基于风险价格均衡的可转换债券定价模型及实证研究

在公司资产包含股票、可转换债券及债券资产的假定条件下,提出并证明了公司风险资产之间存在风险价格均衡状态,推导出风险价格均衡状态下可转债收益率计算方法,并以这种收益率为折现率,建立了结构型二叉树可转债定价模型。同时,对模型进行了实证检验,结果显示,不同交易时段的5个转债的理论价格与市场价格的平均偏差率范围在2．52％和-0．83％之间,均处于较低水平,表明模型可以有效的避免可转换债券价值低估问题。     

昭信股票发行原因浅析

清光绪间发行昭信股票 ,主要原因为财政匮乏而非革新推动。昭信股票作为财政制度所具有的诸多功能已多数退化 ,它在当时财政中所起的作用仅仅是增加收入 ,因此最后归于失败。     

新形势下我国可转换债券市场进一步发展研究

在不断深化金融市场改革、加快培育和发展我国企业债券市场的背景下，本文通过分析我国可转换债券市场的发展现状和市场特征，对可转换债券市场的缺陷进行了探讨，并提出相应的对策建议，以进一步完善和发展我国可转换债券市场。     

西部基础设施建设中的融资问题探讨

西部基础设施建设不仅是西部大开发的战略重点 ,也是西部大开发的基础。然而 ,西部地区经济发展相对滞后 ,自我发展能力不足 ,使得资金短缺成为制约西部基础设施建设过程中的巨大障碍。本文通过对我国西部基础设施建设融资现状进行分析 ,结合基础建设资金特点 ,提出一系列有效融资对策 ,以解决西部基础建设资金紧缺问题     

上市公司可转换债券发行条款价值分析

上市公司发行可转换债券在我国已有三年的历史。由于可转换债券兼有债务资本和权益资本的双重特性,其定价方法比较复杂。我国可转换债券的发行条款执行条件多为有条件执行,其定价方法更为复杂。蒙特卡罗模拟数值算法在赎回条款和特别向下修正条款两个发行条款共同作用下的可转换债券期权价值,在赎回条款的作用下,特别向下修正条款对可转换债券期权价值的贡献较小,但当发行公司的股价大幅下跌时,损害了发行公司的原有股东的利益。     

关于我国发行地方公债的若干思考

在目前我国尚不允许地方政府发行公债的背景下,许多地方政府职能部门已经以"多元化融资"等名义举借了大量债务,可见,是否允许地方政府发行公债已成为目前无法回避的问题。根据公共财政理论,地方政府拥有发行公债的理论依据,我国也已初步具备了发行地方公债的现实基础,在现阶段发行地方公债并不必然引发地方政府债务的过度膨胀,适时地赋予地方政府合法的举债权,应是建立和完善我国公共财政框架的必然选择。     

以股抵债的经济学分析

以股抵债的制度安排是公有制条件下的一个产物,它不是帕累托最优。该制度安排既有制度收益,也有交易成本。评价以股抵债的制度安排,只有在比较制度收益和交易成本的大小的基础上,才有可能确定该制度设计是否经济。     

基于信用利差期限结构的企业债券定价研究

在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上也可以用类似的方法得到(如中长期企业债券的风险定价可以用中长期的国债作为计量的参照物,其计算程序与短期的一致)。     

地方政府发行公债的必要性分析

根据公共支出理论、公共产品理论和财政分权理论的内在规定及市场经济体制改革的发展要求,地方政府发行公债是有其可行性。发行地方公债是加强基础设施建设、协调区域经济平衡发展、促进经济持续增长的有效手段。目前我国发行地方公债已经具备一定可行条件,同时也存在很多不利因素,但相关体制改革的深化、相关法律法规的颁布、市场体系改革的跟进,这些问题必将逐步解决。     

基于风险定价框架的巨灾债券定价模型比较研究

LFC模型、Wang两因素模型和Christofides模型是风险定价框架下的三个典型巨灾债券定价模型。通过对这三个典型巨灾债券定价模型进行比较研究后,我们认为,在未来的巨灾债券定价过程中,可以在过去交易的加权平均的风险厌恶水平ρ值的基础上进行调整,利用Christofides模型得到一个大致的价格范围。