资本成本产权约束与上市公司融资偏好

与西方企业的债权融资偏好相反,我国上市公司具有明显的股权融资偏好。资金成本与资本成本都可以理解为融资成本,不过其内涵却有天壤之别。如果投资者具有资本成本产权意识,就会要求公司在再融资时必须保证原有股东的风险回报不变,从而出现债权融资偏好。反之,就会出现股权融资偏好。     

资本成本于非营利组织运用之研究

资本成本于营利组织已普遍运用且广泛被学术界讨论.资本成本受到企业重视主要是为了在不同融资管道中寻找最有利企业的融资方式.藉由探讨确认非营利组织融资来源,进而决定各项融资来源之资本成本,帮助非营利组织从事资本决策.     

企业最优资本结构模型的构建--当债务资本成本相对不变时

目前的各种资本结构理论难以准确地显示出财务杠杆、资本成本和企业息前税前盈余之间的联系,使理论对企业融资决策的指导作用受到限制。通过财务杠杆,建立了加权平均资本成本和企业息前税前盈余以及债务资本成本之间的函数关系,得出了企业债务资本成本相对不变时的最优资本结构模型。     

融资风险和融资成本的对称分析

论述了企业常见资本结构条件下，融资风险与融资成本的特点及所表现出来的对称关系，资本结构不同，融资风险与融资成本也不同：融资成本低的资本结构，其融资风险必然较高；融资成本高的，融资风险较低，两者之间总保持一定的对称关系；企业资本结构变动，融资风险与融资成本也发生相应变动，两者之间的对称关系可以通过融资风险与融资成本对称系数来反映。资本结构调整或变动，融资风险下降，融资成本也下降，这应是一种企业全力追求的资本结构调整。     

我国上市公司股权融资的成本探讨

公司资本成本理论揭示,公司融资方式的先后顺序是内部积累资金,银行贷款和债券,最后才是发行股票.我国上市公司融资时却非常偏好股权融资,究其因,主要是我国上市公司在股权融资过程中有一种"免费资本幻觉".但是我国上市公司股权融资的成本是否真的很小呢?事实上并非如此.为此,针对这一问题进行了探讨,并提出了降低我国上市公司股权融资资本成本的相关对策.     

不同资金成本下的资本资产定价模型研究——基于中国债券市场

基于资金稀缺性和投资者风险厌恶性，本文修改了经典资本资产定价模型中的无风险利率融资假设。在考虑不同资产融资成本差异的基础上，本文推导出不同资金成本下的资本资产定价模型，从理论上指出资产的期望收益由资金成本和市场风险共同决定，从而拓展了经典资本资产定价模型，并通过对中国债券市场的实证研究验证了这一新模型在债券市场中的有效性。实证结果表明，考虑到债券信用等级因素导致的资金成本差异，不同资金成本下的资本资产定价模型能够对债券收益率进行有效的解释。同时，从模型推导中还能看到，收益率波动衰减的速率小于期限增加的速率，这正是收益率曲线通常向上倾斜的充分必要条件。     

宏观经济环境、资本成本与企业融资约束

基于2006-2014年我国上市公司的数据,分析了资本成本变化对企业融资行为产生的约束程度。在此基础上,进一步分析了宏观经济环境及企业性质等异质性是否会改变这种约束度。实证结果发现:上市公司的融资行为与其资本成本显著相关,但当宏观经济环境发生变化时,资本成本对融资行为的约束作用会发生变化,但这种变化的显著性因具体经济环境因素而异;此外,企业的性质也会对融资行为的资本成本约束度产生影响。     

环境信息披露、媒体关注与债务融资成本——基于重污染行业上市公司的分析

债务融资是企业的一种外部融资方式。企业将获得的资金用于企业的发展和生产,可以促进生产结构的升级和经营能力的提高。因此,如何有效地降低融资成本,解除企业的债务约束,进而提高企业产值是目前我国债务融资关注的重点。为了降低重污染行业的债务融资成本,文章从媒体关注这一视角入手,以 2015—2017年媒体关注下的重污染上市公司为研究对象,对其债务融资成本和环境信息披露进行分析,进而揭示了二者之间的关系,并通过对样本数据的统计分析、相关性分析和回归分析验证了文章提出的假设。理论分析表明:高质量的环境信息披露不仅能向市场展示企业可持续发展的可能性,增强企业口碑,提升投资人的信心,同时也能有效地缓解合作过程中投资人和企业之间存在的信息不对称问题,节约双方时间成本,进而有助于企业以较低的融资成本获得资金投入。媒体可以通过信息传递弥补投资人和企业之间信息不对称问题,并且能通过监管机制促进企业的良好发展,从而帮助企业降低融资成本,媒体对企业环境信息的关注度越高,企业的融资成本越低。媒体关注是一种外部的监管机制,企业内部环境信息的公开是一种企业制度的管理模式,二者相辅相成,不仅可以保证企业优势的充分发挥,还可以促进资本投入与企业良好、快速地发展。媒体对企业的关注度越高,企业对环境信息的披露质量越高,企业的融资成本就会越低。实证研究结果表明:媒体关注可以直接影响债务融资成本的高与低,二者之间呈负相关关系,媒体传播表现为积极状态,债务融资成本就会降低,反之亦然。此外,媒体关注度和媒体对企业环境信息披露的质量与债务融资成本成反比,高的媒体关注度和高质量的信息披露会使企业的债务融资成本逐渐降低。最后,基于我国当前的时代背景,针对如何降低债务融资成本这一问题提出了相关建议,并认为政府应健全环境信息披露制度,加强企业对环境信息的关注度,媒体也应加快推进行业改革,增强媒体的公正性、客观性和准确性,促进媒体的积极传播,减少媒体的消极传播,从而达到有效降低债务融资成本的目的。     

中小企业的财务风险及其防范

<正>一、中小企业的财务风险(一)不合理的融资结构融资结构是企业在融资活动中决定融资成本的一个重要因素,融资结构是指企业各种资金的来源及构成,其实质是权益资金与债务资金的比例。按现代理财的理论,合理的资金结构能使企业综合资金成本率最低、财务风险最小。目前中小企业的资金来源有自筹、直接融资、间接融资、政府扶持等四种途径。由于直接融资方式对资金使用者要求较高,限制较多,许多中小企业进入资本     

碳信息披露如何影响债务融资成本——基于债务违约风险的中介效应研究

在绿色信贷政策加快实施的背景下，碳信息披露成为债权人信贷决策的重要因素。以2013—2016年中国A股高碳行业上市公司为研究样本，深入分析碳信息披露对债务融资成本的作用机理。研究结果表明:碳信息披露与债务融资成本呈“倒U形”关系，且债务违约风险在碳信息披露影响债务融资成本的过程中发挥部分中介效应，即企业最初提升碳信息披露质量会增加债务违约风险，进而导致企业债务融资成本的上升，然而当碳信息披露质量超过一定临界值时，碳信息披露就能降低债务违约风险进而发挥其降低债务融资成本的作用。进一步研究发现，碳信息披露对债务融资成本的影响在低成长性企业更为显著，企业成长性水平的降低增强了债务违约风险的中介效应，促进了碳信息披露对债务融资成本的影响。研究结果对中国不同成长性水平的企业有效利用碳信息披露、降低债务融资成本具有重要参考价值。     

基于代理成本理论的我国上市公司融资结构问题研究

融资结构是上市公司筹资管理的核心内容,从代理成本的角度研究我国上市公司的融资结构问题是十分必要的。代理成本理论认为,权益资本和债务资本都存在代理成本问题,融资结构取决于企业承担的总代理成本,因此,最佳融资比例是股权代理成本与债务代理成本之间的权衡。通过分析我国上市公司的融资结构,得出我国上市公司有股权融资偏好的结论,并探讨了我国上市公司融资结构不合理的主要原因。在此基础上,提出应大力发展我国企业债券市场,加快股权分置改革,强化债权人的相机性控制,改善上市公司的股权监管机制等建议,以降低我国上市公司的代理成本,优化融资结构。     

摊余成本在会计核算中的应用

新的《企业会计准则》要求在处理持有至到期投资——利息调整的摊销、融资租入固定资产、分期付款购买固定资产、无形资产、分期收款销售等业务中涉及未确认融资费用（未实现融资收益）的摊销问题时必须使用实际利率法。摊余成本在会计核算中的应用是解决实际利率法摊销问题。在会计核算中要想正确处理实际利率法摊销问题，关键是把摊余成本的计算及账务处理紧密结合起来。     

深化政府投资公司改革所面临的问题及对策

政府投资公司是我国投融资体制改革的产物,是国家为了加强和改善宏观调控,提高国有资本的投资效率,确保国有资产保值、增值而实施的改革措施。政府投资公司作为国有资本代表行使国有资产运营权。但政府投资公司在行使国有资产运营权时存在着以下几个问题：一是公益性与盈利性相矛盾;二是产权关系不清;三是融资力量明显不足;四是自我循环发展能力不强。因此,政府投资公司应以公益性投资为主,在行使国有资产投资权时,采用委托代理的方式,明确投资公司与政府之间的关系,采取企业投资和项目融资等多种方式来激活政府投资公司的投融资渠道,提升政府投资公司的经营运行能力和水平。     

基于两个监督模型的企业家融资分析

通过对企业家能力、道德风险和自有资本的分析,并结合两种监督模型,给出了企业家融资中的企业家自身影响因素与不同融资来源之间的关系.企业家能力的增强、道德风险减小和自有资本的增加都利于企业家融资.资产状况较佳、企业家能力较强的企业更适合通过市场融资,承担相对低的融资成本;而资产状况差、企业家能力较弱的企业则更多地通过中介机构融资,并承担相对较高的融资成本.     

国债成本优化

自从1998年我国开始大规模发行国债以来,国内关于国债规模的讨论十分激烈,但人们似乎忽略了一个十分重要的问题,即国债规模的扩张,有赖于国债成本的降低.国债的发行成本太高,期限结构及持有者分布不合理是我国国债成本一直居高不下的主要原因,并主要针对以上三方面提出了降低国债成本的三点主要建议.一是降低筹资成本,二是优化国债的结构,三是要提高国债资金的使用效益.     

高校基本建设工程造价全过程管理和控制

建筑工程造价应实行全过程管理.高等学校作为项目实施的业主单位,应利用自身的优势,在工程设计阶段、招标投标阶段、施工建造阶段和竣工结算阶段进行工程造价管理和控制,合理降低工程造价,有效使用项目资金,使建设投资发挥最大效益.     

中小企业成本管理战略的思考

中小企业要想获得竞争优势,应根据自身的情况制定适合本企业实际的成本管理战略。低成本战略是中小企业成本管理战略的基础,差异化战略是中小企业成本管理战略的重点,集中化战略是中小企业成本管理战略的突破口。中小企业为达到持久的竞争优势,必须考虑低成本扩张的发展战略。为成功实施既定的成本管理战略,还应加强人力资本管理和企业文化管理。     

管理者过度自信、非效率投资和成本粘性

运用2011—2014年我国A股上市公司数据,实证检验管理者过度自信对成本粘性的影响,并尝试从非效率投资角度解释管理者过度自信对成本粘性的影响机理。结果表明,管理者过度自信的公司比非过度自信的公司具有更高的成本粘性,且非效率投资在过度自信对成本粘性的影响中起到部分中介的作用。该研究对规范决策中的管理者过度自信行为,制约企业非效率投资进而降低成本粘性,提高企业的成本管理有效性和经营效率具有现实指导意义。     

公路超限运输的成因及治理对策

为从理论和实践上探索治理公路超限运输的机制和对策,促进道路运输业健康有序发展,运用经济学的成本与价格分析理论,结合中国道路货运市场的现状、道路货运成本结构和公路建设投融资机制,分析了超限运输产生并长期存在的原因。分析表明,经济利益的驱动是导致超限运输的直接诱因;公路建设的投融资结构失衡,信贷资金比例过大,财政资金比例过小是导致超限运输的结构性原因。分析结果表明,规范道路货运市场以及调整公路建设投融资机制是治理公路超限运输的长效机制。