对我国采取有限合伙创业投资的质疑

美国采用有限合伙制是因为其有限合伙机构不需缴纳所得税，创业资本主要来源于享有免税资格的机构投资者，有大批合格的创业投资家，且社会鼓励冒险、创新。我国目前不能盲目效仿美国采用有限合伙制发展创业投资，而应根据经济、法律和社会文化环境等国情，采用股份有限公司制创业投资机构。     

公司制和有限合伙制的税收制度歧视问题研究

现阶段我国的创业投资企业存在着公司制和有限合伙制两种组织形态,从制度环境来看,公司制比有限合伙制更能适应我国当前的制度环境。但是在实践中,有限合伙制却越来越成为我国创业投资企业的主流组织形态,究其根本原因,是因为有限合伙制的低税负结构,而公司制创业投资的双重征税问题,引致了有限合伙制的比较优势。但是,税收制度本身只是一种制度的惯性,基于市场机制本身,并不能说明公司制比有限合伙制要落后。鉴于赋予公司制和有限合伙制公平竞争环境的考虑,文章建议针对公司制创投企业的税务比照有限合伙制,适当降低税务负担。     

创业风险投资机构的公司治理问题与组织形式研究

创业风险投资机构是沟通投资者与风险企业的纽带，其公司治理机制关系到整个创业风险投资的成败，而不同的组织形式会导致不同的公司治理效应。有限合伙制兼有传统合伙制和现代公司制的优点，能解决创业风险投资机构复杂的公司治理问题，建立有效的激励约束机制。我国应积极为有限合伙制创业风险投资机构的发展创造良好的经济条件。     

创业投资的高风险性和非资金价值增值服务及其作用机理分析

为了揭示创业投资中创业投资机构提供的非资金价值增值服务和创业企业的高风险性二者之间的关系以及这二者对创业投资结果的影响效应,通过对以往研究成果的梳理,凝练出创业企业的高风险性、创业投资机构提供的非资金价值增值服务对创业投资结果的作用机理。结果表明:非资金价值增值服务会产生双向道德危害,创业企业家和创业投资机构都可能基于各自的利益做出对企业发展不利的行为,这些行为会产生并加剧创业企业的不确定性风险。创业企业的高风险性、非资金价值增值服务会直接影响创业投资的退出,同时非资金价值增值服务产生的道德风险会改变创业投资机构和创业企业家的行为选择,这也会对创业投资的退出结果产生影响。     

我国风险投资机构激励约束机制研究

20世纪80年代以来,为了解决"资本提供者-风险投资家"、"风险投资家-风险企业"之间的激励约束问题,美国等发达国家风险投资机构主要采取了有限合伙制的组织形式.目前,我国各省市风险投资机构的组织形式基本为事业型公司制,这一方面很难解决风险投资提供者与风险投资运作者之间的产权代理关系;另一方面导致较高的运行成本,使代理者与被代理者双方在投资运作方面存在信息不对称.因此,建立有限合伙制的风险投资机构,解决风险投资提供者与风险投资运作者之间的激励约束问题,是目前我国风险投资机构迫切需要解决的问题.     

不同类型创业投资机构推动区域创新系统发展

创业投资机构推动区域创新发展已经成为学界的普遍共识,但不同类型创投机构在区域创新系统中的作用机制差异有待进一步探讨。通过调查问卷与访谈,笔者发现创业投资机构主要投资于种子期与创业期的企业。不同类型创业投资机构在推动区域创新系统发展时具有不同的特点、发展机制及作用效果等。     

建创业投资体系 促科技成果转化

编者按：许多高科技成果往往及试验室的数据和结果，要成为能用于生产力实际的工艺技术及设备会遇到许多困难，甚至失败。一般来讲，高科技产业难以获得银行资金支持。委会现高科技成品转化必田叻n街的批歌女票近，利索拉交北是其主委票通。创业投资创造美国神话国外的创业投资是伴随著电子信息技术的发展而成长的。美国在40年代就有类似创业投资的资本活动，到70年代，创业投资资本总额还只有20多忆芙圆，但目前已发展到20O0多家创业投资机构600多亿美图的资本额，1997年向1800多家高科技企业投放114忆美圆的创业资本，大大促进了美国高科…     

国际创业投资基金的发展与借鉴

创业投资基金与创业资本、风险资本具有不同的内涵,有着其自身的特点。创业投资基金在我国还处在起步阶段,而在国外已经发展了较长时间,因此,国内开展创业投资基金业务可从组织模式、募集方式、项目选择、合作对象选择等方面借鉴美国等经济发达国家的经验。     

美国风险资本有限合伙制研究的新进展

文章介绍了国外近年来对美国风险资本有限合伙制研究的最新进展 ,介绍了有限合伙协议与约束条款的类型与影响因素、一般合伙人的激励机制 ,以及一般合伙人对有限合伙人分配股票时股票价格的反应     

风险投资最佳组织形式——有限合伙

风险投资是实现高科技产业化的主要途径,有限合伙制风险投资机构可以有效地解决资本提供者和风险资本运作者间的产权委托代理关系,是风险投资最佳组织形式。从有限合伙的激励机制、约束机制、运行成本方面分析了其独特的治理机制,在此基础上提出我国采取这种组织形式的现实障碍,以及如何为其发展创造良好的法律、社会环境。     

论风险投资的特点与诉讼的关系

在风险投资关系有限合伙中,外部投资人与风险投资家的利益不总是一致的;此外,风险投资家也不能完全保证履行了忠实和勤勉的义务。因此外部投资人与风险投资家之间的矛盾不可避免。在探寻这种矛盾几乎从不升级为诉讼的原因时,我们发现:风险投资高风险、高收益的特点平衡了双方的心态;风险投资参与性的特点限制了外部投资人起诉的意愿;而风险投资循环性和信誉性的特点使得双方必须在处理纠纷的方式上有所克制,以寻求更长远的合作与发展。正是风险投资的这些特点使得风险投资有限合伙关系中几乎不存在诉讼。     

有限合伙制风险基金管理者的激励机制

在有限合伙制风险基金中,基金管理者和投资者之间存在着委托代理关系,基金管理者的风险补偿主要源于基金的管理费用和附带权益.对于不同发展阶段的风险投资基金,由于基金管理者水平及其环境的差异等因素,风险补偿机制的形式与程度也不同.文中通过模型分析了对于新创立的风险基金和发展阶段基金其基金管理者的有效激励问题,以提高投资者对基金监管的质量和效率.     

有限合伙制的组织优势分析

风险投资业是一个信息高度不对称、营运风险很高的行业。风险资本组织适应这一特点,也应该有其特殊的组织形式。文章在总结前人在这一领域研究成果的基础上,应用信息经济学理论分析了有限合伙制这一组织模式的运营优势,认为有限合伙制的组织模式在风险投资运作中最为有效,同时认为这种模式也应该是我国风险资本组织模式创新的方向。     

我国风险投资的几个问题

文章对我国风险投资的产生、发展、地位及当前的现状等问题作了全面阐述。在分析风险投资与有限合伙制度关系的基础上 ,就有限合伙制的内容等问题进行了论述 ,并针对投资的资本承诺制、风险投资的退出机制、二板市场的设立、证券法执法检查等问题提出了一些看法     

论中国风险投资的制度缺陷

我国风险投资业的制度缺陷：从外部投资者与风险投资家 的关系来看，一是合伙制没有得到实行，风险投资的运作行政化；二是融资制度缺乏选择机 制；三是分配制度缺乏激励风险投资家的机制；从风险投资家与风险企业的关系来看，一是 风险投资家不能为风险企业提供增殖服务，从而出现事实上对风险企业的逆向选择；二是风 险投资家难以介入风险企业的经营决策，加上作为代理人的风险投资家的偷懒行为，难以防 范所投资企业的道德风险；从风险投资的制度环境来看，一是退出渠道不畅，使风险投资望 而却步；二是法律制度不健全，导致投资人利益得不到保障。     

论风险基金的物质产权与价值产权

企业产权是一种按契约选择使用企业资产的自由 ,产权主体对企业的权利包括经其他产权主体同意或以自己特有的、企业所必须的等价资源换得的权利。随着市场经济的成熟 ,企业逐步形成两种相对独立的存在形态 :物质形态与价值形态 ,它们分别规定了风险基金以及创新企业的两种产权 :物质产权与价值产权的对象和权利内容。风险基金的本质制度创新在于建立了一种物质产权与价值产权近似于完全分离的产权结构 ,是一种介于合伙制与股份制之间、接近于股份制的企业制度 ,经理人凭借其企业家才能换取了物质产权 ,投资人 (有限合伙人 )凭借资本换取了价值产权。     

论风险投资有限合伙协议中的合同自治原则

风险投资有限合伙协议在内容的安排上往往是十分松散的，从一个法律人的角度看，我们起初担心如此灵活的安排会损害风险投资有限合伙中有限合伙人的利益。然而事实证明，外部投资人是乐于接受这种松散而偏颇的协议安排的。笔者认为，其原因就在于风险投资行业信誉性的束缚机制取代了法律的约束机制。有限合伙协议作为风险投资有限合伙关系的基础是合同自治原则的典型体现；风险投资的信誉性比法律更能有效规避有限合伙人的风险，即风险投资的信誉性替代了法律，成为了保护有限合伙人利益的有效机制，由此才使得有限合伙协议可以最大限度地体现当事人订立合同时的自由意志。     

创业投资的合同交易理论分析

将合同交易理论运用到风险投资领域,从外部投资者与风险投资家之间的机制安排、风险投资者与创业者的约束机制两方面对风险投资制度作了较为深入的分析,指出了风险投资机制安排的基本特征。