隐性财务契约与企业价值关系研究

知识经济时代,以关系资本、客户资本、声誉资本等为代表的隐性财务资本对企业价值的贡献度越来越大.针对现有文献对隐性财务契约的研究空白,本文在系统归纳、梳理国内外文献基础上,探究了隐性财务契约的基本思想、研究模型、构成要素、驱动系统等,并分别从隐性债务契约、隐性股权契约、隐性福利薪酬契约三个视角对隐性财务契约和企业价值的关系进行了深入的分析探讨.研究表明:隐性债务契约可能与企业价值正相关有助于提升企业价值,也可能与企业价值负相关无助于提升企业价值;隐性股权契约是一种基于财务控制权配置的激励约束机制,这种激励约束机制使得隐性股权契约与企业价值创造正相关;隐性消费方式在影响隐性福利报酬契约履行度的同时进一步影响到企业价值的创造.上述研究结论为深入理解隐性财务契约与企业价值的关系奠定了理论基础.     

政治关联、普通员工薪酬与企业价值关系研究

文章以我国上市公司为样本,考察政治关联对国有与民营上市公司普通员工薪酬支付、公司价值的影响。研究发现:国有上市公司政治关联性越高,普通员工薪酬越高,两者呈显著正相关;市场化程度越高的民营上市公司,政治关联性越低,普通员工薪酬越高,两者呈显著负相关。进一步研究发现,政治关联不影响国有与民营上市公司价值,国有公司更多关注政治或行政目标,而民营公司虽获取寻租收益却承担了关联成本。     

绩差上市公司均值回归研究——来自信息技术行业的经验证据

本文以信息技术行业为考察域,从公司特征、均值回归路径和投资策略三个方面研究了绩差上市公司的均值回归现象。研究发现,能够实现均值回归的绩差上市公司两权分离度较高、董事长与总经理两职兼任情况较少;董事会规模大、高管薪酬高、管理层持股比例高的上市公司回归周期较短;总资产周转率低、独立董事比例高、高管薪酬低的民营上市公司能够实现较高的均值回归超额收益;股权集中度低、董事会规模低、高管薪酬低而独立董事比例高的绩差上市公司更倾向于通过改变主营业务来实现均值回归;市场对绩差上市公司的均值回归做出了积极的反应,根据公司特征选择投资策略是有效的。本文研究意义在于为绩差上市公司选择均值回归路径提供了借鉴,也为投资者提供了一种基于绩差上市公司的可资投资策略。     

员工薪酬财务公正性测度研究——基于四川省上市公司的经验数据

初次分配的公正性是社会公正的基础.企业财务目标应兼顾价值创造的效率和价值分配的公正性.将人力资本财务理论与财务公正理论相结合,运用“拉克尔法则”的主要观点和相关思想,依据增加额分配理论对拉克尔系数进行修正,提出“员工薪酬财务公正测度”方法.以2007年 -2010年四川上市公司为样本,分“央企”、“地企”和“民企”进行员工薪酬财务公正性测度的验证.研究发现:在四川的央企人均薪酬远高于地企和民企,但人工投入产出低于地企和民企.央企的修正后拉克尔系数高于拉克尔系数黄金值,地企和民企相对较低.央企的薪酬分配高但未起到积极激励作用,地企和民企员工薪酬偏低.     

资本结构与公司业绩的动态交互效应——基于A股市场面板数据的实证检验

采用2003年-2011年的面板数据检验了资本结构与公司业绩的动态交互效应,发现资本结构与公司业绩之间存在一定的动态交互效应;公司业绩对资本结构具有显著动态影响,好的业绩会造成负债率的进一步增加;资本结构对公司业绩的动态影响不显著,即负债率的增加很难进一步提高经营效率（ROA）;股东对高权益净利率和低代理成本的要求是动态交互效应存在的原因。好的财务业绩会进一步扩大财务风险,从而给那些绩优上市公司一些警示。