我国证券市场的投机行为分析

分析我国证券市场中投机行为的原因及方式。构造机构投资者的单阶段效用函数,使用KMRW声誉模型证明,在广大个人投资者与机构投资者信息不对称情形下,机构投资者可能操纵股价持续上扬,建立强庄声誉以获取最大利益。     

投资者情绪与股价联动——基于A股市场的面板数据分析

世界各地的证券市场,特别是中国股票市场中股价联动现象明显,这引起了人们的广泛关注,国内外众多研究者从不同角度进行了探讨。而从个股层面以及市场层面探讨投资者情绪对中国证券市场股价联动的影响,发现:(1)中国证券市场中存在显著的股价联动效应,(2)投资者情绪对股价联动现象存在显著的负向影响,(3)个股层面的投资者情绪变量对股价联动的影响大于市场层面综合情绪变量,(4)随着公司规模的增大,投资者情绪对股价联动的影响在逐渐减小。     

基于GARCH模型的股票市场价格操纵研究

随着经济的发展,中国股票市场存在价格操纵的风险缺口,相关监控措施亟待完善,在此重点研究了2016年由中国证监会查处的6起真实发生的股价操纵事件,并以这6起操纵事件的真实交易数据为基础,结合GARCH模型对其共性特点进行实证研究,总结股票被操纵期间所表现出来的一般规律。挑选出具有代表性的股票特征,包括股票收益率和波动性、股权集中度、股票流动性和股本规模,作为中国监管机构重点关注并密切监控的目标对象。以中国现阶段股票市场的真实交易数据为基础,对股价的波动性特征进行实证研究并检验。根据所选取的典型特征,结合中国现阶段的制度体系,从加强信息披露、加强投资者教育、尽快解决股权分割、完善投资者结构、加强对账户和交易的监控、规范政府行为和完善法律法规方面,给出相应的政策建议。     

异质信念与证券发行的股价效应

证券发行的股价效应不仅取决于公告信息含量,而且还与投资者认知特征相关。结合中国市场卖空制度环境,构建企业证券发行模型,探讨投资者异质信念对企业证券发行股价效应的影响机理,进而利用2008—2011年发行证券的上市公司数据,考察异质信念与证券发行股价效应的关系。研究发现：股权发行股价效应为负,债券发行股价效应不明显;与此同时,股权发行股价效应大小与异质信念正相关,而债券发行股价效应与异质信念无关。研究结论表明：投资者异质信念与证券发行股价效应的关系受证券类型影响。     

上市公司重大信息披露与股价异动的相关性研究

本文运用事件分析法,以沪市全部A股上市公司为研究对象,对2001和2002年年度报告中净利润同比增长分别超过100%和30%和2002年上半年控制权发生转移这两类重大事件信息披露的上市公司进行研究,结果表明上市公司重大信息披露与股价异动存在明显的相关性,从而验证我国证券市场内存在严重的内幕交易。本文的研究旨在为进一步完善、改进监管措施、提高监管效率提供有益的建议和参考。     

右删失数据下广义线性模型的统计诊断

研究了带有右删失数据的广义线性模型的统计诊断问题。首先构造了右删失数据下的似然函数,推导出了参数的极大似然估计。基于数据删除模型,推导出了数据删除前后参数估计的一阶近似公式,推广了广义Cook距离和似然距离等用来判定异常点或强影响点的诊断统计量,并证明了两者的等价性。最后通过实际数据分析,验证了该理论的正确性和实用性。     

中国证券市场非线性结构研究——基于混沌和GARCH模型的对比分析

文章基于混沌和GARCH两类非线性结构模型对中国证券市场的实证和对比分析,验证了中国证券市场同时包含了混沌和GARCH两类非线性结构。中国证券市场存在三类投资者:正反馈投资者、逆反馈投资者和噪音交易者。正反馈投资者和逆反馈投资者具有不同投资策略与不同预期,噪音交易者受随机误差信念影响,三类投资者相互作用引起了证券价格波动的聚类性、长记忆性和持续性等非线性特征。     

分离交易可转换债券投资策略研究——以云天化分离交易可转换债券(580012)为例

分离交易可转换债券作为一种新的金融衍生品,学术界做了大量的研究,但基于投资者视角的研究较少.从云天化分离交易可转换债券(580012)的权证部分上市前后正股股价变动情况以及权证价格与正股价格的分离率等角度对权证实际价格与理论价格的差异,权证价格与标的股票价格的关系进行了案例分析.发现产生差异的主要原因是我国证券市场不成熟,投资者普遍存在机会主义行为.     

基于多因素权重模型的证券投资者交易动因的研究

分析中国证券市场投资者交易动因的影响因素,可构建一个"影响证券投资者投资倾向的多因素权重模型(MWMIB)"。通过154家证券营业部的4858位投资者的问卷调查数据,对我国证券投资者的投资倾向进行实证检验,结果表明:尽管证券投资者总体对我国证券市场的宏观环境评价较高,但普遍对市场政策、上市公司的质地和信息的披露等方面持消极态度,投资意愿不高,证券市场政策干预的特征较明显。     

论中国证券市场稳健发展的对策——以“中科创业案”为例

通过对中科创业股价操纵案的分析可看出,当前中国证券市场中存在着监管乏力、上市公司治理结构不完善、券商行为失范等问题,严重损害了中国证券市场广大投资者的利益.监管部门应加大监管力度,对证券市场的参与者、监管者、上市公司、券商及投资者的行为加以规范,恢复市场信心,使中国证券市场日益走向成熟.     

我国小麦期货市场价格泡沫的实证研究——以强筋小麦期货为例

为研究我国小麦期货市场是否存在价格泡沫,采用超常易变性方差分析和三分法,以强筋小麦期货市场的历史数据为样本,对我国小麦期货的泡沫度进行了实证分析。结果表明：我国小麦期货市场长期内不存在价格泡沫,短期内存在,并且近几年我国小麦期货市场的价格泡沫度呈逐渐降低趋势。同时依据价格泡沫的发展阶段划分了不同性质小麦期货价格泡沫的区间。     

中国股指期货存在交割日效应吗? ——基于指数和个股视角的研究

股指期货既可以实现投机或对冲的目的,又能低成本地改变风险敞口,在资本市场中具有举足轻重的作用。从探讨现行交割制度的合理性和指导投资者行为的角度出发,股指期货交割日当天是否会对现货指数的交易量、波动率和价格等造成影响,值得关注。指数层面,沪深300指数在交割日当天11∶05-11∶10的交易量达到非交割日的135倍,波动率约为非交割日的15倍;个股层面,大市值成分股和小市值成分股在交割日当天11∶05-11∶10的交易量和波动率分别比非交割日高17%和10%以上,同时价格反转现象显著。其中,市值最大的股票波动贡献率最大。综合来看,中国股票市场存在较明显的交割日效应,且此效应对大市值成分股更为显著。     

大豆期货价格预测实证研究

在期货市场中,无论是企业套期保值来规避风险,还是投资者进行投机来获得利润,对期货价格进行合理预测都是特别重要的。选取2014-05-05—2015-08-31的大豆期货合约数据,运用统计学及计量经济学方法进行实证分析。利用ARMA模型进行预测,得出原数据与预测数据的对比图,证明基于ARMA模型的短期价格预测机制具有一定的准确性,可以为投资者提供参考。     

非线性视角下蔬菜市场价格的波动特征——基于STAR模型

基于非线性视角下的蔬菜价格波动特征研究能够有效捕捉到蔬菜价格的非线性调整过程,从而有助于进一步完善蔬菜价格的波动机制。以大宗蔬菜中的大白菜、黄瓜、四季豆为例,选取2002年1月到2013年9月的全国集贸市场价格数据,对蔬菜市场价格的非线性动态调整过程进行了分析。研究表明：蔬菜价格具有非线性波动特征,存在机制之间的平滑转换过程,门限值是其转换的转折点,可以作为国家调控蔬菜市场价格异常波动的重要依据;蔬菜前期市场价格是发生非线性波动的一个潜在的重要变量,因此有必要加强对蔬菜市场价格的监控和分析;从3类蔬菜价格的函数形式、转换速率以及门限值来看,蔬菜市场内部的异质性明显。     

中签率对IPO股票上市价格的揭示作用

在IPO(in ital pub lic offering)过程中,承销商比投资者更了解公司状况,而投资者本身也具有信息占据的异质性。基于此借鉴信号理论进行模型和实证分析,认为中签率的确可以作为一个信号将有关IPO股票内在质量的信息传递到市场上。具体说就是,中签率越高的IPO公司,将被市场识别为低内在价值公司,表现为较低的初始报酬率。     

异质性信念与证券价格的互动效应研究——基于协整理论与Granger因果检验

基于异质信念下证券定价模型的分析,用投资者的资金流向作为异质信念的代理指标进行实证研究,发现投资者的异质性信念是造成短期证券价格波动的重要原因,并且证券价格波动作为市场信息通过强化和更新投资者信念进行反馈。但是这种反馈机制对于不同的投资者的效果是不同的,普通散户反馈的效果明显,成熟的机构投资者基本不受影响。表现在证券市场上,创业板、中小盘和大盘证券价格波动会越来越小。     

机构投资者竞争与市场信息效率

投资主体机构化已逐渐成为全球金融市场的一个显著特征。在此背景下,可利用赫芬达尔指数构建一个新的机构投资者竞争度指标,并深入考察机构投资者竞争程度对市场效率的影响。基于2003--2011年的沪深两市数据,我们发现,机构投资者竞争越激烈,市场信息效率越高,这体现在如下方面：股价行为更接近随机游走;股票高频买卖价差更小;公司盈余公告后的股价漂移程度明显降低。相关研究得出的结论有清晰的政策含义,即我国监管部门应该大力推动机构投资者的发展,通过理性投资者对信息的竞争和利用,使得市场价格更充分吸收市场信息,从而使得信息效率与定价效率得以提高。     

创业板上市公司会计盈余与股价反应的实证研究

以创业板63家上市公司为样本,根据其2010年中期财务报告会计盈余数据,将样本公司分为三组,采用事件研究法考察股价对会计盈余的反应。研究表明,未预期盈余为正号的组合可以获得的异常报酬率高于未预期盈余为负号的组合;会计盈余对股价的影响周期较长,在公告前后对股价都有影响,市场尚未达到半强式有效;中报公布当日好消息组不能获得明显的异常报酬。     

信息质量对市场价格发现机制的影响论析

公司公开披露信息的质量、投资者的信息解释能力和市场价格发现机制三者之间存在着重要关系。研究发现,提高披露信息质量,投资者的平均信息解释精度将提高,但专业投资者和非专业投资者之间信息解释精度的差距将变小;投资者信息解释能力对价格变动有影响,所有投资者的平均信息解释精度越高,价格变动越小;披露的信息越接近公司的真实价值,价格反映公开披露信息的效率越高;提高信息质量,专业投资者源自信息解释能力的信息优势将减少。