个人账户基金投资运营路径设计——基于全国社保基金成功经验的借鉴意义

在传统的国债—银行投资模式下,养老保险基金的收益率普遍偏低,而积极进入资本市场的全国社会保障基金则投资成绩斐然。具有资本属性的个人账户基金具备投资运营的先决条件,全国社保基金在资产配置、委托投资、多元化投资等方面也为其提供了示范效应。根据全国社保基金的成功经验,个人账户基金的投资路径应该经历过渡时期、中期和远期三个阶段,投资目标应该从"安全性"发展到"收益性",投资工具应该从债市拓展到股市,投资机构应该从理事会转换到个人账户基金投资公司。     

社保基金投资的金融工具创新

我国社保基金积累,在资本市场的投资按有关规定,目前仅限于银行存款、购置国债、上市流通的证券、股票等有价证券。随着社会保障体系的改革深化,社保基金积累规模仍不断扩大,运用社保基金投资的金融工具,创新增强社保基金的避险能力,保值增值、提高储蓄——投资转化效率、促进经济发展。     

基于pair-copula的全国社保基金委托投资组合La_VaR测度研究

社保基金是社会保障事业健康发展的物质基础,安全性和流动性是其投资的首要原则。全国社保基金作为一类特殊的、可以进入资本市场投资的社保基金,其风险管理显得尤为重要。针对全国社保基金投资组合风险测度研究不足的现状,提出了全国社保基金投资组合经流动性调整的市场风险（La-VaR）测度的pair-copula-GARCH-EVT模型。与传统的copula模型相比,pair-copula方法不仅考虑了维数的影响,而且还能灵活地选择 copula 的类型。实证研究表明,pair-copula 对社保基金经流动性调整的市场风险建模的效果优于传统的多维copula模型。     

我国社会保障基金筹资对资本市场的影响

为建立健全我国社会保障体系 ,必须通过国有股减持、国有资产变现等多种渠道来筹集资金弥补社保基金缺口 ,壮大社保基金实力。文章从实际出发 ,研究了我国社保基金的缺口状况 ,国有股减持、国有资产变现筹资给资本市场带来的压力等问题 ,提出了解决问题的具体方法     

社保基金入市的意义、途径及监管模式分析

社保基金能否借助资本市场来实现资金的筹集和运用,是一个关系我国经济架构的大问题。社保基金进入资本市场,有利于促进社保基金和资本市场的良性互动;当前社保基金入市宜采取以集中运作为主的间接入市方式,选择严格的集中监管模式。     

基于MRS-GARCH的社保基金投资风险测度研究

考虑到我国金融市场受宏观政策等影响较大,社保基金的波动可能存在结构变化特征,以“社保重仓”代表社保基金的投资组合,基于马尔科夫状态转移GARCH(MRS-GARCH)模型研究社保基金波动的变结构特征,测度其市场风险VaR和ES.研究发现:MRS-GARCH模型能够解决GARCH模型的伪强持续性,提高预测精度;误差服从GED分布的MRS-GARCH建模效果最好,其参数估计值表明“社保重仓”收益率波动存在不对称的状态转移特征;与“上证指数”、“深成指数”、“基金重仓”等相比,“社保重仓”虽然承担的风险较高,但其经风险调整的平均收益率也是最高的,遵循了“安全性”和“收益性”的委托投资原则.由此,建议“十二五”期间,应对社保基金投资实行分类管理,逐步做实个人账户基金,并允许其以委托投资的管理模式在资本市场上投资,以实现其保值增值.     

社保基金分账户投资策略

社保基金五大账户在筹资方式、使用方式和投资要求方面各有异同,形成既独立又联系的关联账户,在投资时需要进行分账户投资。结合安全首要准则建立了分账户组合投资选择模型,指导社保基金投资。社保基金分账户组合投资策略通过精确化风险承受水平、降低安全准备金、减少市场摩擦条件影响,提高社保基金投资效率,并使得投资策略更易于在各个分账户中实行。     

日本2001年社保基金投资体制与投资策略改革评述:问题与前途

在2001年改革之前,日本中央社保基金“年金积立金”始终是通过“财政投融资计画”这个机构对产业和基础设施等领域进行投资来实现其增值保值的目的,结果出现了大量的坏账损失。鉴于此,2001年4月日本开始对社保基金投资管理体制进行大幅度的改革,新成立的“年金资金运用基金”代之以原来的“财政投融资计画”负责基金的投资运营,开始实施市场化的投资策略改革,将投资开始向资本市场倾斜。本文对2001年以来的改革过程和绩效进行了实事求是的分析,在占有大量第一手资料的基础上,首次对新体制的运行和存在的问题进行了评价,对我国社保基金的投资管理不乏具有特殊的启发。     

DC型积累制社保基金的优势与投资策略——美国“TSP模式”的启示与我国社保基金入市路径选择

以美国联邦政府补充养老计划“TSP模式”这个成功的典型案例为解剖对象,分析了DC型完全积累制的财政支付能力的可持续性、投资资本市场的正确途径及其投资策略问题,认为在老龄化面前,社保制度的改革方向最终应该走向完全积累制。在分析向积累制过渡的漫长过程中中央社保基金投资股市的两个阶段和4个模式,在社保制度中存在着“个人产权”——“完全个人产权”和“名义产权”等类型,根据产权不同类型分析我国社保基金“入市”路径可行性和现实性问题,对目前已经进入股市的“全国社保基金”所面临的困难、定位和出路进行探讨,提出将之改造为“国际风险投资基金”的思路。     

养老基金与资本市场的关系研究

养老基金收益是一种劳动补偿的延迟支付,这决定了养老基金的投资首先选择长期投资回报率较高的资产特色,养老基金投入到资本市场很有可能增加资本的易变性,这主要是由于养老基金对安全性的极高要求造成的。养老基金和资本市场之间是一种相互作用的关系。一方面,养老基金对于资本市场的效率、结构、稳定性以及金融创新等产生了很重要的影响,另一方面,资本市场让养老基金承担它所具有的所有风险,并由此使养老基金对自己的管理模式作出适应性的改变,同时也使养老基金更加趋于完善和创新。     

中央公积金投资策略的经验教训

本文首先分析了世界社保基金投资管理的三种类型,其中,中央公积金是一种很特殊的投资管理形式,它兼有前两种的某些特点,并对其本质特征做了定义;然后,对4个实行中央公积金制度的国家分别做了介绍,指出了它们各自存在的问题,分析了存在这些问题的制度原因和客观因素,并特别指出了中央公积金投资绩效与资本市场的互动关系,对"新加坡模式"首次做了重新评价,对香港强积金的制度特征做了剖析,首次指出它根本不属于中央公积金,而是DC型积累制;最后,针对我国的具体国情,就这些国家中央公积金投资策略的经验教训提出了一些看法,认为中央公积金制度不适用于我国,并再次提出了我国社保基金进入资本市场的路径选择和社保制度改革的基本思路。     

基于IFS和ER的社保基金投资管理人选择研究

社保基金是经济社会运行的＂稳定器＂和＂安全网＂,是社会保障事业健康发展的物质基础。在我国社保基金投资运作的委托投资模式下,投资管理人的选择是社保基金保值增值的关键。首先,构建了社保基金投资管理人选择的指标体系,然后,将直觉模糊集与证据推理（ER）方法相结合,建立了社保基金投资管理人选择的模型并进行了实证研究。实证结果表明,本文构建的指标体系以及提出的选择模型是合理的、有效的。     

投资也能玩点国际化

投资海外,不仅仅是个人规避投资风险的选择,中国庞大的外汇储备也在谋求投资海外优良资产保值增值在A股暴跌之前,中国政府加大了QDll的力度,不仅扩大了额度,而且也批准银行代理的QDll理财产品可以投资股票。但中国股民并没有从管理层的这一动作读出什么异样的信号,疯狂的A股已经让很多人忘记了世界资本市场的样子。     

我国养老保险基金进入资本市场运行需要的条件及投资思路

我国养老保险基金进入资本市场是必要的和可行的。本文结合我国的实际从投资政策、投资环境等方面分析和探索中国养老保险基金进入资本市场的方式     

浅议社会保障基金入市

社会保障基金入市不仅为社保基金理财拓展了一条新的投资渠道,而且也拓宽了股市资金的来源,时股市和 社会保障制度两方面都会产生必然的好处和积极的影响。目前,6家基金公司管理的社保基金已经开始在二级市场 购买股票及有关债券,但是,社保基金入市后面临的一些问题值得我们深入研究。     

我国养老保险基金进入资本市场运行需要的条件及投资思路

我国养老保险基金进入资本市场是必要的和可行的。本文结合我国的实际从投资政策、投资环境等方面分析和探索中国养老保险基金进入资本市场的方式。     

货币市场与资本市场的相互衔接和均衡发展

货币市场与资本市场是金融市场的主体,要求一体化发展,而我国货币市场和资本市场的分割,使得两个市场相互牵制,难以同步发展,因此,应衔接货币市场和资本市场.结合我国的实际情况,提出扩大市场交易主体、推进股票质押贷款、发展开放式基金、信托业务和货币市场基金、开发新的金融市场工具、发展债券市场及吸引海外资本等具体措施,以促进我国货币市场和资本市场的均衡发展.     

基于HM—FF3模型的社保基金选股择时能力分析

文章运用HM—FF3模型研究了社保基金投资管理人近五年的择时、选股能力及其变化。研究结果表明我国社会保障基金具有显著的选股能力,但择时能力并不明显,研究结论不支持社保基金通过提前获得内幕消息获取超额收益的猜测。     

社会保障基金投资模式的风险与收益比较研究

通过对不同的投资品种和投资模式的风险与收益的比较分析来探讨社保基金的投资风险以及降低风险的有效途径等问题。分析结果表明 ,无论社保基金进行哪一种投资都将面临投资风险 ,投资多元化是降低社保基金投资风险的有效途径。社保基金投资的关键问题是选择一个合理的投资组合 ,适度分散投资 ,以便在既定条件下实现一个最有效率的风险 -收益搭配 ,真正实现社会保障基金保值增值的目的     

社保基金投资的国际趋势及对我国的借鉴

自80年代以来,国际社保基金运作呈现出向私人机构倾斜及投资管制宽松化以及投资组合多样化趋势。我国社保基金95%以上都投资于银行存款和国债,投资收益率较低,不能实现社保基金的保值增值。随着老龄化社会的来临,为减轻乃至防止出现社保基金的支付风险,我们必须对现行的社保基金投资渠道进行拓展,将社保基金的储蓄形态转化为投资形态,最终达到提高社会总福利水平和总产出量,得以帕累托改进。