沪深300股指期货对标的指数的影响——基于修正GARCH模型的实证分析

沪深300股指期货对标的指数的影响日益受到理论界和实务界关注。利用修正GARCH模型,以2007年1月4日至2011年7月22日沪深300指数为研究样本,并使用同期的上海银行同业拆放利率作为替代变量,通过整体回归和分阶段回归分析沪深300股指期货上市前后标的指数波动率的变化。研究发现:沪深300指数期货的引入降低了标的指数的波动率;同时,沪深300指数期货的引入加快了标的指数现货市场的信息传递速度。     

中国市政债券信用价差影响因素分析

地方政府债务危机已经成为抑制中国地方经济发展的重要问题。地方政府债务危机主要由信用风险造成，为此，确定市政债券信用价差的影响因素可以有效建立市政债券信用风险管理机制。通过研究债券信用价差影响因素相关文献，使用多元回归模型对市政债券信用价差的影响因素进行实证研究，结果显示：宏观经济预警指数、股票交易量、财政收支差额的变动对市政债券信用价差不具有显著影响；克强指数、消费者物价指数、人民币汇率、上海同业拆借利率、20年期国债收益率、广义货币供应量、银行理财产品收益率的变化会引起市政债券信用价差的变化。     

我国股指期货标的指数的日历效应研究

指数期货与其标的指数现货之间存在长期稳定的均衡关系,因此可以采用普通最小二乘法和广义自回归条件异方差模型来实证检定我国首只金融期货标的指数——沪深300指数的隔夜效应、日内效应、周内效应及月内效应。实证结果表明:日内及周内效应均显著存在于沪深300指数,该指数每日日内收益率的分布呈现"W"字的型态,且一周中周一的收益率显著为正;而沪深300指数不存在隔夜及月内效应。     

正反馈交易视角下中国股市噪声的实证研究

为了探究中国证券市场是否存在噪声交易以及在不同市场形态中的表现形式,引入理性交易者和正反馈交易者,构建一个由它们共同作用的证券资产收益率均衡模型,结合非对称的GARCH-M模型,对上证综合指数、深圳成分指数、中小板指数、沪深300指数和封闭式基金指数5个样本进行了正反馈交易研究。分析认为：沪深两市的日收益与噪声交易者行为有关;大盘蓝筹股的上市对治理噪声和遏制正反馈交易有积极作用;中小板指数的正反馈交易最为明显,其次依次为封闭式基金指数、深圳成分指数、上证综合指数和沪深300指数;应该开发更多的适合长线投资的指数基金来稳定股市并恢复封闭式基金的发行。     

SHIBOR市场利率期限结构实证研究

基于2006年10月8日～2008年10月9日间上海银行间同业拆放利率市场的日数据,利用单位根和协整检验对预期理论对于利率期限结构不同部分的适用性差异进行了研究,发现上海银行间同业拆放利率系统存在两个随机趋势,即短端利率的波动趋势和长端利率的线性漂移趋势,因此预期理论对于上海银行间同业拆放利率市场的利率期限结构整体上是不适用的,但是对于期限结构的短端和长端则分别适用。在此基础上,分别对短端利率和长端利率两个子系统建立了误差修正模型以刻画其动态特性,发现货币政策的效应沿上海银行间同业拆放利率期限结构衰减,从而会造成收益率曲线产生非平行变动,甚至扭曲。此外,还发现隔夜拆借利率的动态特性表现出背离长期均衡关系的趋势。     

基于压力指数模型的P2P网络借贷风险度量研究

根据运营平台数量、问题平台数量、年成交金额、监管政策的变化将我国P2P网络借贷行业发展划分为3个阶段,并运用金融压力指数模型构建P2P网络借贷行业的风险度量指标体系和风险压力指数模型,分析我国P2P网络借贷风险的关键影响因素。研究发现,P2P网络借贷行业的风险来源于借贷平台的内、外部风险。从线性预测来看,未来P2P网络借贷行业风险压力水平将持续上升。据此,提出相关政策建议,以期为防范与规避我国P2P网络借贷行业风险、促进其健康发展提供一定的借鉴。     

股指期货期现价格关系实证分析

文章利用协整检验、Granger因果检验等计量方法,对沪深300股指期货上市一年来的交易数据进行分析。结果表明:股指期货与沪深300指数之间存在协整关系,沪深300指数是股指期货价格的Granger原因,且滞后期为1期。     

基于CIR模型的利率风险计量及实证——以我国国债市场为例

本文以我国国债市场为例,利用4种期限类型(7年期、8年期、10年期和20年期)的国债收益率样本数据对CIR模型进行实证分析得出,CIR模型较适宜于中国当前的金融市场实际;在实证研究中,考虑广义矩方法(GMM)可能存在某些问题,如效率不高。并且使用Nowman(1997)提出的最大似然估计法(MLE)对上述利率动态模型进行估计。在此基础上,构建了基于利率期限结构的久期模型并进行经验计算。     

借款人声誉对融资成本的影响研究——来自P2P网络借贷平台“拍拍贷”的经验证据

基于P2P网络借贷平台“拍拍贷”从2007年7月至2013年12月的50 000笔借款数据,运用倾向得分匹配法,研究了借款人声誉对融资成本的影响.研究发现,相比低声誉借款人,高声誉借款人具有显著的融资成本优势,借款利率约低0.02.区分了不同职业和不同年龄的检验结果也表明,高声誉显著降低了融资成本,在不同职业的借款人中,声誉对利率降低的范围在0.040～0.044之间;在分年龄的借款人中,声誉对利率降低的范围在0.038～0.047之间.P2P网络借贷平台的信息传递机制有效地降低了信息不对称的程度.     

沪、深股市综合指数分形特征及长期记忆研究

本文根据沪（上海）、深（深圳）两市综合指数收益率的真实时间序列，通过应用重标极差分（R/S）分析法分析了沪、深股市中存在的分形特征，并得到了两个市场的Hurst指数。在不同时问标度下，深市的Hurst指数均高于沪市，说明深市的价格稳定性更高，更具有指导意义。此外，根据V统计量两个市场具有相同的多个非周期循环，但深圳比上海市场多一个非周期循环。     

我国利率市场化中基准利率的选择与培育

利用我国金融市场利率数据(1997~2005年)和相关计量模型,对再贴现利率、同业拆借利率、债券市场回购利率和债券市场现券交易利率成为基准利率的可行性进行实证分析,发现:同业拆借利率是我国基准利率的最佳候选者。同时,对上海银行间同业拆放利率(Sh ibor)进行计量分析,亦发现其具备成为基准利率的潜力,但它也存在运行时间短、覆盖面小等不完善因素,需要在改革中进一步培育。     

基于csQCA的P2P网络借贷平台信用影响因素

针对P2P网络借贷平台成交量及数量减少的现象,运用网络爬虫技术等方法,获取了上市系、国资系、风投系、创业系4个类别共40个P2P网络借贷平台的实际数据;建立了基于品牌信用、交易信用、人气信用、服务信用4个维度的P2P网络借贷平台信用评估模型;运用csQCA方法对其平台信用影响因素进行构型分析。研究表明:交易信用中的信息透明度是影响P2P网络借贷平台信用的主要要素,其次是品牌信用中的合规程度;高品牌信用是上市系和创业系P2P网络借贷平台高信用值产生的必要条件;高交易信用是国资系P2P网络借贷平台高信用值产生的必要条件。政府和P2P网络借贷平台应重点关注品牌信用和交易信用的变化,为借款人和出借人营造良好的交易氛围。     

P2P网贷平台发展趋势研究

P2 P网络借贷作为互联网金融的一部分,近几年来在我国发展迅猛,但由于存在法律空白、监管缺失等问题,其发展的同时也遇到了一定的问题,导致成长受阻。随着监管细则的即将出台, P2 P平台未来的发展趋势备受关注。为了更好地预测P2 P网贷平台的发展趋势,本文运用系统动力学的相关知识建立了P2 P网络借贷平台的成长模型,并运用系统仿真的方法预测出P2 P平台的数量先是保持持续增长,之后会出现大幅下降。     

中国银行间同业拆借市场网络系统的研究——基于复杂网络方法的探索

识别银行间同业拆借市场中系统重要性并进行相应监督管理，对提高金融市场稳定性、应对流动性危机等意义非凡。运用复杂网络理论，采用最大熵法则及阀值法，根据2013-2015年三年间中国银行同业拆借市场相关交易数据构建我国银行同业拆借网络，进行网络拓扑结构分析并定位网络关键成员。研究发现我国同业拆借银行网络呈现小世界网络模型特征，银行在网络中核心程度与银行现实规模对应；研究中定位了市场中系统重要性银行，并从网络结构特征出发对金融监管提出若干建议。     

利率市场化对P2P行业发展的影响

通过对P2 P收益率、利差和流动性进行回归分析,研究得出利率市场化条件下, P2 P收益率受利差和流动性波动的影响,并且影响显著;通过P2 P与商业银行之间的竞争关系,得出利率市场化可以促进P2 P与商业银行竞争与发展。最后得出结论：利率市场化会使得部分P2 P平台受到冲击甚至倒闭,但从整个行业的长期发展看,健全的金融市场实质上能够帮助P2 P平台更快地发现问题、解决问题,实现更好的发展。     

P2P网络借贷：国际发展与中国实践

2011年以来,伴随着温州民间借贷事件的曝光,人们难免不对我国P2P网络借贷平台的潜在风险表示担忧。为此,文章深入分析了国外P2P的产生、发展现状、主要模式和特点,并在此基础上对我国P2P发展的主要模式和新探索进行比较分析,揭示发展中存在的主要问题,最后有针对性地提出了政策建议。     

防范P2P网贷异化风险的法律对策

我国P2P网贷平台运行的制度供给不足。作为纯信息中介模式的P2P网贷平台在经营中异化为担保模式、债权转移模式、投资理财模式等信用中介模式,极易诱发法律风险、信用风险和金融风险。因此,亟须通过政府与市场共同发力、法律与制度联合规制,营造良性发展的法治环境,引导行业自律,形成完善的P2P网贷平台治理体系,避免金融风险蔓延,从而推动金融业健康发展。     

不同借贷利率下投资组合的有效前沿

文章研究了不同借贷利率下投资组合的有效前沿,并运用我们自己创立的一种几何方法给出了该有效前沿的方程。首先把Markowitz模型的有效前沿用投资组合的权重向量表示出来,然后将不同借贷利率下的资本市场线(CML)也用投资组合的权重向量表示出来,再由CML的定义在Markowitz模型的有效前沿上分别求出不同借贷利率下资本市场线与Markowitz模型有效前沿的切点,同时也得到不同借贷利率下CML的斜率,这样我们就得到了不同借贷利率下投资组合的有效前沿。     

交易所与银行间市场国债利率先导性研究

我国国债存在两个主要交易市场——银行间市场与交易所市场,由于相互割裂且各具特点,所得到的收益率曲线具有一定的差异。为了分辨出更有效的收益率曲线,采用Granger检验、方差分析等方法对上证所市场和银行间市场国债6个月、1年期、3年期、5年期、7年期收益率时间序列进行了研究。研究发现,两个市场收益率具有较大的相关性,但是交易所市场收益率期限结构较为陡峭,而银行间市场收益率期限结构较平坦。交易所国债收益率时间序列与银行间国债收益率时间序列在期限较短时相互影响、互为因果,但银行间收益率变化单向领先于交易所收益率变化更为显著。同时,通过方差分析发现,银行间收益率波动对交易所收益率波动的影响较大,这一点在期限较长的收益率曲线中表现尤其明显。