中国资本市场才能与经济快速发展相匹配,才能成为经济的晴雨表。     

简析公司制企业财务风险的防范

企业的财务风险是指企业不能实现财务活动目标的可能性 ,根据企业经营活动类别的不同可以分为所有权级财务风险和经营权级财务风险。所有权级的财务风险针对的经营方式是资本经营 ,它是企业出资人面临的投出资本无法得到保值、增值的风险。经营权级财务风险针对的经营方式是产品经营 ,它是企业经营管理者在具体的企业经营中无法实现经营目标的可能性。对前一种风险主要是通过建立有效的制度和机制来进行防范 ,具体来说就是要建立完整的、有效的、针对企业经营者的激励和约束机制。对后一种财务风险则主要通过调整公司财务结构、强化企业会计基础工作、完善企业会计控制制度等措施来进行防范     

公司资本制度的探讨

20世纪90年代以来,我国国企改革最重大的举措是实施公司制改造,建立现代企业制度。按照有限责任原则,由全体股东出资构成的公司资本,在公司运行期间,是公司对外信誉的重要基础,成为公司制度的重要组成部分,完善的公司资本制度的设计可以保护债权人利益,保障交易安全,促进市场经济的发展。     

新一轮商业银行改革的特点与不良资产的处置

我国对商业银行的改革正在加速。新一轮改革的总体目标是:通过财务重组、内部改革和严格的外部监管,真正建立起现代金融企业制度,健全法人治理结构,转换经营机制,加强内部管理,实现可持续发展,成为资本充足、内控严密、运行安全、服务和效益良好、具有国际竞争力的商业银行,创造条件并选择有利时机在境内外上市。本文主要分析了新阶段商业银行改革的特点、步骤、要素及其与不良资产处置的关系。     

环境问题、自然伦理与技术发展的方向——解读默里·布克金的社会生态学

社会生态学把对环境问题的关注拓展为对社会问题的关注。环境问题的解决,最终取决于现代文明在社会结构和文化心理上的全面变革。这一变革需要一种新的、关涉到自然的伦理精神的引导。自然伦理建构的两难困境反映出生态运动理论基础的分歧。对技术的社会基质的分析拯救了技术的解放潜能。生态社会中技术的发展方向是把人的生命活动与自然的进化过程结合起来。     

上市公司治理与审计委员会的改进——一个基于利益相关者共同治理的模式

本文根据中国实际,结合公司治理理论的基本原理及利益相关者相机治理机制,通过对现有上市公司审计委员会的改进,以改善上市公司治理结构中的监督约束机制,提高外部审计的独立性,从而保证高质量会计信息的输出,以利于中国资本市场的发展和完善。同时,以独立财务董事及其他利益相关者来构建独立审计委员会,以期能够使独立董事摆脱现有的尴尬处境及实现利益相关者对于上市公司的共同治理。     

论公益经济诉讼的独立

公益经济诉讼的独立与经济法的可诉性密切相关,但其独立的基础在于经济法对整体经济利益的追求。因公益经济诉讼要解决的是因整体经济利益而生的冲突,其目的必然是促使整体经济利益的实现,这与现有诉讼的目的完全不同,因此,公益经济诉讼应当独立。     

上市公司治理结构存在的问题及根源分析

公司治理结构是公司持续发展和核心竞争能力的制度基础。建立科学、规范、完善的公司法人治理结构,是深化公司改革、建立现代企业制度、实现公司价值与股东利益最大化的关键环节,是完善社会主义市场经济的根本要求。对现有公司治理结构存在问题及其根源进行较全面的分析,目的在于提出改革完善我国上市公司治理结构的措施。