基于二元股权理论的公司剩余索取权异质贡献分配模式

在对公司剩余索取权分配机制进行公理分析的基础上 ,提出了我国公司治理的二元股权理论 ,分析了公司剩余索取权异质贡献分配模式 ,指出应利用理想EVA构造剩余函数 ,使异质贡献问题转化为同质问题。最后对剩余索取权分配的平均分配思想和序列分配思想进行了比较。     

公司股权结构、经理市场与管理层激励

公司股权结构的差异直接影响着公司管理层(代理人)的利益实现,大股东控股比例越高则对于代理人的均衡激励也越多,反之亦然。另一方面,经理市场的存在使得委托代理合约均衡中的最优剩余索取权分配变得更加有利于委托人而不是代理人。     

基于分配决策理论的公司财权分配研究

指出公司治理的本质是财权分配问题,可分为分配机制决策和策略决策两个层次.首先以分配决策理论为平台.建立了以异质贡献为基础的财权分配模型.提出公司财权分配机制设计应遵循以下三原则:依照公平性要求,按利益相关各方对公司价值增值的"贡献"分配财务收益权,这是财权分配的首要原则;依照效率性要求,应合理分配财务控制权,实现财务收益权和财务控制权的基本对应;在信息不对称的情况下,应通过设计激励合同,使代理人与委托人目标相一致.其次,结合我国股份公司存在的二元股权结构现象,分析了股份公司的财权分配方式在公平性与效率性方面存在的问题及解决途径,指出同股同酬的平均分配机制并不是真正公平的分配方法.最后讨论如何在信息不对称条件下设计激励合同,指出在双重委托代理关系中,应针对经营者和大股东设计双重激励合同.     

环境公平视角下的城乡融合发展:价值审视与路向选择

生态环境层面的城乡融合作为城乡全面融合的关键环节,是破解城乡二元环境结构的路径,也是工具理性与价值理性有机统一的过程,基于此,环境公平理应成为其价值依归.环境公平理论内在契合城乡融合的发展需要,其关于制度、分配、程序、承认维度的探讨与城乡融合深度与广度形成了密切关联,为城乡融合发展提供价值检验依据.以环境公平为视角,观测到当前我国生态文明建设中,受城乡二元结构惯性影响,城乡环境治理中权力结构与制度公平、资源要素与分配公平、参与水平与程序公平、身份地位与承认公平之间的张力,日益成为城乡融合发展的阻滞.据此,建议以环境公平为导向,在城乡政策融合、要素融合、机制融合与身份融合的多维实践中推动生态环境层面城乡融合的实现.     

环境公平视角下的城乡融合发展:价值审视与路向选择

生态环境层面的城乡融合作为城乡全面融合的关键环节,是破解城乡二元环境结构的路径,也是工具理性与价值理性有机统一的过程,基于此,环境公平理应成为其价值依归.环境公平理论内在契合城乡融合的发展需要,其关于制度、分配、程序、承认维度的探讨与城乡融合深度与广度形成了密切关联,为城乡融合发展提供价值检验依据.以环境公平为视角,观测到当前我国生态文明建设中,受城乡二元结构惯性影响,城乡环境治理中权力结构与制度公平、资源要素与分配公平、参与水平与程序公平、身份地位与承认公平之间的张力,日益成为城乡融合发展的阻滞.据此,建议以环境公平为导向,在城乡政策融合、要素融合、机制融合与身份融合的多维实践中推动生态环境层面城乡融合的实现.     

自然资源参与分配——兼顾代际公平与生态效率的分配制度

自然资源参与分配是维持自然资源永续利用的制度基础,这一制度的确立在理论上需要经济学价值理论的支持.本文以人与自然共同创造价值的二元价值论为基础,阐述了自然资源参与分配的理论依据;通过对分配的两个层次的分析,提出了自然资源在代偿水平的分配中应得到代偿金;剖析了西方经济学要素贡献分配论在自然资源参与分配问题上的缺陷;论证了以二元价值论为基础的要素贡献分配论是短期内兼顾公平与效率,长期内兼顾代际公平与生态效率的合理分配制度.     

政策公平:内涵、现实缺失及其影响因素分析

公共政策公平是达至社会公平的根本路径,其本质内涵是对公共利益的公平分配,以均衡实现各种社会群体和个人应当享有的利益需求。我国当下存在的社会不公、公共政策实践中偏离公平取向和"效率优先兼顾公平观"是政策公平存在现实缺失的主要表现。对"以经济建设为中心"的片面理解、城乡分割的二元社会结构、公共政策价值失偏、公共产品的市场化和不平等的社会机制成为影响政策公平的主要因素。     

多个大股东与现金股利分配研究

企业现金股利是公司金融中较具争议的问题,一直是财务学者研究的重点话题。文章针对我国上市公司普遍存在多个大股东的现实以及公司派发现金股利低且不连续的实际,在系统分析企业生长周期、企业所处行业、投资者需求以及控股股东对企业现金股利分配决策影响的基础上,将多个大股东与现金股利置于同一框架下进行研究,理论分析和实证检验了多个大股东通过影响公司的第一类代理问题和第二类代理问题而影响公司现金股利的派发。基于公司是否存在多个大股东以及多个大股东之间一致行动人的关系视角,文章以我国2008—2017年沪深两市的上市公司为样本,运用Stata15.0进行固定效应回归,实证检验多个大股东对公司现金股利分配决策的影响。实证结果表明,多个大股东与现金股利呈显著正相关关系,即存在多个大股东的企业更倾向于发放现金股利。考虑到可能存在的自变量和因变量度量误差,以及现金股利与多个大股东之间存在的双向因果和遗漏变量等内生性问题的影响,通过改变自变量和因变量度量方法,采用倾向得分匹配法、Heckman两阶段模型以及DID等方法降低可能存在的内生性问题,实证结果仍然成立。进一步考虑公司所处法律环境、公司的控股现实以及公司的所有制性质和高管持股水平等异质性因素,结果发现,当企业所处的外部环境为市场化进程快或法律环境好时,多个大股东与现金股利存在显著正相关关系,即多个大股东会促进现金股利的发放;在相对控股企业、股权分散企业、民营控股企业以及高管持股水平高的企业中,多个大股东与现金股利也呈显著的正相关关系,也能促进企业分配现金股利。文章的研究不仅丰富了现金股利影响因素的研究,也丰富了股东影响企业决策机制的研究,并且为企业如何从股权结构角度改善企业与投资者关系提供了启发。     

上市公司股利分配政策的探讨

股利分配是上市公司利润分配中最富有弹性的一项重要内容,不同的股利分配政策对公司的资本结构、股价以及股东财富的实现等都有重要影响.文中通过分析限制公司股利分配的因素,比较剩余股利、固定股利、稳定增长股利和低经常性股利加额外股利等四种典型股利策略,提出了上市公司股利分配政策的设计与选择应结合公司发展阶段等观点.     

基于二元产权的共同治理机制研究

二元产权制度安排通过对人力资本要素价值创造潜力的挖掘和释放驱动企业价值高效增长,是知识经济时代理想的产权制度安排。传统公司治理机制不适应于二元产权制度,二元产权制度下的三源价值影响力场决定,治理模式必须由股东单边治理转向要素资本所有者共同治理。共同治理模式蕴含共同决策机制、共同制衡机制、激励引导机制和社会治理补充机制。在这一治理模式下,人力资本投资者、物力资本投资者和债务资本投资者以产权保护为核心目的,通过对决策、制衡、监督和约束等环节的深度参与,从根本上改善了公司治理环境、提高了公司治理效率,成为驱动企业价值的重要制度资源。     

产业集群与二元结构反差的消除

产业集群在二元结构的反差中可以起到缩小反差的作用,作为区域增长极,它可以先是一个制造业基地,而后变成一个小城镇,继而发展成为一个大中城市,缩小城乡差别、工农差别和脑体差别。正因为产业集群可以缩小差别,所以,它能够在某种程度上缓解二元结构的内在矛盾。     

试析股权转让行为之效力

我国公司法律制度的缺失以及相关理论的简陋使得公司股权转让纠纷成为了司法实践的难点。有限责任公司股东未经全体股东过半数同意向非股东转让股权行为的效力问题就是其中一例。本文采用“效力未定说”对上述股权转让行为加以理论和实例分析。     

二元经济条件下农村劳动力转移的对策研究

我国是典型的二元经济结构国家,大量农村剩余劳动力直接关系着我国经济的发展。本文在深入分析我国农村劳动力转移现状的基础上,有针对性地提出了二元经济条件下我国农村劳动力转移的思路与对策。     

深市上市公司控制权转移的市场反应

国外大量的实证研究认为公司控制权市场的存在能够为股东创造价值。由于我国上市公司国有股和法人股不能上市流通,通过场外交易的公司控制权转移是否也能为股东创造价值是一个需要实证的命题。以我国2000～2003年深市发生的61起上市公司第一大股东变更为研究样本,应用事件研究法对我国控制权市场的作用进行了检验。采用的标准化残差方法克服了事件研究中因控制权转移事件引起的股价波动性变化对统计结果的影响,同时分析了在控制权公告期内股票成交量的异常变化。研究结果发现,控制权转移期间上市公司的股东平均获得3.857%的累积超额收益率,深市的上市公司控制权转移信息存在明显的提前泄漏现象。     

论企业剩余控制权和剩余索取权的分配

现代产权理论认为,企业的所有权是企业的剩余控制权和剩余索取权的统一.企业的所有权是一种动态的所有权,在企业不同的经营状态下对应着不同的企业剩余控制权和剩余索取权的分配关系.企业的所有者掌握企业正常经营状态下的剩余控制权和剩余索取权,而企业的债权人掌握着企业破产状态下的剩余控制权和剩余索取权,这是一种最优风险分配的制度安排.     

新疆上市公司股权结构与过度投资关系的实证研究

该文选取新疆2007—2012年数据完整的上市公司面板数据,通过构建计量经济模型,对新疆上市公司的股权结构与过度投资的关系进行实证分析。研究结果表明:由于新疆的上市公司相对于其他地区而言具有较为特殊的发展历程和历史背景,因而在疆内上市公司中,股权制衡对公司过度投资的影响作用不明显;而第一大股东持股比例,即股权集中度与疆内上市公司过度投资之间呈"倒U型"关系,且这种关系在前两大股东均持国有股份时较为显著。根据研究结果,提出通过改善疆内上市公司股权结构,减少国有大股东的持股比例,在企业中发展非国有股东、积极发挥公司内股东之间的制衡作用,来减少过度投资行为,提高投资效率,促进新疆上市公司的健康发展和新疆经济的腾飞。     

区域经济法律调整的二元结构解析

在区域经济法律调整问题上,我国理论界与实践部门有"一元调整说"与"二元调整说"之学说,笔者主张"二元调整说"。文章认为,与区域经济关系的层次性相对应,区域经济的法律调整亦分为不同的层次,即呈现宏观调控法—中观调控法并行调整的"二元结构",其二者各具特性,相互独立地发挥作用,并且,其相互促进,相互补充,共同构筑了区域经济运行的制度体系。     

城乡经济社会发展一体化与我国农村环境问题的解决

我国农村面临着越来越严重的环境问题,而城乡二元结构是造成这一问题的根本原因。文章通过解读十七届三中全会通过的《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》,论证了破除城乡二元结构,实现城乡经济社会发展一体化,是解决当前中国农村环境问题的必由之路。根据该决定,提出了一系列的具体措施。     

二元经济结构转换的实证分析与理论透析

本文利用比较劳动生产率、二元对比系数、二元反差指数等指标对转型时期陕西的二元经济结构进行测度 ,发现陕西整体的二元经济结构具有严重性 ,而农村的二元经济结构具有加剧性 ,这就意味着陕西二元经济结构转化的绩效有限 ,进而就导致城乡居民收入差距拉大和三次产业之间难以协调发展。造成二元经济结构反差强烈的根源是产值比重和就业比重转换的不对称 ,即在产值比重由农业部门向非农部门大幅度转换的同时 ,农村劳动力却并未实现同步的甚至跨越式转换。对此应通过技术方面和制度方面的努力来加快农村劳动力的非农化转移 ,以最终消减双重的二元经济结构