外资并购国有企业交易中的行为动机及其对交易价格的影响

论文运用经济学的相关理论分析外资并购国有企业过程中各参与方的行为动机,特别是从委托代理的角度分析国有企业经理层和政府参与并购的特殊动机。进而探讨了各参与者的行为动机对外资并购中国国有企业交易价格的影响。论文指出,供求关系失衡以及政府的非市场化动机等是外资并购国有企业较低交易价格的重要影响因素。在此基础上,论文给出了几点启示。     

企业并购问题讨论

从经济学角度引入了6种理论解释并购动机;采用DDM、FCFF(FCFE)和RI三种财务模型作为目标企业的定价方法;用NPV方法分析了并购中的利益分配问题,同时讨论了bootstrap效应和代理人问题.     

并购理论综述

并购是企业实现低成本快速扩张的重要战略性举措。20世纪90年代以来,世界范围内企业并购数量、规模、方式不断推陈出新,理论界一直进行着广泛而深入的研究,但迄今为止对企业并购的理论解释还没有形成比较权威、令人信服的全面解释。笔者综合国内外现有的理论文献,对并购相关的基础理论(并购相关概念的界定、并购的分类、并购动机理论等)进行总结及分析,主要从经济维、管理维、战略维三个方面对企业并购动机进行解释和研究,指出发达国家的并购动机正在由经济维向战略维过渡,而国内企业的并购大多数还处于经济维,需要向管理维及战略维过渡。     

股权分置改革后期对上市公司并购及相关问题的探讨

目前中国股权分置改革进入后期,其对上市公司并购行为的影响已逐步显现,主要表现在对上市公司的并购动机、对象及模式几方面.从长远来看,更多的上市公司基于发展战略的需要,将会采用市场化的方式参与并购,而控股权争夺及产业整合问题也将给上市公司带来新的挑战与机遇.对此上市公司应当认清形势,有所准备,规避风险并提升竞争力.     

上市公司并购风险的实证研究

上市公司并购的成功率是资本市场研究的重点。并购作为一种投资行为,其风险程度需要深入研究。本文试图运用定量的方法,对中国上市公司并购以及并购的不同出资方式、并购的不同行业、并购企业的不同的股权结构特征所面临的风险进行实证研究,从而从总体上把握中国上市公司并购的风险情况。     

一种超越产业边界的企业并购战略实现模式——基于核心能力扩张的视角

运用产业组织和核心能力理论,在比较了中西方企业并购战略的逻辑与动机的基础上,得出中国企业并购战略中缺乏核心能力的导向思维,并对这种基于核心能力扩张视角的并购战略模式进行了解构,最后探讨了该模式的两种典型实现路径及其机理,对超越产业边界的企业并购提供了一种方法.     

中国上市公司并购绩效的困惑分析

并购是资本市场永恒的主题,是优化上市公司资源配置,实现经济结构调整和产业升级的一种常用手段.根据经典的并购理论,并购能产生协同效应从而改善公司的绩效.但在我国的实证研究中却并非如此,相当多的企业并购后绩效反而恶化了.从财务性并购的动机变异,战略性并购的匹配分析的不全面和并购绩效评价方法的理想化等三个方面,对这一现象进行分析,并提出了相应的对策.     

我国上市公司跨国并购动因及影响因素研究——基于多项Logit模型的实证分析

随着我国经济的发展和国际化程度的不断加深,越来越多的中国企业“走出去”参与跨国并购,这引起了国际社会对于中国企业跨国并购动因的关注和担心.文章在梳理有关理论和文献的基础上,利用A股上市公司的182笔海外并购数据,采用多项Logit模型对我国企业海外并购动因的影响因素进行了实证研究.研究发现:企业的跨国并购受到企业自身因素和目标企业所在国的基本特征的影响,是企业自身需要与东道国发展特征相耦合的结果;国有控股、规模越大、资产负债水平越低的企业跨国并购越可能源于技术与资源的动机,而民营控股、资本收益率越高的企业则更多倾向于战略资产与市场动机;距离东道国距离越远,跨国并购越可能是出于市场和资源的动机,我国企业在低收入国家主要是资源动因,在高收入国家则更可能为技术获取的动因.结论对我国实现跨国并购提供了理论指导和借鉴.     

中国上市公司并购动机与绩效：从产业效应角度的分析

研究2005年中国上市公司开展的并购事件，产业效应对公司并购动机和并购绩效的影响是多方面的。在对整体样本的并购绩效进行研究的基础上，进一步对横向、纵向、混合三种不同类型并购的绩效进行了分析比较，并对产业创新型并购和非产业创新型并购的产业效应差别进行了分析。从整体来看，产业效应对公司并购的影响可以忽略。同时产业效应对不同类型并购的影响是不同的，其中对混舍并购具有积极的、显著的影响，而对横向并购的影响最小。     

公司并购理论：回顾与评述

根据所采用的分析范式,公司并购理论研究大致可以分为三个阶段:公司并购理论的管理学范式、经济学范式和实证主义范式.可以看出,公司并购理论已经有了较为成熟的理论框架和方法论体系,但也存在一些研究视角的遗漏,冲突行为可能成为未来公司并购理论研究的一个创新视角.     

中国上市公司兼并与收购的绩效与风险评估

采用中国企业并购绩效及风险研究所常用的方法,对2000年、2001年、2002年所抽取的70家样本公司,由选取的4项指标,采用因子分析方法得到指标的综合得分,对上市公司并购前后几年内的绩效进行比较分析,得出近三年来并购对上市公司业绩所产生的影响。同时,对并购前后的风险变化进行实证分析。抽取2000年到2002年发生并购的上市公司样本,对并购前后的月收益率变化进行比较分析,得到有关并购前后风险变化的结论。     

中国上市公司并购的长期绩效——基于证券市场的研究

该文采用长期事件研究法(BHAR),对我国沪、深两市的1672起并购事件进行了实证研究。结果表明：大多数收购公司股东在并购后1～3年内遭受了显著的财富损失;混合并购和同行业并购的收购公司股东长期内均遭受了显著的财富损失;收购公司国有股比例对并购后1年内公司绩效有显著影响;高管持股比例对收购公司长期绩效无显著影响。     

财务冗余对企业并购活动的影响研究

以2016—2017年制造业上市公司为研究样本,采用目标法度量财务冗余,运用逻辑回归分析研究财务冗余、现金冗余及负债冗余对企业并购活动的影响。研究结果表明,财务冗余显著促进企业并购活动,现金冗余和负债冗余与企业并购活动存在显著正相关关系。     

控制权转移的上市公司财务绩效及其影响因素的实证研究

现代西方并购理论和实证的新研究指出,控制权转移与公司财务绩效的关系应置于一定时间序列数据下考量,且在连续数据下的财务绩效影响因素显著性判别更为合理。本文以此理论为基础,对沪深股市2001年开始一次性实际控制人变更的上市公司2000年至2004年公开数据作实证研究。实证结果表明:上市公司控制权转移后公司财务绩效有持续改善,股权转让溢价率、并购策略选择、合适的管理层结构和规范经营与公司财务绩效显著正相关。     

美国第一次兼并浪潮及其对我国的启示

企业兼并是实现资源优化配置和产业结构升级的重要途径之一。美国约在1893￣1904年发生以横向兼并为主的第一次企业兼并浪潮,并以此建立起一批蓝筹股公司,成为美国经济的支柱。我国目前的产业结构与美国第一次兼并浪潮前类似,借鉴美国第一次兼并浪潮的成功经验,在我国的企业、政府、中介机构、资本市场等各方面进行协调努力推动企业进行横向兼并,可以快速改善产业结构,提高企业及产业的竞争力,并造就在各个产业具有竞争力的大型企业。     

并购对我国上市公司主营业务贡献的实证分析

对我国上市公司 2 0 0 0年进行了并购的 2 8家公司进行实证分析 ,结果表明 :我国上市公司开展的并购活动还远未产生其应有的效应 ,相反却限制了并购公司主营业务的发展壮大。导致这种结果的主要原因是有以下两方面 :一是并购企业在进行并购前对自身成长方向与业务发展战略没有周密思考规划 ,缺乏对目标行业的认识与了解 ;二是忽视了并购后的整合管理。     

论并购战略成本管理的核心思想与方法

企业并购战略成本管理是战略成本管理理论与方法在企业并购战略中的具体应用。本文分析了并购战略成本管理的核心思想,并以此为基础讨论了并购前的战略成本预测与决策方法、并购中的战略成本计划与控制方法以及并购后的战略成本业绩评价方法。     

中国企业海外并购行为研究

基于企业并购的一般理论和中国企业海外并购的特点,提出了中国企业积极从事海外并购的 四个主要动因,并通过对中国企业海外并购行为进行SWOT分析,指出了并购中存在的问题及 成功进行并购的战略措施。     

我国上市公司MBO绩效研究与思考

从管理层收购的角度对我国上市公司绩效进行了实证分析,采用了以财务会计数据为基础的因子分析法来衡量管理层收购前后的业绩变化,通过对上市公司管理层收购(MBO)绩效的实证分析和与一般企业并购绩效的比较表明:至少在短时期内,整体上看上市公司MBO绩效不显著,且MBO相对一般的企业并购整合风险小。     

兼并方财务绩效问题实证研究

企业兼并是上市公司进行经营调整的重要方式,财务绩效是判断兼并活动是否创造价值的重要依据。人们运用研究数据对企业兼并方财务绩效问题进行实证分析后会发现,我国上市公司的对外兼并活动只是在兼并当年的几个指标有所提高,其余各年的财务绩效都有显著的下降,兼并活动并没有达到提高财务绩效的效果。